ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংক সিস্টেম (ESCB) স্টেবলকয়েন প্রকাশকদের রিজার্ভ রাখার নিয়ম নিয়ন্ত্রণকারী আগামী MiCA কাঠামোর কিছু অংশকে ঢিলে করার দাবি করছে। এই মঙ্গলবার ইউরোপীয় কমিশনের ক্রিপ্টো-অ্যাসেটস রেগুলেশন (MiCA) এর পর্যালোচনার প্রতিক্রিয়ায়, ESCB যুক্তি দেয় যে, স্টেবলকয়েন রিজার্ভকে ব্যাংক জমার সাথে বাধ্যতামূলকভাবে সংযুক্ত করার প্রয়োজনীয়তা দ্রুত পরিশোধের সময় ব্যাংকগুলির জন্য তরলতা চাপ তৈরি করতে পারে।
ক্রেডিট প্রতিষ্ঠানগুলিতে জমা হিসাবে সংরক্ষণের একটি নির্দিষ্ট শেয়ার রাখার পরিবর্তে, ইএসসিবি ব্যাংক-জমা সীমার পরিবর্তে সংরক্ষণ সম্পদগুলি কত দ্রুত ব্যবহার করা যায় তার উপর ভিত্তি করে তরলতা নিয়মগুলি প্রয়োগের প্রস্তাব দিয়েছে—বিশেষভাবে একটি এবং পাঁচটি কার্যদিবসের মধ্যে পরিপক্কতা লাভ করা সম্পদগুলিকে কেন্দ্র করে। ইএসসিবি এছাড়াও অন্তর্দিনের বিপরীত পুনঃক্রয় চুক্তি (রিপো) এবং সংক্ষিপ্তমেয়াদী সার্বভৌম বন্ডকে সম্ভাব্য সংরক্ষণ হিসাবে উল্লেখ করেছে।
প্রধান পাওয়া কথা
- ইএসসিবি মিকা-এর নির্দিষ্ট ব্যাংক জমা রিজার্ভ প্রয়োজনীয়তাগুলিকে পরিপক্কতার সময়ের উপর ভিত্তি করে তরলতা প্রয়োজনীয়তায় (এক এবং পাঁচ কার্যদিবস) প্রতিস্থাপন করতে চায়।
- ইএসসিবি সতর্ক করে যে একটি স্টেবলকয়েন রান ব্যাংকগুলি থেকে দ্রুত উত্তোলনের দিকে নিয়ে যেতে পারে, যা ক্রেডিট প্রতিষ্ঠানগুলিকে তরলতা সমস্যার মুখোমুখি হতে পারে।
- প্রস্তাবটি ২০২৪ সালে ইউরোপীয় ব্যাংকিং কর্তৃপক্ষ (ইবিএ) দ্বারা প্রস্তুত পূর্ববর্তী খসড়া তরলতা “বাকেট” এর সাথে সঙ্গতিপূর্ণ।
- কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি এও সতর্ক করে যে মিকা বাস্তবায়নের ফাঁকগুলি অনুপালনকারী প্রতিষ্ঠানগুলিকে ইইউ গ্রাহকদের সেবা দিয়ে চলতে দিতে পারে।
- ঝুঁকি নিয়ে আলোচনাটি স্টেবলকয়েন প্রতিষ্ঠাতাদের, যাদের মধ্যে টেথারের সিইও রয়েছেন, যারা মিকা-এর জমা-সংযুক্ত পদ্ধতি নিয়ে উদ্বেগ প্রকাশ করেছিলেন, তাদের উদ্বেগকে পুনরুদ্ধার করে।
জমা ফ্লোর থেকে তরলতা সময় বাকেট পর্যন্ত
