লেখক: আন্জেলা রাডমিলাক
সাওইর্সে, ফোরসাইট নিউজ
একজন বিনিয়োগকারী ১০০০ ডলারে ইথারিয়াম কিনেছিলেন, পরবর্তীতে মূল্য বেড়ে ৪০০০ ডলার হলে, এখন তিনি ১০০০ ডলার নগদ করতে চান। যদি তিনি ইথারিয়ামের এক-চতুর্থাংশ বিক্রি করেন, তাহলে নগদ পাবেন, কিন্তু মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের বিনিয়োগভিত্তিক ডিজিটাল সম্পদের কর নিয়ম অনুযায়ী, ৭৫০ ডলারের মূলধন লাভ হবে।
তবে DeFi একটি বিকল্প সমাধান প্রদান করে। হোল্ডাররা সম্পূর্ণ ইথেরিয়ামকে একটি ধার প্রোটোকলে জামানত হিসাবে জমা দিতে পারেন এবং 1000 ডলারের মূল্যের ডলার-সংযুক্ত স্টেবলকয়েন ধার নিতে পারেন।
এই ঋণটি করযোগ্য আয় নয়, এথারিয়াম এখনও ভবিষ্যতের দাম বৃদ্ধির লাভ উপভোগ করতে পারবে; ধারকদের মূল সম্পদ বিক্রি করার প্রয়োজন ছাড়াই ব্যয়যোগ্য, মুদ্রায় রূপান্তরযোগ্য অর্থ পাওয়া যাবে।
এই পদ্ধতিটি ধারকদের জন্য বড় একটি ট্যাক্স বাঁচাতে সাহায্য করতে পারে, কিন্তু এটি দুর্বলতার ঝুঁকি তৈরি করে। এই 1000 ডলারের ঋণের প্রাথমিক প্রতিজামী অনুপাত 25% (প্রতিজামীর মূল্য 4000 ডলার); যদি ইথেরিয়ামের দাম 2000 ডলারে নেমে যায়, তবে ঋণ-মূল্য অনুপাত দ্বিগুণ হয়ে 50% হয়ে যায়, এবং ঋণের উপর সুদের সঞ্চয়ের সাথে এই অনুপাত আরও বাড়তে থাকে।
যখন অনুপাত প্রোটোকল দ্বারা নির্ধারিত সর্বোচ্চ সীমার বাইরে চলে যায়, তখন কোড জামানত বিক্রি শুরু করে: বাহ্যিক ট্রেডাররা কিছু ঋণ পরিশোধ করে এথেরিয়ামের কিছু অংশ ডিসকাউন্টে পেতে পারেন।
ঋণগ্রহীতা যদিও করযোগ্য বিক্রয় কার্যক্রম স্থগিত করেছেন, তবুও ঋণ তহবিলটিকে প্রতিভূতির মূল্য দোলন, ঋণের আকার এবং জমাটবন্দীকরণের আগে ঋণগ্রহীতার পোজিশন সক্রিয়ভাবে বন্ধ করার ইচ্ছা নিয়ে ঝুঁকি বহন করতে হয়।
ব্যক্তিগত কর সিদ্ধান্তগুলি বাস্তবে অন্যান্য ব্যবহারকারীদের দ্বারা বিনিয়োগিত একটি শেয়ার্ড ক্রেডিট মার্কেটের অংশ হয়ে যায়, যেখানে বেশিরভাগ ঋণদাতা শুধুমাত্র একটি ওয়ালেট ঠিকানার সিরিজ দেখতে পায়।
টেক্সাস বিশ্ববিদ্যালয় অস্টিনের লিসা ডি সিমোন, সিঙ্গাপুর জাতীয় বিশ্ববিদ্যালয়ের পেইই জিন এবং সিঙ্গাপুর জাতীয় বিশ্ববিদ্যালয়ের ড্যানিয়েল রাবেটি একটি কর পরিকল্পনা এবং DeFi ক্রেডিট ঝুঁকি সম্পর্কিত কাজের পেপারে উপরের সম্পর্কটি অধ্যয়ন করেছেন।
