লেখক: নিকোস (@definikos)
স্টিম টেকফ্লো
শিনচাওয়ের পরিচয়: আজকাল, পেমেন্ট ফিনটেক কোম্পানিগুলি একটি লেনদেনে Aave বা Morpho থেকে $30 মিলিয়ন USDC ধার করতে পারে, কিন্তু চেইনের উপর এখনও কোনও প্রতিষ্ঠান ভবিষ্যতের এক বছরের জন্য স্থির মূল্যে স্থির ঋণ প্রদানের প্রতিশ্রুতি দেয়নি।
এই প্রবন্ধটি Aave V4 Spokes, Avon এবং Morpho Midnight-এর বর্তমান কার্যপ্রণালীর তুলনা করে চেইনের উপর এখনও অনুপস্থিত চারটি কাঠামোগত ফাংশন বিশ্লেষণ করে।
উপরোক্ত চ্যালেঞ্জগুলির জন্য, নিবন্ধটি একটি চার-স্তরের ক্রেডিট পণ্য কাঠামো প্রস্তাব করে, যা প্রতিশ্রুতি তরলতা ট্রেজারি, একক ক্রেডিট লিমিট প্রথম ক্ষতি বাফার লেয়ার, ঋণের সুদের সর্বোচ্চ হেজিং টুল এবং আর্টিকেলের পুনরুদ্ধার ফিড সিস্টেমকে অন্তর্ভুক্ত করে, এবং চুক্তির বাইরের প্রকৃত ব্যবসায়িক প্রতিরোধ বেষ্টনী নিয়ে আলোচনা করে।
আজকাল পেমেন্ট-ভিত্তিক ফিনটেক কোম্পানিগুলি একটি লেনদেনে Aave বা Morpho থেকে $30 মিলিয়ন USDC ধার নিতে পারে। কিন্তু এখনও কোনো চেইনের যেকোনো জায়গায় একটি স্পষ্ট প্রতিশ্রুতি পাওয়া যায় না: পরবর্তী বছরের প্রতিদিন সকালে, এই $30 মিলিয়ন টাকা বর্তমানে নির্ধারিত মূল্যে সময়মতো উপলব্ধ হবে।
এই নিশ্চিত প্রতিশ্রুতি হল প্রাচীন ব্যাংকগুলি যা ফিনটেক কোম্পানিগুলিকে বিক্রি করে এবং বর্তমানে চেইন-উপরের ধার প্রযুক্তি স্ট্যাকের একমাত্র অংশ যা এখনও তৈরি করা হয়নি।
গতকাল আমি ফিক্সড রেট অপারেটিং ক্যাপিটালের কার্যপ্রণালী বিশ্লেষণ করেছিলাম, যেখানে প্রাচীন আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলি কীভাবে এটির জন্য তহবিল প্রদান করে, Aave V4 Spokes, Avon এবং Morpho Midnight কীভাবে এই ধরনের ব্যবসা বহন করে এবং তাদের প্রতিটির সীমাবদ্ধতা কী। আজকের এই আলোচনা এর উপরে কী গড়ে তোলা উচিত, যা এখনও সমাধানের অপেক্ষায় রয়েছে, চারটি-স্তরের পণ্য পরিকল্পনা এবং ভবিষ্যতের প্রতিযোগিতামূলক সুবিধা সম্পর্কে আলোচনা করবে।
এখনও সমাধানের অপেক্ষায় রয়েছে কোর গ্যাপ
তুলনা করে দেখা যায় যে চারটি ফাংশনাল গ্যাপ রয়েছে, এবং এই চারটি গ্যাপ সমস্তই বর্তমান ঋণ বাজারের উপরের স্তরে অবস্থিত।
প্রথমত, কোনো পক্ষই ক্রেডিট লিমিটের প্রতিশ্রুতি দেয়নি। Aave V4 Spoke শুধুমাত্র ঋণগ্রহীতাদের সর্বোচ্চ উত্তোলন সীমা সীমাবদ্ধ করে, কিন্তু ঋণগ্রহীতা যখন উত্তোলন করতে চাইবে, তখন ফান্ড পুলে অবশ্যই টাকা থাকবে কিনা তার জন্য কোনো মেকানিজম নেই। Morpho Midnight-এর ঋণদাতা এবং ঋণগ্রহীতা যে অফারটি স্বাক্ষর করেছে, তা ঋণগ্রহীতা বাস্তবে ব্যবহার করার আগের মুহূর্তেও বাতিল করা যেতে পারে। Avon শুধুমাত্র বর্তমানে অফার দিচ্ছে এমন ফান্ডিং পক্ষগুলিকে অনুরোধটি রাউট করে।
