মার্কিন সিকিউরিটিজ এক্সচেঞ্জ কমিশন (SEC) পরবর্তী প্রজন্মের “নতুন” বিনিয়োগ পণ্যগুলি নিয়ন্ত্রণের উপায় বিবেচনা করছে, এবং প্রধান ক্রিপ্টো বিনিয়োগকারীরা একটি সবকিছুর জন্য একই পদ্ধতির বিরুদ্ধে প্রতিবাদ করছে। শেষ আগস্টে প্রকাশিত সার্বজনীন মন্তব্যে, ভেঞ্চার ক্যাপিটাল ফার্ম a16z, ডিজিটাল সম্পদ বিনিয়োগ ম্যানেজার Grayscale, এবং ক্রিপ্টো কাউন্সিল ফর ইনোভেশন (CCI) নিয়ন্ত্রককে বিদ্যমান শ্রেণীবিভাগগুলি বজায় রাখতে এবং নতুন পণ্যগুলিকে আলাদা নিয়ন্ত্রণ বাক্সে ফেলার পরিবর্তে তাদের নির্দিষ্ট ঝুঁকির প্রোফাইলের ভিত্তিতে পণ্যগুলি পর্যালোচনা করতে অনুরোধ জানায়।
এসইসির জুন ৩০ তারিখে নতুন ইটিএফগুলির জন্য বর্তমান নিয়মগুলি যথেষ্ট কিনা এবং অনুমোদন ও নিবন্ধন প্রক্রিয়াটি পরিবর্তন করা উচিত কিনা সম্পর্কে মতামত চাওয়ার ৬০-দিনের জনসাধারণের মতামতের সময়কালের শেষের দিকে এই প্রস্তাবগুলি জমা দেওয়া হয়েছিল। মতামতদাতারা সাধারণভাবে এই সম্মতি দেখিয়েছেন যে এসইসির উচিত এমন সাধারণ সীমাবদ্ধতা এড়ানো, যা অনিচ্ছাকৃতভাবে সেই ফান্ডগুলির উপর অতিরিক্ত বিনিয়োগকারী কোম্পানি আইনের প্রয়োজনীয়তা চাপিয়ে দিতে পারে, যেগুলির সম্পদগুলির জন্য এসইসি অন্যথায় ভিন্নভাবে আচরণ করবে।
প্রধান পাওয়া কথা
- ক্রিপ্টো কোম্পানিগুলি “নতুন” ইটিএফ কাঠামোর উপর বর্গীয় সীমাবদ্ধতা এড়িয়ে পণ্য-ভিত্তিক ঝুঁকি পর্যালোচনা চায়।
- a16z, Grayscale এবং CCI বিনিয়োগ-কোম্পানি শ্রেণিবিভাগের ব্যাপক পরিবর্তনের বিরুদ্ধে আছে, যা কিছু অ-সিকিউরিটি হোল্ডিংকে বিনিয়োগ কোম্পানি আইনের কাঠামোতে স্বয়ংক্রিয়ভাবে টেনে আনতে পারে।
- তিনটির মধ্যে প্রতিটি বেশি পূর্বানুমানযোগ্য পর্যালোচনা পথকে সমর্থন করে, যার মধ্যে ফান্ড-নিবন্ধন এবং এক্সচেঞ্জ-তালিকাভুক্তি প্রক্রিয়ার মধ্যে সমন্বয় অন্তর্ভুক্ত ছিল।
- মন্তব্যকারীরা ETF শব্দটি নিয়ে মতভেদ করেছেন—a16z এটিকে বিনিয়োগ কোম্পানি আইনের ওয়্যাপারের সাথে সংযুক্ত করে, যখন গ্রিসকেল পণ্যটির আর্থিক বৈশিষ্ট্যগুলিকে গুরুত্ব দেয়।
- সিসিআই অনুমোদনের পদ্ধতিতে মৌলিক পরিবর্তনের পরিবর্তে স্পষ্টতর প্রকাশ চেয়েছে।
কেন এসইসির “নতুন ইটিএফ” পর্যালোচনা গুরুত্বপূর্ণ
