উৎস｜অক্ষর ব্যাংক
লেখক: ইয়ুয়ান শিনয়ুয়ে, ওয়াং জিং
জুলাই 29, SpaceX স্টক দিনের মধ্যে 107.01 ডলারে নেমে যায়, যা IPO প্রকাশ মূল্য 135 ডলারের চেয়ে 20% এর বেশি কমেছে এবং লিস্টিংয়ের পরের উচ্চতম মূল্য 225.64 ডলারের চেয়ে 50% এর বেশি কমেছে।
স্পেসএক্সের মার্কেট ক্যাপ প্রায় 1.2 ট্রিলিয়ন ডলার বাষ্পীভূত হয়েছে, যা প্রায় 2.6 ট্রিলিয়ন ডলারের শুরুর মূল্যায়নের ভিত্তিতে একটি টেসলা এর মূল্যের সমান।
অন্যদিকে, টেসলার দ্বিতীয় ত্রৈমাসিক ফলাফল প্রকাশের পরের দিন, টেসলার শেয়ার মূল্য 14.52% কমে 319.69 ডলারে বন্ধ হয়, যা এক বছরের বেশি সময়ের মধ্যে সবচেয়ে বড় একদিনের পতন; কোম্পানির বাজার মূল্য একদিনে প্রায় 2145 বিলিয়ন ডলার (প্রায় 1.5 ট্রিলিয়ন চীনা ইয়ুয়ান) হারিয়ে ফেলে, যা ঐদিনের স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500 সূচকের সবচেয়ে খারাপ পারফর্মিং সদস্য হয়ে ওঠে। এখনও, টেসলার শেয়ার মূল্য পুনরুদ্ধার করেনি, এখনও ফলাফল প্রকাশের আগের তুলনায় প্রায় 18% কম।
আয় এবং ডেলিভারি ডেটা শুধুমাত্র দেখলে, এই ফিন্যানশিয়াল রিপোর্ট খারাপ নয়। দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে, টেসলা বিশ্বব্যাপী 480,126টি গাড়ি ডেলিভারি করেছে, যা ঐতিহাসিকভাবে সর্বোচ্চ; আয় হয়েছে 282.4 বিলিয়ন ডলার, যা গতবছরের তুলনায় 26% বৃদ্ধি পেয়েছে এবং বাজারের প্রত্যাশারও উপরে।
কিন্তু বাজারের মনোযোগ এখন পরিবর্তিত হয়েছে: এআই, রোবোট্যাক্সি, অপটিমাস এবং সংশ্লিষ্ট অবকাঠামোর উপর নিয়মিত বিনিয়োগের কারণে, টেসলার দ্বিতীয় ত্রৈমাসিক মূলধন ব্যয় 58 বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে এবং মুক্ত নগদ প্রবাহ -11 বিলিয়ন ডলারে পরিণত হয়েছে—এটি কোম্পানির দুই বছরেরও বেশি সময়ের মধ্যে প্রথমবারের মতো ত্রৈমাসিক মুক্ত নগদ প্রবাহ ঋণাত্মক। একইসময়ে, কোম্পানি বছরের জন্য 250 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি মূলধন ব্যয়ের নির্দেশিকা বজায় রাখছে।
নগদ প্রবাহের পাশাপাশি, দুটি তথ্য উল্লেখযোগ্য।
টেসলার ফাইন্যান্সিয়াল রিপোর্টে উল্লিখিত কুমুলেটিভ পেইড প্যাসেঞ্জার মাইলেজের ভিত্তিতে গণনা করা হয়েছে যে, রোবোট্যাক্সি ফ্লিটের দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে নতুন পেইড অপারেশনাল মাইলেজ প্রায় 7 লাখ মাইল, যা প্রথম ত্রৈমাসিকের প্রায় 11 লাখ মাইলের তুলনায় প্রায় 36% কম।
