লেখক: Mario Chow, IOSG
EIP-8363 প্রস্তাব: যখন কোয়েস্টিং হার বৃদ্ধি পায়, তখন ভেরিফায়ার পুরস্কারের একটি বড় অংশ ধ্বংস করা হয়, যখন সরবরাহের 50% কোয়েস্ট করা হয় তখন 100% ধ্বংস হয়। এই প্রবন্ধটি এটির উত্পাদন, রিটার্ন এবং কোয়েস্টিং সমতুল্যতার উপর প্রভাবকে মডেল করে; পরীক্ষা করে যে ETH-এর রিটার্ন কি সত্যিই এর দামকে ব্যাখ্যা করেছে; অনলাইন অর্থনীতিতে কতটা পরিমাণ সত্যিই এই রিটার্নের উপর নির্ভরশীল; এবং আমাদের সিদ্ধান্তগুলি উপস্থাপন করে।
সমস্ত গণনা চেইন-উপরের ডেটা এবং EIP মূল লেখার উপর ভিত্তি করে করা হয়েছে। মডেলটি স্বতন্ত্রভাবে তৈরি করা হয়েছে এবং প্রকাশিত তৃতীয় পক্ষের ডেটার সাথে 2% এর মধ্যে সামঞ্জস্যপূর্ণ। ডেটা 2026 সালের 24 আগস্ট পর্যন্ত আপডেট করা হয়েছে।
একটি বাক্যের যুক্তি
ফি ধ্বংস মৃত হয়ে গেছে, যা প্রকাশের পরিমাণকে এথারিয়ামের জন্য ETH সরবরাহের একমাত্র বাকি নিয়ন্ত্রণ হিসাবে রেখেছে। এই প্রস্তাবটি বর্তমান স্টেকিং স্তরে প্রকাশের পরিমাণকে শূন্যে না নিয়ে অর্ধেক করে; এবং এটি নিজেই সীমাবদ্ধ: যেকোনো যুক্তিসঙ্গত স্টেকার হারের জন্য, সিস্টেম চূড়ান্তভাবে ২৬–৩৪% স্টেকড, ০.৩–০.৫% প্রতি বছর প্রকাশের পরিমাণে স্থিতিশীল হবে। একইসাথে, এটি যে হারটি কমিয়েছে, তা ETH মূল্যের সাথে কোনো পরিমাপযোগ্য সম্পর্ক দেখায় না।
এক, ধ্বংস প্রক্রিয়া এখন কাজ করছে না
2022 সালে EIP-1559 1.48 মিলিয়ন ETH ধ্বংস করেছে। EIP-1559 বেস ফি ধ্বংস করে, যা মূলত সংকুচিত মূল্যনির্ধারণ; যখন blob রোলআপ ডেটা L1 থেকে সরিয়ে নেয় এবং gas লিমিট বাড়ানো হয়, তখন সংকুচন অদৃশ্য হয়ে যায়: gas ব্যবহার দ্বিগুণ হয়, যেখানে গড় বেস ফি 96% কমে যায়, 2022 সালের পর থেকে ধ্বংসের পরিমাণ 98% কমেছে। গত 12 মাসে এটি 25,660 ETH ধ্বংস করেছে, এবং সর্বশেষ 30 দিনের হার আরও কম: প্রতিদিন 39 ETH, বা বার্ষিক 14,300 ETH-এর কাছাকাছি।
▲ EIP-1559 দৈনিক হাতে যাওয়া ফি ধ্বংসের পরিমাণ বছর অনুযায়ী: 2021 সালে প্রতিদিন 8,844 ETH থেকে হ্রাস পেয়ে 2026 সালে প্রতিদিন 57 ETH—এটি বর্তমান সম্প্রচার বক্ররেখার চেয়েও অনেক কম, এবং EIP-8363-এর সর্বোচ্চ সম্প্রচার বক্ররেখার চেয়েও অনেক কম।
বার্ষিক মোট সরবরাহের প্রায় 108 লক্ষ ETH-এর তুলনায়, বর্তমানে ধ্বংস করা মাত্র 2.4% নতুন সরবরাহকে প্রতিস্থাপন করেছে। একটি মেকানিজম হিসেবে, "অল্ট্রাসোনিক মানি" শেষ হয়ে গেছে। L2 মাইগ্রেশন এবং blob স্কেলিং L1 থেকে ফি বেসকে সরিয়েছে: একই সময়ে L1 গ্যাস ব্যবহার আসলে দ্বিগুণ হয়েছে (মাসিক 34 বিলিয়ন → 67 বিলিয়ন ইউনিট), এবং গড় base fee 4.00 gwei থেকে 0.17 gwei-এ পড়েছে: তাই এটি চাহিদা প্রভাব নয়, বরং মূল্য প্রভাব।
নেট ইস্যু: সরবরাহে কী ঘটেছে
ধ্বংস শুধু বইয়ের অর্ধেক। এটিকে প্রকাশের সাথে একসাথে দেখুন, চিত্রটি আরও ভয়াবহ: প্রকাশ কখনও বৃদ্ধি বন্ধ করেনি, আর প্রতিক্রিয়াগুলি তার ঠিক নিচেই অদৃশ্য হয়ে গেছে।
▲ একীভূতকরণের পর প্রতি মাসে তৈরি করা ETH এবং EIP-1559 দ্বারা ধ্বংস করা ETH-এর তুলনা। সম্প্রচারের বারগুলি ধারাবাহিকভাবে বৃদ্ধি পাচ্ছে; 2025 সালের মধ্যে ধ্বংসের বারগুলি প্রায় শূন্যে চলে যায়।
একত্রিত 47 মাসের মধ্যে শুধুমাত্র 13 মাস ডিফ্লেশনারি ছিল: শেষটি ছিল 2024 সালের মার্চ। ETH এখন পর্যন্ত 28 মাস ধরে ইনফ্লেশনারি অবস্থায় রয়েছে, এবং এই হার এই সময়ের মধ্যে প্রায় তিনগুণ বেড়েছে, +0.26%/বছর থেকে +0.87%/বছর। কারণটি মুদ্রণের পরিমাণ বেড়েছে এটা নয় (2024 সালের পর থেকে শুধুমাত্র 4% বৃদ্ধি), বরং প্রতিক্রিয়াগুলি শূন্য হয়ে গেছে।
এটি সম্পূর্ণ বিতর্ককে পুনর্গঠন করে। EIP-8363 সাধারণত স্টেকিং রিটার্ন এবং মুদ্রার দুর্লভতা এর মধ্যে একটি বাছাই হিসেবে বর্ণনা করা হয়। কিন্তু এটির আরও সঠিক বোঝাপড়া অনেক সংকীর্ণ এবং বাধ্যতামূলক: এখন চাহিদা-চালিত কোনো কিছুই কাজ করছে না, তাই মুদ্রায়ন নীতি এখনই ETH সরবরাহের জন্য একমাত্র বাকি হাতিয়ার। যাইহোক, কেউ আইন করুক বা না করুক, সমস্ত সরবরাহের সমস্যা এখন মুদ্রায়ন বক্ররেখার মধ্যে দিয়েই যাবে।
