ইইউ ক্রিপ্টো নিয়ন্ত্রণে টোকেনাইজড কল্লাটারেলের ঝুঁকি পর্যালোচনা করছে ইইএসএমএ

প্রধান পর্যবেক্ষণ:

• ইইউ ক্রিপ্টো নিয়ন্ত্রণ পর্যালোচনা করে দেখছে যে সিসিপি গুলি টোকেনাইজড প্রতিজ্ঞাপন ব্যবহার করতে পারে কিনা।
• ইএসএমএ তরলতা, আইনগত অধিকার এবং সেটেলমেন্টের প্রমাণ খুঁজছে; প্রতিক্রিয়া ১৫ জানুয়ারি ২০২৭ এর মধ্যে দেওয়া প্রয়োজন।
• একটি পৃথক স্টেবলকয়েন মতামত জাতীয় নিয়ন্ত্রণের অধীনে তিন মাসের প্রতিকারের সময়সীমা নির্ধারণ করে।

ইইউ ক্রিপ্টো নিয়ন্ত্রণ ইউরোপীয় আর্থিক বাজারের মূল যন্ত্রপাতির দিকে এগিয়ে যাচ্ছে। ৯ অক্টোবর, ইউরোপীয় সিকিউরিটিজ এন্ড মার্কেটস অথরিটি ওপেন করেছে একটি প্রমাণ আহ্বান। এটি পরীক্ষা করছে যে কেন্দ্রীয় কাউন্টারপার্টিরা টোকেনাইজড প্রতিজ্ঞাপত্র ব্যবহার করতে পারে কিনা। স্টেকহোল্ডারদের জন্য জবাব দেওয়ার শেষ তারিখ ২০২৭ সালের ১৫ জানুয়ারি।

পরামর্শটি নতুন প্রতিজ্ঞাপন ব্যবস্থার অনুমতি দেয় না। এর বদলে, এটি ডিজিটাল সিস্টেমগুলির ক্ষেত্রে কেন্দ্রীয় ক্লিয়ারিং-এর জন্য প্রয়োজনীয় সুরক্ষা বজায় রাখা যায় কিনা তার ব্যবহারিক প্রমাণ খুঁজছে। পর্যালোচনাটি প্রতিজ্ঞাপনের চক্রবর্তী ট্রান্সফার, ব্যবস্থাপনা, সুরক্ষা এবং ব্যবহারকে কভার করে।

ইএসএমএ জানতে চায় যে বাজারের চাপের সময় টোকেনাইজড প্রতিজ্ঞাপন কীভাবে কাজ করবে। এছাড়াও, তারা পরীক্ষা করছে যে বিদ্যমান প্রয়োজনীয়তাগুলি এই ব্যবস্থাগুলিকে গ্রহণ করতে পারে কিনা। আইনগত নিশ্চয়তা, তরলতা এবং অপারেশনাল নিয়ন্ত্রণগুলি অক্ষুণ্ণ থাকতে হবে।

ইএসএমএ-এর অফিসিয়াল পরামর্শটি পরিষ্কারকরণ প্রক্রিয়ার সময় টোকেনাইজেশন কিভাবে সম্পত্তিকে প্রভাবিত করে তা পরীক্ষা করেছে। নিয়ন্ত্রকটি জামানতি ট্রান্সফার, কাস্টডি ব্যবস্থা, মালিকানা সুরক্ষা এবং লিকুইডেশন পদ্ধতির উপর ফোকাস করেছে।

European Market Infrastructure Regulation (EMIR) অনুযায়ী, clearinghouse-গুলিকে উপযুক্ত collateral-এ নির্ভরযোগ্য অ্যাক্সেস বজায় রাখতে হবে। এই প্রতিষ্ঠানগুলি মার্জিন এবং default fund অবদান সংগ্রহ করে, যাতে প্রতিপক্ষ ব্যর্থ হলে এক্সপোজার পরিচালনা করা যায়।

তবে, ব্লকচেইন ইনফ্রাস্ট্রাকচার যখন প্রতিজ্ঞাপত্র ট্রান্সফারকে সমর্থন করে, তখন ইইউ ক্রিপ্টো নিয়ন্ত্রণের সামনে অতিরিক্ত প্রশ্ন দাঁড়ায়। ইএসএমএ জিজ্ঞাসা করেছেন যে টোকেনাইজড সিকিউরিটিগুলি বাজারের চাপ বা সেটেলমেন্ট বিঘ্নের সময় তাদের তরলতা বজায় রাখে কিনা।

পরামর্শটি যোগ্য ক্লিয়ারিংহাউস প্রতিজমির শ্রেণীগুলি বাড়ানোর প্রস্তাব করেনি। বিপরীতে, ইএসএমএ বিতরণ লেজার প্রযুক্তির মাধ্যমে প্রতিনিধিত্ব করা সম্পদগুলিতে বিদ্যমান সুরক্ষা ব্যবস্থাগুলি প্রয়োগ করার প্রমাণ খুঁজছিল।