এই চতুর্থাংশের আয় ফোন কলে, মাস্ক সাইবারক্যাব বাস্তবায়ন পরিকল্পনা নিয়ে আলোচনা করেন যে, টেসলা প্রথমে হেলম এবং পেডেল সহ সাইবারক্যাব পরীক্ষামূলক গাড়িগুলি ব্যবহার করে ড্রাইভিং ডেটা সংগ্রহ করবে, তারপর ধীরে ধীরে হেলমবিহীন সংস্করণের বাস্তবায়ন বাড়াবে। এটি নির্দেশ করে যে, যদিও টেসলার বর্তমানে প্রায় 10 মিলিয়নটি রাস্তায় চলমান গাড়ি বাস্তব রাস্তার ডেটা সংগ্রহ করছে, তবুও সাইবারক্যাব একটি নতুন গাড়ির প্ল্যাটফর্ম হওয়ায়, এটি বর্তমান মডেলগুলির ডেটার উপর সরাসরি নির্ভরশীল হতে পারে না, এটির নিজস্ব প্ল্যাটফর্মের জন্য ডেটা সংগ্রহ এবং যাচাইকরণ সম্পন্ন করতে হবে।
বাজার প্রতিশ্রুতি টেসলাকে প্রায়শই পারম্পরিক অটোমোবাইল কোম্পানিগুলির তুলনায় অনেক বেশি মূল্যায়ন করে, যা মূলত এটি কতগুলি গাড়ি বিক্রি করেছে তার উপর নির্ভর করে না, বরং রোবোট্যাক্সি এবং অপটিমাসের মাধ্যমে পরবর্তী পর্যায়ের বৃদ্ধির প্রতি বিশ্বাসের উপর। এর মধ্যে, রোবোট্যাক্সির সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ যুক্তিগুলির একটি হল যে টেসলা 1000 লক্ষেরও বেশি গাড়ির মাধ্যমে বাস্তব রাস্তার ডেটা সংগ্রহ করতে পারবে, যা অটোনমাস ক্ষমতা বাড়াবে এবং চূড়ান্তভাবে একটি নিয়মিত নিজেকে শক্তিশালীকরণকারী ডেটা ফ্লাইওয়্যাল তৈরি করবে।
এবারের প্রকাশিত সমস্যাগুলির কারণে বাজার প্রশ্ন করছে: টেসলা যে ডেটা ফ্লাইওয়াহলকে দীর্ঘদিন ধরে জোর দিয়েছে, তা কতটা পর্যন্ত রোবোট্যাক্সির ভবিষ্যতকে সমর্থন করতে পারে?
রোবোট্যাক্সি টেসলার মূল্যায়ন ব্যবস্থার মধ্যে সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ গল্পগুলির একটি ছিল।
এই গল্পটি একটি খুব সাধারণ যুক্তির উপর ভিত্তি করে তৈরি: টেসলার বিশ্বের সবচেয়ে বড় স্মার্ট কার ফ্লিট রয়েছে।
এই বছরের দ্বিতীয় ত্রৈমাসিক পর্যন্ত, কোম্পানির বিশ্বব্যাপী রাস্তায় প্রায় 1000 মিলিয়ন গাড়ি চলাচল করছে এবং বিশ্বব্যাপী পেইড FSD (Full Self-Driving) ব্যবহারকারীদের সংখ্যা প্রায় 150 লক্ষ। প্রতিদিন, অসংখ্য বাস্তব রাস্তার ডেটা অটোনোমাস ড্রাইভিং মডেল প্রশিক্ষণের জন্য ফিরে আসছে।
মাস্ক বারবার জোর দিয়েছেন যে টেসলার প্রকৃত প্রতিযোগিতামূলক সুবিধা হল লেজার রাডার বা হাই-প্রিসিশন ম্যাপিং নয়, বরং এই বাস্তব ড্রাইভিং ডেটা তৈরি করতে থাকা ফ্লিট। যখন ডেটা যথেষ্ট জমা হবে, FSD ক্ষমতা ধারাবাহিকভাবে উন্নতি পাবে, শেষপর্যন্ত একটি Robotaxi নেটওয়ার্ক গঠন করবে, যা আরও বেশি গাড়িকে আকর্ষণ করবে, আরও বেশি ডেটা উৎপাদন করবে, এবং একটি স্থায়ীভাবে শক্তিশালী ডেটা ফ্লাইহুইল তৈরি করবে।
এই বর্ণনা অনুসারে, প্রকৃত রাস্তার ডেটা বৃদ্ধি পাওয়ার সাথে সাথে রোবোট্যাক্সির অবিরাম বিস্তারের পর্যায়ে প্রবেশ করা উচিত।
তবে, টেসলা দ্বারা প্রকাশিত সম্মিলিত রোবোট্যাক্সি মাইলেজ ডেটা বিশ্লেষণ করে, বিশ্লেষকরা পান যে দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে যোগ হওয়া পেইড মাইলেজ প্রায় 70 লাখ মাইল, যা প্রথম ত্রৈমাসিকের প্রায় 110 লাখ মাইলের তুলনায় প্রায় 36% কম।