বিএনবি স্মার্ট চেইনের ডিফি ঋণ প্রোটোকল ভেনাস অধ্যয়ন করা হয়েছে, যা স্মার্ট কনট্রাক্টের মাধ্যমে নিয়ম প্রয়োগ করে এবং ব্যবহারকারীদের ক্রিপ্টো সম্পদ জমা দিতে এবং অন্যান্য টোকেন ধার করতে অনুমতি দেয়।
গবেষণা নমুনা সময়কাল: 2020 সালের 12 নভেম্বর থেকে 2022 সালের 31 জুলাই, যা Venus প্ল্যাটফর্মের 15টি প্রধান টোকেনকে কভার করে। গবেষণায় প্রায় 1.3 কোটি ট্রেড এবং 13.6 লক্ষ ঋণগ্রহীতার দৈনিক পর্যবেক্ষণ তৈরি হয়েছে (একই সক্রিয় ওয়ালেট প্রতিদিন একটি রেকর্ড তৈরি করে), যার মধ্যে প্রায় 3% ট্রেডারদের পেপারে সংজ্ঞায়িত ডিফল্টের মাপদণ্ডের সাথে মিলে যায়।
ডিফি প্রেক্ষাপটে ডিফল্ট এবং হাউজিং লোন বিলম্ব এক নয়, এটি ব্যাখ্যা করা প্রয়োজন। পেপারে ডিফল্টের সংজ্ঞা: লোনের লোন-ভ্যালু রেশিও 7 দিনের বেশি সময় ধরে Venus প্রোটোকলের 60% সীমার উপরে থাকে, এই সময়ে ঋণগ্রহীতা কোনো অতিরিক্ত জমা দেয়নি বা কোনো অতিরিক্ত ঋণ নেয়নি; মোট ডিফল্ট ঋণের প্রসঙ্গ 133.34 মিলিয়ন ডলার। একটি ঝুঁকিপূর্ণ লোন একাধিক পরিসংখ্যানগত তারিখে পরিসংখ্যানে অন্তর্ভুক্ত থাকবে, তাই এই মোটটি দৈনিক ঝুঁকির সমষ্টি নির্দেশ করে, এটি একক ঘটনায় বাস্তবিক ক্ষতির মূলধন নয়।
বিলিয়নেয়ার স্ট্র্যাটেজি সাধারণ ওয়ালেটে প্রবেশ করেছে
এই কৌশলের প্রচলিত সংস্করণটি হল "ক্রয়, ঋণ নেওয়া, মৃত্যু"। বিনিয়োগকারীরা সম্পদ ক্রয় করে, সম্পদের মূল্য বৃদ্ধির অপেক্ষায় থাকে, এরপর সম্পদের প্রতিজামতি দিয়ে ঋণ নেয় যাতে জীবনযাপনের জন্য অর্থ পায়, এবং সম্পদ বিক্রি করে বা লাভ বাস্তবায়ন করে না।
স্থায়ী ঋণ দ্বারা মূলধন লাভের কর বছরের পর বছর স্থগিত করা যায়; মার্কিন উত্তরাধিকার সংক্রান্ত আইন অনুযায়ী, উত্তরাধিকারীরা সম্পত্তি উত্তরাধিকারসূত্রে পাওয়ার সময় সম্পত্তির করের ভিত্তি পুনঃসেট করতে পারেন, যা মূলধনধারকের দ্বারা সঞ্চিত বেশিরভাগ লাভের কর দায় মুছে ফেলে।
