এই ক্রিপ্টো চক্রের নির্ণায়ক গল্প হল প্রতিষ্ঠানীকরণ। স্পট ইটিএফ, ডেরিভেটিভ, কর্পোরেট খাজনা, নিয়ন্ত্রিত ব্যাংক দ্বারা কাস্টডি, স্টেবলকয়েন এবং আরডব্লুএ-এর টোকেনাইজেশন, এবং পরিপক্ক নিয়মাবলী এই নতুন সম্পদ শ্রেণিকে এর ইতিহাসের যেকোনো সময়ের চেয়ে পারম্পরিক অর্থনীতির কাছাকাছি নিয়ে এসেছে। এবং তবুও সংক্ষিপ্ত-মেয়াদী মূল্য প্রচলন এখনও শিরোনামের উপর নির্ভর করে: একটি একক টুইট, একটি একক খাজনা সিদ্ধান্ত, একটি একক ভয়ঙ্কর ডেটা প্রিন্ট সমগ্র বাজারকে ঘুরিয়ে দিতে পারে।
প্রচলিত কথা হলো যে রিটেইল শিরোনামের পিছনে দৌড়ায়, যখন প্রতিষ্ঠানগুলি ডেটা পড়ে। কিন্তু আরও সঠিক চিত্রটি হলো যে বাজারের কাঠামো এখন সবাইকে টানে: যেসব ইটিএফ, সরকারি বন্ড এবং গবেষণা দলগুলি প্রতিষ্ঠানগুলিকে বাজারে আনে, সেগুলিই এখন একটি গল্পকে মূল্যের পরিবর্তনে পরিণত করে। এটি জটিলতার প্রতি কোনো আক্ষেপ নয়, বরং একটি প্রতিক্রিয়াশীল, সবসময়-চালু বাজারের স্বভাব। যা ঠিকই ব্যাখ্যা করে যে, বিনিয়োগকারীদেরকে আলাদা করে দেওয়া শিক্ষা এখন অ্যাক্সেস বা আকার নয়, বরং দিনের গল্পের চেয়ে ফান্ডিং, প্রবাহ এবং অন-চেইন পজিশনেরপ্রতি বিশ্বাসের ইচ্ছা।
এই বছর বাজার কিভাবে তার সবচেয়ে বড় ভয়গুলি প্রতিক্রিয়া জানিয়েছে তা দেখুন।
যখন স্ট্র্যাটেজি ২০২২ সাল থেকে প্রথমবারের মতো একটি ক্ষুদ্র ৩২ বিটকয়েন বিক্রি করল, তখন বাজার এটিকে শীর্ষ হিসাবে বিবেচনা করল। কিন্তু একটি একক ব্যালেন্স শিট সিদ্ধান্ত অবশ্যই দীর্ঘমেয়াদী চাহিদার ডেটা প্রতিফলিত করে না। স্ট্র্যাটেজি দ্বারা পরবর্তীতে বিটকয়েনের অনেক বড় বিক্রয়টি বেশিরভাগই তহবিল ব্যবস্থাপনা হিসাবেই গ্রহণ করা হল, এই পদক্ষেপটিকে স্ট্র্যাটেজির দীর্ঘমেয়াদী তহবিল কৌশলকে প্রতিষ্ঠিতভাবে HODLing প্রতিজমা থেকে সময়ের সাথে সক্রিয়ভাবে ব্যবস্থাপনা করার দিকে পরিণত হওয়ার হিসাবে ব্যাখ্যা করা হল। বাজারটি প্রাথমিকভাবে একটি প্রেস রিলিজের প্রতিক্রিয়ায় তার শক্তি ব্যয় করল, যখন প্রকৃতপক্ষে, দীর্ঘমেয়াদীভাবে প্রাসঙ্গিক চিত্রটি এমন একটি জায়গায় লেখা হচ্ছিল, যেখানে এটি সরাসরি দেখছিল না।
ফাবিয়ান ডোরি হলেন Sygnum Bank-এর চিফ ইনভেস্টমেন্ট অফিসার।
যখন স্পট বিটকয়েন ETFগুলি তাদের রেকর্ডের সবচেয়ে খারাপ মাসে আউটফ্লো দেখায়, তখন কভারেজটি একটি শেষ সংবাদের মতো পড়ত। তবে ঠিক সেই সময়, দীর্ঘমেয়াদী ধারকদের, যারা আগের চক্রগুলি ধরে রেখেছেন এবং প্রায় কখনই বিক্রি করেন না, আবার ক্রয় শুরু করেন, দুর্বলতার মধ্যে যোগ করেন। প্রবেশের সময়নির্ধারণের সর্বোত্তম রেকর্ড রাখা এই গোষ্ঠীটি বিক্রয় করছিল এমন প্রতিষ্ঠাগত অর্থের ঠিক বিপরীতটি করছিল। শিরোনামের দর্শকরা সমস্ত আশা ত্যাগের কথা দেখল। অবস্থানগত দর্শকরা সুযোগের কাছাকাছি কিছু দেখল। তারা একই বাজারকে দেখছিল।