সেক জুন ৩০ তারিখে একটি পরামর্শ শুরু করে জিজ্ঞাসা করেছে যে বিদ্যমান ETF-সংক্রান্ত নিয়মাবলী কি নতুন পণ্যগুলির জন্য যথেষ্ট রয়েছে এবং এজেন্সিটি কি এই ধরনের ফান্ডগুলির নিবন্ধন এবং তালিকাভুক্তির পদ্ধতি পরিবর্তন করা উচিত। ক্রিপ্টো মার্কেটের অংশগ্রহণকারীদের জন্য এটি গুরুত্বপূর্ণ, কারণ ETF/ETP কাঠামোগুলি ইসুয়ারদের জন্য মূলধনের প্রবেশাধিকার, তরলতা এবং সঙ্গতির চাপকে শক্তিশালীভাবে প্রভাবিত করতে পারে।
আগস্ট ৩১ তারিখে তাদের মন্তব্যে, শিল্পের বার্তা ছিল সুসংগঠিত: নিয়ন্ত্রণমূলক দক্ষতা উন্নত হওয়া উচিত, বিনিয়োগকারীদের সুরক্ষা কমানো ছাড়া—অথবা নতুন, স্বয়ংক্রিয়ভাবে সক্রিয় হওয়া প্রয়োজনীয়তা তৈরি করা ছাড়া, যা লঞ্চকে ধীর করতে পারে। এসইসি-এর আহ্বানটি শুধুমাত্র একটি এমিটার বা পণ্যকে কীভাবে বিবেচনা করা উচিত তা নিয়েই সীমাবদ্ধ ছিল না; এটি এই বিষয়ে সাধারণ পরামর্শ চাইছিল যে, এজেন্সির উচিত কি ETF-এর জন্য যা যোগ্য তার ধারণাগত সীমানা পুনর্লিখন করা, এবং নতুন কাঠামোগুলির পর্যালোচনা কতটা দ্রুত করা উচিত।
“বর্গীয় সীমাবদ্ধতা এড়িয়ে চলুন” — এসইসির জন্য একটি সাধারণ সতর্কবার্তা
তিনটি চিঠিতে কেন্দ্রীয় প্রচেষ্টা ছিল “নতুন” এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ডগুলির উপর সামগ্রিক বাধা প্রতিরোধ করা। a16z যুক্তি দেয় যে ক্রিপ্টো-ভিত্তিক ETP এখন আরও পরিপক্ক বাজার অবকাঠামোর মধ্যে কাজ করছে, যার মধ্যে রয়েছে এক্সচেঞ্জ তালিকাভুক্তির মানদণ্ড এবং প্রতিষ্ঠিত প্রকাশের প্রয়োজনীয়তা। এর মতে, এই পরিপক্কতা এই পণ্যগুলিকে ব্যক্তিগত সম্পদ ধারণ করতে পারে বা অন্যান্য সত্যিকারের পরীক্ষামূলক কৌশল ব্যবহার করে এমন ফান্ডগুলির সাথে একত্রিত করা উচিত নয়।
গ্রিসকেলের অবস্থানও একইভাবে স্থায়িত্বের উপর জোর দেয়: এটি বলেছে, যেসব ডিজিটাল সম্পদ পণ্যের প্রতিষ্ঠিত পালন এবং প্রকাশের অনুশীলন রয়েছে, তাদের কেবলমাত্র “নতুন” হওয়ার কারণে নতুন পোর্টফোলিও সীমাবদ্ধতা বা নতুন প্রকাশ ব্যবস্থার দিকে ঠেলে দেওয়া উচিত নয়। CCI-এর মতে, SEC-এর উচিত ETF এবং non-ETF এক্সচেঞ্জ-ট্রেডড পণ্যদুটির জন্যই নিয়ন্ত্রণমূলক দক্ষতা অর্জন করা, যখন বর্তমান পদ্ধতিতেই ইতিমধ্যেই অন্তর্ভুক্ত বিনিয়োগকারীদের সুরক্ষা বজায় রাখা।
