আগস্টের মার্কিন স্টক মার্কেটের ক্রিয়েটিভ প্ল্যানিং বিশ্লেষণ: ভ্যালু স্টকের ফেরত, এআই মূলধন ব্যয়ে বৃদ্ধি এবং বন্ড মার্কেটে বিচ্ছিন্নতা

সংকলন এবং সাজানো: শেনচাও টেকফ্লো

• হোস্ট: চার্লি বিলেলো (ক্রিয়েটিভ প্ল্যানিং-এর প্রধান মার্কেটিং স্ট্র্যাটেজিস্ট)
• অতিথি: জেমি ব্যাটমার (ক্রিয়েটিভ প্ল্যানিংয়ের সহ-প্রধান বিনিয়োগ অফিসার)
• লঞ্চ তারিখ: 2026-08-01
• এই সপ্তাহের প্রধান বিষয়গুলি: সম্পদের রোটেশনের টেকসই প্রকৃতি, সেমিকন্ডাক্টর এবং লিভারেজড পজিশনের বিপর্যয়, আইপিও সমুদ্র, মুদ্রাস্ফীতি এবং বন্ড বাজারের বিচ্ছিন্নতা, বাজেট ঘাটতি, এআই মূলধন ব্যয়ের চক্র, কর্মসংস্থান এবং কোম্পানি প্রতিষ্ঠার ডেটা।
• ঘোষণা: চার্লি বিলেলো এবং জেমি ব্যাটমার উভয়েই Creative Planning-এর কর্মচারী। এই প্রতিষ্ঠান মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের সবচেয়ে বড় স্বাধীন নিবন্ধিত বিনিয়োগ পরামর্শদাতা (RIA) গুলির মধ্যে একটি, যার অফিসিয়ালভাবে প্রকাশিত পরিচালিত/পরামর্শদাতা সম্পদ প্রায় $370B+ (2025 সালের জুন পর্যন্ত)। এই প্রোগ্রামটি বড় বাজার, শিল্প এবং ম্যাক্রো ফ্রেমওয়ার্কের উপর ফোকাস করে, একক সিকিউরিটির পরামর্শ দেয় না, তবে প্রোগ্রামটি Creative Planning-এর ব্র্যান্ডের জন্য গ্রাহক আকর্ষণের উদ্দেশ্যে তৈরি। ভিডিওর শুরুতে স্ট্যান্ডার্ড ডিসক্লেমার দেওয়া হয়েছে: এই কনটেন্টটি ব্যক্তিগতকৃত বিনিয়োগ পরামর্শ হিসেবে বিবেচিত হবে না।

深潮导读：ইতিহাস কখনো নিজেকে পুনরাবৃত্তি করে না, কিন্তু তা সবসময় ছন্দ মেলে। এই বাক্যটি প্রায় পুরো পর্বের প্রতিটি আলোচ্য বিষয়ে贯穿 করেছে：Value Stock、Small Cap Stock এবং Emerging Market ১৫ বছর ধরে অপছন্দের শিকার হওয়ার পর সমষ্টিগতভাবে ঘুরে দাঁড়িয়েছে；Semiconductor ১৪ মাসে ২৩৭% উত্থানের পর এক মাসেই ২০% ফিরেছে；Leverage Fund এক মাসে অর্ধেকে নেমে গেছে এবং বাধ্য হয়ে তাদের পজিশন Citadel-এর কাছে বিক্রি করেছে；SpaceX লিস্টিং-এর সাথেসাথেই ৩ ট্রিলিয়ন ডলার মার্কেট ক্যাপে পৌঁছে আবার দ্রুত ইস্যু প্রাইসের নিচে নেমে গেছে；২০২৬ সাল থেকে এখন পর্যন্ত IPO মারফত তহবিল সংগ্রহের পরিমাণ ইতোমধ্যে ২০২১ সালের বুদবুদ শীর্ষের মাত্রা ছাড়িয়ে গেছে। একই সময়ে, চারটি বড় Cloud Provider-এর প্রথম ত্রৈমাসিকের Capital Expenditure同比 ৮৭% বেড়েছে，Google ইতিহাসে প্রথমবারের মতো Negative Free Cash Flow রেকর্ড করেছে，Meta-র Free Cash Flow同比 ৯১% সঙ্কুচিত হয়েছে，হালকা সম্পদনির্ভর Tech Giant-রা দ্রুত ভারী সম্পদনির্ভর কোম্পানিতে পরিণত হচ্ছে। আর সবচেয়ে刺耳的声音 এসেছে Bond Market থেকে：Core PCE পরপর ৬৪ মাস ২% এর উপরে রয়েছে，৩০ বছর মেয়াদি U.S. Treasury Yield ৫.২%-এ পৌঁছে ১৯ বছরের উচ্চতা ছুঁয়েছে，这是历史上第一次在降息周期里长端利率不跌反升。যুক্তরাষ্ট্রের অন্যতম বৃহত্তম স্বাধীন Investment Advisor Creative Planning-এর Chief Market Strategist এবং Co-Chief Investment Officer, ৪৪ মিনিট সময় নিয়ে এই সব সূত্রগুলো串成了一张 ৮ 月市场地图。

