রিটার্স পোল অনুযায়ী, যেন হস্তক্ষেপের পরেও ডলার তার শক্তি বজায় রাখে

জাপান এবং মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এখনই ইয়েনকে সমর্থন করতে 36.58 বিলিয়ন ডলার ব্যয় করেছে। রয়টার্স দ্বারা পরিচালিত প্রায় সমস্ত মুদ্রা কৌশলীদের মতে: ভালো চেষ্টা, কাজ হবে না।

জুলাই ৩১ থেকে আগস্ট ৫ পর্যন্ত পরিচালিত রয়টার্স পোলে দেখা গেছে যে মার্কিন ডলার দৃঢ় থাকার প্রত্যাশা রয়েছে, এবং প্রায় ৬০ জন এফএক্স কৌশলবিদের মধ্যে প্রায় ৯৫% বলেছেন যে জাপানি সরকারের হস্তক্ষেপ ইয়েনের দীর্ঘস্থায়ী দুর্বলতার জন্য টেকসই সমাধান হবে না। এটি ১৯৯০-এর দশকের শুরুতে এই পোলটি শুরু হওয়ার পর থেকে ইয়েন নিয়ে সবচেয়ে নিষ্ঠুর পাঠগুলির মধ্যে একটি।

এখানে কী ঘটেছে। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং জাপান 31 জুলাই থেকে 1 আগস্টের মধ্যে একটি সমন্বিত ইয়েন ক্রয় হস্তক্ষেপ চালিয়েছিল, যা সংক্ষিপ্তভাবে USD/JPY-কে ইয়েনের জন্য 40 বছরের নিম্নতম প্রায় 164 থেকে প্রায় 156.5-157-এ নামিয়ে আনে। 2026 সালে জাপানের মোট হস্তক্ষেপের পরিমাণ এখন $100 বিলিয়নের বেশি হয়েছে।

মার্কিন কোষাগার প্রতিনিধি স্কট বেসেন্ট নিশ্চিত করেছেন যে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র ইয়েনকে সমর্থন করার জন্য আরও যৌথ হস্তক্ষেপে অংশগ্রহণের জন্য প্রস্তুত।

কৌশলীদের মধ্যে প্রায় সর্বসম্মত মত হল যে, জাপানের ব্যাংক থেকে অতিরিক্ত সুদের হার বৃদ্ধি সহ মুদ্রা নীতির একটি অর্থপূর্ণ পরিবর্তন না হলে, ইয়েনের কাঠামাগত দুর্বলতা চলতে থাকবে।

এটি বিটকয়েন এবং ব্রডার ক্রিপ্টো মার্কেটের জন্য দুটি পরস্পর সংযুক্ত কারণে গুরুত্বপূর্ণ।

প্রথমে আছে ইয়েন ক্যারি ট্রেড। এটি সেই কৌশল যেখানে বিনিয়োগকারীরা ইয়েনে সস্তায় ঋণ গ্রহণ করে এবং তা থেকে প্রাপ্ত অর্থ উচ্চতর আয়ের সম্পদে, যেমন ক্রিপ্টোসহ ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদে স্থানান্তরিত করে। যখন ইয়েন হঠাৎ শক্তিশালী হয়, তখন বিনিয়োগকারীরা তাদের ইয়েন-সংক্রান্ত ঋণ পরিশোধ করতে দ্রুত ছুটে যায়, ফলে এই ট্রেডগুলি হঠাৎ বিপর্যস্ত হয়ে যায়। ২০২৪ সালের আগস্টে, আমরা ঠিক এটিই দেখেছিলাম, যখন একটি ক্যারি ট্রেড আনউইন্ডের কারণে ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদ, বিটকয়েনসহ, ব্যাপকভাবে বিক্রির চাপে পড়ে।

দ্বিতীয়ত, বিটকয়েনের দামের প্রবণতা ক্যারি ট্রেড আনওয়াইনের ভয়ের চেয়ে মার্কিন ডলারের শক্তির সাথে বেশি সম্পর্কিত। যখন ডলার শক্তিশালী থাকে, বিটকয়েনের জন্য বাধা তৈরি হয়। যখন ডলার দুর্বল হয়, ক্রিপ্টো সাধারণত বিক্রয়ের চাহিদা পায়।

যেনের সমস্যাটি বিশ্বব্যাপী মুদ্রা নীতির একটি ব্যাপক বিচ্ছিন্নতার লক্ষণ। জাপানের ব্যাংক এখনও অত্যন্ত সহায়ক নীতি বজায় রাখা বিশ্বের শেষ প্রধান কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলির মধ্যে একটি, যখন ফেডারেল রিজার্ভ পূর্ব-2022 মানের তুলনায় সুদের হার উচ্চ রেখেছে। সুদের এই পার্থক্যই যেনের দুর্বলতার প্রধান চালক, এবং কোনও পরিমাণের হস্তক্ষেপই এটিকে স্থায়ীভাবে উল্টিয়ে দিতে পারবে না।

যে কী পরিবর্তনশীল দেখা উচিত তা হলো জাপান আবার হস্তক্ষেপ করবে কিনা নয়। এটি হলো কি বিওজে উচ্চতর হারের দিকে একটি অর্থনৈতিক নীতির গুরুত্বপূর্ণ পরিবর্তনের সংকেত দেবে। এটি ইয়েনের দুর্বলতার মূল কারণকে সমাধান করবে, ডলারকে দুর্বল করতে পারে, এবং একটি ক্রমিক প্রভাবে, ক্রিপ্টোসহ ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের সামনে দাঁড়ানো ম্যাক্রো বাধাগুলির মধ্যে একটি সরিয়ে ফেলবে।