ESCB-এর প্রস্তাবের কেন্দ্রে রিজার্ভ যথেষ্টতা পরিমাপের পদ্ধতির পরিবর্তন রয়েছে। বর্তমান MiCA-সংক্রান্ত পদ্ধতি অনুসারে, স্টেবলকয়েন রিজার্ভের একটি ন্যূনতম অংশকে ক্রেডিট প্রতিষ্ঠানে জমা হিসাবে রাখতে হবে—সাধারণ স্টেবলকয়েনের ক্ষেত্রে 30% এবং “গুরুত্বপূর্ণ” স্টেবলকয়েনের ক্ষেত্রে 60%।
ইউরোপীয় কমিশনের মিকা পর্যালোচনার প্রকাশিত প্রতিক্রিয়ায়, ইএসসিবি যুক্তি দেয় যে এই মডেলটি স্টেবলকয়েন প্রকাশক এবং ব্যাংকের মধ্যে একটি সরাসরি সংযোগ তৈরি করে। ইএসসিবি বলেছে, এই সংযোগটি গুরুত্বপূর্ণ, কারণ যদি ধারকরা দ্রুত রিডিম করে, তাহলে প্রকাশকদের দ্রুত জমা অর্থ উত্তোলনের প্রয়োজন হতে পারে—এই আচরণটি ঠিক সেই মুহূর্তেই ব্যাংকের তরলতা নিয়ে চাপ সৃষ্টি করতে পারে, যখন এটি সবচেয়ে বেশি প্রয়োজন।
এই নির্ভরশীলতা কমানোর জন্য, ইএসসিবি রিজার্ভ সম্পদের পরিপক্বতার সময়কালের উপর ফোকাস করে তরলতা প্রয়োজনীয়তা সমর্থন করে। নতুন দিকনির্দেশের অধীনে, প্রতিষ্ঠানগুলিকে ব্যাংক জমা হিসাবে নির্ধারিত শেয়ার পূরণ করার পরিবর্তে, নির্দিষ্ট সংক্ষিপ্ত সময়ের মধ্যে পরিপক্ব হওয়া রিজার্ভ সম্পদের মধ্যে ন্যূনতম তরলতা পরিমাণ রাখতে হবে।
ESCB-এর বিকল্প কিভাবে EBA খসড়ার সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ
ইএসসিবি-এর কাঠামোটি ২০২৪ সালে প্রকাশিত ইউরোপীয় ব্যাংকিং কর্তৃপক্ষ (ইবিএ) থেকে ড্রাফট নিয়মগুলিকে রেফারেন্স করে। এই ড্রাফটগুলি একটি টোকেনকে “গুরুত্বপূর্ণ” বা “অগুরুত্বপূর্ণ” হিসাবে শ্রেণীবদ্ধ করার উপর ভিত্তি করে স্টেবলকয়েন রিজার্ভের জন্য ভিন্ন তরলতা সীমা নির্ধারণ করে।
ইএসবিসি দ্বারা উল্লিখিত ইবিএ প্রকল্প নিয়ম অনুযায়ী, গুরুত্বপূর্ণ স্টেবলকয়েনগুলিকে কমপক্ষে 40% রিজার্ভ একটি কার্যদিবসের মধ্যে পরিপক্কতা প্রাপ্ত সম্পদে এবং কমপক্ষে 60% পাঁচটি কার্যদিবসের মধ্যে পরিপক্কতা প্রাপ্ত সম্পদে রাখতে হবে। অগুরুত্বপূর্ণ টোকেনগুলির জন্য, প্রকল্প দৈর্ঘ্যগুলি একটি কার্যদিবসের জন্য 20% এবং পাঁচটি কার্যদিবসের জন্য 30%।
ESCB-এর মঙ্গলবারের প্রতিক্রিয়াটি নির্দেশ করে যে, পরিচালনাগতভাবে, কঠোর জমা কাঠামো ছাড়াই তরলতা অর্জন করা সম্ভব—যা রাতের বিপরীত পুনঃক্রয় চুক্তি এবং সংক্ষিপ্তমেয়াদী সার্বভৌম বন্ডকে উদাহরণ হিসেবে উল্লেখ করে যেগুলো প্রকাশকদের নিকটস্থ তরলতা লক্ষ্যগুলো পূরণে সাহায্য করতে পারে।