• এই বছর সম্পদের রোটেশন তীব্র: মূল্য স্টক প্রায় 20% বেড়েছে, ছোট ক্যাপ স্টক 19%, উত্থানশীল বাজার 15%, আন্তর্জাতিক স্টক 13%; মার্কিন বড় ক্যাপ 9% বেড়েছে, কিন্তু গ্রোথ স্টক হালকা পড়েছে, Magnificent 7 3% পড়েছে।
• এটি 15 বছরের বৃদ্ধিশীল বা প্রযুক্তি শেয়ারের একপাশে বাড়তি পারফরম্যান্সের পর গড়ের প্রত্যাবর্তন, তবে হোস্ট এবং অতিথি উভয়েই মনে করেন যে এটি মূল্য শেয়ারে প্রবেশ করার বা পোর্টফোলিও পরিবর্তনের কোনও কারণ নয়।
• সেমিকন্ডাক্টর সেক্টর জুনের শেষে চার্লির দৃষ্টিতে "বিনিয়োগগত উন্মাদনা" দেখায়, যেখানে ১৪ মাসে ২৩৭% বৃদ্ধি পায়, যা ইন্টারনেট বুবলের শিখরের আগের বৃদ্ধির চেয়ে বেশি; জুলাইয়ে সেমিকন্ডাক্টর ইনডেক্স ২০% কমে যায়, এবং DRAM ETF ৩০% কমে যায়।
• দক্ষিণ কোরিয়ার ছোট বিনিয়োগকারীরা SK Hynix এবং Samsung-এর উপর লিভারেজ বেট বসিয়ে মার্জিন কল পেয়েছেন; মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের Situational Awareness হেজ ফান্ড সেমিকন্ডাক্টরের উপর চরম লিভারেজ বেট বসিয়ে জুলাইয়ে 67% হ্রাস পায় এবং তাদের পোজিশন Citadel-এর কাছে বিক্রি করতে বাধ্য হয়।
• স্পেসএক্স আইপিওর পর এর বাজেট একসময় ৩ ট্রিলিয়ন ডলার ছাড়িয়ে গিয়েছিল, যা গুগল এবং অ্যামাজনকে ছাড়িয়ে গিয়েছিল এবং বিক্রয় অনুপাত ১৫০ গুণেরও বেশি ছিল; বর্তমানে শীর্ষ বিন্দু থেকে ৫০% এরও বেশি প্রত্যাহার হয়েছে এবং ইস্যু মূল্যের নিচে নেমে গিয়েছে।
• 2026 সাল থেকে এখন পর্যন্ত মার্কিন আইপিও থেকে প্রায় 1440 বিলিয়ন ডলার আকর্ষিত হয়েছে, যা 2021 সালের শীর্ষ পর্যায়কে ছাড়িয়ে গেছে; ওপেনএআই, এনথ্রোপিক ইত্যাদি বিশাল আইপিওগুলি বাজারের যোগান আরও বাড়াতে পারে।
• কোর PCE 64 মাস ধরে 2% এর উপরে রয়েছে; 30-বছরের মার্কিন বন্ডের সুদের হার 5.2% এ পৌঁছেছে, যা 2007 সালের জুলাই থেকে সর্বোচ্চ এবং ফেডের কাটার চক্রে প্রথমবারের মতো বৃদ্ধি পাচ্ছে।
• গত ছয় বছরে মার্কিন মুদ্রাস্ফীতি গড়ে প্রায় 4%, যা লক্ষ্যের দ্বিগুণ; বাজার সেপ্টেম্বরে 25 বেসিস পয়েন্ট সুদের হার বৃদ্ধির দাম দিচ্ছে।
• জুলাই ১ থেকে মার্কিন সরকারি ঋণ ৪০০ বিলিয়ন ডলার বেড়ে ৪০ ট্রিলিয়ন ডলারের কাছাকাছি পৌঁছেছে; "বৃদ্ধির মাধ্যমে ঋণ মোকাবিলা" এবং "ট্যারিফ আয় দিয়ে ঋণ পরিশোধ" দুটি দাবিই পূরণ হয়নি।
• চারটি হাইপারস্কেলার (অ্যামাজন, গুগল, মাইক্রোসফট, মেটা) প্রথম ত্রৈমাসিকে মোট 1650 বিলিয়ন ডলার মূলধন ব্যয় করেছে, যা গতবছরের তুলনায় 87% বৃদ্ধি পেয়েছে এবং তিন বছর আগের তুলনায় 393% বৃদ্ধি পেয়েছে।
• গুগল প্রথমবারের মতো নেতিবাচক মুক্ত নগদ প্রবাহ দেখায়; মেটা এর মুক্ত নগদ প্রবাহ 140 বিলিয়ন ডলার থেকে হ্রাস পেয়ে 7.84 বিলিয়ন ডলারে নেমে আসে, যা গতবছরের তুলনায় 91% হ্রাস।
• প্রথমবারের মতো বেকারত্বের জন্য ভাতা দাবি করা সংখ্যা 2024 সালের জানুয়ারি থেকে সর্বনিম্ন পর্যায়ে নেমে আসে; তথ্যপ্রযুক্তি ক্ষেত্রে নতুন প্রতিষ্ঠানের সংখ্যা ইতিহাসের সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছায়, একক কোম্পানির জন্য বাধা উল্লেখযোগ্যভাবে কমে যায়।