তিনজন মন্তব্যকারীই এই পরিবর্তনের বিরুদ্ধে ছিলেন যে পদ্ধতিতে অসিকিউরিটি ধারণকারী পণ্যগুলিকে স্বয়ংক্রিয়ভাবে ইনভেস্টমেন্ট কোম্পানি অ্যাক্টের কাঠামোতে নিয়ে আসা হবে। এই বিষয়টি শুধুমাত্র প্রযুক্তিগত নয়। ইনভেস্টমেন্ট কোম্পানি অ্যাক্টের কাঠামোটি ফান্ডের অপারেশন, ডকুমেন্টেশন এবং অনুমোদনের গতির উপর উল্লেখযোগ্যভাবে প্রভাব ফেলতে পারে—তাই মন্তব্যকারীদের যুক্তি হলো যে SEC-এর কাছে অতিরিক্ত বোঝা যাতে শুধুমাত্র নির্দিষ্ট ঝুঁকির বৈশিষ্ট্যগুলির সাথে সংযুক্ত থাকে, শুধুমাত্র লেবেলের সাথে নয়।
স্পষ্টতার জন্য বিভিন্ন পথ: শ্রেণীবিভাগ, পদ্ধতি এবং শব্দাবলী
যদিও চিঠিগুলি বিভাগীয় নিয়ন্ত্রণমূলক পরিবর্তনের বিরুদ্ধে প্রতিরোধে সম্মত, তবে স্পষ্টতা কীভাবে বাস্তবায়িত হওয়া উচিত তার বিষয়ে তারা সম্পূর্ণরূপে সম্মত নয়। একটি প্রধান পার্থক্য হল যে কীটি “ইটিএফ” হিসাবে উল্লেখযোগ্য হওয়া উচিত।
a16z প্রস্তাব করেছে যে “ETF” শব্দটি 1940 সালের বিনিয়োগ কোম্পানি আইনের অধীনে কাজ করা ফান্ডগুলির জন্য সংরক্ষিত হওয়া উচিত। অন্যদিকে, গ্রিসকেল যুক্তি দিয়েছে যে “ETF” শব্দটি একটি পণ্যের আর্থিক বৈশিষ্ট্যগুলি বর্ণনা করতে হবে, যদিও এটি কীভাবে গঠন করা হয়েছে তার ওপর নির্ভর করে না।
শব্দাবলীর বাইরে, মন্তব্যকারীরা প্রক্রিয়াগত প্রস্তাব দিয়েছিলেন। a16z এসইসির কাছে ফান্ড-নিবন্ধন এবং এক্সচেঞ্জ-তালিকাভুক্তি পর্যালোচনা সমন্বয় করতে এবং আরও পূর্বানুমানযোগ্য সময়সূচী গ্রহণের অনুরোধ জানিয়েছে, যা এই সন্দেহকে প্রতিফলিত করে যে বর্তমান প্রক্রিয়াটি পণ্যগুলি একাধিক নিয়ন্ত্রণমূলক পর্যায়ের মধ্যে দিয়ে যাওয়ার সময় এড়ানোযোগ্য অনিশ্চয়তা তৈরি করতে পারে।
গ্রিসকেল এবং সিসিআই ঐচ্ছিক গোপনীয় পূর্ব-ফাইলিং প্রক্রিয়াকে সমর্থন করেছে। ব্যবহারিকভাবে, এর অর্থ হল যে প্রতিষ্ঠানগুলি সাধারণ পর্যালোচনা জীবনচক্রের সুবিধা পাওয়ার সাথে সাথে পাবলিক ফাইলিংয়ের আগেই নিয়ন্ত্রকের সাথে আগে থেকেই যোগাযোগ করে ঘর্ষণ কমাতে পারে।
সিসিআইয়ের সুপারিশটি একটি কাঠামো পুনর্গঠনের পরিবর্তে প্রকাশের উপর কেন্দ্রীভূত হয়েছিল। এটি এসইসির কাছে স্পষ্টতর “নিবন্ধন-অবস্থা” প্রকাশ তৈরির জন্য আহ্বান জানিয়েছে, যুক্তি দিয়েছে যে বিনিয়োগকারীদের একটি নির্দিষ্ট পণ্যের নিয়ন্ত্রণমূলক অবস্থান ভালভাবে বুঝতে হবে, যা অনুমোদনের কাঠামোটিকে নিজেই প্রচণ্ডভাবে পরিবর্তন করার প্রয়োজনীয়তা ছাড়াই।
