ক্রিপ্টো ট্রেডারদের মতে, পারপেচুয়াল ফিউচার্স ট্রেডিংয়ে ফান্ডিং হার একটি প্রধান খরচ

পারপেচুয়াল ফিউচার্স ক্রিপ্টো ডেরিভেটিভ বাজারের কেন্দ্রীয় স্তম্ভ হয়ে উঠেছে, যা মেয়াদ শেষের সমস্যা ছাড়াই লিভারেজড এক্সপোজার প্রদান করে। কিন্তু ট্রেডারদের মধ্যে একটি নীরব পরিবর্তন ঘটছে, যারা এখন ফান্ডিং হারকে একটি নগণ্য আইটেম হিসাবে বিবেচনা করছেন না। বরং, তারা এগুলির প্রতি সেই একই তীব্রতা নিয়ে দৃষ্টি আকর্ষণ করছেন, যা আগে তারা স্পট মূল্যের জন্যই সংরক্ষণ করত। ফান্ডিং পেমেন্ট থেকে আয় করা এবং এগুলির কারণে ধ্বংস হওয়ার মধ্যে পার্থক্যটি প্রায়শই কয়েকটি দশমিক বিন্দুতেই নির্ভর করে, যা দ্রুত সঞ্চিত হয়।

মূল রিপোর্ট অনুযায়ী, এখন রিটেইল এবং প্রতিষ্ঠিত উভয় প্রতিযোগীই পার্প ট্রেডিংয়ের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ দিকগুলির মধ্যে ফান্ডিং হারকে দেখছে। এই চিন্তা তাত্ত্বিক নয়। যখন পারপেচুয়াল সোয়াপস বাজারে প্রবেশ করে, তখন ফান্ডিং মেকানিজমটি শুধুমাত্র চুক্তির দামকে অন্তর্ভুক্ত সূচকের সাথে সংযুক্ত রাখার জন্য ডিজাইন করা হয়েছিল। বাজারগুলি এতটাই বড় এবং বিচ্ছিন্ন হয়ে গেছে যে এখন ফান্ডিং হারগুলি নিজেদেরই সংকেত হয়ে উঠেছে—কখনও কখনও পজিশনিংকে বিকৃত করে এবং ট্রেডারদের বুঝতে সময় না পেতেই অ্যাকাউন্টের ব্যালেন্সকে শোষণ করে।

পার্প বাজারে, যখন কন্ট্র্যাক্টটি স্পট সূচকের উপরে ট্রেড করে, তখন লংগুলি শর্টগুলিকে পেমেন্ট করে, এবং যখন এটি সূচকের নিচে ট্রেড করে, তখন শর্টগুলি লংগুলিকে পেমেন্ট করে। কেন্দ্রীয় এক্সচেঞ্জগুলিতে এই হার সাধারণত প্রতি আট ঘন্টা পরপর সেটেল হয়, এবং ডিসেন্ট্রালাইজড মঞ্চগুলিতে এটি আরও বেশি কমপক্ষে প্রতিবার রিসেট হতে পারে। ধারণাটি সহজ, কিন্তু যারা এই খরচকে মডেল করেনা, তাদের জন্য বাস্তবায়নটি প্রায়শই ভয়ঙ্কর। ০.০১% হারটি অত্যন্ত ক্ষুদ্র মনে হতে পারে, কিন্তু বার্ষিকীকরণের পর এটি ৩০%-এরও বেশি হয়ে যেতে পারে—যা ট্রেডারদের ধারণা করা আয়ের চেয়ে অনেক বেশি। প্রতিষ্ঠানগুলিও অক্ষম নয়। ডেল্টা হেজিংয়ের জন্য পার্প ব্যবহারকারীদের সপ্তাহব্যাপী, ফান্ডিংয়ের দিকটির বিরুদ্ধে চলা অবস্থায়, ধীরেধীরেই (chronic bleed)হতে পারে।এটি,বিশেষভাবে,যখন ১-পক্ষীয় (one-sided)বাজার-মনোভাবের ১-পক্ষীয় (one-sided)বাজার-মনোভাবের ১-পক্ষীয় (one-sided)বাজার-মনোভাবের ১-পক্ষীয় (one-sided)বাজার-মনোভাবের ১-পক্ষীয় (one-sided)বাজার-মনোভাবের ১-পক্ষীয় (one-sided)বাজার-মনোভাবের ১-পক্ষীয় (one-sided)বাজার-মনোভাবের ১-পক্ষীয় (one-sided)বাজার-মনোভাবের ১-পক্ষীয় (one-sided)বাজার-মনোভাবের ১-পক্ষীয় (one-sided)বাজার-মনোভাবের ১-পক্ষীয় (one-sided)বাজার-মনোভাবের ১-পক্ষীয় (one-sided)বাজার-মনোভাবের ১-পক্ষীয় (one-sided)বাজার-মনোভাবের ১-পক্ষীয় (one-sided)বাজার-মনোভাবের ১-পক্ষীয় (one-sided)বাজার-মনোভাবের ১-পক্ষীয় (one-sided)বাজার-মনোভাবের ১-পক্ষীয় (one-sided)বাজার-মনোভাবের ১-পক্ষীয় (one-sided)বাজার-মনোভাবের ১-পক্ষীয় (one-sided)বাজার-মনোভাবের ১-পক্ষীয় (one-sided)বাজার-মনোভাবের ১-পক্ষীয় (one-sided)বাজার-মনোভাবের ১-পক্ষীয় (one-sided)বাজার-মনোভাবের ১-পক্ষীয় (one-sided)বাজার-মনোভাবের ১-পক্ষীয় (one-sided)বাজার-মনোভাবের ১-পক্ষীয় (one-sided)বাজার-মন