এটি আগে শুধুমাত্র ধনীদের জন্য ছিল: ব্যাংকগুলি শুধুমাত্র যথেষ্ট প্রতিজ্ঞাবদ্ধ এবং নিম্নগামী ঝুঁকির প্রতি প্রতিরোধী উচ্চ-সম্পদ সম্পন্ন গ্রাহকদের সেবা দিত। ব্যাংকগুলি গ্রাহকের সমগ্র আর্থিক অবস্থা পর্যালোচনা করতে পারে, ঋণের পরিমাণ নির্ধারণ করতে পারে, সহযোগিতার শর্তাবলী নিয়ে আলোচনা করতে পারে, এবং প্রতিজ্ঞাবদ্ধ সম্পদ বিক্রির আগেই উভয়পক্ষের মধ্যে ঝুঁকি মোকাবেলার জন্য স্থান থাকত।
DeFi এই অত্যন্ত মানব পর্যালোচনার উপর নির্ভরশীল ব্যবসাকে সম্পূর্ণভাবে কোডে রূপান্তরিত করে। সফটওয়্যারটি গ্রাহকের সমগ্র যোগ্যতা মূল্যায়নের প্রয়োজন হয় না, শুধুমাত্র ওয়ালেটের সম্পদ পড়ে সমস্ত ব্যবহারকারীর জন্য একই প্রতিজমা নিয়ম প্রয়োগ করে।
সেবার প্রাপ্যতা অনেক কমে গেছে, কিন্তু এর বিনিময়ে পুরো ব্যবস্থা অতিরিক্ত প্রতিজামীকরণের উপর ভিত্তি করে গড়ে উঠেছে: ঋণগ্রহীতাদের শুরু থেকেই ঋণের চেয়ে বেশি মূল্যের সম্পদ জামানত রাখতে হবে।
পেপারে বর্ণিত ভেনাস প্যারামিটার অনুযায়ী: 10,000 ডলারের যোগ্য প্রতিজামতির সর্বোচ্চ 6,000 ডলার ঋণ নেওয়া যায়। পুরো ঋণ নেওয়া অর্থাৎ 100% ব্যবহার করলে দামের পতনের জন্য প্রায় কোনো বাফার থাকে না; কিন্তু শুধু 2,000 ডলার ঋণ নিলে নিরাপদ প্যাডটি খুব বেশি। দুটি অ্যাকাউন্টই কোডের মাধ্যমে প্রেডিক্টরের বাজার মূল্যের সাথে ধারাবাহিকভাবে মনিটরিংয়ের সম্মুখীন।
যখন প্রতিজ্ঞাপনের মূল্য সীমা অতিক্রম করে, তখন ক্লিয়ারিং ব্যক্তি ঋণের কিছু অংশ পরিশোধ করতে পারে, প্রতিজ্ঞাপনকে ছাড়ের দামে অর্জন করতে পারে, অ্যাকাউন্টটি পুনরুদ্ধার করতে পারে এবং পুরস্কার অর্জন করতে পারে। এই কৌশলটি মূলত প্রতিজ্ঞাপনের মূল্য ঋণের চেয়ে কম হওয়ার আগে ফান্ড পুলকে সুরক্ষিত রাখার জন্য। তবে, সম্পদের দ্রুত বিক্রয়, বাজারের তরলতার অভাব ক্লিয়ারিংয়ের কার্যকারিতা দুর্বল করে, এবং ব্লকচেইন নেটওয়ার্কের ব্যস্ততা ক্লিয়ারিংয়ের জন্য সময়মতো কার্যকলাপ সম্পন্ন করতে বাধা দিতে পারে।
কর প্রেরিত উদ্দেশ্য ঋণদাতার ঝুঁকি আরও জটিল করে তোলে: ঝুঁকি কমানোর জন্য, ট্রেডিং অপারেশন, ঋণ পরিশোধ বা কিছু বৃদ্ধি পাওয়া পোজিশন বিক্রি করা প্রয়োজন।
করযোগ্য লেনদেন স্থগিত করার জন্য ঋণ নেওয়া ঋণগ্রহীতারা প্রায়শই পোজিশন বন্ধ করার সময় দেরি করে; যত বেশি অর্জিত লাভ থাকে বা হোল্ডিং পিরিয়ড কম দীর্ঘমেয়াদী মূলধন লাভের করের জন্য পূরণ করার পথে থাকে, ততই এই দেরির প্রবণতা বেশি পরিষ্কারভাবে দেখা যায়।
