ইসিবির লাগার্ড অর্থনৈতিক চ্যালেঞ্জের মধ্যে নিউট্রাল রেটকে নীতিগতভাবে অপ্রাসঙ্গিক বলে অস্বীকার করেন

ক্রিস্টিন লাগার্ড সবাইকে নিউট্রাল রেটের উপর জোর দেওয়া বন্ধ করতে চান। ইসিবির প্রেসিডেন্ট এই ধারণাকে একটি অসমাপ্ত কাজ হিসেবে বর্ণনা করেন, যা কেন্দ্রীয় ব্যাংকের প্রকৃত সিদ্ধান্তগ্রহণের জন্য সীমিত ব্যবহারিক মূল্য রাখে।

তার মন্তব্যগুলি এমন এক সময়ে পৌঁছায় যখন ইসিবি একটি জটিল মুদ্রাস্ফীতির চিত্র নিয়ে কাজ করছে, যেখানে সম্প্রতি ২৫ বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধির পরে এটি তার জমা সুবিধা হারকে ২.৫০% এ বাড়িয়েছে।

নিউট্রাল হার, যাকে কখনও কখনও আর-স্টার বলা হয়, হল সেই সুদের হার যেখানে মুদ্রানীতি অর্থনৈতিক বৃদ্ধিকে উত্তেজিত বা সীমাবদ্ধ করে না। লাগার্ডের উল্লেখ অনুযায়ী, সমস্যা হল যে এটি শুধুমাত্র “শক্তিহীন বিশ্ব”-এর জন্যই প্রযোজ্য।

ইসিবির কর্মচারীদের অনুমান অনুযায়ী, নমিনাল নিউট্রাল হারটি ১.৭৫% থেকে ২.৫০% এর মধ্যে কোথাও অবস্থিত। লাগার্ডে ১১ জুন বলেন যে, গভর্নিং কাউন্সিল নীতি আলোচনার সময় নিউট্রাল হার বা এর পরিসর নিয়ে কখনও আলোচনা করেননি, কারণ বাহ্যিক ঝটকা চলতেই থাকে, যা প্রতিবার কার্ডগুলোকে পুনর্বিন্যস্ত করে।

তত্ত্বগত কাঠামোর পরিবর্তে লাগার্ডে মুদ্রানীতির “মূল বিষয়গুলি”-এ ফিরে আসার ইঙ্গিত দিয়েছেন। এর অর্থ হল পারম্পরিক সুদের হার নির্ধারণ, ডেটা-নির্ভর সিদ্ধান্ত, এবং আগমনী অর্থনৈতিক সংকেতগুলির সাথে সমন্বিত পরিমিত সমায়োজন।

শক্তির ঝটকা একটি পুনরাবৃত্ত সমস্যা হয়ে দাঁড়িয়েছে। মধ্যপ্রাচ্যের রাজনৈতিক উত্তেজনা বিশ্বব্যাপী শক্তি বাজারে ঢেউ তুলেছে, যা সরাসরি ইউরোজোনের ভোক্তা মূল্যের দিকে প্রভাব ফেলেছে। জুন 2026-এর সিনট্রা ফোরামে ইসিবির বার্তা এই চলমান বিঘ্নের মধ্যে “হালকা হারে হার সমন্বয়”-এর আহ্বান জানিয়েছে।

সেপ্টেম্বরে 2.50% হার বৃদ্ধি কর্মচারীদের অনুমানিত নিউট্রাল পরিসরের উপরের সীমার সাথে ঠিক মিলে যায়।

যখন একটি কেন্দ্রীয় ব্যাংক প্রত্যক্ষভাবে একটি নিউট্রাল হারের লক্ষ্য নির্ধারণ করে, তখন ট্রেডাররা হারগুলি কতটা চলবে এবং কখন থামবে তার প্রায় সরল প্রত্যাশা গড়ে তুলতে পারে। লাগার্ড নিউট্রাল হারকে অস্পষ্ট এবং বর্তমান নীতির সাথে প্রায় অসংশ্লিষ্ট বলে বর্ণনা করে, এটি বাজারকে প্রায় বলছেন: আপনারা ধরে নিবেন না যে আপনারা আমাদের শেষবিন্দু জানেন।

2.50% জমা সুদের হারটি মধ্য-2022 পর্যন্ত বিদ্যমান নেতিবাচক সুদের পরিবেশের তুলনায় প্রায় অনেক কঠোর অবস্থান নির্দেশ করে। উচ্চতর হারের ফলে নেট সুদের মার্জিন উন্নতির মাধ্যমে সাধারণত লাভবান হওয়া ইউরোপীয় ব্যাংকগুলি এই কঠোরীকরণের মধ্যে একটি প্রধান লাভভোগী হয়েছে।

জিওপলিটিকাল ঝটকা যখন মূল্যস্ফীতির ডেটাতে প্রভাব ফেলছে, তখন ইসিবির ডেটা-নির্ভর পদ্ধতির অর্থ হল যে শক্তির দামে হঠাৎ বৃদ্ধি আরও কঠোর নীতির দিকে পরিচালিত করতে পারে, যখন উত্তেজনা নিষ্পত্তি হলে সেই সঙ্গে সুদের হার বাড়ানোর পরিকল্পনা বাতিলও হয়ে যেতে পারে।