ফান্ডিং হার নিয়ে উদ্বেগ দেখায় যে বাজারটি কতটা পরিপক্ক হয়েছে। প্রাথমিক ক্রিপ্টো ডেরিভেটিভ ব্যবহারকারীরা প্রায়ই হার ঝুঁকি নিয়ে আলোচনা করতেন না। আজকের দিনে, সিস্টেমেটিক ফান্ড এবং হাই-ফ্রিকোয়েন্সি ফার্মগুলি এটিকে তাদের এক্সিকিউশন লজিকে অন্তর্ভুক্ত করে। এই পরিবর্তনটি গুরুত্বপূর্ণ, কারণ এটি তরলতা প্রদানের গণনাকে পরিবর্তন করে। যারা একসময় শুধুমাত্র বিড-অফার স্প্রেডের উপর মনোযোগ দিত, আজকের মার্কেট মেকাররা টিকে থাকা ফান্ডিং অসমতা থেকে নিজেদের রক্ষা করছে, যা প্ল্যাটফর্মগুলির অর্ডার বইয়ের গভীরতাকেও প্রভাবিত করছে।

রিটেইল ট্রেডাররা সামাজিক চ্যানেলগুলিতে ফান্ডিং হারের বিষয়ে অভিযোগ করে, যখন তারা ইতিমধ্যেই এটি পরিশোধ করে ফেলেছে। সমস্যাটি শুধুমাত্র অজ্ঞতা নয় — এটি তথ্যের অসমতা। উন্নত প্লেয়াররা বিভিন্ন এক্সচেঞ্জে হারের বক্ররেখা পর্যবেক্ষণ করতে পারে এবং পূর্বানুমানে মূলধন স্থানান্তর করতে পারে, যখন একজন দীর্ঘ পক্ষপাতী ব্যক্তি বহুবার পেমেন্টের মধ্যে ধরে রাখেন, যখনও তিনি বুঝতে পারছেন না যে তিনি কতটা পরিশোধ করছেন। অন-চেইন পার্প প্রোটোকলগুলির বৃদ্ধির সাথে সাথে এই ফাঁকটি বৃদ্ধি পেয়েছে। Hyperliquid, dYdX, এবং GMX-এর মতো DEXগুলি পিগকে বজায় রাখতে ফান্ডিং হারের উপর নির্ভরশীল, কিন্তু তাদের গণনা পদ্ধতির মধ্যে পার্থক্য রয়েছে। একজন ট্রেডার, যিনি ভেন্যুগুলির মধ্যে অবস্থানগুলির মধ্যে ব্রিজিংয়ের মাধ্যমে, ।একটি চলমান-গড় হারএবংস্পটপ্রিমিয়ামমডেলেরমধ্যেপরিষ্কারপার্থক্যবুঝতেনা-পারলেফান্ডিংহারট্র্যাপএবংআটকেয়েপড়তেপারেন।চেইনগুলিরমধ্যেতরলতারবিচ্ছিন্নতামানেফান্ডিংহারআরবিট্রেজএখনএকটিবিশেষজ্ঞকৌশলহয়েউঠেছে,যাসহজব্যবহারকারীদেরআরওপিছনেছেড়িয়েদিয়েছে।

