কার্ভ ফাইন্যান্সের লেন্ডিং মার্কেটগুলির উপর ভিত্তি করে ডেটা অনুযায়ী, ক্রিপ্টো ঋণের শত শতটি লিকুইডেশনের দিকে এগিয়ে গেছে এবং সপ্তাহের পর সপ্তাহ ধরে বন্ধ হওয়ার পরিবর্তে সেখানেই অবস্থান করছে।
এটি লিকুইডেট শব্দটির অর্থ পরিবর্তন করে। বেশিরভাগ ঋণ প্ল্যাটফর্মে, একটি পূর্বনির্ধারিত দাম অতিক্রম করলে বিক্রয় চালু হয়। কিন্তু Curve দেখে যে ঋণগ্রহীতা একটি “ঝুঁকিপূর্ণ এলাকার” ভিতরে কতক্ষণ থাকে, যার ভিত্তিতে পথে কলাটারেল কীভাবে রূপান্তরিত হয় এবং অবস্থানটি আবার বাইরে আসতে পারে কিনা তা গণনা করে।
কয়েনডেস্কের সাথে শেয়ার করা ডেটা অনুযায়ী, 602টি ঋণগ্রহীতার ঠিকানায় 704টি সফট লিকুইডেশনের ঘটনা দেখা গেছে। মধ্যমা সময়কাল ছিল 14.5 দিন এবং এক চতুর্থাংশ কমপক্ষে 38.9 দিন ধরে চলেছিল, কিছু অবস্থান মাসের পর মাস লিকুইডেশন পরিসরের ভিতরে ছিল। এগুলির মধ্যে 476টি 2026 এর প্রথম অর্ধেকের মধ্যে শুরু হয়েছিল।
এটি সাধারণত লিকুইডেশন কীভাবে কাজ করে তার মতো নয়। একজন ঋণগ্রহীতা এথার বা অন্য কোনো টোকেনকে জামানত হিসেবে রাখে, এর দাম একটি নির্দিষ্ট স্তরের নিচে নেমে যায়, এবং সেই জামানতের একটি অংশ বিক্রি করে ঋণ পরিশোধ করা হয়। Aave বা Compound-এ, যা বিক্রি হয়, তা দাম আবার বাড়লেও ফিরে আসে না।
কার্ভের ঋণ সিস্টেম LLAMMA একক বিন্দুটিকে একটি পরিসরে প্রতিস্থাপন করে। যখন প্রতিজামির দাম এর মধ্যে পড়ে, সিস্টেমটি অবস্থানটি সরাসরি বন্ধ না করে ধীরে ধীরে প্রতিজামিকে ঋণ নেওয়া সম্পদে রুপান্তর করে। যদি ঋণ সম্পূর্ণরূপে ব্যর্থ হওয়ার আগেই দামগুলি পুনরুদ্ধার করে, তবে এই রুপান্তরের কিছু বা সমস্তই বিপরীত হয়ে যায়।
অদ্ভুত বিষয় হলো যে এই ঋণগ্রহীতারা শুধুমাত্র মেয়াদ বাড়ানোর সময়কালে অপেক্ষা করছিল না। তাদের জামানত ইতিমধ্যেই রূপান্তরিত হচ্ছিল, যখন ঋণটি খোলা ছিল, অর্থাৎ একটি অবস্থান দিন বা সপ্তাহ ধরে আংশিকভাবে তরলীকরণের অবস্থায় থাকতে পারে এবং যদি দামগুলি পুনরায় প্রত্যাবর্তন করে, তবে এটি পুনরুদ্ধার করতে পারে।
কার্ভ ফাইন্যান্স একটি প্রধান ডিফি ট্রেডিং এবং ঋণ প্রোটোকল, যা স্টেবলকয়েন সুইপস এবং এর crvUSD ঋণ বাজারের জন্য সবচেয়ে বেশি পরিচিত। এটি DefiLlama-এর তথ্য অনুযায়ী প্রায় $1.35 বিলিয়ন জমা রাখে, যখন এর ডিসেন্ট্রালাইজড এক্সচেঞ্জ গত 30 দিনে প্রায় $3.4 বিলিয়ন আয়ের মাত্রা প্রক্রিয়া করেছে।
সেই সময়ের মধ্যে কার্ভ প্রায় $4.3 মিলিয়ন ফি এবং $1.15 মিলিয়ন প্রোটোকল আয় উত্পন্ন করেছে, যার মধ্যে প্রায় $46 মিলিয়ন সক্রিয় ঋণ বাকি রয়েছে।
তবে সফট লিকুইডেশন বিনামূল্যে নয়। ডেটা দেখায় যে ঋণগ্রহীতারা ট্রেডিং ফি, রূপান্তর, পুনর্ভারণ, সুদ এবং উভয় দিকে পুনরাবৃত্ত মূল্য পরিবর্তনের মাধ্যমে অর্থ হারাতে পারেন।
একটি অবস্থান যদি বাজার এর বিরুদ্ধে চলতে থাকে, তবে তা কঠিন লিকুইডেশনে পড়তে পারে। মূল্য যতই পুনরুদ্ধার করুক না কেন, ঋণগ্রহীতা সম্ভবত তাদের শুরুর অবস্থানে ফিরে আসতে পারবেন না।
এই কারণে, ক্রিউভের ডেটা প্রমাণ করে যে এই সিস্টেমে লিকুইডেশনে প্রবেশ করা মানে ঋণ মৃত হয়ে যায় না, এবং শত শত ঋণগ্রহীতা এই অবস্থায় দিন বা সপ্তাহ কাটিয়েছেন।