স্থিতিশীল মুদ্রা এই ট্রেডিং মডেলটিকে আরও আকর্ষণীয় করে তোলে। ডলারের সাথে আঁকড়ে থাকা টোকেনগুলি অত্যন্ত পরিবর্তনশীল প্রতিজামি সম্পদকে সরাসরি ব্যবহারযোগ্য ডলার ক্রয়ক্ষমতায় রূপান্তরিত করে। ট্রেডাররা এথেরিয়ামের মতো সম্পদ জমা রাখতে থাকতে পারেন, USDT, USDC ধার দিয়ে অন্য উদ্দেশ্যে ব্যবহার করতে পারেন।
বড় বড় হোল্ডাররা ক্রিপ্টো সম্পদ জমা দিয়ে স্টেবলকয়েন ধার নিচ্ছেন, যাতে তারা তাদের মূল সম্পদের মূল্যের ঝুঁকি বজায় রাখতে পারেন।
লোন খোলার সময়, চুক্তিতে দেখা যাচ্ছে যে প্রতিজামী অনুপাত সম্পূর্ণ স্বাভাবিক। কিন্তু চুক্তির কাছে জানা যায় না যে, ঋণগ্রহীতা আগে ইথেরিয়াম কত কম দামে কিনেছিল, বিক্রি করলে অসংখ্য লাভ হবে, অথবা কয়েক মাস আরও ধরে রাখলে উল্লেখযোগ্য ট্যাক্স সুবিধা পাওয়া যাবে। এই সব কারণগুলি, লোনটি বিপদের দিকে যাওয়ার সময়, ঋণগ্রহীতার আচরণের বিকল্পগুলিকে প্রভাবিত করবে।
আইআরএস: ভেনাস প্রাকৃতিক পরীক্ষার মাঠ হয়ে উঠেছে
গবেষকদের কর-প্রেরিত আচরণ এবং ক্রিপ্টো মার্কেটের নিজস্ব বাজার বিক্ষোভকে আলাদা করতে হবে, যা ১৫ নভেম্বর, ২০২১-এ কার্যকর হওয়া ইনফ্রাস্ট্রাকচার ইনভেস্টমেন্ট অ্যান্ড জবস এক্ট দ্বারা অনুপ্রাণিত হয়েছে।
আইনের 80603 ধারা ডিজিটাল সম্পদ ব্রোকারদের তথ্য প্রতিবেদনের দায়িত্ব বাড়িয়ে দেয়। এর ফলে ট্রেডাররা অনুমান করছেন যে ভবিষ্যতে তাদের বড় পরিমাণে ব্লকচেইন-ভিত্তিক কার্যকলাপ আমেরিকান আয়কর বিভাগ (IRS)-এর কাছে প্রতিবেদন করা হবে।
এই আইনটি তৃতীয় পক্ষের কর রিপোর্টিংয়ের প্রতি ট্রেডারদের প্রত্যাশাকে পরিবর্তন করে, যা একটি বাহ্যিক সংঘটন হিসাবে কাজ করে: সম্ভাব্য মার্কিন করদাতাদের আচরণ এটির প্রভাবে পরিবর্তিত হবে, যেখানে আন্তর্জাতিক ব্যবহারকারীদের এই নীতির পরিবর্তনের প্রভাব পড়বে না।
এই ট্যাক্স রিপোর্টিং সিস্টেম বাস্তবায়নে অনেক সময় লেগেছে। ২০২৫ সালের ১ জানুয়ারি থেকে, হোস্টেড ব্রোকারদের দ্বারা 1099-DA ফর্ম ব্যবহার করে সমস্ত ক্রয়, বিক্রয় এবং বিনিময় লেনদেনের মোট আয় রিপোর্ট করতে হবে; ইন্টারনাল রিভিনিউ সার্ভিসের পরবর্তী নিয়মগুলি আরও বলেছে যে ২০২৬ সালের ১ জানুয়ারি থেকে কিছু লেনদেনের জন্য সম্পত্তির বিনিয়োগ ভিত্তি রিপোর্ট করা প্রয়োজন।