দ্বিতীয়, EIP-8363 কী করেছে
ডিকমপোজিশন মেকানিজমের আগে, আমাদের প্রথমে অফিসিয়ালের মূল উদ্দেশ্যটি ব্যাখ্যা করা দরকার: নেটওয়ার্ক নিরাপত্তা রক্ষা। প্রস্তাবকর্তারা মনে করেন, যদি সমগ্র নেটওয়ার্কের স্টেকিং হার ৫০% এর ওপারে চলে যায়, তাহলে ইথারিয়াম 'সোশ্যাল লেয়ার ডিফেন্স' ক্ষমতা হারিয়ে ফেলবে এবং LST-এর একটি অত্যধিক বড়, 'টু-বিগ-টু-ফ্যাল' সিস্টেমিক প্যারাসিটিক ঝুঁকির সম্মুখীন হবে। এইজন্য, এই প্রস্তাবটি বাধ্যতামূলক সুদহ্রাসের মাধ্যমে স্টেকিংয়ের সর্বোচ্চ সীমা আটকে রাখার চেষ্টা করছে। তবে, বড় নিরাপত্তা দর্শনগুলি প্রায়শই লেজবুকের বাস্তব রক্ত-মাংসকে লুকিয়ে রাখে। ডিসেন্ট্রালাইজেশন সম্পর্কিত মেটাফিজিক্যাল বিতর্কগুলি বাদ দিয়ে, এই মেকানিজমটি বাস্তব চেইন-অন-ইকোনমিতে কীকে বোঝায়? নিচে শুধুমাত্র পরিমাণগত অনুমানগুলি দেওয়া হল।
কিভাবে টাকা কাটা হয়? (মূল কার্যপ্রণালী)
প্রথমে প্রদান, পরে কাটা: ভেরিফায়াররা প্রাথমিকভাবে সমস্ত টাস্কের পূর্ণ পুরস্কার অর্জন করে, তবে পরে সিস্টেম একটি অনুপাত (ধরুন, b) অনুযায়ী পুরস্কারের একটি অংশকে “জ্বালিয়ে ফেলে”।
তত্ত্বগত সর্বোচ্চ পুরস্কারের ভিত্তিতে পুরস্কার কেটে ফেলা হবে, দ্বিগুণ শাস্তি হবে না: এখানে মূল বিষয় হলো, সিস্টেম আপনার বাস্তবে পাওয়া পুরস্কারের পরিবর্তে আপনি তত্ত্বগতভাবে যে সর্বোচ্চ পুরস্কার পেতেন, সেটির ভিত্তিতে ধ্বংসের পরিমাণ গণনা করে। এটি কেন? কারণ যদি আপনি অকস্মাৎ অফলাইন হয়ে যান, তাহলে আপনি ইতিমধ্যেই পুরস্কার পাবেন না; যদি সিস্টেম আবার আপনার বাস্তব অবস্থার ভিত্তিতে পুরস্কার কাটে, তাহলে অফলাইন হওয়াদের জন্য অত্যন্ত অন্যায়। “তত্ত্বগত” মানের ভিত্তিতে কাটলে, সবারই কাজের উৎসাহ অক্ষুণ্ণ থাকবে, এবং অফলাইনদের দুইবার শাস্তি দেওয়াও হবে না।
এক্সট্রিম কেস প্রোটেকশন: যদি এথেরিয়াম নেটওয়ার্কে গুরুতর সমস্যা দেখা দেয় (inactivity leak স্টেটে প্রবেশ করে), তাহলে এই প্রুফ রিওয়ার্ডের ধ্বংস স্থগিত করা হবে।
বাহিরের স্ন্যাপশট নিন: এই প্রস্তাবটি কেবল কনসেনসাস লেয়ারের পুরস্কারকে প্রভাবিত করে। আপনি যে নোড চালান, তাতে আপনি যে “অতিরিক্ত আয়” করেন—অর্থাৎ MEV এবং প্রাধান্য ফি (Priority Fees)—তা এক পয়সাও কমবে না, এটি সম্পূর্ণভাবে অপ্রভাবিত থাকবে।
সম্প্রদায়ের সবচেয়ে সাধারণ দুটি ভুল বিশ্বাস
ভুল বোঝাবুঝি ১: "এথেরিয়ামের ইস্যু পরিমাণ সরাসরি শূন্যে নামিয়ে আনা হবে"
সত্য: এত বেশি নয়। বর্তমানে স্টেকড পরিমাণ প্রায় 4,220 লক্ষ ETH, এই স্তরে ধ্বংসের হার b হল 58.6%।
যদি মুদ্রণ পরিমাণকে সম্পূর্ণভাবে শূন্যে নামানো হয়, তবে পোস্টিং পরিমাণ 6.025 কোটি টোকেনে বাড়তে হবে (বর্তমানের তুলনায় 43% বেশি)। তাই সঠিক বক্তব্য হল: এই প্রস্তাবটি এই পর্যায়ে মুদ্রণ পরিমাণকে প্রায় অর্ধেকে কমিয়েছে, এবং সম্পূর্ণ শূন্যে পৌঁছানোর জন্য এখনও অনেক দূরে।
দ্বিতীয় ভুল বোঝাবুঝি: "আয় প্রায় তাৎক্ষণিকভাবে পতন ঘটবে, লঞ্চের প্রথম দিনেই DeFi পতন ঘটবে"
সত্য: অফিসিয়ালরা 18 মাসের “সফট ল্যান্ডিং” পিরিয়ড ডিজাইন করেছে, এবং লঞ্চের প্রথম দিনটি প্রায় অনুভূত হয়নি।
ঝটপট আঘাত প্রতিরোধের জন্য, প্রস্তাবটি চালুর সময় পুরস্কার গণনার মৌলিক প্যারামিটার (বেস রিওয়ার্ড ফ্যাক্টর) সরাসরি 128-এ দ্বিগুণ করবে। এই দ্বিগুণকরণটি ঠিক আগে উল্লিখিত 58.6% ধ্বংসের পরিমাণকে পূরণ করবে।
অর্থাৎ, আপগ্রেড চালুর প্রথম দিনে, সম্পূর্ণ নেটওয়ার্কের নেট ইস্যু পরিমাণ এখনকার ৮৩% এর কাছাকাছি বজায় থাকবে। তারপর পরবর্তী ১৮ মাসের মধ্যে প্যারামিটার ধীরে ধীরে স্বাভাবিক ৬৪-এ ফিরে আসবে, এবং ইস্যু পরিমাণ ধীরে ধীরে এখনকার ৪১% এ নেমে আসবে।
সারাংশ: আয়ের পতন একটি রাতের মধ্যে হয়নি, বরং এটি এক বছর ও অর্ধেক সময় ধরে ধীরে ধীরে কমেছে। "DeFi বুলবালা এক ঝলকেই ফেটে যাবে" এই উদ্বেগগুলি এই বাফার মেকানিজমকে উপেক্ষা করে।