কেন কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি সিস্টেমিক দ্বিমুখী ঝুঁকি দেখে
ইএসসিবি ঝুঁকিকে একদিকগামী হিসাবে বিবেচনা করে না। যদিও এটি জোর দিয়ে বলে যে স্টেবলকয়েন রিডেমশনের চাপ ব্যাংকগুলি থেকে তরলতা বেরিয়ে যাওয়ার কারণ হতে পারে, এটি এছাড়াও সতর্ক করে যে ব্যাংকের চাপ স্টেবলকয়েন রিজার্ভে ছড়িয়ে পড়তে পারে।
এই যুক্তিটির অংশ হিসেবে, ইএসসিবি মার্চ ২০২৩-এ সিলিকন ভ্যালি ব্যাংকের পতনের দিকে ইঙ্গিত করে। এর পরিণতিতে, সার্কলের USDC স্টেবলকয়েনের উপর দৌড় শুরু হয়, যখন প্রকাশ পায় যে সার্কল তার রিজার্ভের $৩.৩ বিলিয়ন অংশ এই ব্যর্থ প্রতিষ্ঠানে রাখা ছিল। ইএসসিবি এই ঘটনাটিকে একটি একক ক্রেডিট প্রতিষ্ঠানে রিজার্ভ ফান্ডের কেন্দ্রীভবন—এবং ফলস্বরূপ আস্থার হ্রাস—কিভাবে দ্রুত স্টেবলকয়েনের রিডেমশন চাপে পরিণত হতে পারে, তা বোঝানোর জন্য ব্যবহার করে।
একসাথে নেওয়া হলে, ইএসসিবির পদ্ধতি বোঝায় যে রিজার্ভ নিয়মগুলি স্টেবলকয়েন সংকটের সময় দ্রুত ব্যাংক-সংযুক্ত তুলে নেওয়ার প্রয়োজনীয়তা এবং ব্যাংক-নির্দিষ্ট ব্যর্থতার ঘটনাগুলির প্রতি স্টেবলকয়েনের সংবেদনশীলতা উভয়ই কমানোর উদ্দেশ্যে থাকা উচিত।
রিজার্ভ নিয়মের বাইরে মিকা বাস্তবায়নের চ্যালেঞ্জ
রিজার্ভ ধারণের কার্যপ্রণালীর বাইরে, ইএসসিবি এছাড়াও সতর্ক করেছে যে মিকা-এর বাস্তবায়ন বাস্তবায়নে “উল্লেখযোগ্য চ্যালেঞ্জ” এর সম্মুখীন হতে পারে। প্রতিক্রিয়ায় প্রকাশিত চিন্তা হলো যে মিকা-এর প্রয়োজনীয়তা পূরণ না করা সংস্থাগুলি এখনও ইইউ গ্রাহকদের সেবা দিতে পারে বা দিতে থাকতে পারে।
এই বিষয়টি তরলতা বাফারের বাইরে আলোচনাকে বিস্তৃত করে। বিনিয়োগকারী এবং ব্যবহারকারীরা প্রধানত এই বিষয়ে মনোযোগ দিয়েছেন যে রিজার্ভগুলি নিরাপদ এবং তরল কিনা; কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি প্রায়শই যুক্তি দিচ্ছেন যে নিরাপত্তা শুধুমাত্র রিজার্ভের আকৃতির উপর নির্ভর করে না, বরং এটি এই বিষয়েও নির্ভর করে যে নিয়ন্ত্রণমূলক কাঠামোটি কি EU বাজারের ভিতরে অনুপযুক্ত প্রতিষ্ঠানগুলির কার্যকলাপ প্রতিরোধ করার জন্য বাস্তবায়িত এবং বাস্তবায়িত হচ্ছে।
স্টেবলকয়েন শিল্পের সতর্কবার্তা ইতিমধ্যে রেকর্ড করা হয়েছিল