• এই মূল্য-ভিত্তিক সম্পদগুলি দীর্ঘদিন পিছিয়ে থাকার পর শেষপর্যন্ত এগিয়ে যাচ্ছে, কিন্তু এর জন্য এখনই চলে আসবেন না। ২০০০ সালে টেক স্টকের পতনের পর মানুষ মূল্য স্টকে ঝাঁপিয়ে পড়ার মতো, বা দশকের মধ্যে নবাগত বাজারগুলি দ্বিগুণ হয়ে যাওয়ার পর BRICS-এ মানুষের ঢলে আসার মতো, প্রায়শই এটি ভুল সময়।
• অর্থনীতির ইতিহাসের সবচেয়ে ব্যয়বহুল চারটি শব্দ: এবার ভিন্ন।
• ফেড বলেছে যে মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে, কিন্তু বন্ড বাজার সম্পূর্ণরূপে এটি মানে না। 30 বছরের আয় 5.2%, যা 19 বছরের সর্বোচ্চ।
• অ্যালকোহলিক সমুদ্রচারীদের দোষারোপ করা হয়েছে জাতীয় সরকারের দ্বারা। সমুদ্রচারীদের কমপক্ষে শেষে জাহাজে ফিরে আসতে হয়, কিন্তু সরকারের ঋণের কোনও শেষ নেই।
• এআই মূলধন ব্যয়ের শেষ হয় বা তখনই যখন টাকা শেষ হয়ে যায়, অথবা একজন ডরমিটরিতে আরও কার্যকরী সমাধান খুঁজে পায়। ইতিহাস সবসময় এভাবেই ঘটে।
• উত্তেজনা এবং বিনিয়োগের রিটার্ন পরস্পরের সাথে সম্পর্কিত নয়। দীর্ঘমেয়াদে, প্রায়শই বিরক্তিকর জিনিসগুলিই জিতে।