তিন, বেসলাইন: ইথেরিয়াম এখন ঠিক কোথায়
সরবরাহ গতিবিধি
কোথা থেকে সরবরাহ আসে
সমস্ত স্টেকিং পুরস্কার থেকে। একীভূত হওয়ার পর, নতুন ETH এর একমাত্র উৎস হলো: কনসেনসাস লেয়ার দ্বারা ভেরিফায়ারদের প্রদান এবং নির্দিষ্ট ওজন (হর 64) অনুযায়ী তিনটি দায়িত্বে বণ্টন: প্রমাণ 54/64 (84.4%, 911,672 ETH/বছর), ব্লক প্রোডাকশন 8/64 (12.5%, 135,063), সিঙ্ক্রোনাইজেশন কমিটি 2/64 (3.1%, 33,766)।
প্রকল্পের পুরস্কার বক্ররেখা হিসাবে সরবরাহ মডেলিং করা হয়েছে I(S) = 940.9 · √(S/32) ETH/বছর। S = 4,220 লক্ষ হলে, সমঝোতা স্তরের APR 2.560% এর সমান। আগস্টের প্রথম 23 দিনে প্রাথমিক ফি ছিল 2,623 ETH, যা বার্ষিকভাবে 41,500 ETH-এর সমান: যা স্টেকিং বেসের 0.098% এর সমান। এই দুটি যোগ করে 2.658% পাওয়া যায়, যা প্রকাশিত 2.66% এর সাথে প্রায় সম্পূর্ণরূপে মিলে যায়।
প্রায়োগিক প্রাথমিক ফি হিসাব অনুযায়ী, ভেরিফায়ার আয়ের কমপক্ষে 96% ইস্যু থেকে আসে এবং সর্বোচ্চ 4% ফি থেকে আসে। MEV-boost-এর মধ্যে প্রত্যক্ষ প্রাথমিক ফির চেয়ে বেশি প্রস্তাবক পেমেন্টগুলি ধরা পড়েনি, তাই ফির অংশটি একটি নিম্নসীমা। যাইহোক, ইস্যুটি পুরোপুরি প্রাধান্য পায়, এবং এই অনুপাতটিই সম্পূর্ণ বিতর্কের মূল বিষয়।
চতুর্থ, প্রস্তাবটি মডেলিং করুন
প্রথম চেষ্টাগুলি ছিল একটি সম্পূর্ণ নেটওয়ার্ক ডিজাইন করা, যা শুধুমাত্র 'ক্যাশ' কেন্দ্রিক ছিল, নয় বিদ্যমান নেটওয়ার্কগুলিতে প্যাচ লাগানো। এই পথে দুটি ক্রিপ্টোকারেন্সি এগিয়েছিল, কিন্তু তাদের বিনিয়োগ সম্পূর্ণ বিপরীত ছিল। তৃতীয় কেসটি ব্যাংকগুলির জন্য তৈরি করা হয়েছিল, ব্যক্তিগতদের জন্য নয়, কিন্তু একই পরিবারের।
বর্তমান স্টেকিং স্তর অনুযায়ী প্রয়োগ করা হবে, আচরণগত প্রতিক্রিয়া বিবেচনা করা হবে না
ঔপনিবেশিক পরিমাণ হ্রাস: −58.6%। স্টেকিং APR হ্রাস: −56.4%। অপসারিত বিস্তার: 63.3 লক্ষ ETH/বছর = $1.55B/বছর = বছরে ETH বাজার মূল্যের 0.53%।
▲ বার্ষিক ETH প্রকাশের অনুপাত এবং স্টেকিং হারের মধ্যে সম্পর্ক। আজকের বক্ররেখা স্থিরভাবে উপরের দিকে যাচ্ছে; EIP-8363 চালু হওয়ার পরের বক্ররেখা 20% স্টেকিং হারে প্রায় 1.0% শীর্ষে পৌঁছায়; স্থায়ী বক্ররেখার শীর্ষ প্রায় 0.5%। উভয় বক্ররেখা 50% স্টেকিং হারে শূন্যে নেমে যায়।
পূর্ণ বক্ররেখা (পূর্ণ স্থানান্তরের পর)
প্রায় 25 মিলিয়ন টোকেন প্লেসমেন্টের কাছাকাছি পিক পৌঁছেছিল, যা সরবরাহের প্রায় 0.505% এর সমান, এরপর হ্রাস পেয়েছে—EIP-এর নিজস্ব দাবির সাথে সঙ্গতিপূর্ণ।
সমতা — বিতর্ককে প্রকৃতপ্রস্তাবে শেষ করে দেওয়া সংখ্যা
স্টেকাররা নিষ্ক্রিয় নয়। যদি রিটার্ন তাদের প্রত্যাশিত রিটার্নের চেয়ে কম হয়, তাহলে তারা বেরিয়ে যায়, যা মোট APR বাড়ায় এবং b কমায়। স্থির বিন্দু নির্ণয় করুন:
▲ বর্তমান নিয়ম এবং EIP-8363-এর অধীনে স্টেকিং মোট রিটার্ন এবং স্টেকড ETH পরিমাণের সম্পর্ক। EIP-8363 কার্ভটি 3,120 মিলিয়ন স্টেকড পরিমাণে 2% দৃঢ়তা এবং 4,090 মিলিয়নে 1.25% দৃঢ়তার সাথে ছেদ করে।
এই টেবিলটি বিতর্কের সবচেয়ে প্রবল দুটি দাবির সাথে তুলনা করে পড়ুন:
প্রকাশের পরিমাণ শূন্য হয়ে যাবে। এটি কেবল তখনই প্রযোজ্য যখন প্রান্তিক স্টেকিংকারীরা প্রায় 0.5% রিটার্নের জন্য কাজ করতে রাজি হয়। যেকোনো যুক্তিসঙ্গত রিটার্নের দাবির ক্ষেত্রে, ETH এখনও বছরে 0.3–0.5% মুদ্রাস্ফীতির সাথে থাকবে। সমর্থকরা অতিরঞ্জিত করছেন।
"স্টেকিং পতন হয়ে যাবে।" 2% দরজার অধীনে, স্টেকিং হার 26% এ স্থিতিশীল হবে: আজকের 35% এর চেয়ে কম, কিন্তু 2024 সালের পুরো বছরের মতো। সমালোচকদেরও অতিরঞ্জিত করা হয়েছে।
এই কার্যপ্রণালীটি ডিজাইন করা হয়েছে নিজেকে সীমাবদ্ধ করার জন্য। এটি ডিজাইনের সবচেয়ে আকর্ষণীয় বৈশিষ্ট্য, এবং সবচেয়ে কম আলোচিত বিষয়।
পাঁচ, স্টেকিং রিটার্ন কি ইথেরিয়ামের দাম ব্যাখ্যা করতে পারে?