যে ফিনটেক কোম্পানি প্রতিদিন $10 মিলিয়ন ডলারের পূর্বানুমানিত ক্লিয়ারিং ফান্ড প্রয়োজন, তাকে নিশ্চিত করতে হবে যে এই ক্রেডিট লাইনটি তার ব্যবসার সবচেয়ে কঠিন দিনেও উপলব্ধ থাকবে, এবং সেই দিনটি হল সাধারণ ঋণদাতাদের তরলতা প্রত্যাহার করার দিন।
দ্বিতীয়ত, ঝুঁকি বিচ্ছিন্নতা শুধুমাত্র Spoke স্তরে সীমাবদ্ধ। Aave V4-এ, যদি কোনো Spoke-এ অপ্রতিরোধ্য দুর্ভাগ্যপূর্ণ ঋণের ক্ষতি ঘটে, তবে সেই সম্পদটি জমা দেওয়া সমস্ত জমাদার হাবের মধ্যে ক্ষতি সমানভাবে বন্টন করবেন। Midnight এবং Avon-এ, ক্ষতি একটি একক স্বাধীন বাজারের মধ্যেই সীমাবদ্ধ থাকে, কিন্তু ঐ বাজারের সমস্ত ঋণদাতা নিজেদেরই সমস্ত ক্ষতি বহন করতে হবে।
উপরের সংরচনাগুলিতে ঋণগ্রহীতা এবং প্রাধান্য তহবিলের মধ্যে প্রথম ক্ষতি বাফার (First-Loss Layer) স্থাপন করা হয়নি, যা পারম্পরিক আর্থিক ক্ষেত্রে প্রতিটি স্টোরহাউস ক্রেডিট লাইন এবং ফাইন্যান্সিং ভেহিকলের মানক গঠন।
তৃতীয়ত, সম্পদ প্রকাশকের ফাইন্যান্সিং খরচ টোকেন ধারকদের দ্বারা ভেরিয়েবল রেট পরিবর্তনের মাধ্যমে বহন করা হয়। বর্তমানে, প্রায় $6 বিলিয়ন টোকেনাইজড অপারেটিং ক্যাপিটাল লোন ধারকদের দ্বারা ভেরিয়েবল রেট USDC ঋণ ব্যবহার করে রিভলভিং লোনের জন্য ব্যবহৃত হচ্ছে।
যখন বাজার ঋণের হার হঠাৎ করে বেড়ে যায়, তখন সাইক্লিক লোন ধারকদের টোকেন বিক্রি করতে হয়, যার ফলে যেসব সম্পদের জন্য আশা করা হয়েছিল যে তাদের ফান্ডিং স্থিতিশীল থাকবে, তাদের ফান্ডিং সমর্থন হারিয়ে ফেলে।
এই সমস্যার সমাধান কেবলমাত্র সংশ্লিষ্ট মেয়াদের জন্য যথেষ্ট গভীরতা সম্পন্ন স্থির সুদের বাজার থাকলেই সম্ভব; যদি এমন বাজারের গভীরতা না থাকে, তবে হেজিংয়ের জন্য ধার সুদের ঊর্ধ্বসীমা টুলগুলির উপর নির্ভর করতে হবে। কিন্তু বর্তমানে Aave বা Morpho-এর ধার সুদের জন্য কোনও অনলাইন পণ্যই সুদের ঊর্ধ্বসীমা চুক্তি প্রদান করে না।
চতুর্থত, আর্জিত হিসাবের সম্পদ এক ঘন্টার মধ্যে পরিশোধ করা যায় না। প্রচলিত চেইন-উপরের পরিশোধে সম্পদের বাস্তবসময়ের বাজার মূল্য এবং যেকোনো সময় ক্রেতা থাকার ধারণা রয়েছে। কিন্তু আর্জিত হিসাবের টোকেনগুলি নেট অ্যাসেট ভ্যালু (NAV) রিপোর্টের উপর ভিত্তি করে মূল্যায়ন করা হয়, এবং রিডিমপশনের লাইন প্রায়শই দিনের ভিত্তিতে গণনা করা হয়।