উপরের নিয়ন্ত্রণ নিয়মগুলি শুধুমাত্র ব্যবহারকারীর সম্পদ বাস্তবিকভাবে রক্ষণাবেক্ষণকারী প্রতিষ্ঠানগুলিকে সীমাবদ্ধ করে, এবং বর্তমানে নন-কাস্টোডিয়াল DeFi সেবাগুলি নিয়ন্ত্রণের পরিধির বাইরে।
কিন্তু এই পেপারের গবেষণামূলক মূল্য রয়েছে 2021 সালের নভেম্বরে আইন পাশ হওয়ার মুহূর্তে বাজারের অংশগ্রহণকারীদের প্রত্যাশার উপর — মানুষ ভবিষ্যতের লেনদেনের রেকর্ড জমা দেওয়া হবে বলে পূর্বানুমান করেছিল, যা আনুষ্ঠানিক ট্যাক্স ফর্ম চূড়ান্ত হওয়ার পরেও হবে না।
গবেষকদের আইন প্রণয়নের আগে ও পরের ডেটা তুলনা করে (আনুষ্ঠানিক নিয়ন্ত্রণ কার্যকর হওয়ার অনেক আগে), তারা বাস্তবায়িত ট্যাক্স ফর্মগুলির প্রতি প্রতিক্রিয়ার পরিবর্তে "ভবিষ্যতের ট্রেডিং নিয়ন্ত্রিত হবে" এই বিষয়ে বাজারের প্রতিক্রিয়া শনাক্ত করে।
ব্লকচেইন নিজেই ব্যবহারকারীর জাতীয়তা বা ট্যাক্স রেজিডেন্স প্রকাশ করে না, গবেষকদের কাছে শুধুমাত্র বৈশিষ্ট্য দিয়ে অনুমান করা যায় যে কোন ওয়ালেটগুলি সম্ভাব্যভাবে মার্কিন ব্যবহারকারীদের অধীনে: ওয়ালেটের লেনদেনগুলি মার্কিন কর্মসময়ের মধ্যে কেন্দ্রীভূত, মার্কিন বিশেষ ছুটির সময়ে অস্বাভাবিক আচরণ দেখা যায়, এবং মার্কিন নিয়ন্ত্রিত ডলার স্টেবলকয়েন ধারণ করে।
প্রতিটি অনুমান মাপদণ্ডের জন্য ভুল বিচারের সম্ভাবনা রয়েছে, তাই প্রবন্ধটি একাধিক গণনা পদ্ধতি এবং একাধিক শর্তের সমন্বয়ে কঠোর মানদণ্ড ব্যবহার করে।
সমগ্র গবেষণা যুক্তি হল: একই ফাইন্যান্সিয়াল সিস্টেম, একটি নীতিগত সংঘটনের প্রভাবে। দুটি গ্রুপের ব্যবহারকারীরা একই টোকেনের বাজার পরিস্থিতি এবং একই Venus প্রোটোকলের নিয়মের সম্মুখীন হয়; কেবলমাত্র প্রত্যাশিতভাবে মার্কিন ব্যবহারকারীদের গোষ্ঠী এই নতুন নিয়মের প্রতি উচ্চ মনোযোগ দেয়। এইভাবে ট্যাক্সের কারণে ঘটা আচরণগত পরিবর্তনকে বাজারের সামগ্রিক পরিস্থিতির বিক্ষোভ থেকে পৃথক করা হয়।