সমস্যার পিছনের সমস্যাটি প্রথমে সমাধান করুন
স্টেকিং হার এবং রিটার্ন রেটের মধ্যে সম্পর্ক আছে? হ্যাঁ: এটি সম্পূর্ণরূপে সম্পর্কিত, এবং এটি সংজ্ঞাদ্বারা নির্ধারিত, পর্যবেক্ষণ দ্বারা নয়। এটি প্রথমে পরিষ্কার করা প্রয়োজন, কারণ এটি ডেটা কী বলতে পারে এবং কী বলতে পারে না তা নির্ধারণ করে।
প্রোটোকল পেমেন্টের পুরস্কার পুল স্টেক করা ব্যালেন্সের বর্গমূল দ্বারা স্কেল হয়, তাই প্রতি ETH-এর রিটার্নের জন্য একটি বন্দী সমাধান রয়েছে:
প্রকাশ (S) = 940.9 · √(S/32) ETH/বছর APR(S) = প্রকাশ (S)/S = 166.28 / √S
যত বেশি প্রতিজমা হবে, একই পুলে তত বেশি ক্রিপ্টোকারেন্সি বিভক্ত হবে। প্রতিজমা হার এবং মুদ্রণ রিটার্নের মধ্যে সম্পর্ক প্রকৃতিগতভাবে −1। এগুলিকে একসাথে চিত্রিত করা মানে একটি অভিন্নতা চিত্রিত করা।
একমাত্র স্বাধীন চলক হল ঘোষিত রিটার্ন এবং সূত্রের মানের মধ্যে পার্থক্য: ফি আয়। 2022 সালে এটি প্রায় 1.34 পার্সেন্টপয়েন্ট ছিল, আজ এটি 0.10 পার্সেন্টপয়েন্ট।
সংশ্লিষ্টতা নিজেই
উত্তর: কোনো সম্পর্ক নেই। 43 মাস, জানুয়ারি 2023 → জুলাই 2026। (আগস্ট 24-এর ডেটা আপডেট এই অংশ পুনরায় চালায়নি; উইন্ডো 2026 সালের জুলাইতে শেষ হয়, তারপরের মূল্যের ওঠানামা এই ফলাফলকে প্রভাবিত করে না।)
ফিরে আসার ফলাফল
▲ মাসের শেষে ETH মূল্য এবং স্টেকিং APR-এর মধ্যে সম্পর্ক এবং OLS ফিট। ফিটটি শক্তিশালী দেখাচ্ছে, কিন্তু অবশিষ্টাংশগুলিতে গুরুতর স্ব-সম্পর্ক রয়েছে।
এই স্তরের মান p = 0.006 তে "উল্লেখযোগ্য" হিসাবে ফিরে আসে—কিন্তু এটি কোনও মূল্য বহন করে না। ডারবিন-ওয়াটসন 0.40, যা অবশিষ্টাংশে গুরুতর ধারাবাহিকতা রয়েছে বলে নির্দেশ করে, যা দুটি ট্রেন্ডযুক্ত সিরিজের মধ্যে মিথ্যা সম্পর্কের পাঠ্যবইয়ের বৈশিষ্ট্য। উভয় চলকেরই ট্রেন্ড রয়েছে, তাই এগুলি সম্পর্কিত; মানক ত্রুটি অবহেলিত, p-মানগুলি অপ্রযোজ্য। এই চিত্রটি প্রমাণ হিসাবে নয়, বরং সতর্কবার্তা হিসাবে রাখুন।
▲ ইথেরিয়ামের মাসিক রিটার্ন এবং একই মাসের স্টেকিং APR-এর পরিবর্তনের স্ক্যাটার প্লট, OLS ফিট লাইনটি প্রায় অনুভূমিক, অবশিষ্ট ব্যান্ডটি প্রশস্ত।
ট্রেন্ড সরিয়ে ফেলার পর সম্পর্ক অদৃশ্য হয়ে যায়: p = 0.73, R² = 0.003। ডারবিন-ওয়াটসন মান 1.75, যা এই সেটআপটি পরিষ্কার বলে নির্দেশ করে। 95% আত্মবিশ্বাসের ব্যবধান শূন্যের উভয় দিকেই সহজে অতিক্রম করে—ডেটা প্রভাবের চিহ্নটিও নির্ধারণ করতে অক্ষম, তাই আকারের কথা তো বলাই বাহুল্য।
▲ স্টেকিং রিটার্ন রেটের পরিবর্তন এবং ETH রিটার্নের 12 মাসের রোলিং করিলেশন শূন্যের চারপাশে দোলায়মান থাকে এবং বেশিরভাগ সময় শূন্যের সাথে পার্থক্যহীন ব্যবধানে থাকে।
এবং এটি শব্দের গড়ের মধ্যে লুকানো একটি স্থিতিশীল সম্পর্কও নয়— স্লাইডিং সহসম্পর্ক বারবার শূন্য অক্ষকে ছুঁয়ে যায় এবং বেশিরভাগ সময় শূন্যের সাথে পার্থক্যহীন অঞ্চলে থাকে।
2023 সালের জানুয়ারি থেকে 2026 সালের জুলাই পর্যন্ত, ETH-এর স্টেকিং রিটার্ন 3.98% থেকে হ্রাস পেয়ে 2.50% হয়েছে, এবং ETH/BTC 57% কমেছে। এই একই সময়কালে, স্টেকিং রিটার্নের পরিবর্তন এবং ETH-এর রিটার্নের মধ্যে মাসিক সহসম্পর্ক ছিল −0.05। রিটার্নটি সবসময় সেখানেই ছিল।