ঐতিহ্যগত ব্যাংকগুলি ঝুঁকি পরিচালনার জন্য যে সমস্ত টুলবক্স ব্যবহার করে, যেমন ঋণ প্রদান বন্ধ করা, আয়ের হিসাব দখল করা, সম্পদ পুলকে স্বাভাবিকভাবেই পরিশোধিত ও হ্রাস করা এবং পূর্বে চুক্তিবদ্ধ গ্যারান্টি ক্রেতাদের কাছে সরাসরি বিক্রি করা, এগুলির মধ্যে কোনোটিই ব্লকচেইনে প্রোগ্রামযোগ্য উপাদান হিসাবে বিদ্যমান নয়।
ভিত্তি ধার প্রোটোকলটি কী কী ক্ষমতা রাখে
বাস্তবে, এই ব্যবস্থা গঠনের জন্য প্রায় সমস্ত নিম্নস্তরের মেকানিক্যাল ডিভাইস ইতিমধ্যে বিদ্যমান।
চিত্র: চেইন-অন বেসমেন্ট লেন্ডিং প্রোটোকল এবং উপরের অংশের অনুপস্থিত উপাদানের তুলনা
পূর্বে দুটি পথপ্রদর্শক প্রকল্প শিল্পের মানদণ্ড নির্ধারণ করেছিল। উইল্ডক্যাট ঋণগ্রহীতাদের স্বতন্ত্র বাজারে ক্ষমতা, বার্ষিক সুদের হার, রিজার্ভ অনুপাত এবং উত্তোলন চক্রসহ বিভিন্ন পরামিতি নিজেদের দ্বারা সেট করার অনুমতি দেয়। 2025 সালে, কিন্টো 2023 সালের পর থেকে প্রথমবারের মতো ডিফল্ট ঘটলে, ক্ষতি কঠোরভাবে একটি একক বাজারের মধ্যে সীমাবদ্ধ ছিল, এবং ঋণদাতারা 76% মূলধন ফিরে পাওয়ার প্রত্যাশা করেছিলেন।
অন্য একটি উদাহরণ হল 3Jane, যা চেইন-অন ডেটা এবং ব্যাংক অ্যাকাউন্ট ডেটার ভিত্তিতে ক্রেডিট অনুমোদন করে এবং অনুরক্ষিত USDC লিমিট প্রদান করে, যা অনুরক্ষিত অর্থ Aave-এ সুদজনিত আয়ের জন্য জমা রাখা হয় এবং ঋণদাতা অর্থ 85% প্রাথমিক স্তর এবং 15% পশ্চাদপদ স্তরে বিভক্ত হয়।
এই দুটি কেস প্রমাণ করে যে কিছু টেকস্ট্যাক ব্যবহারিকভাবে কার্যকর। তবে এগুলি কোনো ফিনটেক কোম্পানিকে কঠোরভাবে প্রতিশ্রুতিবদ্ধ নির্ধারিত ক্রেডিট লাইন বিক্রি করেনি, Aave V4 এবং Midnight-এর মধ্যে রাউটিং ও অপারেশন সক্ষম করেনি, এবং এখনও অ্যাকাউন্টস রিসিভেবল-ভিত্তিক প্রতিজমা সমর্থন করেনি।
চার স্তরের পণ্য আর্কিটেকচার ডিজাইন
এই পণ্যটির সারমর্ম হল ফিনটেক ঋণগ্রহীতা এবং ভিত্তি ঋণ বাজারের মধ্যে একটি চেইন-অন ক্রেডিট ডেস্ক, যা চারটি স্তরে গঠিত। প্রতিটি স্তর স্বাধীনভাবে কাজ করতে পারে, এবং একসাথে সমন্বিত হলে এটি বড় কার্যকারিতা প্রদর্শন করে।
চিত্র: ফিনটেক ঋণগ্রহীতাদের জন্য চার স্তরের চেইন-অন প্রতিশ্রুতি ঋণ ব্যবস্থা এবং মূল ঋণ বাজারের সাথে সংযোগ
লেয়ার 1: ক্রেডিট লাইনের প্রতিশ্রুতি
একটি ক্রেডিট লাইন বাস্তবে একটি স্পষ্ট বিনিয়োগ অনুমতি সহ একটি তরলতা ট্রেজারি। জমা দাতারা ট্রেজারিতে ফান্ড জমা করে, এবং ট্রেজারি একক ঋণগ্রহীতাকে 6 থেকে 12 মাসের মেয়াদে X পর্যন্ত সর্বোচ্চ ঋণের পরিমাণ প্রদানের প্রতিশ্রুতি দেয়, যার মূল্যনির্ধারণ পদ্ধতি হতে পারে বেস রেটের উপর একটি নির্দিষ্ট স্প্রেড বা একটি নির্দিষ্ট সুদের হার, এবং ঋণগ্রহীতা API-এর মাধ্যমে সরাসরি উত্তোলন এবং পরিশোধ শুরু করে।