চার্লি বিলেলো: গত বছর, বিবিধীকরণ প্রায় একটি অপবাদ হয়ে গিয়েছিল। অনেকে জিজ্ঞাসা করেছিল, আমি কেন ভ্যালু স্টক ধারণ করব? আমি কেন স্মল-ক্যাপ স্টক ধারণ করব? আমার পোর্টফোলিও থেকে এই আন্তর্জাতিক স্টকগুলি বাদ দিয়ে দিন। কিন্তু এই বছর, আমরা আমার যা বলেছি ‘সবকিছুর উল্টোপাল্টা’ দেখেছি। ভ্যালু স্টক ২০% বেড়েছে, স্মল-ক্যাপ ১৯%, উন্নয়নশীল বাজার ১৫%, মিড-ক্যাপ ১৫%, আন্তর্জাতিক স্টকগুলি মোট ১৩% বেড়েছে। মার্কিন বাজারও ভালোভাবেই পারফর্ম করেছে, ৯% বেড়েছে, কিন্তু গ্রোথ স্টকগুলি এই বছর আসলে হালকা কমেছে, Magnificent 7 ৩% কমেছে। আপনি এই রোটেশনটির প্রতি কীভাবে চিন্তা করেন? বিনিয়োগকারীদের কীভাবে শিক্ষা নিতে হবে?

জেমি ব্যাটমার: শেষ পর্যন্ত এটা ঘটল, আমি আসলে খুব খুশি। কারণ আগের ১৫ বছর ধরে বৃদ্ধিশীল শেয়ার, মার্কিন প্রযুক্তি শেয়ারগুলি একপাশে এগিয়ে চলেছিল, যত বেশি দেরি হত, মানুষ তত বেশি উচ্চ মূল্যে ঢুকে পড়ত। এই ধরনের ঘটনা আমরা অনেকবার দেখেছি, ২০০০ এবং ২০১০ সালেও একই ছিল। সেইসময় নবায়নযোগ্য বাজার এবং আন্তর্জাতিক শেয়ারগুলি উল্লেখযোগ্যভাবে বেড়েছিল, যখন মার্কিন বড় প্রযুক্তি শেয়ারগুলি ৩৩% পড়েছিল, এবং স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স ১০ বছরের জন্য幾乎零回报।因此，看到这种轮转出现是好事，说明资产配置和多元化开始重新发挥作用，而不是大家又去追热点。

চার্লি বিলেলো: এখন আমরা যে অনেক প্রশ্ন পাচ্ছি, তা বিপরীত। এক বছর আগে মানুষ জিজ্ঞাসা করছিল "আমি এই জিনিসগুলো ধরে রাখব কেন?", এখন তারা জিজ্ঞাসা করছে "মানে স্টক ২০% বেড়েছে, বৃদ্ধি স্টক কমেছে, এই ব্যবধানটি ইতিহাসের সবচেয়ে বড়গুলোর মধ্যে একটি, এখন আমি পোর্টফোলিও পরিবর্তন করলে কি খুব দেরি হয়ে গেছে?" আমি আপনাদের এই চার্টটি দেখাব—যেকোনো বড়/ছোট ক্যাপ অনুপাত, বা মার্কিন/আন্তর্জাতিক অনুপাত, সবই এভাবে। মানে-এর-প্রতি-বৃদ্ধির প্রতিরোধক্ষমতা সত্যিই একটু ফিরেছে, কিন্তু আমরা ইতিহাসের উচ্চতম বিন্দু থেকেই নেমেছি, ভবিষ্যতের বছরগুলোতেও এই পারফরম্যান্সটি চলতেই পারে। অবশ্যই, এটি রৈখিকভাবে ঘটবে না, কিন্তু ১৫ বছরের ধারাবাহিক পিছনে-পড়ারপর, শুধুমাত্র ১ বছরের বিপর্যয়, সময়ের দিকগুলোতেও এখনও early।