এটি মূল্যকে সুরক্ষিত করেনি, এর সংকুচিত হওয়াও পতন ঘটায়নি। যদি বর্তমান পুরস্কার বক্ররেখা দ্বারা স্বাভাবিকভাবে আনা 37% রিটার্ন কমানোর কোনো পরিলক্ষিত মূল্য প্রভাব না থাকে, তবে যে কেউ “আরও একবার কমানো ফলপ্রসূ হবে” দাবি করে, তারই প্রমাণের দায়িত্ব রয়েছে।
দ্রষ্টব্য: স্টেকিং সিরিজটি চেইন-অন ট্রাফিক পুনর্গঠন করে পাওয়া গেছে, যা প্রকাশিত ডেটার চেয়ে প্রায় 5% বেশি। দিক এবং আকৃতি নির্ভরযোগ্য, কিন্তু পরম স্তরটি অনিশ্চিত।
সরবরাহের বৃদ্ধির গতিও ব্যাখ্যা করতে পারে না
যদি রিটার্ন মূল্যকে প্রভাবিত না করে, তাহলে এই প্রস্তাবটি প্রকৃতপক্ষে সরবরাহের সংখ্যাকে কীভাবে পরিবর্তন করে? একই পরীক্ষা, একই উইন্ডো, রিটার্নের পরিবর্তে নেট সরবরাহ বৃদ্ধির হার ব্যবহার করুন।
▲ ইথেরিয়ামের মাসিক রিটার্ন এবং বার্ষিক পরিষ্কার সরবরাহ বৃদ্ধির মধ্যে সম্পর্ক। ফিট লাইনটি নিচের দিকে ঝুঁকেছে, কিন্তু পয়েন্টগুলি খুব বিক্ষিপ্ত, সম্পর্কটি উল্লেখযোগ্য নয়।
স্লোপ -6.9 (বার্ষিক সরবরাহ বৃদ্ধির প্রতি শতাংশ বৃদ্ধির জন্য মাসিক রিটার্ন 6.9 শতাংশ কমে), p = 0.18, R² = 0.044, ডারবিন-ওয়াটসন 1.82। স্লোপের 95% ব্যবধান -17.1 থেকে +3.4।
এই ফলাফলটি সত্যিকারের ভাবে পড়ুন, কারণ এটি দুই দিকেই কাটে। এই সম্পর্কটি পরিসাংখ্যিকভাবে অপ্রাসঙ্গিক, যেহেতু ব্যবধানটি শূন্যকে পার হয়েছে, তাই এটি “সরবরাহের বৃদ্ধির হার কমানো মূল্য বাড়াবে” এই দাবির পক্ষে প্রমাণ হিসেবে কাজ করতে পারে না। তবে এটি রিটার্নের সম্পর্কের চেয়ে প্রায় পনেরোগুণ শক্তিশালী (R² 4.4% vs 0.3%), এবং চিহ্নটি তত্ত্বগত পূর্বানুমানের সাথে সঙ্গতিপূর্ণ। যদি দুটি চলকের মধ্যে কোনোটিরই প্রভাব থাকে, তবে ডেটা বলছে যে সরবরাহ, রিটার্ন নয়—এবং এটিই EIP-8363-এর যে বিনিময়টি করা হয়েছে।
ষষ্ঠ, লিন অন ইকোনমি কতটা ডিপেন্ড করে ETH রিটার্নের উপর?
লিকুইড স্টেকিং
শুধুমাত্র Lido একাই এথেরিয়ামের সমস্ত $48.5B DeFi TVL-এর 48% এর সমান। "DeFi ঠিক থাকবে" বলার জন্য এই সংখ্যাটি সহ্য করতে হবে।
আয় কেটে গেছে, এটি তাদের প্রত্যেকের জন্য কী অর্থ বহন করে?
লিকুইডিটি স্টেকিং: আয় ক্ষতিগ্রস্ত। লিডো প্রতি বছর প্রায় $602M স্টেকিং পুরস্কার পরিচালনা করে, যার 10% ফি নেয় (প্রায় $60M/বছর)। এই বিলোপে 58.6% প্রকাশ কমিয়ে দেওয়া হয়েছে, যার মানে প্রতি বছর 633k ETH কম পুরস্কার প্রদান; লিডোর 22.8% শেয়ার অনুযায়ী, এটি প্রতি বছর প্রায় $35M কম ফি উপার্জন করবে: এটি প্রায় এটির আয়ের অর্ধেক। লিডোর জন্য এটি ছোট নয়, কিন্তু সমগ্র ইথারিয়ামের প্রেক্ষাপটে এটি অপ্রাসঙ্গিক। আর যেকোনো ইথারিয়ামের এক্সপোজার চাইলেও wstETH WETH-এর চেয়ে অনেক বেশি সুবিধাজনক, তাই এটির মালিকানা ভূমিকা অক্ষুণ্ণ থাকবে।
LST কে ঋণের জমার হিসাবে ব্যবহার করুন—বাস্তব নির্ভরশীলতা
▲ টিভিএল-এর মধ্যে লিকুইডিটি স্টেকিং টোকেনের অনুপাত: SparkLend 66.9%, Aave V3 38.7%, Morpho Blue 10.4%, তিনটির মোট 34.2%.