অপ্রয়োজনীয় ফান্ডগুলি সবচেয়ে বেশি তরলতা সম্পন্ন ভারী সুদের বাজারে রাখা হয় যাতে মৌলিক আয় অর্জন করা যায়। প্রতিবার বাস্তব উত্তোলনের সময়, সিস্টেম এটিকে সংশ্লিষ্ট প্রতিজামতির ধরন এবং মেয়াদের অধীনে সর্বনিম্ন ফান্ডিং খরচ সহ অধীনস্থ বাজারে পাঠায়, যেমন এক্সক্লুসিভ Aave V4 Spoke বা সংশ্লিষ্ট মেয়াদপূর্তির Morpho Midnight বাজার।
অর্জনকারীকে শুধুমাত্র টানা অংশের জন্য চুক্তিবদ্ধ লাভাংশ প্রদান করার পাশাপাশি, অটানা পরিমাণের জন্য প্রতিশ্রুতি ফি (Commitment Fee) প্রদান করতে হবে, যা তরলতা প্রতিশ্রুতির বাণিজ্যিকভাবে স্থায়িত্বের অর্থনৈতিক স্তম্ভ।
একটি $30 মিলিয়ন ক্রেডিট লাইনের উদাহরণ বিবেচনা করুন, যার গড় প্রতিক্রিয়া হার 60%, স্প্রেড 4% এবং অনুপ্রবেশ ফি 0.5%। ডিপোজিটর ভ্যারিয়েবল রেটের উপরে যে অতিরিক্ত আয় পায়:
৬০% × ৪% + ৪০% × ০.৫% = ২.৬%
বার্ষিক অতিরিক্ত আয় হিসাবে $78 হাজার ডলার উৎপন্ন হয়। এই মডেলের মূল ঝুঁকি হল যে ট্রেজারি আসলে ঋণগ্রহীতাদের প্রবাহমান কল অপশন বিক্রি করছে।
ঋণগ্রহীতারা প্রায়শই নিজেদের তরলতা চাপের সময় হঠাৎ করে টাকা তুলে নেয়, তাই ক্রেডিট লাইনটি সবচেয়ে খারাপ দিনগুলিতে প্রতিদিনের গড় $18 মিলিয়ন থেকে হঠাৎ $30 মিলিয়ন পর্যন্ত বৃদ্ধির চাপ সহ্য করতে পারতে হবে।
এর অর্থ হলো, প্রতিশ্রুতি ঋণের আকার নির্ধারণের সময় দৈনিক গড় ব্যবহারের পরিবর্তে ভান্ডারের চরম চাপের পরিস্থিতিতে ভেরিয়েবল রেট বাজার থেকে তাৎক্ষণিকভাবে তরলতা পুনঃপ্রাপ্তির বাস্তব ক্ষমতার উপর কঠোরভাবে নির্ভর করতে হবে; এছাড়াও ভান্ডারকে প্রতিশ্রুতি দেওয়া উত্তোলনগুলির জন্য একটি অবরোধহীন রিডিমপশন লাইন প্রতিষ্ঠা করতে হবে।
চিত্র: দৈনিক গড় উত্তোলন (18 মিলিয়ন) এবং চরম চাপের পরিস্থিতিতে সম্পূর্ণ উত্তোলন (30 মিলিয়ন) এর অধীনে ক্রেডিট লাইনের তরলতা ব্যবহারের তুলনা
লেয়ার ২: একক কোটা প্রথম ক্ষতি সুরক্ষা স্তর
প্রতিটি ক্রেডিট লাইন একটি বিশেষ জুনিয়র ট্রাঞ্চ (Junior Tranche) দিয়ে সজ্জিত, যা প্রাথমিক জমা দাতাদের এবং নীচের হাব বা ধার ব্যবস্থার ক্ষতি হওয়ার আগেই সমস্ত খারাপ ঋণ শোষণ করে।
এটি পারম্পরিক স্টক ক্রেডিট লাইনের ইক্িটি লেয়ারকে ব্লকচেইনে স্পষ্টভাবে স্থানান্তরিত করে। এই পিছনের ফান্ডটি সম্পদ প্রবর্তনকারী দ্বারা নিজেরাই জমা দেওয়া যেতে পারে, পেশাদার ক্রেডিট ফান্ড দ্বারা প্রদান করা যেতে পারে, অথবা উভয় পক্ষ একসাথে অবদান রাখতে পারে।