প্রধান মডেলের প্রস্তাবিত ফলাফল: আইনটি কার্যকর হওয়ার পর, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের সাথে সম্পর্কিত ঋণগ্রহীতাদের আন্তর্জাতিক ব্যবহারকারীদের তুলনায় সম্পদ ব্যাপারে ট্রেডিংয়ের সম্ভাবনা 24.5% কমে যায়। স্থিতিশীল মুদ্রা দিয়ে দায় বহনকারী ঋণগ্রহীতাদের ট্রেডিং সক্রিয়তা আরও 23% কমে যায়। এটি পেপারের যুক্তির সাথে সঙ্গতিপূর্ণ: নগদ পাওয়ার জন্য স্থিতিশীল মুদ্রা ব্যবহার করা হয়, যেখানে অতিরিক্ত প্রতিজমা একইভাবে পণ্যের অবস্থায় থাকে।
এই প্রবন্ধে "তরলতা" হল সংকীর্ণ স্তরে ওয়ালেট-ভিত্তিক সংজ্ঞা: ঋণগ্রহীতাদের প্রতিদিন যেকোনো সম্পদের ব্যাপারে ট্রেড করার সম্ভাবনা। সাধারণ ধারণা অনুযায়ী, তরলতা বলতে বিনিময়ের গভীরতা, ক্রয়-বিক্রয় বিচ্ছিন্নতা এবং বড় মূল্যহ্রাসের খরচকে বোঝায়; কিন্তু এই গবেষণায় ব্যবহারকারীর পোর্টফোলিওর ট্রেডিং সক্রিয়তা এবং বৃদ্ধি পাওয়া সম্পদগুলি কি "বন্ধ" হয়ে গেছে কিনা, তা পরিমাপ করা হয়।
যে ঋণগ্রহীতাদের বইয়ের লাভ এবং ঋণ-মূল্য অনুপাত বেশি, তাদের উপরে উল্লিখিত আচরণগুলি আরও প্রকট। প্রতি বছর ডিসেম্বর (বিশেষ করে শেষ সপ্তাহে), বিনিয়োগকারীরা সাধারণত তাদের লাভকে পরবর্তী কর বছরে স্থানান্তরিত করে, যার ফলে ট্রেডিংয়ের সক্রিয়তা হ্রাস পায়; যখন ধারণকাল এক বছর পূর্ণ হয় এবং যুক্তরাষ্ট্রের কম দীর্ঘমেয়াদী মূলধন লাভকরের শর্তগুলি পূরণ হয়, তখন ট্রেডিংয়ের সক্রিয়তা আবার বৃদ্ধি পায়। উপরের আচরণগুলি প্রমাণ করে যে, পর্যবেক্ষিত পরিবর্তনগুলি শুধুমাত্র আইনগত নোডের কারণে ঘটা একটি দুর্ঘটনাজনিত ঘটনা নয়, বরং কর-প্রেরিত উদ্দেশ্যেরই ফলাফল।
গবেষকদের অনুমান, নমুনার মধ্যে মার্কিন ঋণগ্রহীতারা প্রতি বছর গড়ে 3357.42 ডলার মূলধন লাভের কর বিলম্বিত করেন, যা একই সময়কালের বিনিয়োগ পোর্টফোলিওর প্রায় 17%। এই অনুমানটি পোর্টফোলিও পুনর্গঠন এবং প্রাসঙ্গিক করহারে প্রয়োগ করে লেখা ডেটা থেকে পাওয়া, যা মার্কিন করদাতাদের ওয়ালেটের উপর ভিত্তি করে। এটি শুধুমাত্র নমুনার সামগ্রিক পরিমাণের একটি আনুমানিক অনুমান।
খরচ ফান্ড পুলের ভিতরে স্থানান্তরিত হয়