এথারিয়ামের তিনটি প্রধান ধার ব্যবস্থায়, $31.10 বিলিয়ন প্রতিজামতির মধ্যে $10.63 বিলিয়ন (34.2%) কোয়েস্ট আয় ডেরিভেটিভস। স্পার্কলেন্ড একটি টাইপিক্যাল সিঙ্গেল পয়েন্ট অফ ফেইলিউর: এর দুই-তৃতীয়াংশ হল wstETH।
ETF চ্যানেল, কোয়ান্টাইজ করুন
সবচেয়ে প্রায়শই উল্লিখিত বিপক্ষের যুক্তি হল: রিটার্ন কমানো প্রতিষ্ঠিত ক্রয়কারীদের সরিয়ে ফেলবে, কারণ কোয়েস্ট করা ETH ETF-গুলি যারা প্রত্যক্ষভাবে রিটার্ন অর্জন করতে পারে না তাদের জন্য রিটার্ন বিক্রি করে। এই চ্যানেলটি বাস্তব। কিন্তু আজকের দিনে এটি খুবই ছোট।
যে পণ্যগুলি আসলে রিটার্ন উপর ফোকাস করে, তারা ETF সম্পদের ৫.৪%, সম্পূর্ণ质押 ETH-এর ০.৫৩% এবং ETH-এর মোট সরবরাহের ০.১৯% গঠন করে। ব্ল্যাকরকের অ-质押 ETH পণ্যটি এর দশগুণ। যা ইনস্টিটিউশনাল ফান্ডকে ETH-এর দিকে আকর্ষিত করছে, তার মধ্যে质押 রিটার্ন মূল আকর্ষণ নয়—কনফিগারেশন-ভিত্তিক ফান্ডগুলি অ-质押 এক্সপোজার কিনছে।
এই সিদ্ধান্তকে অপরিবর্তনীয় হিসেবে গ্রহণ করা থেকে দুটি বিষয় বাঁচায়। প্রথমত, স্টেকিং-ভিত্তিক ETF ক্যাটাগরিটি এখনও অত্যন্ত তরুণ এবং বিকাশশীল: বিটওয়াইজ এবং গ্রেয়সকেল এখন সলানা-এর জন্য স্টেকিং ETF তৈরি করছে, আর গ্রেয়সকেল হাইপারলিকুইডের জন্যও একটি তৈরি করেছে, তাই ভবিষ্যতের ঝুঁকি বর্তমান AUM-এর চেয়ে বেশি। দ্বিতীয়ত, রিটার্নের হার কমে যাওয়ায়, অস্টেকিং ETF-এর বিদ্যমান সম্পদগুলির স্টেকিং-শেয়ার ক্যাটাগরিতে রূপান্তরের গতি ধীর হয়ে যেতে পারে, কিন্তু এটি হলো বৃদ্ধির হারের প্রভাব, মূলধনের প্রবাহের নয়। এই দুটি বিষয়ই পরিমাণের পরিসরকে পরিবর্তন করে না: মূলত, $0.5B-এর একটি গোষ্ঠী $1.55B/বছর-এর একটি সম্পদ-স্থানান্তরের জন্য প্রতিদ্বন্দ্বিতা করছে।
সপ্তম: সিদ্ধান্ত ও বিশ্লেষণ: যখন "নিরাপত্তা উদ্বেগ" এবং "লাভের পুনর্বণ্টন" একত্রিত হয়
প্রথমে বড় সুরক্ষা বর্ণনাগুলি পাশ কাটিয়ে যান।
আমাদের স্বীকার করতে হবে যে, EIP-8363-এর কোর লেখকদের (যেমন জাস্টিন ড্রেক, জেরোম) আসল উদ্দেশ্য ছিল অত্যন্ত গুরুতর সাইবার নিরাপত্তা। গেম থিওরির দৃষ্টিকোণ থেকে, যদি সম্পূর্ণ নেটওয়ার্কের স্টেকিং হার ৫০% এর মৃত্যুর সীমানা অতিক্রম করে, তাহলে ইথারিয়াম চরম আক্রমণের বিরুদ্ধে “সামাজিক স্তরের প্রতিরোধ (Social Layer Defense)” ক্ষমতা হারিয়ে ফেলবে এবং LST-এর একটি অলিগার্কি যা “টু বিগ টু ফ্যাল” (too big to fail) হয়ে উঠবে, তার সিস্টেমিক প্যারাসিটিক ঝুঁকির মুখোমুখি হবে। এইজন্য, এই প্রস্তাবটি বাধ্যতামূলক সুদহ্রাসের আর্থিক পদ্ধতির মাধ্যমে স্টেকিং হারকে নিরাপদ অঞ্চলে আটকে রাখার চেষ্টা করছে।
কিন্তু নিরাপত্তা দর্শনের পিছনে, চেইন-অন ডেটার বাস্তবতা আরও কঠোর।
2022 থেকে এথারিয়ামের "বার্ন মেকানিজম" বাস্তবে বন্ধ হয়ে গেছে: বার্ন পরিমাণ 98% কমে গেছে, এখন এটি মাত্র 2.4% মুদ্রণকে প্রতিস্থাপন করতে পারছে। আপনি যাই বলুন না কেন, EIP-8363-এর নিরাপত্তা-ভিত্তিক উদ্দেশ্যের বিষয়ে, একটি অপরিহার্য সত্য হলো: যে মেকানিজমটি আগে ETH-এর সরবরাহকে চাহিদার উপর ভিত্তি করে ডাইনামিকভাবে সমন্বয় করত, সেটি এখন বন্ধ। Blob-এর দ্বারা নিয়ন্ত্রিত L2 অর্থনীতির বর্তমান পরিস্থিতিতে, L1 ট্রানজেকশন ফির বৃদ্ধির মাধ্যমে বার্ন মেকানিজমকে পুনরুজ্জীবিত করার আশা করা অসম্ভব। এথারিয়ামের মুদ্রা নীতি "হাতের চাকা হারিয়ে" অটোপাইলটেড অবস্থায় প্রবেশ করেছে, এবং মুদ্রণের পরিমাণ সমন্বয়ই আমাদের এখনও ট্রিগার করার জন্য একমাত্র সম্ভাব্য উপায়।
