ইসিবি টোকেনাইজড ক্যাপিটাল মার্কেট সম্পর্কে বুলেটিন প্রকাশ করেছে, যেখানে বৃদ্ধি এবং ঝুঁকির উল্লেখ করা হয়েছে

ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংক আজ তার ৩৩তম ম্যাক্রোপ্রুডেনশিয়াল বুলেটিন প্রকাশ করেছে, যা বিত্তীয় বাজারে ডিজিটাল উদ্ভাবনের উপর সম্পূর্ণভাবে কেন্দ্রীভূত।

পাঁচটি নিবন্ধে ইসিবি গবেষকরা পরীক্ষা করেন যে কিভাবে টোকেনাইজেশন এবং বিতরণকৃত লেজার প্রযুক্তি (ডিএলটি) ইউরোপে ধারণার প্রমাণের পাইলট থেকে প্রাথমিক স্কেলে বাস্তবায়নের দিকে সরে যাচ্ছে, এবং এই সংক্রমণটি মূলধন বাজারের দক্ষতা, বিনিয়োগকারীদের প্রবেশাধিকার এবং আর্থিক স্থিতিশীলতার জন্য কী অর্থবহ।

বুলেটিনের শুরু স্টেক করার বিষয়গুলিকে প্রেক্ষাপট দেয়: জনসাধারণের ব্লকচেইনে টোকেনাইজড সম্পদ ২০২৬ সালের ফেব্রুয়ারি নাগাদ বিশ্বব্যাপী বাজার মূল্যায়নে $৪৫ বিলিয়নে পৌঁছাবে, যা ২০২৪ সালের শুরুতে $৮.৪ বিলিয়ন থেকে বেড়েছে। এটি এখনও প্রচলিত বাজারগুলির একটি অংশমাত্র, কিন্তু এই বৃদ্ধির পথ এবং প্রতিষ্ঠিত অংশগ্রহণকারীদের বর্ধমান তালিকা ইসিবি-কে ভবিষ্যতের সুযোগগুলি এবং দুর্বলতাগুলির মূল্যায়নে উদ্বুদ্ধ করেছে।

ইউরোসিস্টেম প্রগতি রক্ষা করার জন্য সক্রিয়ভাবে অবকাঠামো গড়ে তুলছে। 2026 তৃতীয় ত্রৈমাসিকে প্রাথমিক চালুর জন্য নির্ধারিত তার Pontes উদ্যোগটি DLT-ভিত্তিক বাজার প্ল্যাটফর্মগুলিকে ECB-এর TARGET সেবাগুলির সাথে সংযুক্ত করবে, যাতে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মুদ্রায় টোকেনাইজড লেনদেনের সেটেলমেন্ট সম্ভব হয়।

একটি ব্যাপক রোডম্যাপ, যার নাম অ্যাপিয়া, ইউরো এলাকাব্যাপী একটি সম্পূর্ণ একীভূত ডিজিটাল আর্থিক বাস্তুতন্ত্র গড়ে তোলার জন্য ভিত্তি প্রস্তুত করার লক্ষ্যে নেওয়া হয়েছে। ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংক মার্চ ২০২৬-এ DLT-ভিত্তিক সম্পদকে ইউরোসিস্টেমের যোগ্য প্রতিজমা হিসেবে গ্রহণ শুরু করে, যা টোকেনাইজড বাজারগুলিকে বিস্তারের জন্য প্রয়োজনীয় প্রতিষ্ঠানগত ঢাঁচা প্রদানের দিকে একটি বাস্তবসম্মত পদক্ষেপ।

টোকেনাইজড বন্ড সম্পর্কে একটি নির্দিষ্ট পরীক্ষামূলক অধ্যয়ন, যা মূলত ইউরোপীয় কর্পোরেট জারি করে, খুঁজে পায় যে টোকেনাইজেশন জারি করার দক্ষতা বাড়ায়। স্বয়ংক্রিয় স্মার্ট-কন্ট্রাক্ট প্রক্রিয়াগুলি পারম্পরিক ঋণ জারির পাইপলাইনের তুলনায় সেটেলমেন্টের সময় কমিয়ে এবং লেনদেনের খরচ কমিয়ে দিতে পারে।

তবে, দ্বিতীয় বাজারের তরলতা এখনও একটি প্রধান বাধা। টোকেনাইজড বন্ড বাজার এখনও ছোট, এবং গভীর অন-চেইন দ্বিতীয় বাজারের অভাব এই সম্পদ শ্রেণীর স্কেলেবিলিটি সীমিত করে। ইসিবি টোকেনাইজড বন্ডকে সংকীর্ণ পরীক্ষা-নিরীক্ষা থেকে অর্থপূর্ণ বাজার অবকাঠামোতে পরিণত করতে দ্বিতীয় বাজারের তরলতা বিকাশকে নিয়মিতকরণের সাথে একটি প্রধান সক্ষমকারী হিসেবে চিহ্নিত করেছে।

ইইউ-এ প্রথম ডিএলটি-তে স্লোভেনিয়ার জুলাই ২০২৪ সার্বভৌম বন্ড জারি করাকে একটি মাইলফলক হিসেবে উল্লেখ করা হয়েছে, কিন্তু লেখকদের মতে অনেক বেশি অংশগ্রহণের প্রয়োজন।