ESCB-এর অবস্থান স্টেবলকয়েন শিল্পের ব্যক্তিদের দ্বারা উত্থাপিত যুক্তিগুলিকেও পুনরাবৃত্তি করে। অক্টোবর 2024-এ Cointelegraph-এর সাথে একটি সাক্ষাত্কারে, টেথারের সিইও পাওলো আর্ডোইনো সতর্ক করেন যে মিকা-এর ব্যাংক-জমা রিজার্ভ প্রয়োজনীয়তা ব্যাংক এবং প্রতিষ্ঠাতাদের উভয়ের জন্যই প্রাণঘাতী ঝুঁকি তৈরি করতে পারে।
আর্ডোইনো একটি কল্পিত উদাহরণ দিয়ে এই চিন্তার কথা ব্যক্ত করেন: যদি একজন স্টেবলকয়েন প্রকাশকের প্রতিপূরণের জন্য €10 বিলিয়ন থাকে এবং €6 বিলিয়ন ব্যাংক জমা হিসাবে রাখতে হয়, তাহলে যদি একটি ব্যাংক ঐ জমা অর্থের 90% ধার দেয়, তাহলে মাত্র €600 মিলিয়নই সহজলভ্য থাকতে পারে। এমন পরিস্থিতিতে, যেখানে প্রকাশককে পুনরুদ্ধারের চাহিদা মেটানোর জন্য দ্রুত বিলিয়ন ডলারের প্রয়োজন হয়, জমাদারদের উপলব্ধতা এবং পুনরুদ্ধারের চাহিদার মধ্যে এই অসামঞ্জস্যতা একটি তরলতা ক্রাঞ্চ-এর দিকে নিয়ে যেতে পারে।
মঙ্গলবারের প্রতিক্রিয়ায়, ইএসসিবি একটি সদৃশ গতিবিধির উল্লেখ করে—যে একটি স্টেবলকয়েন রান একটি ইস্যুয়ারকে দ্রুত জমা উত্তোলনের জন্য বাধ্য করতে পারে এবং প্রভাবটি সবচেয়ে বেশি তীব্র হতে পারে যখন স্টেবলকয়েন রিজার্ভগুলি একটি ব্যাংকের ফান্ডিংয়ের একটি অর্থপূর্ণ অংশ প্রতিনিধিত্ব করে।
ESC এর প্রতিক্রিয়া এখন রেকর্ডে রাখা হয়েছে, এখন প্রধান পরবর্তী প্রশ্ন হলো ইউরোপীয় কমিশন কীভাবে মিকা-এর মূল ব্যাংক-জমা উদ্দেশ্যকে কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি দ্বারা অনুমোদিত এবং ইবিএ প্রস্তাবিত নিয়মের সাথে সঙ্গতিপূর্ণ তরলতা-সময়-বাকেট পদ্ধতির সাথে ভারসাম্য রাখবে। পাঠকদের দেখতে হবে যে চূড়ান্ত মিকা বাস্তবায়নের বিস্তারিতগুলি কীভাবে তরলতা পরিমাপ এবং বাস্তবায়ন ক্ষমতা উভয়কেই পরিচালনা করবে—বিশেষ করে বাজারের চাপের সময়, যখন সঞ্চয়ের আচরণ বাস্তবসময়ে পরীক্ষিত হয়।
এই নিবন্ধটি মূলত ECB এবং EU কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি স্টেবলকয়েন জমা ক্যাপসের উপর MiCA পরিবর্তন চায় শিরোনামে Crypto Breaking News-এ প্রকাশিত হয়েছিল – আপনার জন্য ক্রিপ্টো সংবাদ, বিটকয়েন সংবাদ এবং ব্লকচেইন আপডেটের জন্য বিশ্বস্ত সোর্স।