অধ্যয়নের শেষ অংশে, ট্রেডিং এক্টিভিটির হ্রাস কিভাবে ঋণের গুণমানকে প্রভাবিত করে তা বিশ্লেষণ করা হয়েছে। কম ফ্রিকোয়েন্সিতে ট্রেড করা ঋণগ্রহীতারা উচ্চ-ঝুঁকির পোজিশন দীর্ঘ সময় ধরে রাখে, পরিশোধের সময় মিস করে এবং অনুপাত সীমা ছুঁয়ে যাওয়ার আগে পর্যাপ্ত প্রতিজামি যোগ করতে পারে না। আসলে Venus-এর বাইরে ঘটা ট্যাক্স প্রাধান্য, শেষপর্যন্ত প্রোটোকলের ভিতরে অপরিশোধিত ঋণে রূপান্তরিত হয়।
এখানে কারণ-প্রভাব বিপর্যয়ের ঝুঁকি রয়েছে: ডিফল্ট নিজেই ব্যবহারকারীদের ওয়ালেট ত্যাগ করতে এবং ট্রেডিং বন্ধ করতে বাধ্য করবে।
গবেষকরা টুল ভ্যারিয়েবল পদ্ধতি ব্যবহার করে, আইনের প্রভাবে ঘটা ট্রেডিং এক্টিভিটির হ্রাস (যা প্রোটোকলের নিজস্ব উপর নির্ভরশীল নয়) বাছাই করে, বিপরীত কারণসংক্রান্ত ব্যাঘাত বাদ দেয়।
মডেল অনুমান: ট্যাক্স কারণে অপ্রবাহিততা প্রতি 1% বৃদ্ধির সাথে ডিফল্ট অ্যাকাউন্টের সংখ্যা 11.2% বৃদ্ধি পায় এবং ডিফল্ট ঋণের পরিমাণ 39.6% বৃদ্ধি পায়। অপ্রবাহিততা একটি মানক বিচ্যুতি বৃদ্ধি পেলে, একজন ঋণগ্রহীতার ডিফল্ট ঋণ প্রায় 350 ডলার বৃদ্ধি পায়, যা মডেলের বেসলাইনের 2.7 গুণ।
শতাংশের মানটি খুব উঁচু মনে হচ্ছে, এটি পরিসংখ্যানগত সীমাবদ্ধতা: ফলাফলগুলি কেবলমাত্র এই নীতিগত ঘটনার প্রভাবিত এবং করের প্রতি সংবেদনশীল নমুনার জন্য প্রযোজ্য, এটিকে সমস্ত DeFi ঋণের জন্য সাধারণীকৃত গুণক হিসাবে ব্যবহার করা যাবে না, এটি কেবলমাত্র প্রেরণার কীভাবে ঋণের ফলাফলকে প্রভাবিত করে তা ব্যাখ্যা করতে ব্যবহৃত হয়।
এটি স্বয়ংক্রিয় ঋণের অন্তর্নিহিত অন্ধবিন্দুগুলিকে প্রকাশ করে। স্মার্ট চুক্তি প্রতিজামিনকৃত মূল্য, ঋণের অবশিষ্টাংশ, পরিশোধযোগ্য সুদ, এবং পরিশোধের সীমা পড়ে, কিন্তু ঋণগ্রহীতার হোল্ডিং খরচ এবং কর প্রণোদনা সম্পূর্ণরূপে গণনায় অন্তর্ভুক্ত হয় না।
দুটি ওয়ালেট, এথেরিয়াম প্রতিজ্ঞাবদ্ধ এবং ঋণের শর্তাবলী সম্পূর্ণ একই, ভেনাস সিস্টেমের দৃষ্টিতে ঝুঁকি সম্পূর্ণ একই; কিন্তু একজন ঝুঁকি কমানোর জন্য বিক্রি করতে রাজি, অন্যজন বিক্রি এড়ানোর জন্য সবচেয়ে বেশি চেষ্টা করে। এটি ঋণগ্রহীতার বাছাইয়ের পক্ষপাতের সমস্যা তৈরি করে।
অতিরিক্ত প্রতিপূরণ সাধারণ মূল্য পরিবর্তনের বিরুদ্ধে রক্ষা করে; কিন্তু যারা অতিরিক্ত সম্পদ বিক্রি করতে অত্যন্ত অস্বীকারী, তারা নিরাপত্তা মার্জিন পাতলা হয়ে যাওয়ার সময়ও ঋণ বজায় রাখে, ট্রেডিং কমিয়ে দেয়, এবং ঝুঁকিকে সেই গোষ্ঠীর উপর কেন্দ্রীভূত করে যাদের উদ্দেশ্য প্রোটোকল চিনতে পারে না।
