ইসিবি আর্থিক স্থিতিশীলতার ঝুঁকির কারণে ইউরো স্টেবলকয়েন প্রকাশের বিস্তারের বিরুদ্ধে

ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংক (ইসিবি) ইউরো স্টেবলকয়েন প্রক্রিয়াকরণ বাড়ানোর প্রস্তাবগুলির প্রতি গুরুতর সতর্কতা প্রকাশ করেছে, এই সতর্কবাণী দিয়ে যে এই পদক্ষেপগুলি ব্যাংকের ঋণ প্রদানকে দুর্বল করতে পারে এবং মুদ্রানৈতিক নীতির পরিচালনাকে জটিল করে তুলতে পারে। ব্রাসেলস-ভিত্তিক চিন্তাধারা প্রতিষ্ঠান ব্রুগেল ইইউ অর্থমন্ত্রীদের একটি অনৌপচারিক সভার আগে একটি নীতিমালা কাগজপত্র প্রকাশ করলে এই উদ্বেগগুলি উঠে আসে, যেখানে স্টেবলকয়েন প্রক্রিয়াকারীদের জন্য তরলতা প্রয়োজনীয়তা হালকা করার এবং ইউরো-সংক্রান্ত টোকেনগুলিকে ডলার-সমর্থিত প্রতিদ্বন্দ্বীদের সাথে প্রতিযোগিতা করতে সহায়তা করার জন্য ইসিবির অর্থায়নের সম্ভাব্য পথও অনুমোদনের আহ্বান জানানো হয়।

ব্রুগেলের বিশ্লেষণ অনুযায়ী, ইউরোপ বিশ্বব্যাপী স্টেবলকয়েন কার্যক্রমের প্রায় ৩৮% অংশ গ্রহণ করে, তবে ইউরো-সূচিত টোকেনগুলি মোট সরবরাহের প্রায় ০.৩% মাত্র প্রতিনিধিত্ব করে। সার্কল’এর EURC, যা বৃহত্তম ইউরো স্টেবলকয়েন, CoinMarketCap অনুযায়ী বিশ্বব্যাপী বাজারের আকারের ভিত্তিতে প্রায় ১২তম স্থানে অবস্থান করছে। এই নীতিগত কাগজপত্রটি সাইপ্রাসের নিকোসিয়ায় অনুষ্ঠিত অর্থনৈতিক ও আর্থিক বিষয়ক পরিষদের দুইদিনব্যাপী অনানুষ্ঠানিক বৈঠকের সময় উপস্থাপন করা হয়েছিল, এবং এরপর ইইবির নেতৃত্ব থেকে একটি স্পষ্ট প্রতিক্রিয়া আসছে।

নিকোসিয়ায় আলোচিত মূল প্রশ্ন ছিল যে, ইউরোপকে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মতো সমর্থন প্রদান করে ইউরো-স্টেবলকয়েন ব্যবধান বন্ধ করা উচিত কি না। এখনও, ইইবিসির অবস্থান এই পরিবর্তনের প্রতি প্রতিরোধী মনে হচ্ছে।

• ইসিবি কর্মকর্তারা প্রকাশ্যে সতর্ক করেছেন যে ইউরো-স্টেবলকয়েন প্রকাশ বাড়ানো পারম্পরিক ব্যাংকিং মডেলকে ক্ষতি করতে পারে এবং মুদ্রানীতি প্রেরণকে জটিল করে তুলতে পারে।
• ব্রুগেল স্টেবলকয়েন প্রকাশকদের জন্য তরলতা প্রয়োজনীয়তা কমানোর প্রস্তাব দিয়েছেন এবং ইউরো-স্টেবলকয়েনকে ডলার টোকেনের বিরুদ্ধে প্রতিযোগিতামূলক করার জন্য ইসিবি ফান্ডিংয়ের অ্যাক্সেস দেওয়ার প্রস্তাব দিয়েছেন।
• ইউরোপীয় স্টেবলকয়েনগুলি বিশ্বব্যাপী কার্যক্রমের একটি বড় অংশ (38%) হ্যান্ডল করে, কিন্তু ইউরো-সূচিত টোকেনগুলি সরবরাহের একটি ক্ষুদ্র অংশ (প্রায় 0.3%) রয়েছে, যেখানে EURC বাজারের আকার অনুযায়ী বিশ্বব্যাপী 12তম স্থানে রয়েছে।
• ইসিবির প্রেসিডেন্ট ক্রিস্টিন লাগার্ড প্রকাশকদের জন্য কেন্দ্রীয় ব্যাংক-সমর্থিত স্থিতিশীলতা সুবিধার বিরুদ্ধে প্রতিবাদ করেন, যা ব্যাংক জমা, ডিসইন্টারমিডিয়েশন এবং ব্যাংকগুলির জন্য উচ্চতর ফান্ডিং খরচের ঝুঁকি তুলে ধরেন।
• আলোচনাটি একটি ব্যাপক নীতিমালা কাঠামোর মধ্যে অবস্থিত, যার মধ্যে রয়েছে MiCA নিয়মাবলী, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের GENIUS আইন, এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংকের অর্থ দ্বারা সমর্থিত টোকেনাইজড আর্থিক অবকাঠামোর উপর চলমান বিবেচনা।

