কাল্পার রিসার্চ শর্টস ইথ, ইথেরিয়ামের মূল্য হ্রাসের পূর্বাভাস দেয়

প্রধান পর্যবেক্ষণ:

• কাল্পার গবেষণা ফুসাকা আপগ্রেডের পর টোকেনোমিক্স নিয়ে উদ্বেগ উল্লেখ করে ইথেরিয়াম (ETH) মূল্যের উপর তাদের শর্ট অবস্থান প্রকাশ করেছে।
• ইথেরিয়াম সমর্থকরা দাবিগুলির বিরুদ্ধে যুক্তি দেন, যেখানে শক্তিশালী স্টেকিং স্তর, স্থির ETH বার্ন এবং বাড়তে থাকা L2 কার্যকলাপের দিকে ইঙ্গিত করেন।
• মার্কিন স্পট ইথেরিয়াম ইটিএফ থেকে সাম্প্রতিক বেরিয়ে যাওয়া অর্থগুলি কিছু প্রতিষ্ঠানগত বিনিয়োগকারীদের মধ্যে সতর্কতার সংকেত দেয়।

কালপার রিসার্চ ইথার এবং সংশ্লিষ্ট খাজনা কোম্পানির বিরুদ্ধে একটি শর্ট অবস্থান প্রকাশ করার পর ইথেরিয়ামের দাম নতুন চাপের মুখোমুখি হয়েছে।

গবেষণা প্রতিষ্ঠানটি যুক্তি দেয় যে সাম্প্রতিক নেটওয়ার্ক পরিবর্তনগুলি ETH টোকেনোমিক্সকে দুর্বল করেছে, কিন্তু সমর্থকদের মতে এই দাবিগুলি ব্যবহার, স্টেকিং এবং সরবরাহ সম্পর্কিত কী ডেটা উপেক্ষা করে।

ইথেরিয়ামের দাম সমালোচনার মুখোমুখি হয়েছে যখন Culper Research ইথার এবং বিটমাইন ইমারশন টেকনোলজিসসহ কয়েকটি ETH-সংযুক্ত সিকিউরিটিজকে শর্ট করার ঘোষণা করে।

প্রতিষ্ঠানটি বলেছে যে এর সিদ্ধান্তটি ডিসেম্বর ২০২৫-এর Fusaka upgrade-এর পর ইথেরিয়ামের টোকেনোমিক্স নিয়ে উদ্বেগের সাথে সম্পৃক্ত।

কাল্পারের মতে, আপগ্রেডটি ইথেরিয়ামের মূল্যকে সমর্থন করে এমন অর্থনৈতিক কাঠামোকে দুর্বল করে দিয়েছে।

প্রতিবেদনটি দাবি করে যে নেটওয়ার্কে লেনদেন শুল্ক ধ্বংস হয়ে গেছে, যার ফলে পোড়ানো ইথেরিয়াম (ETH) এর পরিমাণ কমে যায়।

কম বার্ন লেভেলের কারণে সময়ের সাথে সাথে আরও বেশি ETH সরবরাহ হতে পারে, যা প্রতিষ্ঠানটি মনে করে ইথেরিয়ামের দামের উপর চাপ সৃষ্টি করতে পারে।

গবেষণা দলটি এও প্রস্তাব করেছে যে ইথেরিয়ামের সহ-প্রতিষ্ঠাতা ভাইটালিক বুটারিন এই চাপগুলি সম্পর্কে সচেতন।

তার বিবৃতিতে, কাল্পার যুক্তি দেখায় যে বুটেরিন ইথেরিয়াম বিক্রি করছেন, যখন কিছু সমর্থক এখনও একটি বুলিশ দৃষ্টিভঙ্গি প্রচার করছেন।

প্রতিবেদনে উত্থাপিত আরেকটি বিষয় হল নেটওয়ার্ক কার্যকলাপ। অতিরিক্তভাবে, কালপার বলেন যে ইথেরিয়াম (ETH)-এ ঠিকানা-বিষাক্তকরণ এবং অবশিষ্ট আক্রমণ বৃদ্ধি পেয়েছে।

উল্লেখযোগ্যভাবে, প্রতিষ্ঠানটি দাবি করেছে যে এই স্প্যাম লেনদেনগুলি এখন নেটওয়ার্কের কার্যকলাপের একটি বড় অংশ গঠন করে এবং অনেকগুলি নতুন ওয়ালেট শুধুমাত্র স্প্যামের উদ্দেশ্যে তৈরি করা হয়।

রিপোর্টটি ইথেরিয়ামের ভ্যালিডেটর অর্থনীতির স্বাস্থ্য নিয়েও প্রশ্ন তোলে। কালপার বলেন যে, লেনদেন শুল্কের হ্রাস এবং নেটওয়ার্ক সক্রিয়তার পরিবর্তন সময়ের সাথে সাথে ভ্যালিডেটরদের পুরস্কারকে দুর্বল করতে পারে।

ইথেরিয়ামের সমর্থকরা সংক্ষিপ্ত থিসিসের প্রতিক্রিয়ায় দ্রুত প্রতিক্রিয়া জানান এবং যুক্তি দেন যে কালপারের কয়েকটি বিন্দু গুরুত্বপূর্ণ প্রেক্ষাপট বাদ দিয়েছে।

ইথেরিয়াম ডেইলি অ্যাকাউন্ট দ্বারা শেয়ার করা ডেটা বলেছে যে গ্যাস মূল্যের পতন প্রত্যাশিত ছিল। ফুসাকা আপগ্রেডের লক্ষ্য ছিল মূল নেটওয়ার্কে ট্রানজেকশন খরচ কমানো।