যখন ক্লিয়ারিং সফলভাবে সম্পন্ন হয়, তখন বাইরের অংশগ্রহণকারীরা ঋণ পরিশোধ করে এবং জামানত বিক্রি করে, যার ফলে ঋণদাতারা কোনো ক্ষতি পায় না। যদি ক্লিয়ারিং ব্যর্থ হয়, তবে ক্ষতি প্রোটোকলের ক্ষতি বণ্টন ব্যবস্থা অনুযায়ী প্রোটোকল রিজার্ভ, টোকেন হোল্ডারদের এবং ফান্ড পুল প্রদানকারীদের মধ্যে বণ্টিত হয়। ব্যক্তিগত ট্যাক্স পছন্দ, চূড়ান্তভাবে সমস্ত ফান্ড পুলের মালিকদের দ্বারা বহনকৃত আর্থিক পরিণতি হয়ে দাঁড়ায়।
পেপারটি এছাড়াও উল্লেখ করে যে কর হল অনেক ঝুঁকির মধ্যে একটি মাত্র।
এই গবেষণাটি কেবলমাত্র 2020-2022 বুল বেয়ার সাইকেলের একটি প্রোটোকলকে কেন্দ্র করে; ব্যবহারকারীর মার্কিন পরিচয় আচরণ থেকে অনুমান করা হয়েছে; ডিফল্টের জন্য একটি বিশেষ সংজ্ঞা ব্যবহার করা হয়েছে, যা শুধুমাত্র দীর্ঘমেয়াদি উচ্চ লোন-টু-ভ্যালুয়েশন অনুপাত সহ অ্যাকাউন্টগুলিকে গণনা করে। গবেষণাটি এছাড়াও যাচাই করে: প্রতিজামিতকৃত সম্পদের দামের তীব্র �波动, এবং ক্লিয়ারিং মেকানিজমের ত্রুটি উভয়ই Venus ঋণের সমস্যা সৃষ্টি করে।
অন্যান্য প্রোটোকলে বেশি তরলতা এবং ভিন্ন প্রতিজমা প্যারামিটার থাকলে ফলাফল ভিন্ন হবে; ক্লিয়ারেন্স রোবটগুলির অধিক পেশাদার বাজারের পরিস্থিতিতে পারফরম্যান্সও ভেনাসের নমুনা সময়কালের চেয়ে ভিন্ন হবে।
তবুও, এই পেপারটি প্রায় অসম্ভব হওয়া একটি দৃষ্টিভঙ্গি প্রদান করে: একক ওয়ালেট গ্রেনুলারিটিতে কল্যাণ, ঋণ, ব্যবহারকারীর আচরণ, বিক্রয় এবং ত্যাগের সম্পূর্ণ প্রক্রিয়া পর্যবেক্ষণ করা।
DeFi মূলত ব্যক্তিগত ব্যাংকগুলির ঋণ কৌশলগুলিকে পাবলিক চেইনে স্থানান্তরিত করে সাধারণ জনগণের জন্য উন্মুক্ত করে। কিন্তু অটোমেশন দ্বারা ক্রেডিট রিভিউয়ারদের প্রতিস্থাপন মানুষের ব্যক্তিগত উদ্দেশ্যগুলিকে মুছে ফেলতে পারে না। ট্যাক্সের বিবেচনা, মূল্যবৃদ্ধি পাওয়া সম্পদের প্রতি আসক্তি, বিক্রয় করতে অস্বীকার করা—এই সবই কোডের স্তরগুলি মাধ্যমে প্রবাহিত হয়ে চূড়ান্তভাবে সমস্ত ফান্ডিং পুলের জন্য অর্থ প্রদানকারীদের দ্বারা পরিশোধিত হয়।