উল্লেখ্য যে, টেসলার এই ফাইন্যান্সিয়াল রিপোর্টটিতে Robotaxi-এর কুমুলেটিভ পেইড অপারেশনাল মাইলেজ দেখানো হয়েছে, কোয়ার্টারলি অপারেশনাল ডেটা নয়—গ্রাফ থেকে দেখা যাচ্ছে যে, কুমুলেটিভ মাইলেজ এখনও বৃদ্ধি পাচ্ছে, যা বোঝায় যে Robotaxi ব্যবসা বৃদ্ধির পথে আছে। অর্থাৎ, কুমুলেটিভ ডেটা কোয়ার্টারলি অপারেশনাল প্যাটার্নের পরিবর্তনকে লুকিয়ে রাখছে, যখন কোয়ার্টারলি ডেটা বিশ্লেষণ করলে একটি ভিন্ন চিত্র ফুটে উঠেছে।
রোবোট্যাক্সি কে সবসময় একটি এমন ব্যবসা হিসেবে বর্ণনা করা হয়েছে যা ফ্লিট, ডেটা এবং অপারেশনাল স্কেলের মাধ্যমে নিজেকে নিয়মিতভাবে শক্তিশালী করবে: কভার করা শহরগুলি বাড়বে, গাড়ির সংখ্যা বাড়বে, এবং পেমেন্টযুক্ত মাইল এবং বাস্তব রাস্তার ডেটা অবশ্যই বৃদ্ধি পাবে। কিন্তু দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকের অপারেশনাল ডেটা দেখায়, এই বর্ণনা কমপক্ষে পূর্বানুমানের গতিতে স্থিরভাবে বাস্তবায়িত হয়নি।
এর সাথে সাথে, এই ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্ট কলে, মাস্কের একটি প্রতিক্রিয়া এই গল্পের জন্য একটি আগে যথেষ্টভাবে আলোচিত না হওয়া পূর্বশর্ত যোগ করেছে।
সাইবারক্যাব বাস্তবায়ন পরিকল্পনা নিয়ে তিনি বলেন, টেসলা প্রথমে সাইবারক্যাব চ্যাসিসের ক্যালিব্রেশন সম্পন্ন করতে এবং ড্রাইভিং ডেটা সংগ্রহ করতে স্টিয়ারিং ওয়াহল এবং পেডালসহ সাইবারক্যাব টেস্ট ভেহিকেলগুলির ব্যবহার চালিয়ে যাবে, তারপরই স্টিয়ারিংহীন সংস্করণের বাস্তবায়ন দ্রুত বৃদ্ধি করবে।
যেকোনো স্বয়ংচালিত গাড়ি কোম্পানি নতুন মডেল চালুর সময় নতুন প্ল্যাটফর্মের জন্য পরীক্ষা এবং যাচাইকরণ সম্পন্ন করে, কিন্তু এই বিচার যখন Cybercab-এর ক্ষেত্রে প্রযোজ্য হয়, তখন মূল্যায়নের প্রতি বাজারের পুনর্বিচারের সম্ভাবনা অবশ্যই উঠে আসে।
বিশেষ করে, টেসলার জন্য সাইবারক্যাব একটি সাধারণ গাড়ি নয়।
2024 সালে Cybercab প্রকাশের সময়, টেসলা এটিকে স্পষ্টভাবে চিহ্নিত করেছিল: এটির কোনও স্টিয়ারিং ওয়াহল বা পেডাল নেই, এটি সম্পূর্ণ স্বয়ংসচালিত পরিচালনার জন্য বিশেষভাবে ডিজাইন করা একটি গাড়ি। মাস্ক তখন পূর্বানুমান করেছিলেন যে Cybercab-এর দাম 30,000 ডলারের কম হবে এবং 2026 সালের শুরুতে উৎপাদন শুরু হবে।
বেশি গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হলো, সাইবারক্যাব টেসলার রোবোট্যাক্সির চূড়ান্ত রূপের কল্পনা বহন করে। ২০১৯ সালের অটোনমি ডেতেই মাস্ক বলেছিলেন, ভবিষ্যতের প্রকৃত রোবোট্যাক্সির কোনো স্টিয়ারিং ওয়াহল বা প্যাডল থাকবে না (“There will not be steering wheels, pedals.”), যেখানে গাড়িটি নিজেই অর্ডার গ্রহণ, যাত্রী পরিবহন এবং মানুষের ড্রাইভিংয়ের অংশগ্রহণ ছাড়াই সম্পূর্ণ অপারেশন প্রক্রিয়া সম্পন্ন করতে পারবে।