নিকোসিয়া মিটিংয়ে উপস্থাপিত ব্রুগেল পেপারটি ইউরো-স্টেবলকয়েন জারিকারীদের প্রতি একটি বেশি অনুকূল দৃষ্টিভঙ্গির পক্ষে যুক্তি দেয়, যেখানে তরলতা প্রয়োজনীয়তা হালকা করা এবং সম্ভাব্য ইসিবি ফান্ডিং অ্যাক্সেস প্রদানের মাধ্যমে ইউরো টোকেনগুলিকে ডলার-প্রধানিত সমতুল্যগুলির সাথে প্রতিযোগিতা করতে সাহায্য করা যাবে। সমর্থকদের মতে, একটি একীভূত, ইউরো-সমর্থিত স্টেবলকয়েন বাজার EU-এর আর্থিক সার্বভৌমত্ব এবং সীমান্তপারে পেমেন্টে দক্ষতা শক্তিশালী করতে পারে, যখন চাপের সময় তরলতা প্রয়োজনীয়তা পূরণের জন্য ইসিবি-এর ব্যালেন্সশিটের ক্ষমতা ব্যবহার করা হয়।

তবে, ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংকের নেতৃত্ব একটি ভিন্ন পথের ইঙ্গিত দিয়েছে। পেপারটি নিয়ে আলোচনায়, ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংকের কর্মকর্তারা প্রামাণ্য ব্যাংকগুলির উপর স্টেবলকয়েন জারির সম্ভাব্য অস্থিরকারী প্রভাবের কথা উল্লেখ করেছেন, বিশেষ করে ব্যাংকগুলি থেকে স্টেবলকয়েন জারিকারীদের দিকে জমা স্থানান্তরের মাধ্যমে। পরিসরে, এই ডিসইন্টারমিডিয়েশন ব্যাংকগুলির ফান্ডিং খরচ বাড়াতে পারে এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংককে ঐতিহ্যগত চ্যানেলগুলির মধ্যে নীতি পরিচালনা করতে বাধা দিতে পারে। রয়টার্স জানিয়েছে, লাগার্ড এবং অন্যান্য নীতি-নির্ধারকরা প্রশ্ন তুলেছেন যে, ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংককে স্টেবলকয়েন কোম্পানিগুলির জন্য শেষ ঋণদাতা হিসাবে কাজ করা উচিত কি—একটি ফাংশন যা বর্তমানে নিয়ন্ত্রিত ব্যাংকগুলির জন্যই সংরক্ষিত—যা ইউরো-এলিয়ারের আর্থিক সুরক্ষা নেটওয়ার্কের একটি মৌলিক দিককে চ্যালেঞ্জ করে।

ব্যাপক নিয়ন্ত্রণ প্রেক্ষাপটে অন্তর্ভুক্ত রয়েছে ইউরোপীয় ইউনিয়নের ক্রিপ্টো-সম্পদে বাজার কাঠামো, বা MiCA, যা ব্লকটি স্থিতিশীল টোকেনের জন্য নিয়মাবলীকে কীভাবে সামঞ্জস্য করা যায় তা বিবেচনা করার সময় পুনর্বিবেচনাধীন। MiCA ইতিমধ্যেই স্টেবলকয়েন জারিকারীদের তরল সম্পদে উল্লেখযোগ্য রিজার্ভ রাখার প্রয়োজনীয়তা আরোপ করে, যা কিছু অন্যান্য আইনি অঞ্চল, যেমন মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের GENIUS Act-এর অধিক অনুগ্রহপূর্ণ দৃষ্টিভঙ্গির সাথে প্রতিপক্ষ। Bruegel-এর অবস্থানটি একটি আইনগত ও নীতিগত প্রশ্ন উত্থাপন করে: কি EU-এর নীতির সমন্বয় হওয়া উচিত স্টেবলকয়েনের জন্য কেন্দ্রীয়কৃত ফান্ডিং এবং স্পষ্ট ব্যাকস্টপের দিকে, নাকি এটি ডিজিটাল সম্পদ এবং ফিয়াট-সমর্থিত মুদ্রার মধ্যে তীব্রতর পার্থক্য বজায় রাখা উচিত?