জেমি ব্যাটমার: হ্যাঁ, এটি আরও তিন মাস চলতে পারে, বা আরও ৩০ বছর চলতে পারে, কেউ জানে না। কিন্তু যদি আপনি ইতিমধ্যেই পর্যাপ্ত বিভিন্নীকরণ করে থাকেন, তবে এটি আপনার জন্য অপ্রাসঙ্গিক। যেসব দীর্ঘমেয়াদীভাবে পিছিয়ে থাকা মূল্য-ভিত্তিক সম্পদগুলি এখন শুরু করেছে এগিয়ে যাওয়া, এটি ভালো, কিন্তু এগিয়ে যাওয়ার চেষ্টা করবেন না। ২০০০ সালের পর টেকনোলজি শেয়ারগুলির পতনের পর, অনেকে তাদের পোর্টফোলিওকে সম্পূর্ণরূপে মূল্য-ভিত্তিক শেয়ারে রূপান্তরিত করেছিল, কিন্তু সময়টি ভুল ছিল; অথবা ১০ বছরে ১০০%এরও বেশি বৃদ্ধির পর, BRICS-এর দিকেই মানুষেরা ঝাঁপিয়ে পড়েছিল, সেটিও একটি ভুল সময়। এগুলি সবই আপনার পোর্টফোলিওর অংশ, শুধুমাত্র ভারসাম্য বজায় রাখুন। দীর্ঘমেয়াদে, আগামীকালই সংশোধন শুরু হতে পারে, কিন্তু এটি সম্পদের বণ্টনকে পরিবর্তনের কারণ হতে পারেনা।

চার্লি বিলেলো: সম্পূর্ণ সম্মত। যদি আমরা ভবিষ্যতের পূর্বানুমান করতে পারতাম, তাহলে আমরা শুধুমাত্র ভবিষ্যতে জিতবে এমন সম্পদে কেন্দ্রীভূত বিনিয়োগ করতাম। কিন্তু যেহেতু আমরা পারি না, তাই আমরা বিভিন্নতা করি। আমরা জানি না কী ঘটবে, তাই সবকিছু ধরে রাখতে হবে।

জেমি ব্যাটমার: আমার ক্রিস্টাল বলটি অন্যান্য ওয়াল স্ট্রিটের ক্রিস্টাল বলের মতোই অকার্যকর, যারা ভবিষ্যৎ ভবিষ্যদ্বাণী করার দাবি করে। একমাত্র পার্থক্য হলো, আমারটির জন্য শুধু একটি ছোট ব্যাটারির প্রয়োজন, আর তাদেরটির দাম অসম্ভব বেশি।

চার্লি বিলেলো: আমি এখন জন বোগলের কথা নিয়ে কথা বলতে চাই, যিনি "বাজারের মৌলিক নিয়ম" হিসাবে গড়ের প্রত্যাবর্তনকে উল্লেখ করেছেন। আমি মনে করি, ৭ মাস আগে সবচেয়ে বেশি অতিক্রমকৃত খাতটি ছিল সেমিকন্ডাক্টর। আমি এটির উপর অনেক সময় ব্যয় করেছি, এবং এটিকে শুধুমাত্র বিনিয়োগকারীদের উন্মত্ততা বলা যায়। আমরা দেখেছি যে, ১৪ মাসের মধ্যে এই খাত ২৩৭% বৃদ্ধি পেয়েছিল, যা ইন্টারনেট বুবলের শীর্ষের আগের প্রবৃদ্ধিরও বেশি। শীর্ষবিন্দুর কয়েকসপ্তাহ আগে, সেমিকন্ডাক্টর ETF-এর দিকে বিপুল অর্থপ্রবাহ ঘটেছিল, যা "ট্রেন্ডকে অনুসরণ" করার প্রক্রিয়া। একটি DRAM ETF-এর, যার মূলত ৩টি শেয়ারই হলো হোল্ডিং, ৩০দিনেরও কমসময়ে ৩০০ বিলিয়ন ডলারেরও বেশি ফান্ডিংয়ের সঙ্গে, এটি ইতিহাসের সবচেয়ে দ্রুতগতিতে বৃদ্ধির ETF-এর মর্যাদা অর্জন করে। এটিরইভাবেই, সাধারণতই,ভালোফলাফলওয়াইজনা। ৭মাসে, S&P 500-এরপ্রায় 1%এরওকমপড়ল,কিন্তুসেমিকন্ডাক্টরখাত20%পড়লএবংDRAMETF30%পড়ল।আপনি ৬ইমাসেকি-কাউকেসেমিকন্ডাক্টরসম্পর্কেকথা"বলতেশুনেছিলেন?কি-কাউকথা"বলছিলযদি"আপনি"এটি"কিনবেন?