অপর দিকে, বর্তমানে অস্টিনে রোবোট্যাক্সি সেবা পরিচালনা করা Model Y-এ এখনও স্টিয়ারিং ওয়াহল এবং পেডাল রয়েছে, এবং প্রতিটি গাড়িতে সুরক্ষা পর্যবেক্ষক রয়েছেন, যা মাস্কের কল্পিত চূড়ান্ত রূপ থেকে স্পষ্টভাবে দূরে।
অন্যভাবে বললে, বর্তমানে Model Y Robotaxi হল রোবোট্যাক্সি অপারেশন সিস্টেম পরীক্ষা করার মতো; আর Cybercab হল টেসলার আসলে অটোনোমাস ড্রাইভিং ব্যবসায়িক মডেল বাস্তবায়নের জন্য প্রধান বাহন।
এই কারণেই মাস্কের “সাইবারক্যাবের জন্য এখনও বিশেষ ড্রাইভিং ডেটা সংগ্রহ করা প্রয়োজন” বিবৃতিটি বিশেষভাবে গুরুত্বপূর্ণ।
এটি ব্যাখ্যা করে যে, টেসলার গত দশকে সঞ্চিত বাস্তব ড্রাইভিং ডেটা দিয়ে Cybercab সরাসরি যাচাইকরণ পর্যায় এড়িয়ে যাওয়া সম্ভব নয়। Model Y থেকে Cybercab-এ যাওয়া কোনও সহজ সফটওয়্যার মাইগ্রেশন নয়, এবং “ডেটা ফ্লাইওয়াহ”-এর উপর জোর দেওয়ার জন্য পরিচিত টেসলার জন্য, এর অর্জিত ডেটা প্রতিটি নতুন প্ল্যাটফর্মে অসীমভাবে এবং বিনামূল্যে কপি করা যাবে না।
এবং বাজারের জন্য, এর অর্থ হল রোবোট্যাক্সির বাস্তবায়নের সময় আরও পিছনে সরিয়ে দেওয়া হতে পারে।
বাস্তবে, এটি ইতিমধ্যে বাজারের পক্ষে টেসলাকে রোবোট্যাক্সি প্রতিশ্রুতি পূরণ করতে অপেক্ষা করার প্রথম বার নয়।
২০১৯ সালে, মাস্ক বলেছিলেন যে ২০২০ সালের শেষ পর্যন্ত ১০ লক্ষ রোবোট্যাক্সি চালু হবে; এরপর কয়েক বছর ধরে, তিনি বারবার ভবিষ্যদ্বাণী করেছিলেন যে টেসলা পরবর্তী বছরে প্রকৃতপক্ষে অটোনোমাস ড্রাইভিং অর্জন করবে। তবে ২০২৫ সাল পর্যন্ত টেসলা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের অস্টিনে সীমিত পরিসরের রোবোট্যাক্সি চালু করে, এখনও কয়েকটি শহরে ছোট ফ্লিটের বিস্তার পর্যায়ে।
মাস্কের আঁকা পিজ্জা এখন খাওয়ার জন্য অপর্যাপ্ত মনে হচ্ছে।
রোবোট্যাক্সির বিস্তার ধীর হওয়া শুধুমাত্র টেসলার মূল্যায়ন যুক্তির জন্য পরীক্ষার একটি অংশ।
গত কয়েক বছর ধরে, টেসলার প্রায়শই প্রাচীন অটোমোবাইল কোম্পানিগুলির তুলনায় অনেক বেশি মূল্যায়ন পাওয়ার কারণ শুধুমাত্র এটি ইলেকট্রিক গাড়ি উৎপাদন ও বিক্রি করতে পারার জন্য নয়, বরং Robotaxi, Optimus এবং AI ক্ষমতা দ্বারা প্রতিনিধিত্ব করা নতুন ব্যবসাগুলির কারণেই এটি কল্পনার সম্ভাবনা বাড়িয়েছে।
এই ব্যবসাগুলি এখনও পরিমাপযোগ্য আয় এবং লাভ তৈরি করেনি, তবে ভবিষ্যতে পরিবহন, শ্রম এবং উৎপাদন শিল্পকে পুনর্গঠনের সম্ভাবনা রাখে।