যদি প্রাপ্ত পরিমাণের 15% অনুসারে পিছনের স্তরের আকার নির্ধারণ করা হয়, তবে $18 মিলিয়ন তুলে নেওয়ার ক্ষেত্রে পিছনের মূলধন হবে $2.7 মিলিয়ন; এবং এর মধ্যে $720,000 মোট স্প্রেড আয়ের 60% বণ্টন করা হলে, এটি পাবে অতিরিক্ত রিটার্ন:
432,000 ÷ 2,700,000 = 16%
মৌলিক ভেরিয়েবল রিটার্নের উপর আরও 16% স্প্রেড অর্জন করুন। যদি লোন বইয়ের 5% ক্ষতি হয় (অর্থাৎ $900,000), তবে এই খারাপ ঋণটি কেবলমাত্র পিছনের স্তরের মূলধনের এক-তৃতীয়াংশ খরচ করবে, এবং প্রাধান্যপূর্ণ ফান্ডের মূলধন কোনওভাবেই ক্ষতিগ্রস্ত হবে না।
Aave V4-এ, সাবঅর্ডিনেট লেয়ারের উপস্থিতি শুধুমাত্র Hub জমাদারদের জন্য Spoke ঝুঁকি বিচ্ছিন্নকরণকে সম্ভব করে তোলে; আর Morpho Midnight-এ, এই সুরক্ষা লেয়ারই কার্যকরভাবে কার্যকরী তহবিলকে প্রাধান্য জমাদারদের জন্য বিচ্ছিন্ন সুরক্ষিত আয় প্রমাণপত্র প্রদানের অনুমতি দেয়, যাতে জমাদাররা সমস্ত অধস্থ ঝুঁকির সরাসরি মুখোমুখি না হন।
চিত্র: পিছনের স্তর (15%), প্রাথমিক স্তর এবং অধোস্তর ঋণ বাজারের তিনটি স্তরের ক্ষতি শোষণ ক্রম
লেয়ার 3: ঋণের সুদের সর্বোচ্চ হার টুল
যখন নির্দিষ্ট ঋণ স্থানের ঋণ সুদের সূচক কার্যকর সুদের ঊর্ধ্বসীমা অতিক্রম করে, তখন ঋণ সুদের ঊর্ধ্বসীমা অপশনটি অপশন ধারককে স্বয়ংক্রিয়ভাবে পার্থক্যের ক্ষতিপূরণ প্রদান করে, যা নিম্নলিখিত সূত্র দ্বারা গণনা করা হয়:
পেঅফ = ম্যাক্স(0, আর_বি - কে) × এন × টি
ধরুন সুদের ঊর্ধ্বসীমা 7% হিসাবে সেট করা হয়েছে এবং নামমাত্র মূলধনের পরিমাণ $1 বিলিয়ন। যদি 30 দিনের মধ্যে USDC-এর গড় ঋণ সুদের হার 9% এ পৌঁছায়, তবে এই সুদের ঊর্ধ্বসীমা টুলটি ধারককে নিম্নলিখিত পরিমাণ প্রদান করবে:
100,000,000 × 2% × 30/365 ≈ $164,000
যে সম্পদ প্রতিষ্ঠাতাদের টোকেন বাইরের লুপ বোরো করে বাড়ানোর উপর অত্যন্ত নির্ভরশীল, তাদের জন্য এই ধরনের সুদের উপরের সীমা সুরক্ষা একত্রিতভাবে কিনতে পারে। যখন বাজারে ঋণের সুদের হার বেড়ে যায়, তখন টোকেন ধারকদের সুদের খরচ কমানোর জন্য সুদের ক্ষতিপূরণ সরাসরি প্রাপ্তি হয়, এবং তাদেরকে তাদের সম্পদ বিক্রি করতে বাধ্য করা হয় না।
এই কন্ট্রাক্টের প্রাকৃতিক বিক্রেতা হল উচ্চ সুদের প্রতি স্বাভাবিকভাবে লম্বা অবস্থানে থাকা ফান্ডিং গ্রুপ, যার মধ্যে ফ্লোটিং রেট লেন্ডার, ফিক্সড রেট ট্রেজারি এবং ক্রেডিট ট্রেজারির নিজস্ব অব্যবহৃত আয়করী মডিউল অন্তর্ভুক্ত।