জেমি ব্যাটমার: হ্যাঁ, এআই প্রযুক্তির বিপ্লবী উন্নতির প্রতি সমাজের উত্তেজনা খুবই শক্তিশালী, যার ফলে সেমিকন্ডাক্টর সংক্রান্ত সবকিছুই বিক্রি হচ্ছে। আপনি আলোচনা করতে পারেন যে নভিডিয়া কি বেশি দামি, কারণ এটি একটি বড় কোম্পানি এবং প্রকৃতপক্ষে লাভজনক। কিন্তু অনেকগুলি অনুসরণকারী কোম্পানি বড় নয়, পরিচালনা মাঝারি, শুধুমাত্র ফাঁদের উপরে চড়েছে। এটি আগের টেক বুলবেসের মতো, যেখানে "dot com" নামটি যোগ করলেই ৫০% বৃদ্ধি পেত। আকর্ষণীয় বিষয় হল, আমাদের গ্রাহকরা এতটাই জড়িয়ে পড়েননি, কখনও কখনও কেউ জিজ্ঞাসা করে। তবে পোর্টফোলিও পরিচালনার দিক থেকে, এটি আমাদের পাবলিকলি-ট্রেডড হোল্ডিংগুলিকে প্রভাবিত করছে। আমরা অনেকগুলি ট্যাক্স-দক্ষতা-অপ্টিমাইজেশনের উপর কাজ করেছি, এবং Nvidia-এর অসংখ্য শেয়ারধারীদের, যাদেরকে 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 100%+ 15,554,224,444,444,444,444,444,444,444,444,444,444,444,444,444,444,444,444,444,444,444,444,444,444,444,444,444,444,444,444,444,55555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666667777777777777777777777777777777777777777777777777777777788888888888888888888888888888888888888888888888888888889999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999992222222222222222222222222222222222222222222222222222222333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333-এর (এখনও)অপ্রকাশিত (unrealized) profit-এর (অপ্রকাশিত) profit-এর (অপ্রকাশিত) profit-এর (অপ্রকাশিত) profit-এর (অপ্রকাশিত) profit-এর (অপ্রকাশিত) profit-এর (অপ্রকাশিত) profit-এর (অপ্রকাশিত) profit-এর (অপ্রকাশিত) profit-এর (অপ্রকাশিত) profit-এর (অপ্রকাশিত) profit-এর (অপ্রকাশিত) profit-এর (অপ্রকাশিত) profit-এর (অপ্রকাশিত) profit-এর (অপ্রকাশিত) profit-এর (

চার্লি বিলেলো: লিভারেজ সম্পর্কে এখানে আরেকটি শিক্ষা। আমরা লিভারেজড ETF এবং সংশ্লিষ্ট পণ্যগুলির বৃদ্ধি দেখেছি, এবং মার্জিন অ্যাকাউন্টের অনেক গল্প শুনেছি। দক্ষিণ কোরিয়ায়, অসংখ্য ছোট বিনিয়োগকারী এসকে হাইনিক্স এবং স্যামসাং-এর উপর লিভারেজড বেট বসিয়ে ব্যর্থ হয়েছে। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে, একটি হেজ ফান্ডের নাম "সিচুয়েশনাল অ্যাওয়ারনেস" — এটি একটি বিতর্কিত নাম, কারণ তারা সম্ভবত এই ধরনের সচেতনতা হারিয়েছে। তারা সেমিকনডাক্টরগুলির উপর চরম লিভারেজড বেট বসিয়েছিল, এবং ফান্ডটি কয়েক বছরের মধ্যে কয়েকশত মিলিয়ন ডলার থেকে 450 বিলিয়ন ডলারে বৃদ্ধি পেয়েছিল, যা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের দ্রুততম বৃদ্ধির হেজ ফান্ডগুলির মধ্যে একটি। কিন্তু তারপরই সমস্যা শুরু হয়। মূলত, তাদেরকে মার্জিন কল (margin call) দেওয়া হয়, এবং তাদেরকে Ken Griffin-এর Citadel-এর কাছে বড় portion-এর stoc position-এর বিক্রয়ের জন্য বাধ্য করা হয়।