বুলেটিনের চতুর্থ নিবন্ধ টোকেনাইজড মানি মার্কেট ফান্ড (TMMFs)-এর উপর ফোকাস করে, যাদের শেয়ারগুলি বিতরিত লেজারে টোকেন হিসাবে জারি করা হয়। বাজারটি ছোট কিন্তু দ্রুত বিস্তারিত, যেখানে মূলত USD/USDC-এ অভিহিত ফান্ড এবং কয়েকটি EUR-অভিহিত পণ্য রয়েছে।

ইসিবি স্পষ্ট দক্ষতা সুবিধা চিহ্নিত করে: দ্রুত সেটেলমেন্ট, প্রায় ২৪/৭ উপলব্ধতা, প্রোগ্রামযোগ্যতা এবং টিএমএমএফ টোকেনকে অন-চেইন জামানত হিসাবে ব্যবহার করার মতো নতুন ব্যবহারের ক্ষেত্র।

কিন্তু লেখকদের সতর্কবাণী যে এই উদ্ভাবনগুলি দীর্ঘদিন ধরে প্রাচীন MMF-এর মূল ঝুঁকিগুলিকে দূর করে না, বরং এগুলিকে আরও বাড়িয়ে তুলতে পারে। তরলতার অসামঞ্জস্যতা বজায় থাকে, এবং DLT দ্বারা প্রবর্তিত অপারেশনাল জটিলতা নতুন ভঙ্গুরতা সৃষ্টি করে।

চূড়ান্ত নিবন্ধটি বিশ্লেষণ করে যে কিভাবে মিকারের অধীনে নিয়ন্ত্রিত ইউরো-সূচিত স্টেবলকয়েনগুলির বৃদ্ধি ইউরো এলাকার সার্বভৌম বন্ডের জন্য চাহিদাকে প্রভাবিত করতে পারে। USD-সংযুক্ত স্টেবলকয়েনগুলি ইতিমধ্যেই মার্কিন ট্রেজারি বাজারে (টেথার এবং সার্কেল একসাথে টি-বিলের মতো রিজার্ভ সম্পদ হিসাবে দশগুণ বিলিয়ন ডলার ধারণ করছে) উল্লেখযোগ্য ভূমিকা পালন করছে, ইসিবি জিজ্ঞাসা করছে যে মিকার-সঙ্গতিপূর্ণ ইউরো স্টেবলকয়েনগুলি বড় হওয়ার সময় কী ঘটবে।

উত্তরটি প্রতিষ্ঠানের ধরনের উপর প্রচুর নির্ভর করে। ব্যাংক দ্বারা জারিকৃত স্টেবলকয়েন এবং ই-মানি প্রতিষ্ঠান দ্বারা জারিকৃত স্টেবলকয়েনের জন্য MiCAR-এর অধীনে ভিন্ন ভিন্ন রিজার্ভ গঠনের প্রয়োজনীয়তা রয়েছে, যা সুযোগ-বন্ধ বন্ডের ধারণে স্টেবলকয়েনের চাহিদার ভিন্ন ভিন্ন "পাস-থ্রু হার" তৈরি করে।

ইসিবি কয়েকটি উদাহরণমূলক পরিস্থিতি মডেল করে এবং সিদ্ধান্তে পৌঁছায় যে মিকারের জমা প্রয়োজনীয়তা নিয়ন্ত্রিত সরঞ্জামে স্টেবলকয়েন রিজার্ভকে স্থির করে একটি শক শোষক হিসাবেও কাজ করতে পারে, এবং ব্যাঙ্কগুলিতে সম্ভাব্য দূষণের চ্যানেলও হতে পারে, যা ব্যবহারিকভাবে তরলতা ব্যবস্থাপনা কীভাবে ঘটে তার উপর নির্ভর করে।

একসাথে নিয়ে, এই বুলেটিনটি নীতিনির্ধারকদের জন্য একটি সূক্ষ্ম বার্তা প্রেরণ করে: মূলধন বাজারে ডিজিটাল উদ্ভাবন আর কল্পনা নয়, এবং ইউরোসিস্টেম পন্টেস, অ্যাপিয়া এবং প্রতিজমা যোগ্যতা সংস্কারের মাধ্যমে সক্রিয়ভাবে একটি অবকাঠামো প্রদানকারী হিসেবে নিজেকে অবস্থান দিচ্ছে।

কিন্তু নিয়ন্ত্রণমূলক কাঠামোগুলি প্রগতি অব্যাহত রাখতে হবে। সব পাঁচটি নিবন্ধের মধ্যে একটি সুস্পষ্ট সূত্র হল যে নতুন প্রযুক্তি স্বয়ংক্রিয়ভাবে পুরানো ঝুঁকি বিলুপ্ত করে না; এটি প্রায়শই শুধুমাত্র এগুলিকে পুনর্বিন্যাস করে।

এই নিবন্ধটি এআই ওয়ার্কফ্লোর সহায়তায় লেখা হয়েছে। আমাদের সমস্ত গল্প মানুষ দ্বারা চয়ন, সম্পাদন এবং তথ্য যাচাই করা হয়।