নিকোসিয়ায় অনুষ্ঠিত কেন্দ্রীয় ব্যাংকিং সম্মেলনে অংশগ্রহণকারী কেন্দ্রীয় ব্যাংকীয় প্রতিনিধিদের মতে, ইসিবির শেষ ঋণদাতা সুবিধা স্টেবলকয়েন প্রকাশকদের জন্য প্রসারিত করার ব্রুগেলের ধারণা প্রায় অগ্রাহ্য করা হয়েছে। ইসিবির অবস্থানটি একটি সতর্কতামূলক গণনাকে প্রতিফলিত করে: স্টেবলকয়েনগুলি ব্যাংক এবং অ-ব্যাংক ফান্ডিং চ্যানেলগুলির মধ্যে ভারসাম্যকে পরিবর্তন করতে পারে, যা ঐতিহ্যগত ব্যাংকিং ব্যবস্থার প্রতিরোধক্ষমতা কমিয়ে দিতে পারে এবং মুদ্রা নীতির সঞ্চারণ ক্ষমতা দুর্বল করতে পারে। লাগার্ডের মন্তব্যগুলি জোর দিয়ে বলেছে, যদিওইউরো-স্টেবলকয়েনগুলি ইউরো-অঞ্চলের নিরাপদ্‌ সম্পদের জন্য চাহিদা বাড়াতে পারে, তবুও সংশ্লিষ্ট বিনিময়—বিশেষকরে আর্থিক স্থিতিশীলতা ঝুঁকি, পুনরুদ্ধারের চাপ, এবং নীতির কার্যকারিতা হ্রাস—প্রতীয়মান সুবিধাগুলির চেয়ে বেশি।

স্থিতিশীলতার চিন্তার বাইরে, লাগার্ড পুনরাবৃত্তি করে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মুদ্রাকে কেন্দ্র করে টোকেনাইজড আর্থিক অবকাঠামো গড়ে তোলার গুরুত্ব উল্লেখ করেছেন। তিনি ইউরোপের চলমান উদ্যোগগুলি—যেমন ওয়ালসেল সেটেলমেন্টের জন্য ইউরোসিস্টেমের পন্টেস প্রকল্প এবং ইন্টারঅপারেবল টোকেনাইজড আর্থিকের জন্য অ্যাপিয়া রোডম্যাপ—কে পেমেন্ট এবং সেটেলমেন্টকে আধুনিকীকরণের অধিক পূর্বনির্ধারিত পথ হিসাবে উল্লেখ করেছেন, যা মুদ্রা সার্বভৌমত্বকে সংকটে ফেলবে না। এই অবস্থানটি নিয়ন্ত্রিত, সম্পদ-সমর্থিত ডিজিটাল আর্থিকের জন্য একটি নীতিগত পছন্দের সাথে সঙ্গতিপূর্ণ, যা কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মুদ্রার সাথে সরাসরি আঁকড়ে থাকে, ব্যক্তিগত-প্রকাশিত স্টেবলকয়েনগুলির বিস্তৃত বাজার বিস্তারের বদলে।

একই সময়ে, ব্রুগেলের লেখকদের সতর্ক করা হয়েছিল যে যুক্তরাষ্ট্রের তুলনায় ইউরোপীয় ইউনিয়নের কঠোরতর নিয়মগুলি ডিজিটাল ডলারাইজেশনকে ত্বরান্বিত করতে পারে, যা স্টেবলকয়েনের কার্যকলাপকে ব্লকের সীমানার বাইরে ঠেলে দিতে পারে। কিছু অংশগ্রহণকারী ঝুঁকির স্বীকৃতি দিয়েছিলেন, অন্যরা ইউরোপীয়-প্রকাশিত স্টেবলকয়েনগুলির পুনরুদ্ধার পরিচালনা এবং রিজার্ভ রান সীমিত করার জন্য লক্ষ্যযুক্ত পদক্ষেপের পক্ষে যুক্তি দিয়েছিলেন, যার ফলে তরলতা নিয়ে হঠাৎ পরিবর্তনের থেকেই ইউরো-এলাকার আর্থিক ব্যবস্থা সুরক্ষিত থাকবে।

চলমান মিকা পর্যালোচনা ইইউ-এর ক্রিপ্টো নিয়ন্ত্রণ সম্পর্কিত নীতি আলোচনার কেন্দ্রে অবস্থিত, যার প্রভাব পড়ছে ইউরোপীয় সীমান্তের বাইরে কাজ করা ইস্যুয়ার, এক্সচেঞ্জ এবং প্রতিষ্ঠানগত খেলোয়াড়দের উপর। একটি কঠোরতর ব্যবস্থা—যা সম্ভবত ব্লকের ভিতরে মার্কিন এবং ইইউ-জারি স্টেবলকয়েনের রিডেমপশন সীমাবদ্ধ করার প্রচেষ্টাগুলির সঙ্গে পূরক—রিজার্ভ রানের বিরুদ্ধে একটি দৃঢ় প্রতিরোধ হিসেবে কাজ করতে পারে, কিন্তু একইসঙ্গে একটি বিশ্বব্যাপী বাজারে ডলার-সমর্থিত টোকেনগুলির গভীর তরলতা পুল প্রতিষ্ঠিত হওয়ায় উদ্ভাবন এবং প্রতিযোগিতাকেও দমিয়ে দিতে পারে।

মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের কাঠামোয় তুলনামূলক নিয়ন্ত্রণমূলক গতিবিধি পরিস্ফুট হয়েছে, যেখানে GENIUS আইন এবং অন্যান্য আইনগত উন্নতি কিছু ডিজিটাল সম্পদের প্রতি আরও অনুকূল দৃষ্টিভঙ্গি প্রতিফলিত করে, যদিও এটি চলমান পর্যবেক্ষণের অধীনে। ইউরো-অঞ্চলের পদ্ধতির পক্ষে যারা আছেন, তারা যুক্তি দেন যে, MiCA-এর সাথে সঙ্গতিপূর্ণ স্পষ্ট, শক্তিশালী প্রয়োজনীয়তা—যা আর্থিক স্থিতিশীলতা রক্ষা করতে এবং ইউরো-স্টেবলকয়েন কার্যকলাপের যেকোনো বিস্তারকে ECB-এর পরিধির মধ্যেই রাখতে—অপরিহার্য।

প্রতিষ্ঠানগত প্রভাবগুলি লাইসেন্সিং, পর্যবেক্ষণমূলক নিয়ন্ত্রণ এবং সীমান্ত অতিক্রমকারী সহযোগিতা পর্যন্ত বিস্তৃত। যখন ইউরোপীয় প্রতিষ্ঠানগুলি একটি প্রতিযোগিতামূলক ইউরো-স্টেবলকয়েন বাজার উৎসাহিত করা এবং ব্যাংকিং সিস্টেমের অখণ্ডতা ও প্রতিরোধক্ষমতা বজায় রাখার মধ্যে ভারসাম্য বজায় রাখতে চায়, তখন এই ক্ষেত্রে কাজ করা প্রতিষ্ঠানগুলিকে MiCA প্রাবধানগুলি, ভবিষ্যতের কোনও ECB সুবিধা এবং সম্ভাব্য তরলতা বা পরিশোধন নিয়ন্ত্রণগুলির মাধ্যমে ইউরোপীয় অপারেশন, মূলধন পরিকল্পনা এবং সঙ্গতি প্রোগ্রামগুলির উপর কীভাবে প্রভাব ফেলবে তা মূল্যায়ন করা উচিত।

ইইউ নীতি নির্ধারকরা ইউরো-স্টেবলকয়েনের কৌশলগত সুবিধা উন্মুক্ত করার সাথে শক্তিশালী আর্থিক স্থিতিশীলতা এবং মুদ্রা নীতির কার্যকারিতা বজায় রাখার মধ্যে একটি সূক্ষ্ম ভারসাম্য বজায় রাখছেন। নিকোসিয়ায় এই বিতর্কটি ডিজিটাইজড পেমেন্ট পরিবেশে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মুদ্রার ভূমিকা এবং তরলতা নিয়ে অস্থিরতা সৃষ্টি করা পরিবর্তনগুলি প্রতিরোধের জন্য প্রয়োজনীয় প্রতিষ্ঠানগত সুরক্ষা সম্পর্কে গভীরতর প্রশ্নগুলিকে প্রতিফলিত করে। যখন MiCA আধুনিকীকরণ এগিয়ে যাচ্ছে এবং সীমান্ত-পারফালিত গতিবিধি বদলাচ্ছে, তখন ব্যাংক, ইস্যুকারী এবং প্রতিষ্ঠানগত বিনিয়োগকারীদের নিয়ন্ত্রণমূলক সমন্বয়, সম্ভাব্য শেষ-প্রতিপালকের বিবেচনা, এবং ইউরোপের টোকেনাইজড-ফাইন্যান্সের অবস্থানের সাথে-সাথে, এই নীতির বিকল্পগুলির প্রভাব—বিশেষত, সীমান্ত-পারফালিত পেমেন্ট, রিজার্ভ ব্যবস্থাপনা, এবং পালন-প্রতিষ্ঠানগত কাঠামো—এরও অবিরত মূল্যায়নের দিকে মনোযোগ দেওয়া উচিত।

এই নিবন্ধটি মূলত ECB ইউরো স্টেবলকয়েনের প্রচেষ্টা অস্বীকার করে, ব্যাংক এবং মুদ্রানীতির ঝুঁকির কথা উল্লেখ করে শিরোনামে Crypto Breaking News-এ প্রকাশিত হয়েছিল – আপনার জন্য বিশ্বস্ত ক্রিপ্টো সংবাদ, বিটকয়েন সংবাদ এবং ব্লকচেইন আপডেটের উৎস।