মাস্ক বছরের পর বছর ধরে রোবোট্যাক্সি এবং অপটিমাসকে টেসলার সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ ভবিষ্যতের ব্যবসা হিসাবে বর্ণনা করে আসছেন। ২০২৪ সালে, তিনি এমনকি বলেছিলেন যে অপটিমাস টেসলাকে ৫ ট্রিলিয়ন ডলারের মূল্যে নিয়ে যাওয়ার সম্ভাবনা রাখে; ২০২৫ সালে প্রকাশিত নতুন পারফরম্যান্স প্যাকেজটি ১০০ লক্ষ রোবোট্যাক্সি, ১০০ লক্ষ অপটিমাস এবং লাভ ও বাজার মূল্যের লক্ষ্যগুলিকে কেন্দ্রীয় মূল্যায়ন মাপদণ্ড হিসাবে অন্তর্ভুক্ত করেছে।
অন্যভাবে বললে, টেসলার মূল্যায়ন শুধু আজ কতগুলো গাড়ি বিক্রি করা হচ্ছে তার উপর নির্ভর করে না, বরং এই নতুন ব্যবসাগুলো চূড়ান্তভাবে কতটা লাভ উৎপন্ন করতে পারবে তার উপরও নির্ভর করে।
এখন, এই গল্পগুলি ধারণামূলক প্রদর্শন থেকে বাণিজ্যিক যাচাইয়ের পর্যায়ে আসছে।
রোবোট্যাক্সি ইতিমধ্যেই পেমেন্টযুক্ত সেবা প্রদান শুরু করেছে, এখন মার্কেট শুধু এটি দেখছে যে গাড়িগুলি অটোনোমাস ড্রাইভিং সম্পন্ন করতে পারে কিনা, বরং ফ্লিট কতটা স্থিতিশীলভাবে বড় হচ্ছে, অপারেশনাল মাইলেজ কতটা দ্রুত বাড়ছে, এবং এই সেবা কখন প্রকৃত আয় এবং লাভ তৈরি করতে পারবে।
অপ্টিমাসের সামনে পরীক্ষা আরও সরাসরি।
2024 সালে, মাস্ক বলেছিলেন যে তিনি আশা করেন যে 2025 সালের মধ্যে টেসলা ফ্যাক্টরিতে 1000টিরও বেশি Optimus যথার্থ কাজ সম্পন্ন করবে; তারপরে তিনি 2025 সালে হাজার হাজার Optimus উৎপাদনের লক্ষ্যও উল্লেখ করেন। কিন্তু এই বছরের দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকের মধ্যে, Optimus এখনও মূলত অভ্যন্তরীণ প্রশিক্ষণ, ডেটা সংগ্রহ এবং ফাংশন উন্নয়নের জন্য ব্যবহৃত হচ্ছে।
টেসলা তার সর্বশেষ ফাইন্যান্শিয়াল রিপোর্টে জানিয়েছে যে প্রথম প্র thế অপটিমাস লাইনটি ইনস্টল করা হচ্ছে, এবং আনুষ্ঠানিক উৎপাদন এই বছরের শেষের দিকে শুরু হওয়ার প্রত্যাশা করা হচ্ছে; মাস্ক একইসাথে সতর্ক করেছেন যে প্রাথমিক উৎপাদন খুবই ধীর হবে, কারণ রোবটটির প্রায় একটি হাজারটি কম্পোনেন্টের অনেকগুলির সরবরাহ শৃঙ্খলকে পুনর্ডিজাইন করতে হবে।
অর্থাৎ, বাজার এখনও মূলত ডেমো প্রদর্শন, উৎপাদন পরিকল্পনা এবং ভবিষ্যতের উৎপাদন ক্ষমতা লক্ষ্য দেখতে পাচ্ছে, Optimus এখনও অর্ডার, বিক্রয়মূল্য এবং মোট মুনাফার হার দিয়ে মূল্যায়নযোগ্য বাণিজ্যিক পর্যায়ে পৌঁছায়নি।
এর সাথে সাথে, এআই একটি উৎপাদন ক্ষমতা হিসেবে টেসলার আরওআই পরিচালনায় প্রবেশ করছে।
পূর্বে The Information-এর প্রতিবেদন অনুযায়ী, টেসলা ৬ জুলাই থেকে কর্মচারীদের বাহ্যিক AI টুল ব্যবহারের খরচ সপ্তাহে প্রতি ব্যক্তিকে ২০০ ডলার সীমার মধ্যে সীমাবদ্ধ করেছে, এবং সীমা অতিক্রম করলে অতিরিক্ত অনুমোদনের প্রয়োজন। এই পদক্ষেপটি নির্দেশ করে যে, এমনকি AI-এর প্রতি সবচেয়ে বেশি জোর দেওয়া এই কোম্পানিতেও, বাহ্যিক AI টুলগুলি খরচ ব্যবস্থাপনার অংশ হয়ে উঠছে: ব্যবহারের পরিমাণই এখন উৎপাদনশীলতার সমতুল্য নয়, বিনিয়োগের ফলাফলের ব্যাখ্যা দরকার।