কাইরোস স্টাইলের ডিসেন্ট্রালাইজড ইন্টারেস্ট রেট সুইপ এবং বোরোস ফি এঞ্জিনে প্রযুক্তিগত উপাদানগুলি ইতিমধ্যেই আকার নিয়েছে, কিন্তু Aave এবং Morpho ধার সুদের সূচকের জন্য একটি স্ট্যান্ডার্ডাইজড, উচ্চ তরলতা সম্পন্ন ইন্টারেস্ট রেট ক্যাপ মার্কেটের অভাব রয়েছে।
লেয়ার ৪: সম্পদ পুনরুদ্ধার এবং ডেটা ফিড
এই স্তরটি ধীরগতির প্রাপ্য হিসাবকে ঋণ বাজার দ্বারা নিরাপদে গ্রহণযোগ্য যোগ্য প্রতিজমা হিসাবে রূপান্তরিত করে, যা মূলত তিনটি অংশ দ্বারা গঠিত:
স্ট্যান্ডবাই ক্রেতাগুলি: একটি বিশেষ ক্লিয়ারিং অ্যাক্সেস সাদা তালিকা তৈরি করুন, যা কেবল পূর্বনির্ধারিত চুক্তি অনুযায়ী বাঁধা ক্রেতাদের (যেমন প্রকাশক, স্ট্যান্ডবাই সেবাদাতা এবং দুর্ঘটনাপ্রবণ ঋণ ফান্ড) চুক্তিবদ্ধ ছাড়ের মূল্যে সম্পদ গ্রহণের অনুমতি দেয় এবং তাদের স্ট্যান্ডবাই প্রতিশ্রুতি ফি প্রদান করে।
এটি মিডনাইটের পূর্ববর্তী 60 মিনিটের বাধ্যতামূলক জরুরি ক্লিয়ারিং কার্ভকে প্রতিস্থাপন করে, যার ফলে সম্পদ সত্যিকারের অপেক্ষাশীল পেমেন্ট ফিরানোর জন্য ক্রেতাদের দিকে প্রবাহিত হয়।
মূল্যায়ন পুনর্নির্ধারণ (Marks): প্রতিজামতি সম্পদকে নিট মূল্য থেকে প্রত্যাশিত ক্রেডিট ক্ষতি বিয়োগ করে ডাইনামিকভাবে মূল্যায়ন করা হয়, এবং ডিসকাউন্ট হার অডিট রিপোর্টের বয়সের সাথে বৃদ্ধি পায়; বাস্তব পরিশোধের অর্থ আসার সাথে সাথে আয়কে ধাপে ধাপে সমন্বয় করা হয়, যা ঋণ প্রদানের প্রথম দিনেই সর্বোত্তম আয়কে অগ্রিমভাবে চিহ্নিত করার বদলে।
অটোমেটিক রিস্ক কন্ট্রোল ট্রিগারগুলি: যাচাইকৃত আর্জিত হস্তান্তরের বিবরণী, ট্রাস্টেড রিজার্ভ ব্যালেন্স এবং ক্লিয়ারিং বিলম্বের সূচকগুলির সাথে নিরন্তরভাবে সংযুক্ত হোক। যদি ভিত্তি সম্পদ পুলের মানের অবনতি দেখা দেয়, তবে প্রতিটি প্রদানের সর্বোচ্চ সীমা, কোষের কোটা এবং মোট ক্রেডিট লিমিট স্বয়ংক্রিয়ভাবে হ্রাস করার জন্য মূল্যায়নের ডেটা ট্রিগার হবে।
এটি ঠিক এমন যে পারম্পরিক স্টক লোনের স্টপ-অ্যাডভান্স ক্লজ (Stop-Advance Clause) সরাসরি চেইন-অন লেন্ডিং চুক্তিতে যোগ করা হয়েছে।
প্রকৃত প্রতিরক্ষা বেষ্টনী অবস্থিত
স্মার্ট কন্ট্র্যাক্ট কোড নিজেই দীর্ঘমেয়াদী প্রতিরোধের প্রাচীর হয়ে উঠবে না। মূল ধার বাজারগুলি অত্যন্ত সমানুপাতিক প্রযুক্তিগত কাঠামোর দিকে অগ্রসর হচ্ছে, এবং Aave Labs-এর সাম্প্রতিক Avon অধিগ্রহণও স্পষ্টভাবে নির্দেশ করে যে, মূল ধার প্ল্যাটফর্মগুলি নিজেদেরই ফিক্সড-রেট মডিউলগুলি অধিগ্রহণের ইচ্ছা রাখছে।