কম ফি ডেভেলপার এবং ব্যবহারকারীদের চেইনে কাজ করতে সহজ করে এবং লেয়ার-টু নেটওয়ার্কগুলিতে কার্যকলাপ উৎসাহিত করে। এমনকি সস্তা গ্যাসের সাথেও ETH পোড়ানো সক্রিয় থাকে।

ফেব্রুয়ারি ২০২৬-এ দৈনিক ETH পোড়ানোর পরিমাণ এখনও নেটওয়ার্কের প্রায় ০.৮% বার্ষিক মুদ্রাস্ফীতি হারের চেয়ে বেশি ছিল।

সমর্থকদের মতে, এর অর্থ হল ইথেরিয়াম যেমন ইথ তৈরি করছে, তেমনই আরও বেশি ইথ ধ্বংস করছে।

একইভাবে, ঠিকানা-বিষাক্ত দাবিটিও প্রত্যাখ্যান করা হয়েছে। যখন লেয়ার-টু ব্যাচ লেনদেনগুলি ডেটা থেকে পৃথক হয়, তখন অবশিষ্ট লেনদেনগুলি কার্যকলাপের একটি অনেক ছোট অংশ প্রতিনিধিত্ব করে।

অপটিমিসম, আর্বিট্রাম এবং বেসের মতো নেটওয়ার্কে প্রকৃত ব্যবহার এখনও সর্বাধিক বৃদ্ধির দিকে পরিচালিত করে।

সমর্থকদের মতে, নতুন ওয়ালেট তৈরি করা এখনও শক্তিশালী। ২০২৬ এর প্রথম ত্রৈমাসিকে স্প্যাম ব্যতীত ওয়ালেটগুলি গড়ে ১২% বেড়েছে।

ইথেরিয়াম-ভিত্তিক অ্যাপ্লিকেশনের সাথে আরও বেশি ব্যবহারকারী যোগাযোগ করার ফলে সক্রিয় ঠিকানার সংখ্যা তীব্রভাবে বেড়েছে।

ভ্যালিডেটর অর্থনীতি ছিল আরেকটি প্রতিরক্ষার বিন্দু। ব্লক পুরস্কার প্রতি ব্লকে প্রায় দুই ETH থাকবে, এবং MEV সহ ভ্যালিডেটরদের মোট বার্ষিক রিটার্ন প্রায় চার থেকে পাঁচ শতাংশ হবে বলে অনুমান করা হচ্ছে।

স্টেকিংয়ের অংশগ্রহণও উচ্চ প্রতিষ্ঠিত রয়েছে। বর্তমানে প্রায় 19 মিলিয়ন ETH স্টেকড রয়েছে, যা নেটওয়ার্ককে সুরক্ষিত করার জন্য ব্যবহৃত সরবরাহের প্রায় দুই-তৃতীয়াংশ নির্দেশ করে।

SoSoValue-এর ডেটা অনুযায়ী, মার্চ 5-এর পর্যন্ত মার্কিন স্পট ইথেরিয়াম ETF থেকে সাম্প্রতিক বেরিয়ে যাওয়ার প্রবণতা দেখা যাচ্ছে। ডেটা অনুযায়ী, দৈনিক শুদ্ধ বেরিয়ে যাওয়ার পরিমাণ প্রায় 90.94 মিলিয়ন মার্কিন ডলার।

একই সময়ে, কুমুলেটিভ নেট প্রবাহ প্রায় $11.71 বিলিয়ন হয়ে রয়েছে। চার্টটিতে দেখা যায় যে মোট ইথেরিয়াম ETF নেট সম্পদ প্রায় $11.99 বিলিয়নের কাছাকাছি, যখন ETH নিজে $2,090-এর কাছাকাছি ট্রেড হচ্ছে।

সংক্ষিপ্তমেয়াদী বহির্গমন সবসময় দীর্ঘমেয়াদী প্রবণতা নির্দেশ করে না, তবে ট্রেডাররা প্রায়শই ETF প্রবাহকে কাছাকাছি দেখেন কারণ এগুলি প্রতিষ্ঠিত চাহিদাকে প্রতিফলিত করে।

যখন ফান্ডস থেকে বেরিয়ে যাওয়া দেখা যায়, তখন এটি বড় বিনিয়োগকারীদের মধ্যে সতর্কতার ইঙ্গিত দিতে পারে। ইথেরিয়াম (ETH) মূল্য নিয়ে বর্তমান আলোচনার জন্য এই প্রেক্ষাপটটি গুরুত্বপূর্ণ। সমালোচকদের মতে, এই প্রবাহগুলি দুর্বল চাহিদার ক্ষেত্রে সমর্থন করে, যখন সমর্থকদের মতে, উত্থান-পতনযুক্ত বাজারে অস্থায়ী বেরিয়ে যাওয়া স্বাভাবিক।

এখন পর্যন্ত, কাল্পার রিসার্চ এবং ইথেরিয়াম পক্ষের মধ্যে সংঘর্ষটি একটি নতুন স্তরের বিতর্ক যোগ করেছে।

বিনিয়োগকারীরা আগামী মাসগুলিতে ইথেরিয়াম মূল্যের জন্য কোন বিষয়বস্তু বেশি শক্তিশালী হয় তা দেখতে নেটওয়ার্ক কার্যকলাপ, স্টেকিং স্তর এবং ইটিএফ প্রবাহ দেখতে থাকবেন।

পোস্টটি Culper Research Shorts ETH, Says Ethereum Price Is Going Down প্রথম প্রকাশিত হয় The Coin Republic-এ।