বিনিয়োগকারীদের প্রশ্নে ক্যাপিটাল মার্কেটের মনোযোগের পরিবর্তন সরাসরি প্রতিফলিত হয়েছে।
টেসলার অফিসিয়াল ইনভেস্টর কুয়েস্টিয়ন অ্যান্ড অ্যানসওয়ার প্ল্যাটফর্মে, এই কোয়ার্টারের সর্বাধিক ভোট প্রাপ্ত প্রশ্নটি কোম্পানির কাছে প্রশ্ন করে যে কেন এটি তিনবার ধরে রোবোট্যাক্সির সংক্ষিপ্ত নির্দেশিকা পূরণ করতে ব্যর্থ হয়েছে। এই প্রশ্নটি 741টি ভোট পেয়েছে, যা প্রায় 1.5 মিলিয়ন টেসলা শেয়ারকে প্রতিনিধিত্ব করে।
আগে, বাজার মাস্কের ভালো ভবিষ্যতের জন্য মূল্যায়ন করছিল; এখন, বাজার মাস্কের ভবিষ্যতকে পূরণের গতির ভিত্তিতে পুনর্মূল্যায়ন করছে।
এই প্রেক্ষাপটেই, টেসলা এবং স্পেসএক্সের একীভূতকরণ হবে কিনা তা হঠাৎ করেই একটি দীর্ঘদিনের ধারণা থেকে এই ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্ট কলের সবচেয়ে বেশি আলোচিত প্রশ্নগুলির মধ্যে একটিতে পরিণত হয়েছে।
যখন দুটি কোম্পানির সম্ভাব্য একীভূতকরণ সম্পর্কে জিজ্ঞাসা করা হয়, তখন মাস্ক সরাসরি এটি অস্বীকার করেননি। তিনি বলেন, টেসলা এবং স্পেসএক্সের মধ্যে সহযোগিতা বাড়তে থাকছে, কিন্তু কোম্পানির একীভূতকরণ ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্টের ফোন কলে আলোচনা করার জন্য উপযুক্ত নয়, এটি উপযুক্ত প্রক্রিয়ার মধ্যে দিয়ে যাওয়া দরকার। তারপরে টেসলার আইনগত মুখ্য আইনজীবীও স্পেসএক্সকে টেসলার গুরুত্বপূর্ণ অংশীদার হিসেবে উল্লেখ করেন এবং বলেন যে দুটি পক্ষের মধ্যেই এখনও অনেকগুলি পারস্পরিকভাবে লাভজনক চুক্তি রয়েছে।
সংযোজনের পক্ষে যারা কথা বলেন, তাঁদের যুক্তি বুঝতে কঠিন নয়: টেসলা এবং স্পেসএক্স বর্তমানে ব্যাটারি, উৎপাদন প্রযুক্তি, কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার অবকাঠামো এবং চিপ ফ্যাক্টরি টেরাফ্যাবের মতো ক্ষেত্রে সহযোগিতা করছে। মরগান স্ট্যানলি মনে করে, দুটি কোম্পানির অপারেশনাল একীভূতকরণ এখন খুবই গভীর—ইঞ্জিনিয়ারিং কর্মচারী, AI অবকাঠামো এবং মাস্কের নিজের শেয়ারকরণই ভবিষ্যতে একীভূতকরণের জন্য পথ প্রশস্ত করতে পারে। স্পেসএক্সের প্রেসিডেন্ট গুইন শটওয়েলও বলেছিলেন, কোম্পানিগুলিকে একত্রিত করলে মাস্কের প্রতিষ্ঠানগুলির ব্যবস্থাপনা সহজতর হতে পারে।
কিন্তু বাস্তবিক পরিস্থিতি বিবেচনা করলে, এই দুটি কোম্পানি ভিন্ন ভিন্ন মূল্য চক্রের মধ্যে রয়েছে। SpaceX-এর ব্যবসা বেশি পরিপক্ক এবং নিয়ন্ত্রণ বেশি কেন্দ্রীয়কৃত, যেখানে Tesla হল একটি প্রকাশ্যে বহু শেয়ারধারকের মালিকানাধীন পাবলিকলি ট্রেডড কোম্পানি। যদি লেনদেনের মূল্যনির্ধারণ যেকোনো একপক্ষের পক্ষে হয়, তাহলে অন্য পক্ষের শেয়ারধারকরা মনে করতে পারেন যে তারা মাস্কের সামগ্রিক কৌশলের জন্য খরচ বহন করছেন।