নিচের প্রোটোকলের উপর গঠিত ক্রেডিট কোঅর্ডিনেশন লেয়ারের দীর্ঘমেয়াদী মূল্য অবশ্যই সঞ্চিত স্বত্বাধিকার সম্পন্ন তথ্য এবং বন্ধনযুক্ত দ্বিপাক্ষিক সহযোগিতার উপর নির্ভর করবে, যে বাস্তবায়িত চুক্তির কোডের উপর নয়।
চিত্র: একীভূত ডেটা, এপিআই ইন্টিগ্রেশন, দ্বিপাক্ষিক মূলধন এবং আইনি কাঠামোর ক্রেডিট সমন্বয় স্তরের প্রতিরক্ষামূলক গঠন
প্রথমে বীমা ডেটা বাধা। ক্রেডিট কোঅর্ডিনেশন টেবিল তাদের সমস্ত ঋণগ্রহীতাদের প্রতিটি তুলে নেওয়া, পরিশোধ এবং ক্রস-বর্ডার ক্লিয়ারিং বিলম্বের সূক্ষ্ম-কণা রেকর্ড পর্যবেক্ষণ করতে পারে, এই বাস্তব ডিফল্ট এবং ফেরতের ইতিহাস সময়ের সাথে চক্রবৃদ্ধি প্রভাব তৈরি করবে। দুই বছর চালানোর পর, কোঅর্ডিনেশন টেবিল নির্দিষ্ট ক্রস-বর্ডার পেমেন্ট চ্যানেল বা আর্কিভিং অ্যাসেট পুলের জন্য সঠিক মূল্যায়নের ক্ষমতা নতুনদের চেয়ে অনেক বেশি হবে, যখন ভিত্তির পাবলিক চেইন লেনদেনের বাজারে এই ডেটা সম্পূর্ণভাবে দৃশ্যমান নয়।
দ্বিপাক্ষিক মূলধন নেটওয়ার্ক ইফেক্টের পরে। প্রাথমিক জমা দাতাদের জন্য একটি নির্ভরযোগ্য পিছনের বাফার মূলধন প্রয়োজন, এবং পিছনের মূলধন এবং বিকল্প গ্যারান্টি ক্রেতাদেরও নিয়মিত সঙ্গতিপূর্ণ ঋণ প্রতিজ্ঞা প্রয়োজন। যে পক্ষ প্রথমে উভয় প্রান্তের তহবিলকে সংযুক্ত করতে পারবে, সেই পক্ষই পরবর্তী ঋণ সীমা মার্কেট মূল্যনির্ধারণের অধিকার অর্জন করবে।
তৃতীয়ত, কর্পোরেট সিস্টেম ইন্টিগ্রেশনের জন্য আটকে থাকা। ফিনটেক কোম্পানিগুলি শুধুমাত্র একটি একীভূত ক্রেডিট API-এর সাথে যোগাযোগ করতে চায়, একইসাথে তিনটি ভিন্ন ধার প্রোটোকলের জটিল ইন্টারফেস বজায় রাখতে চায় না। যখন ঋণগ্রহীতার কর্পোরেট ফান্ড ম্যানেজমেন্ট সিস্টেম প্রতিদিন সকালে কোঅর্ডিনেশন টেবিলের মাধ্যমে স্বয়ংক্রিয়ভাবে উত্তোলন ট্রিগার করে এবং রিস্ক কন্ট্রোল ট্রিগারগুলি সরাসরি তাদের ক্লিয়ারিং ট্রানজেকশন ডেটা দিয়ে বাঁধা, তখন পরিবর্তনের উচ্চ খরচই তৈরি হয়।
শেষ এবং সবচেয়ে কঠিন আইনি কাঠামো। পেমেন্ট প্রদানকারীদের জন্য নিরাপদ ঋণ প্রদান, ঋণগ্রহীতার আইনি আঞ্চলে ভিত্তি হিসাবে প্রাপ্যের উপর দাবির আইনগত বাধ্যবাধকতা নিশ্চিত করা, এবং ঋণদাতা এবং ঋণগ্রহীতার জন্য সম্পূর্ণ KYC ডিলিজেন্স সম্পন্ন করা।
এই কাজগুলি সময়ের সঞ্চয় এবং অভিজ্ঞ আইনি বিশেষজ্ঞদের দলের উপর অত্যন্ত নির্ভরশীল, যা দ্রুত এবং অবিচারক্রমে অনুলিপি করার চেষ্টাকে কার্যকরভাবে বাধা দেয়।
প্রয়োগ ও প্রগতির মূল চ্যালেঞ্জ
