অর্থায়নের শুষ্কতার মধ্যে ক্রিপ্টো ভিসিরা পরবর্তী পর্যায়ের ডিলে আকৃষ্ট হচ্ছে

যখন একটি ঘরের প্রতিটি বিনিয়োগকারী একই কৌশলে সম্মত হয়, তখন এটি কৌশল হয়ে উঠে না, এটি একটি গ্রুপ প্রজেক্টে পরিণত হয় যেখানে কেউই কঠিন বিষয়টি নিতে চায় না।

কয়েনডেস্কের একটি কলামে বরুণ দত্ত ক্রিপ্টো ভেঞ্চার ক্যাপিটালের বর্তমান অবস্থা বিশ্লেষণ করে এই যুক্তি দেন, এবং সংখ্যাগুলি তাঁকে সমর্থন করে। গ্যালাক্সি রিসার্চের ডেটা অনুযায়ী, ২০২৬ এর প্রথম ত্রৈমাসিকে বিনিয়োগ করা ক্রিপ্টো ভিসি মূলধনের ৫৭% পরবর্তী পর্যায়ের ডিলগুলিতে ব্যয় হয়েছে। প্রি-সিড লেনদেনগুলি, যেগুলি অপ্রমাণিত প্রতিষ্ঠাতাদের বড় ধারণার উপর ভিত্তি করে, মাত্র ১৯% অংশ গ্রহণ করেছে। যে শিল্পটি একসময় একটি নতুন আর্থিক ব্যবস্থার অদৃশ্য পাইপলাইনকে ফান্ডিং করার জন্য গর্বিত ছিল, এখন মূলত আয়দানকারী কোম্পানিগুলির জন্য চেক লিখছে।

নতুন ক্রিপ্টো-কেন্দ্রিক ফান্ডের পাইপলাইন এখন একটি সরু প্রবাহে ধীরে ধীরে চলছে। গ্যালাক্সি রিসার্চের মতে, ২০২৬ এর প্রথম ত্রৈমাসিকে মাত্র আটটি নতুন ভেহিকল মিলিয়ে ১.১ বিলিয়ন ডলার সংগ্রহ করেছে। এটি ২০২০ এর তৃতীয় ত্রৈমাসিকের পর সবচেয়ে কম সংখ্যা, যখন DeFi গ্রীষ্ম শুধুমাত্র শুরু হচ্ছিল এবং বেশিরভাগ প্রতিষ্ঠানগত বিনিয়োগকারী এখনও ক্রিপ্টোকে একটি নতুন মজা হিসেবে দেখছিল।

প্রাথমিক পর্যায়ের ফান্ডিং থেকে প্রত্যাহার একা ঘটছে না। এটি ডাট্টা যে শিল্পজুড়ে শনাক্ত করেছেন, তার একটি ব্যাপক “গুণগত মানের দিকে পালানো” এর অংশ। ভেঞ্চার ক্যাপিটালিস্টরা প্রমাণিত আয়ের স্রোত সহ খাতগুলির দিকে আকৃষ্ট হচ্ছেন: পেমেন্ট, স্টেবলকয়েন, এবং অন্যান্য ক্যাটাগরি যেখানে ব্যবসায়িক মডেলটি 이미 বোধগম্য।

২০২৫ সালে কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা বিশ্বব্যাপী সমস্ত ভেঞ্চার ক্যাপিটালের ৬১% আকর্ষণ করেছে, যা প্রতিটি খাতে মূলধন বিনিয়োগের সিদ্ধান্তকে বিকৃত করেছে। কোথায় মূলধন বিনিয়োগ করবেন তা নির্বাচনে সীমিত অংশীদারদের জন্য, কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা ক্রিপ্টোর বর্তমানে অনুপস্থিত কিছু প্রদান করে: একটি স্পষ্ট বর্ণনা যা সংক্ষিপ্তমেয়াদের উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধির সাথে সম্পর্কিত, যা একটি রোলআপ কী তা ব্যাখ্যা করার প্রয়োজন হয় না।

দত্তের মতে, শিল্পটি কঠোরতার ভাষায় সামঞ্জস্যতাকে সজ্জিত করছে। “আমরা শুধুমাত্র পণ্য-বাজার সামঞ্জস্য সহ কোম্পানিগুলিতে বিনিয়োগ করি” বলা কঠোর মনে হয়, যতক্ষণ না আপনি বুঝতে পারেন যে এর অর্থ গত দশকের প্রতিটি ক্যাটাগরি-সংজ্ঞায়িত ক্রিপ্টো বিনিয়োগকে এড়িয়ে যাওয়া। লেয়ার-2 নেটওয়ার্কগুলির পণ্য-বাজার সামঞ্জস্য ছিল না যখন প্রথম বিনিয়োগকারীরা তাদের প্রথম চেক লিখেছিলেন। DeFi প্রোটোকলগুলি একাধিক বিলিয়ন ডলারের বাস্তুতন্ত্রে পরিণত হওয়ার আগে শুধুমাত্র একটি শিক্ষাগত কৌতূহল ছিল।

যখন প্রতিটি ফান্ড একই পরবর্তী পর্যায়ের সুযোগগুলির পিছনে দৌড়ায়, তখন সেই ডিলগুলির মূল্যায়ন বাড়ে। রিটার্ন কমে যায়। এবং যে প্রাথমিক পর্যায়ের কোম্পানিগুলি অসাধারণ লাভ উৎপাদনের সম্ভাবনা রাখে, তাদের ফান্ডিং হয় না, অথবা তারা ছোট, কম সংযুক্ত বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে ফান্ডিং করে, যারা একই অপারেশনাল সমর্থন প্রদান করতে পারে না।

দত্তের কলামটি অসাধারণ অবস্থানের পক্ষে অন্তর্নিহিতভাবে যুক্তি দেয়। যে ভেঞ্চার ক্যাপিটালিস্টরা অনুপস্থিত কিন্তু প্রয়োজনীয় অবকাঠামো—যেমন নতুন সমঝোতা ব্যবস্থা, গোপনীয়তা অবকাঠামো বা ডিসেন্ট্রালাইজড পরিচয় ব্যবস্থা—এর জন্য আর্থিক সহায়তা করতে প্রস্তুত, ঠিক সেইজন্যই লাভবান হবেন যেহেতু ক্ষেত্রটি পরিষ্কার হয়ে গেছে।

অনেক ক্রিপ্টো ভিসি যে পরিপক্কতার কথা বলছে, তা ঠিক নয় এমন কিছু নয়। শিল্পটির ভালো যত্ন, বেশি স্থায়ী ব্যবসায়িক মডেল এবং কম অনুমানমূলক ফ্রথের প্রয়োজন। কিন্তু পরিপক্কতা এবং ভয়ভীতি দুটি ভিন্ন বিষয়। একটির জন্য বিচার প্রয়োজন। অন্যটির জন্য শুধুমাত্র পাশের ফান্ডটি কী করছে তা দেখে তাদের হোমওয়ার্ক কপি করার প্রয়োজন।