এটা আরেকটি বিষয় যে এটি সত্যিই একত্রিত হবে কিনা—কী গুরুত্বপূর্ণ, এই আলোচনাটি নিজেই একটি মনোযোগ যোগ্য সংকেত প্রকাশ করেছে: বাজারের মূলধন মাস্কের অন্যান্য সম্পদের মূল্য এবং এই সম্পদগুলি টেসলার ভবিষ্যতের জন্য আরও শক্তিশালী সমর্থন প্রদান করতে পারে কিনা, তা পুনরায় মূল্যায়ন শুরু করেছে।
এখন পরিস্থিতি হলো, মাস্ক যে কয়েকটি মূল ব্যবসাকে টেসলার ভবিষ্যতের মূল্যায়নকে সমর্থন করার জন্য ব্যবহার করছিলেন, সেগুলো আগের বাজারের প্রত্যাশার মতো গতিতে বাস্তবায়িত হয়নি।
একটি কোম্পানির যে মার্কেট ক্যাপিটালাইজেশন দীর্ঘদিন ধরে ভবিষ্যতের প্রত্যাশার উপর ভিত্তি করে গঠিত হয়, তখন যখন একটি ব্যবসা কমার্শিয়ালাইজেশনের পর্যায়ে পৌঁছায়, তখন বাজার আয়, লাভ, নগদ প্রবাহের দিকে মনোযোগ দেয় এবং শুধুমাত্র টেকনোলজি ডেমো এবং দৃষ্টিভঙ্গির উপর সন্তুষ্ট হয় না—এটি একটি অপরিহার্য প্রক্রিয়া।
ভবিষ্যত অবশ্যই বাস্তবায়িত হবে, কারণ এটিই বাজারের অস্তিত্বের মূল উদ্দেশ্য।
কিন্তু বাজারের মূলধন একই সাথে আরেকটি বিষয়কে উপেক্ষা করে: নগদীকরণ, যা নিজেই সবচেয়ে বেশি সময় নেয়।
গত বিশ বছরের মাস্কের উদ্যোগের ইতিহাস পর্যালোচনা করলে, বাজার সবসময় গতির অতিমূল্যায়ন করেছে, আর মাস্ক সবসময় সময়কে বাড়িয়ে দিয়েছে।
২০১৭ সালে, মডেল ৩-এর ব্যাচ উৎপাদন বৃদ্ধির কারণে টেসলা পরিচিত “উৎপাদন হেল”-এ পড়ে যায়, মুক্ত নগদ প্রবাহ স্থিতিশীলভাবে চাপে পড়ে এবং বাজার একসময় কোম্পানিটির আবার ফান্ডিংয়ের প্রয়োজন হবে কিনা বা এটি বেঁচে থাকতে পারবে কিনা নিয়ে উদ্বিগ্ন হয়ে পড়ে। মাস্ক পরবর্তীতে মনে করিয়ে দেন যে, সেই সময় টেসলা দুর্দশা থেকে কয়েক সপ্তাহের দূরত্বেই ছিল।
পরবর্তী কয়েক বছরে, বার্লিন সুপার ফ্যাক্টরি এবং টেক্সাস সুপার ফ্যাক্টরি নির্মিত হয়, টেসলার মূলধন ব্যয় উচ্চ পর্যায়ে অব্যাহত থাকে এবং মুক্ত নগদ প্রবাহও উল্লেখযোগ্যভাবে �波动 করে। যতক্ষণ না Model 3 এবং Model Y-এর বড় পরিসরে উৎপাদন শুরু হয় এবং সঞ্চয়ন ব্যবসা ধীরে ধীরে বৃদ্ধি পায়, কোম্পানিটি পুনরায় স্থিতিশীল নগদ প্রবাহের পর্যায়ে প্রবেশ করে।
স্পেসএক্সের বিকাশও একই রকম।
ফালকন ১-এর প্রথম তিনটি বিক্ষেপ ব্যর্থ হয়; ফালকন ৯ বহু বছর ধরে পুনরায় পুনরায় উন্নয়নের মাধ্যমে স্থিতিশীল পুনরায় ব্যবহারযোগ্য ক্ষমতা অর্জন করে; স্টারলিংক হাজার হাজার উপগ্রহ নিয়মিতভাবে বিক্ষেপ করে এবং বহু বছর ধরে মূলধন বিনিয়োগের পর, ধীরে ধীরে SpaceX-এর সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ আয়ের উৎসগুলির মধ্যে একটিতে পরিণত হয়।
মাস্কের জন্য মুক্ত নগদ প্রবাহ ঋণাত্মক হওয়া প্রথম বার নয়।