একটি ক্লিয়ারিং সদস্যের ডিফল্ট কোনো প্রতিজামী ব্যবস্থার জন্য সবচেয়ে শক্তিশালী পরীক্ষা প্রদান করে। ESMA জিজ্ঞাসা করে যে কোনো সিসিপি প্রয়োজনে টোকেনাইজড প্রতিজামী অর্জন, ট্রান্সফার এবং রুপান্তর করতে পারে কিনা। এছাড়াও, এটি সেই কার্যকলাপগুলিকে প্রভাবিত করতে পারে এমন অপারেশনাল এবং আইনি নির্ভরশীলতার উপর মন্তব্য চায়।

CCP জামানত উচ্চ মানের, আইনগতভাবে বাস্তবায়নযোগ্য, অত্যন্ত তরল এবং অপারেশনালি উপলব্ধ থাকতে হবে। এই প্রয়োজনীয়তাগুলি স্ট্রেসড বাজারের সময়ও প্রযোজ্য, যেমন সাধারণ অবস্থার সময়। ESMA পরীক্ষা করছেন যে টোকেনাইজেশন বিদ্যমান নিয়মের অধীনে ইতিমধ্যেই যোগ্য জামানতের ঝুঁকির প্রোফাইলকে পরিবর্তন করে কিনা।

ইইউ ক্রিপ্টো নিয়ন্ত্রণ পরামর্শটিও ক্লায়েন্ট সুরক্ষা এবং বিচ্ছিন্নতা সম্পর্কে আলোচনা করে। এটি জিজ্ঞাসা করে যে বিভিন্ন মডেলের মধ্যে ক্লায়েন্টের সম্পদগুলি কীভাবে চিহ্নিত, নিয়ন্ত্রিত এবং সুরক্ষিত রাখা যায়। ইএসএমএ চায় যে লেজারে প্রযুক্তিগত বিচ্ছিন্নতা আইনগত বিচ্ছিন্নতার সমান সুরক্ষা প্রদান করে কিনা তার উপর মতামত।

সেটেলমেন্ট চূড়ান্ততা আরেকটি সমস্যা। এজেন্সিটি পরীক্ষা করছে যে কি DLT যখন প্রতিষ্ঠিত বাজার অবকাঠামোর সাথে সংযুক্ত হয়, তখন প্রতিজ্ঞাবদ্ধ ট্রান্সফারগুলি চূড়ান্ত এবং অপরিবর্তনীয় হতে পারে কিনা। এটি এও জিজ্ঞাসা করছে যে সদস্যের ডিফল্টের পরে ক্লায়েন্টদের অবস্থান এবং প্রতিজ্ঞাবদ্ধ দ্রুত স্থানান্তরিত করা যেতে পারে কিনা।

ইএসএমএ ক্লিয়ারিংহাউস, কাস্টোডিয়ান, ক্লিয়ারিং সদস্য, অবকাঠামো পরিচালক এবং প্রযুক্তি সরবরাহকারীদের প্রমাণ জমা দেওয়ার আমন্ত্রণ জানিয়েছে। পরামর্শটি তরলতা, সেটেলমেন্ট চূড়ান্ততা, অপারেশনাল প্রতিরোধক্ষমতা এবং আইনগত সুরক্ষা সম্পর্কে তথ্যের অনুরোধ করেছে।

নিয়ন্ত্রক এছাড়াও পাইকারি চাপের সময় স্বয়ংক্রিয় মার্জিন প্রক্রিয়াগুলির প্রভাব পরীক্ষা করেছেন। দ্রুত প্রতিজমা ট্রান্সফার মূল ক্রেডিট, অপারেশনাল বা সেটেলমেন্ট ঝুঁকি অপসারণ না করেই দক্ষতা উন্নত করতে পারে।

এই প্রশ্নগুলি কেন্দ্রীয় ক্লিয়ারিংয়ের জন্য টোকেনাইজড প্রতিজ্ঞাপন ব্যবহারের ভবিষ্যতের ইইউ ক্রিপ্টো নিয়ন্ত্রণকে আকার দিতে পারে। তবে, ইএসএমএ কোনও নতুন বাধ্যতামূলক প্রয়োগ প্রস্তাব করেননি বা বিদ্যমান প্রতিজ্ঞাপন যোগ্যতা নিয়মগুলির সংশোধনী ঘোষণা করেননি।

রেগুলেটর ২০২৭ সালের ১৫ জানুয়ারি পর্যন্ত পরামর্শের প্রতিক্রিয়া গ্রহণ করবে। ইএসএমএ ২০২৭ সালের প্রথম ত্রৈমাসিকে শিল্পের প্রতিক্রিয়া মূল্যায়নের পরিকল্পনা করছে এবং তারপর পরবর্তী পদক্ষেপ নির্ধারণ করবে।

পোস্টটি EU Crypto Regulation in Focus as ESMA Reviews Collateral Risks প্রথম প্রকাশিত হয় The Coin Republic-এ।