প্রায় সব মনোভাব থেকে বাইরে হয়ে, প্রকৃত নীতিগত প্রভাব দুটি চরম মতের মধ্যে অবস্থিত।
সমর্থকরা চিৎকার করে “ETH ইনফ্লেশন শেষ করুন”, বিরোধীরা সতর্ক করে “স্টেকিং সিস্টেম পতনের বিপদ”, এই দুটি রূপকথা উভয়েই গাণিতিক সত্য থেকে বিচ্যুত। বর্তমান 4,220 মিলিয়ন ETH স্টেকিংয়ের স্তরে, এই প্রস্তাবটি মাত্র 58.6% পরিমাণ ইস্যু কমাবে এবং স্টেকিং APR প্রায় 56% কমিয়ে দেবে। ইস্যুকে সম্পূর্ণভাবে শূন্যে নামানোর জন্য? এর জন্য স্টেকিংয়ের পরিমাণ 6,025 মিলিয়ন ETH (বর্তমানের চেয়ে 43% বেশি) পর্যন্ত বৃদ্ধি পাওয়া দরকার। আরও গুরুত্বপূর্ণ বিষয়, এই মেকানিজমটির নিজস্ব ব্রেক আছে: আয় কমতে থাকলে, কিছু স্টেকাররা বেরিয়ে যাবে, এবং সিস্টেমটি最终 26% স্টেকিং হার, 0.48% বার্ষিক ইনফ্লেশনের কাছাকাছি স্থিতিশীল হয়ে যাবে। এটি বাস্তবে শুধুমাত্র ডিলুশনকে অর্ধেকে কমিয়েছে, কিছুকেই ধ্বংস বা বিপর্যস্ত করেনি।
এই অর্জিত “অর্ধ শতাংশ” প্রকৃতপক্ষে কতটা গুরুত্বপূর্ণ? সংখ্যাগুলি কথার চেয়ে বেশি সত্যিকারের।
বর্তমান মূল্যে, বছরে 633,000 ETH এর সৃষ্টি কমানো মোট বাজেটের 0.53% প্রায় 1.55 বিলিয়ন ডলার সংরক্ষণ করে। এই অনুপাতটি ছোট বলে মনে করবেন না, এটি প্রায় ইথেরিয়ামের বর্তমান L1 ফি অর্থনীতির (প্রায় 0.10%/বছর) 5 গুণ। একটি ফি আয় শেষ হয়ে যাওয়া সম্পদের জন্য, বছরে 0.5% এর কাঠামোগত রক্তক্ষরণ বন্ধ করা “গোলাকার ত্রুটি” নয়, বরং বর্তমানে ব্যবহারযোগ্য সবচেয়ে বড় অর্থনৈতিক লিভার।
তাহলে খরচ কী? ডিফি কি পতনের মুখোমুখি হবে? ঝুঁকি বাস্তবিকই রয়েছে।
প্রতিবাদকারীরা প্রায়শই জামানত নিয়ে কথা বলেন, যেমন SparkLend-এ তিনটির দুটি অংশ wstETH। কিন্তু আমাদের “ঝুঁকি” এবং “নির্ভরশীলতা”-এর মধ্যে পার্থক্য বুঝতে হবে: যতদিন wstETH-এর ইতিবাচক আয় থাকবে, এটি সাধারণ WETH-এর চেয়ে জামানত হিসাবে সর্বদা শ্রেষ্ঠ হবে, এবং এই ভিত্তিটি দৃঢ়। EIP-8363-এর দ্বারা সত্যিকারের ভাঙ্গন ঘটবে “লুপিং” (লিভারেজড স্টেকিং সাইকেল)। যখন মূল স্টেকিং রিটার্ন 1.16% -এর নিচে নেমে আসবে এবং ETH-এর ধার পরিশোধের জন্য যথেষ্ট না হবে, তখন লিভারেজড আর্বিট্রেজের উপর নির্ভরশীল এই অর্থগুলি ভেঙে পড়বে। অর্থাৎ, লিভারেজড বুলব্যাবলটি কমবে, কিন্তু জামানতের ব্যবস্থা নিজেই নয়। প্রোটোকল-স্তরের প্রত্যক্ষ ক্ষতির কথা বলা যায়, Lido-এর বার্ষিক 3500 মিলিয়ন ডলারের প্রায় অর্ধেক—এটি তাদের কমিশনের আয়ের প্রায় অর্ধেক।
"আয় কমানোর কারণে বাজার পতন হবে" এই উদ্বেগের বিষয়ে বাজার ইতিমধ্যেই সিদ্ধান্তে পৌঁছেছে।
গত ৪৩ মাসের ডেটার ভিত্তিতে, স্টেকিং রিটার্নের উত্থান-পতন এবং ETH-এর মূল্যের প্রকাশের মধ্যে কোনও উল্লেখযোগ্য সম্পর্ক পাওয়া যায়নি (p = 0.73, R² = 0.003)। স্টেকিং রিটার্ন 3.98% থেকে হ্রাস পেয়ে 2.50% হওয়ার সময়ও 2026 সালের জুলাইয়ে ETH/BTC এক্সচেঞ্জ রেট 57% পতনের বাধা হতে পারেনি। রিটার্নটি মূল্যের জন্য কোনও প্রতিরোধী দেয়াল নয়, এবং এর সংকুচিতকরণও বিক্রির প্ররোচনা হয়নি। যদি আগের 37% রিটার্ন হ্রাসও মূল্যের উপর কোনও প্রভাব ফেলতে না পারে, তবে “আরও একবার কাটলেই ইথারিয়াম পতনের মুখোমুখি হবে” বলা হচ্ছে, তাদেরকে আরও শক্তিশালী প্রমাণ দিতে হবে।
এই বিতর্কটি এতটাই নির্মম কেন?