অনেক সময়, মুক্ত নগদ প্রবাহ ঋণাত্মক হওয়া গল্পের শেষ নয়, বরং গল্পটি বাস্তবায়নের আগের সবচেয়ে ব্যয়বহুল পর্যায়।
এটিই মাস্কের ব্যবসায়িক মডেলের সবচেয়ে বিশেষ দিক: তিনি সব গল্প একসাথে শেষ করে তারপর সবগুলোকে একসাথে বাস্তবায়নের জন্য অপেক্ষা করেন না; বরং তিনি ইতিমধ্যে বাস্তবায়িত ব্যবসাগুলোকে ব্যবহার করেন যাতে এখনও বাস্তবায়িত না হওয়া ভবিষ্যতকে সমর্থন করা যায়।
পেইপাল বিক্রির আয় টেসলা এবং স্পেসএক্স প্রতিষ্ঠার শুরু; মডেল 3, মডেল ওয়াই এবং স্টোরেজ বিজনেস থেকে উৎপন্ন নগদ প্রবাহ রোবোট্যাক্সি এবং অপটিমাসের জন্য অবিরাম বিনিয়োগকে সমর্থন করে; ফালকন রকেট এবং স্টারলিংক থেকে উৎপন্ন বাণিজ্যিক আয় স্টারশিপের অগ্রগতির জন্য পুনরায় সমর্থন করে।
অর্থাৎ, মাস্ক যা প্রতিষ্ঠা করেছেন তা হল পরস্পর স্বাধীন প্রকল্পগুলি নয়, বরং একটি নিজেকে চক্রাকারে পুনরায় চালিত করার ক্ষমতা সম্পন্ন মূলধনের মডেল: ইতিমধ্যে বাস্তবায়িত ব্যবসাগুলি দিয়ে অনাগত ভবিষ্যতের জন্য আর্থিক সহায়তা প্রদান।
স্পেসএক্সের শেয়ার মূল্য হ্রাস এবং শর্ট পজিশন বৃদ্ধির মুখোমুখি হয়ে মাস্ক আবার তার পরিচিত “অ্যান্টি-শর্ট” প্রতিক্রিয়া দিয়েছেন।
জুলাই 18-এ, তিনি এক্স-এ বলেছিলেন যে যারা দীর্ঘদিন ধরে স্পেসএক্স-এর বড় শর্ট পজিশন বজায় রেখেছে, তাদের “বেঁচে থাকার সম্ভাবনা খুব কম”。
সেই সময়, SpaceX-এর শেয়ার মূল্য তার তালিকাভুক্তির পরের উচ্চতম বিন্দু থেকে উল্লেখযোগ্যভাবে পতন ঘটেছিল, এবং সেই কারণে শর্ট পজিশনগুলি উল্লেখযোগ্য অংশীদার লাভ অর্জন করেছিল। রয়টার্সের ডেটা অনুযায়ী, 7-এর শেষের দিকের মধ্যে, SpaceX-এর শর্ট পজিশনগুলির বইগত লাভ প্রায় 155 বিলিয়ন ডলার ছিল, এবং মুক্ত বাজারের 56% শেয়ার ধারে দেওয়া হয়েছিল।
এটি মাস্কের সর্বদা সবচেয়ে প্রচলিত প্রতিক্রিয়া: যখন বাজার সংক্ষিপ্ত মেয়াদি রূপান্তরের দিকে মনোযোগ দেয়, তখন সে সর্বদা আলোচনাকে দীর্ঘমেয়াদি মূল্যের দিকে ফিরিয়ে আনার চেষ্টা করে।
এই মার্কেটে টেসলাকে পুনরায় মূল্যায়ন করা কোনো খারাপ বিষয় নয়।
এর অর্থ হলো মার্কেট ক্যাপিটাল এখন মাস্ককে প্রমাণ করতে বাধ্য করছে যে, তিনি যে পরবর্তী ব্লুপ্রিন্টটি এঁকেছেন, সেটি অতীতের গল্পগুলির মতোই বাস্তব ব্যবসায়িক বাস্তবতায় পরিণত হবে।
কিন্তু একই সময়ে, বাস্তবায়ন কখনও শুধুমাত্র একটি ত্রৈমাসিক বা একটি ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্ট দিয়ে সম্পন্ন হয় না।
বাজার সবসময় ভবিষ্যতকে দ্রুত আসতে চায়, কিন্তু প্রকৃত ভবিষ্যত প্রায়শই সবার কল্পনার চেয়ে ধীরে আসে।
টুইটার：https://twitter.com/BitpushNewsCN
বিটপুশ টেলিগ্রাম কমিউনিটি: https://t.me/BitPushCommunity
বিপুশ টিজি সাবস্ক্রাইব: https://t.me/bitpush