যেখানে এসইসি পরবর্তীতে সীমানা টানতে পারে
SEC বর্তমান নিয়মগুলি যথেষ্ট কিনা এবং প্রক্রিয়াটি পরিবর্তন করা উচিত কিনা সম্পর্কে মতামত চাইছে। মন্তব্যগুলির ভিত্তিতে, শিল্পটি নিয়ন্ত্রককে একটি রোডম্যাপ প্রস্তাব করছে যা বিভাজন দিয়ে শুরু হয়: “নতুন” পণ্যগুলির জন্য একটি সাধারণ শ্রেণীবিভাগের পরিবর্তে ভিত্তিগত ঝুঁকির প্যারামিটারের উপর ভিত্তি করে পণ্যগুলি বিবেচনা করুন।
তবে, ইটিএফ শব্দাবলীর উপর অসম্মতি এই বিষয়টির প্রতি ইঙ্গিত করে যে এসইসি এখনও সমাধান করতে হবে এমন একটি ব্যাপক অনিশ্চয়তা: নিয়ন্ত্রক কি বিভাগগুলিকে আইনগত রূপের সাথে বা বিনিয়োগকারীদের পণ্যটির আর্থিকভাবে অভিজ্ঞতার সাথে আঁকড়ে রাখতে চায়। এসইসি যদি ঝুঁকি-ভিত্তিক পর্যালোচনা মানদণ্ড গ্রহণ করে, তবে এটি পণ্যগুলিকে লেবেল দেওয়ার পদ্ধতি এক্সচেঞ্জ এবং প্রতিষ্ঠাতাদের ভবিষ্যতের প্রস্তাবগুলি ডিজাইন এবং বাজারজাতকরণের উপায়কেও প্রভাবিত করতে পারে, এবং বিনিয়োগকারীদের নিয়ন্ত্রণমূলক সমতা বুঝতেও।
বিনিয়োগকারী এবং বাজার পর্যবেক্ষকদের জন্য, পরবর্তী সংকেত হলো যেভাবে SEC এই প্রতিযোগী সুপারিশগুলির প্রতিক্রিয়া জানায় যখন এটি জনসাধারণের মন্তব্য থেকে কোনো প্রস্তাবিত নীতি উন্নতির দিকে এগিয়ে যায়। এর আগপর্যন্ত, ইসুয়ারদের সম্ভবত তাদের ফাইলিং কৌশলগুলি ক্রমাগত সামঞ্জস্য করতে হবে যাতে প্রতিষ্ঠিত প্রকাশ/সঙ্গতি রেকর্ডগুলিকে গুরুত্ব দেওয়া হয়, এবং প্রি-ফাইলিং সম্পর্ক স্থাপনের মতো পদ্ধতিগত পথের মাধ্যমে পর্যালোচনা অনিশ্চয়তা কমানোর চেষ্টা করা হয়।
SEC যেহেতু তাদের “নতুন ETF” কাঠামোটি পরিবর্তন করা উচিত কিনা—এবং যদি হয়, কিভাবে—তা বিবেচনা করছে, পাঠকদের এটি পর্যবেক্ষণ করা উচিত যে এজেন্সিটি স্পষ্ট করে দেয় কি না যে বিনিয়োগকারীদের সুরক্ষা এবং পর্যালোচনার কঠোরতা অপরিবর্তিত থাকবে বিনিয়োগ কোম্পানি আইনের প্রয়োগকে স্বয়ংক্রিয়ভাবে বিস্তার না করে, এবং চূড়ান্ত নির্দেশিকাটি কি পণ্যের নিবন্ধনের অবস্থার জন্য সময়সূচী এবং স্বচ্ছতার ব্যবহারিক প্রশ্নটি সমাধান করে।
এই নিবন্ধটি মূলত Crypto Industry Pushes SEC to Limit Blanket Rules on “Novel” ETFs হিসাবে Crypto Breaking News-এ প্রকাশিত হয়েছিল – আপনার জন্য ক্রিপ্টো সংবাদ, বিটকয়েন সংবাদ এবং ব্লকচেইন আপডেটের জন্য বিশ্বস্ত উৎস।