এই বছরের শুরুতে ডেরিভেটিভগুলি একই গল্প বলেছিল। আমি যে সবচেয়ে স্পষ্ট, কম অস্পষ্ট সংকেতগুলি পর্যবেক্ষণ করি, তার মধ্যে একটি সহজ: ৫০টি সবচেয়ে বড় পারপেচুয়াল ফিউচার্স কন্ট্রাক্টের মধ্যে কতগুলি ধনাত্মক ফান্ডিং হার বহন করে, যা হল ট্রেডারদের অবস্থানটি খোলা রাখতে পরিশোধ করতে হয়। যখন এই ফি ধনাত্মক, তখন বুলসরা লং-এ থাকতে পরিশোধ করে; যখন এটি ঋণাত্মক, তখন বিয়াররা শর্ট-এ থাকতে পরিশোধ করে। বিটকয়েনের ফান্ডিং হার FTX-এর পরের সময়ের পর থেকে সবচেয়ে দীর্ঘসময়ের জন্য ঋণাত্মকই থাকল, তবুও সেই ৫০টির মধ্যে একটি গুরুত্বপূর্ণ অংশ চুপচাপপ্রায় ধনাত্মকে পরিণত হয়েছিল। মূল্যটি এটি নিশ্চিত করার আগেই ঝুঁকির প্রতি আগ্রহ বাড়ছিল। শিরোনামটি এখনও "রেকর্ড-সংক্ষিপ্ত"। কিন্তু অবস্থানটি 이미 less bearish।
তাহলে কেন পরিপক্ক বাজার এখনও এভাবে আচরণ করে? কারণ দীর্ঘমেয়াদী প্রতিষ্ঠানীকরণ এখনও সংক্ষিপ্তমেয়াদী বিষয়ভিত্তিক ভিড়কে প্রতিস্থাপন করেনি। এটি এটির সাথে যোগ হয়েছে। আরও অংশগ্রহণকারী, আরও মিডিয়া পৃষ্ঠার ক্ষেত্র, আরও ম্যাক্রো প্রবাহ যা কখনও বন্ধ হয়না এমন বাজারে মিশে যাচ্ছে, এবং একটি প্রতিফলন যা ঐতিহ্যগত সম্পদ প্রায় কখনই মিলায় না, যেখানে অস্থায়ীভাবে, বেটটি হয়ে উঠতে পারে হেডলাইন, হেডলাইনটি প্রতিক্রিয়াকে চালিত করতে পারে, এবং প্রতিক্রিয়াটি নিজেই একটি বাজার-প্রভাবিত ঘটনা হয়ে উঠতে পারে।
যেকোনো বিনিয়োগকারীর জন্য, বর্ণনা এবং এর নিচের ডেটার মধ্যে ব্যবধানই হল যে অংশের উপর মনোযোগ দেওয়ার মতো, কারণ এটি উভয় দিকেই কাজ করে। বাজার সর্বদা এমন ভয় প্রদান করবে যা মূল ডেটা দ্বারা সমর্থিত নয়, এবং র্যালি যা একই ডেটা আগেই চুপচাপভাবে ইঙ্গিত করেছিল। এটি এটিও বোঝায় যে, একটি সুবিধা অর্জন কেবলমাত্র সবার চেয়ে দ্রুত হওয়ার বিষয় নয়। একটি শিরোনাম প্রকাশিত হওয়ার সময়, এটি যে পরিবর্তনের কথা বলে, তা প্রায়শই ইতিমধ্যেই ঘটেছে, তাই খবরের প্রতিক্রিয়ায় দ্রুত কাজ করা সাধারণতই হারানোর খেলা। আসল সুবিধা হলো, অনুমানের পরিবর্তে বিনিয়োগ করা: মূল্য, ফান্ডিং হার, ফান্ডের প্রবাহ, অপশনের অবস্থান এবং onchain behavior-এর নিচের ঘটনাগুলির পড়া,এবং মূল্য এবং সেই ডেটা অসম্মতিরও সময়ে,একটি দৃষ্টিভঙ্গির ধারণকারী হওয়া।
এটাই কারণ যে এই অনুশীলনটি আরও গুরুত্বপূর্ণ হয়ে উঠছে, এবং এই বাজারের সবার জন্য, শুধু পেশাদারদের জন্য নয়। ক্রিপ্টো যতই প্রতিষ্ঠিত হচ্ছে, শিরোনামের পরিমাণ কমছে না, বরং বাড়ছে: ডিজিটাল সম্পদ সহ আরও বেশি করে কৌশলগত বিনিয়োগ, আরও বেশি ETF, আরও বেশি ব্যাংক যারা গবেষণা এবং মূল্যলক্ষ্য প্রকাশ করছে, আরও বেশি ম্যাক্রো শব্দ। যদি আপনি বিষয়বস্তুর উপর ভিত্তি করে ট্রেড করেন, তাহলে এই পরিবেশটি আপনাকে নিয়মিতভাবে ঝুলিয়ে দেবে। কিন্তু একইভাবে, প্রতিষ্ঠিতকরণটি মৌলিক ডেটাকেও সমৃদ্ধ এবং পড়তে সহজতর করছে। ফান্ডিং হার, ফান্ড প্রবাহ এবং onchain পজিশনিং—এগুলি ক্রিপ্টোতেই সম্পদের চেয়েও বা বন্ডের চেয়েও বেশি স্বচ্ছ।
এটিই সমস্ত শব্দের মধ্যে চাপা পড়ে থাকা সুযোগ। একটি বাজার যেখানে প্রতিষ্ঠিত-মানের অবকাঠামো বিকাশ পাচ্ছে এবং অন্যটি যেখানে এখনও গুজবের ভিত্তিতে মূল্যায়ন করা হচ্ছে, এই ব্যবধানটি প্রশস্ত এবং নির্দিষ্ট মাত্রায় বোঝা যায়। যারা নিজেদের জন্য এই ব্যবধানটি বন্ধ করেন, গল্পের বদলে ডেটার উপর বিশ্বাস রেখে, তারা সংবাদের দ্বারা অনেক কম সময় আশ্চর্যচিত হবেন। এখনকার দিনে, এটিই এই বাজারের প্রতিষ্ঠিত-প্রতিনিধিরা এবং যারা শুধুমাত্র চেহারা দেখায়, তাদের মধ্যে পার্থক্য।