প্রতিশ্রুতি ঋণ সীমা আর্থিকভাবে একটি অপশন টুল। জমাদারদের মূল আয়কে গুরুতরভাবে হ্রাস না করে চরম চাপের পরিস্থিতিতে কেন্দ্রীয় তহবিল তুলে নেওয়ার ঝুঁকি সঠিকভাবে মূল্যায়ন করা এবং পর্যাপ্ত তরলতা বজায় রাখা, এটিই সমগ্র সিস্টেমের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ ঝুঁকি নিয়ন্ত্রণ চ্যালেঞ্জ। যদি মডেলের গণনা ভুল হয়, তবে ঋণ সমন্বয় টেবিল সবচেয়ে বেশি প্রতিশ্রুতি পালনের প্রয়োজনীয়তা থাকা সপ্তাহে প্রতিশ্রুতি ভঙ্গ করবে।
এছাড়াও, নিরাপত্তাহীন ঋণ বা প্রাপ্যের ফাঁস পুনরুদ্ধার দীর্ঘস্থায়ী অফলাইন আইনি প্রক্রিয়ার অংশ, যা চেইন-উপরের লেনদেন দ্বারা মুহূর্তে সমাপ্ত করা যায় না। উইল্ডক্যাটের প্রথম ডিফল্ট মামলায় 76% মূলধন পুনরুদ্ধারের প্রত্যাশা করা হচ্ছে, অন্যদিকে 3Jane অকার্যকর ঋণগুলিকে অনুমোদিত ঋণ আদায়কারীদের কাছে ছাড়িয়ে বিক্রি করার সিদ্ধান্ত নিয়েছে। চেইন-উপরের আয়ের ওয়াটারফল মডেলে এই ধরনের সময়-বিচ্ছিন্নতা খরচকে পুরোপুরি মূল্যনির্ধারণে অন্তর্ভুক্ত করা প্রয়োজন।
একইসাথে, ভিত্তিগত ঋণ প্রোটোকলগুলিও দ্রুত বিকাশ হচ্ছে। Aave-এর Avon অধিগ্রহণের পর চালু করা ফিক্সড রেট প্রোগ্রাম, Morpho-এর এই ত্রৈমাসিকে চালু হওয়ার পরিকল্পনা রাখা অ্যাডাপ্টার এবং আর্বিট্রেজ ব্যবসায়িক প্রতিশ্রুতির উপর ভিত্তি করে চলা Midnight মার্কেট, এগুলি সম্ভবত উপরের টেকনোলজি স্ট্যাকের কিছু মডিউলগুলিকে আকর্ষণ করবে।
অতএব, ক্রেডিট কোঅর্ডিনেশন প্ল্যাটফর্মটিকে শুধুমাত্র একটি একক ঋণ বাজারের জন্য পরবর্তী ত্রৈমাসিকে ব্যবহারযোগ্য একটি অতিরিক্ত ফিচার হিসেবে তৈরি করা উচিত নয়, বরং এটিকে ক্রস-মার্কেট রাউটার এবং পেশাদার ক্রেডিট আন্ডারওয়্যারদের মধ্যে অবস্থিত হতে হবে।
সমস্ত ব্যবসায়িক যুক্তির নীচে, চূড়ান্ত ভিত্তি হল আর্থিক নিয়ন্ত্রণ ও সামঞ্জস্যতা। পেমেন্ট লাইসেন্সধারী প্রতিষ্ঠানগুলিকে ঋণ প্রদান করা বর্তমানে সবচেয়ে স্পষ্ট প্রবেশার পথ, কিন্তু এটি একইসাথে এটির অর্থ এই যে বিপরীত পক্ষের আর্থিক নিয়ন্ত্রণকারী সংস্থা প্রতিটি চেইন-উপরের ঋণ শর্তের তালিকা শব্দে শব্দে পরীক্ষা করবে।
যদি আপনি একসাথে গঠন করতে চান
আমি এখন এই দিকসহ কিছু অগ্রগামী ধারণার প্রণালীবদ্ধ অন্বেষণ চালিয়ে যাচ্ছি এবং এগিয়ে নিয়ে যাওয়ার জন্য সদৃশ দৃষ্টিভঙ্গির নির্মাতাদের সাথে যোগাযোগ করতে চাই। যদি আপনি উপরের যেকোনো মডিউল তৈরি করছেন বা এই দিকে গভীর আগ্রহ রাখেন, তবে দয়া করে যেকোনো সময় ব্যক্তিগত বার্তা পাঠান। চূড়ান্তভাবে যিনি এই বিষয়টির নেতৃত্ব দেবেন, উপরের চারটি গঠনগত ফাঁকগুলির বাস্তব ব্যবসায়িক এবং প্রকৌশলগত সমাধানের অসাধারণ মূল্য রয়েছে।