প্রতিষ্ঠানগুলির সামনে একটি ভিন্ন সমস্যা রয়েছে: প্রতিষ্ঠার ঝুঁকি। যদি একটি ফান্ড বছরে 12% রিটার্ন রিপোর্ট করে, কিন্তু একটি কাউন্টারপার্টি বিশ্লেষণ দেখায় যে বছরের মধ্যে 6% ফান্ডিং খরচে চলে গেছে, তাহলে অ্যালোকেটররা কঠিন প্রশ্ন করতে শুরু করে। এটি কিছু বড় ডেস্ককে নির্দিষ্ট অস্থিরতা রেজিমের সময় সম্পূর্ণরূপে পারপেচুয়ালস থেকে সরে আসতে এবং বদলে ডেটেড ফিউচার্স বা অপশন ব্যবহার করতে উদ্বুদ্ধ করেছে। কিন্তু এটি বেসিস ঝুঁকি এবং প্রায়শই খারাপ তরলতা আনে। পারফেক্ট হেজ নেই — শুধুমাত্র ফান্ডিং হারের সংবেদনশীলতা যা বড় করে তোলে।

ফান্ডিং হার এখন প্রথম প্রাথমিক চিন্তার বিষয় হয়ে উঠার তাৎপর্য হলো ক্রিপ্টো ইনফ্রাস্ট্রাকচারের বিকাশ। পাঁচ বছর আগে, আলোচনা ছিল পার্পগুলোর বেঁচে থাকা সম্ভব কি না নিয়ে। এখন আলোচনা স্থানান্তরিত হয়েছে তাদের ট্রেডিংয়ের মাইক্রো-খরচের দিকে। এটি ২০০৮ সালের সংকটের পর প্রাচীন অর্থনীতিতে যা ঘটেছিল, তারই প্রতিফলন। সেখানে কল্যাণের খরচ এবং ফান্ডিং স্প্রেডগুলো ডেরিভেটিভ মূল্যায়নের কেন্দ্রবিন্দুতে চলে আসে। ক্রিপ্টোতে, পরিবর্তনের গতি চাপা দেওয়া। স্টক বাজারে যেসব পণ্যগুলোকে পরিপক্কতা অর্জনের জন্য দশকের প্রয়োজন হত, সেগুলো DeFi প্রোটোকলে মাসের মধ্যেই আপডেট হচ্ছে। ফলস্বরূপ, ট্রেডারদের ফিডব্যাক লুপগুলো সংক্ষিপ্ত, এবং উদ্বেগটি দ্রুতই প্রকাশিত হয়।

নিয়ন্ত্রণমূলক চাপ আরেকটি স্তর যোগ করে। যুক্তরাষ্ট্রে, বাজার গঠন নিয়ে আইনগত সংঘর্ষ শিল্পের মধ্যে দীর্ঘস্থায়ী প্রভাব ফেলছে, যেখানে সাম্প্রতিক প্রস্তাবগুলি ব্যাংকগুলির কাছ থেকে তীব্র বিরোধিতা পেয়েছে। একটি ল্যান্ডমার্ক ক্রিপ্টো বিল সিনেটের ভোটের চারদিন আগে ভাঙতে চলেছিল, যার ফলে মার্কিন এক্সচেঞ্জগুলির সঠিকভাবে নিয়ন্ত্রিত পার্প বাজার পরিচালনা করার সম্ভাবনা অনিশ্চিত হয়ে পড়েছিল। যদি নতুন নিয়মগুলি শেষপর্যন্ত ফান্ডিং হার প্রকাশের মানদণ্ড বা মার্জিন পরিচালনা পরিবর্তনের দিকে নিয়ে যায়, তবে ট্রেডারদের ইতিমধ্যেই পর্যবেক্ষণ করা খরচের গতিশীলতা আবারও পরিবর্তিত হতে পারে।

অস্পষ্ট থেকে যায় যে প্ল্যাটফর্ম অপারেটররা বাড়তে থাকা সমালোচনার প্রতিক্রিয়া দেবে কিনা। কিছু এক্সচেঞ্জ ডাইনামিক ফান্ডিং হার ক্যাপ বা প্রেডিকশন-মার্কেট-স্টাইল মেকানিজম পরীক্ষা করেছে যাতে টান কমে। কিন্তু মূল টান অক্ষুণ্ণ রয়ে গেছে: পার্পগুলির স্পটকে অনুসরণ করতে ফান্ডিং হারের প্রয়োজন, এবং এটিকে খুব বেশি কমানোর চেষ্টা পিগের সাথে সংযোগ ভাঙতে পারে। তাই ড্রেনের ঝুঁকি গঠনগত, অস্থায়ী নয়। ট্রেডারদের জন্য, এর মানে হলো সতর্কতা ঐচ্ছিক নয়—এটি পণ্যটি ব্যবহারের দাম।