কারণ এটি একটি শূন্য যোগফলের খেলা, যেখানে ক্ষতি অত্যন্ত কেন্দ্রীয় এবং লাভ অত্যন্ত বিক্ষিপ্ত।
অস্পষ্ট প্রযুক্তিগত ভাষা এবং বৃহৎ নিরাপত্তা প্রচার বাদ দিয়ে, EIP-8363-এর মূল বিষয় হল একটি কঠোর সম্পদ পুনর্বণ্টন: বর্তমানে, স্টেকাররা 100% নতুন মুদ্রিত ETH নিয়ে নেয়, কিন্তু তারা শুধুমাত্র সমগ্র নেটওয়ার্কের 35% টোকেন ধারণ করে। এর অর্থ হল, তারা ইনফ্লেশনের খরচ 65% অন্যান্য টোকেন ধারকদের উপর চাপিয়ে দেয়। 1.55 বিলিয়ন ডলারের এই নতুন মুদ্রণকে কমানো হল, প্রতি বছর 10 বিলিয়ন ডলারের অদৃশ্য সম্পদকে স্টেকারদের (মধ্যস্থতাকারীদের) হাত থেকে বাদ দিয়ে, সমস্ত অ-স্টেকড ETH ধারকদের কাছে ফিরিয়ে আনা।
এটাই সবার চোখ লাল হওয়ার প্রকৃত কারণ:
ক্ষতিগ্রস্ত পক্ষ অত্যন্ত কেন্দ্রীয়: Lido, LST প্রকাশক, পুনর্নিয়োগ প্রোটোকল, লিভারেজ খেলোয়াড়। এটি একটি সংখ্যাগরিষ্ঠ, প্রচুর অর্থ সম্পন্ন, অত্যন্ত সংগঠিত স্বার্থের গ্রুপ। তারা খুব পরিষ্কারভাবে বুঝতে পারছে যে এই প্রস্তাবটি তাদের পকেট থেকে কতটা বাস্তব অর্থ কেড়ে নেবে (Lido সরাসরি অর্ধেক লাভ হারাবে, লিভারেজ চক্র সরাসরি মৃত্যুবরণ করবে)।
লাভ প্রাপ্তদের অত্যন্ত বিক্ষিপ্ত: সর্বমোট ৬৫% সরবরাহ ধারণকারী সাধারণ হোল্ডাররা। তারা প্রতি বছর ০.৫% বিক্ষণ এড়াতে পারে, কিন্তু এই অঙ্কটি প্রায় ৩০০ বিলিয়ন মার্কেট ক্যাপে বিস্তারিত হয়ে যায়, যা সম্পূর্ণভাবে অদৃশ্য হয়ে যায়, এজন্য কেউ রাস্তায় পতাকা নিয়ে আর্থিক সমর্থন দেবে না।
এটি ব্যাখ্যা করে যে কেন বর্তমান বিতর্কগুলি সবসময় “ফাঁকা প্রচার” দিয়ে পরিপূর্ণ। যখন একটি স্বার্থগোষ্ঠী সরাসরি বলতে পারে না যে “এটি আমাদের বার্ষিক দশ বিলিয়ন ডলারের লাভ কেড়ে নেবে,” তখন তারা “এটি DeFi-কে ধ্বংস করবে” বলে ঢাল তোলে; আর যখন গবেষকদের মুদ্রা সরবরাহের নলটি ফিরিয়ে আনতে চায়, তখন সবচেয়ে রাজনৈতিকভাবে সঠিক অস্ত্র হয়ে ওঠে “নেটওয়ার্ক নিরাপত্তা রক্ষা করা।” বিরোধিতা এবং সমর্থনের আওয়াজের মাত্রা বুঝুন, প্রস্তাবটির গাণিতিকভাবে সঠিকতা নয়, বরং স্বার্থের বণ্টনের কেন্দ্রীয়তা হিসাবে।
আমাদের চূড়ান্ত মূল্যায়ন
স্ট্র্যাটেজি: ইথেরিয়াম বেসড মিল্ডলি বুলিশ, স্টেকিং ইন্টারমিডিয়েট/ইনফ্রাস্ট্রাকচারের জন্য ক্লিয়ারলি বেয়ারিশ। এবং প্রস্তাবটি প্রায় নিশ্চিতভাবে প্রত্যাখ্যান করা হবে।
সম্পদ পর্যায়ে, আমরা কেবল "দুর্লভতার মিথস" এর জন্য বিশ্বাস করি না, বরং যুক্তিসঙ্গত কারণে: যখন সরবরাহ নিয়ন্ত্রণের একমাত্র সাধন ব্যর্থ হয়, তখন প্রতি বছর 1.5 বিলিয়ন ডলারের গঠনগত বিক্রয় চাপ (যা আসলে আয়ের জন্য পেমেন্ট করেননি) অপসারণ করা একটি অত্যন্ত দক্ষ লেনদেন। এটি অবশ্যই একটি বিপ্লবী উল্টানো হতে পারে না, কিন্তু চক্রবৃদ্ধি প্রভাবকে উপেক্ষা করা যায় না।
মধ্যস্থতা সিস্টেমের স্তরে, যুক্তি সম্পূর্ণরূপে অখণ্ড। Lido, LST, LRT-এর মূল মূল্যায়ন যুক্তি সম্পূর্ণরূপে সেই অর্ধেক কেটে ফেলা হওয়ার প্রতিশ্রুতি দেওয়া “স্টেকিং রিটার্ন”-এর উপর ভিত্তি করে। এটি মনোবলের আতঙ্ক নয়, এটি বাস্তবিকভাবে 58.6% লাভের বিবরণী হ্রাস।
প্রস্তাবের ভাগ্য কী? এটি পাস হওয়ার সম্ভাবনা অত্যন্ত কম। ডিসেন্ট্রালাইজড গভর্নেন্সে, “কেন্দ্রীয় ক্ষতি বনাম বিকেন্দ্রীকৃত লাভ” হল একটি ভালো প্রস্তাবকে মেরে ফেলার মানক স্ক্রিপ্ট। অর্থনৈতিকভাবে সঠিক, কিন্তু রাজনৈতিকভাবে অক্ষম—এটিই আমাদের বেসলাইন প্রত্যাশা।
আমাদের দৃষ্টিভঙ্গি পরিবর্তনের শর্ত (বিপরীত সূচক):
অনলাইন ডেটা প্রমাণ করে যে "অতিরিক্ত মুদ্রণ পুনরায় বিনিয়োগ করা হয়েছে, বিক্রি করা হয়নি": যদি ফান্ড ফ্লোয়ে দেখা যায় যে নতুন তৈরি করা ETH সম্পূর্ণরূপে অটো-কম্পাউন্ডিং LST-এর মধ্যেই থাকছে এবং এক্সচেঞ্জে বিক্রির জন্য যাচ্ছে না, তবে আমাদের বিক্রির চাপের ধারণা বাতিল হয়ে যায়।
স্টেকড ইটিএফ বিপুল ক্রয় চাহিদা আনে: বর্তমানে ৫ বিলিয়ন ডলারের আকার কিছুই নয়। কিন্তু যদি এটি দশগুণ বাড়ে, তবে প্রান্তিক চাহিদার শক্তি ইনফ্লেশন হ্রাসের গুরুত্বকে ছাড়িয়ে যাবে।
L1 ফি অসাধারণভাবে পুনরুজ্জীবিত: যদি ধ্বংস প্রক্রিয়া পুনরায় মূলভিত্তির উপর প্রভাব ফেলে, তবে জারি পরিমাণে মানবিক হস্তক্ষেপের জরুরি প্রয়োজনীয়তা সম্পূর্ণরূপে অপসারিত হয়ে যাবে।
সরবরাহ এবং মূল্যের ঋণাত্মক সম্পর্ক পুরোপুরি পরীক্ষিত হয়েছে: বর্তমানে এই সম্পর্কটি খুবই দুর্বল, যদি আগামী বছরের ডেটা প্রমাণ করে যে "সরবরাহ কমানো অবশ্যই মূল্য বাড়ায়", তবে এটি ETH-এর জন্য সবচেয়ে অদম্য পরিমাণগত ভিত্তি হয়ে উঠবে।