জেমি ব্যাটমার: এটি মূলত "এই মাসে আমরা আপনাকে ব্যর্থ করেছি" এর সমার্থক, দুঃখিত, আমরাও মানুষ। মানুষ কিছু জিনিসে উত্তেজিত হয়, আবার কিছু জিনিসে ভয় পায়। সমস্ত ডেটা প্রমাণ করে যে, মানুষ পাবলিক মার্কেটকে পরাজিত করতে পারে না। আপনি এটিকে পরাজিত করার চেষ্টা করবেন না, সর্বোত্তম কৌশল হলো এটিকে অধিকার করে নেওয়া। তাই আমরা পোর্টফোলিও ডিজাইন করি, যখন "এই মাসে আপনি হয়তো ব্যর্থ হবেন" এই ধারণা ধরে নেওয়া হয়। মার্কেট পড়তে পারে, অর্থনীতি দুর্বল হতে পারে, এটি ঘটবে, কিন্তু পোর্টফোলিওটি এইসবের জন্য প্রস্তুত, এবং পুনরুজ্জীবিত হবে। কিন্তু যখন মানুষগুলি এইসবের উপরেই বড়ভাবে বিনিয়োগ করে, তখন "দুঃখিত, আমরা লোভী,উত্তেজিত,আপনাকে ব্যর্থ করেছি" —এইসবশিরোনামগুলি দেখা যায়।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এইসবশিরোনামগুলি ।এই

চার্লি বিলেলো: এই ফান্ডটি জুলাইয়ে 67% পতন ঘটিয়েছে, যা স্পষ্টতই বিনিয়োগকারীদের আশা ছিল না, যদিও এর আগের বিশাল বৃদ্ধির কথা বিবেচনায় রাখলে চরম উত্থান-পতন প্রত্যাশিত ছিল। সাধারণতই, সমস্যাটি হলো বিনিয়োগকারীরা অতীতের কর্মক্ষমতার প্রতি অনুসরণ করে। তারা উত্থানের সুবিধা পায়নি, কিন্তু পতনের দায়বদ্ধতা বহন করছে। বিনিয়োগের একটি অত্যন্ত সঠিক বাক্য হলো: "শেষ পর্যন্ত বেঁচে থাকো, একদিনের জন্য।" যখন তুমি লিভারেজ ব্যবহার করো, এবং লিভারেজ চরম উত্থান-পতনের সাথে মিলে যায়, তখন তুমি আবার লড়াইয়ের সুযোগ হারিয়ে ফেলতে পারো। এটি সমস্ত বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি ভালো শিক্ষা।

চার্লি বিলেলো: তৃতীয় বিষয়, ইতিহাস আবার ছন্দ বজায় রাখছে। আমরা সবাই সেই বাক্যটি জানি, ইতিহাস পুনরাবৃত্তি হয় না, কিন্তু ছন্দ বজায় রাখে। আমি ইপিও বাজার নিয়ে কথা বলছি। স্পেসএক্স-এর ইপিওর প্রথম কয়েকদিনে, আমি অনেক সতর্কবাণী পোস্ট করেছিলাম, যেখানে বলা হয়েছিল যে এর বাজার মূল্য ৩ ট্রিলিয়ন ডলারেরও বেশি হয়েছিল, Google এবং Amazon-এর চেয়েও বেশি, এবং বিক্রয়-অনুপাত ১৫০-এরও বেশি। অনেকেই বলেছিল, চার্লি, তুমি এই কোম্পানিটি বুঝতে পারছো না, এবার অবস্থা ভিন্ন, এটির ইপিওর গতিপথটি সাধারণের মতো হবে না। কিন্তু আজ, এই শেয়ারটি সর্বোচ্চ মূল্যের তুলনায় ৫০%এরও বেশি কমেছে, ইস্যুর মূল্যেরও নিচে চলে গেছে, এবং প্রথমদিনের ক্লোজিংয়েরও নিচে। এবারও কিছুই ভিন্ন ছিল না, যেমনটি তুমি গতকোয়ার্টের চিঠিতেও লিখেছিলে।

জেমি ব্যাটমার: চার্লি, আমাকে এটা নিয়ে হাসানোর জন্য ধন্যবাদ, আসলে এই চিত্রগুলি আমি তোমার কাছ থেকে চুরি করেছি। কিন্তু সত্যি বলতে কি, 'এবার এটা ভিন্ন' বলার ধারণাটি, মার্ক টুইনের 'ইতিহাস পুনরাবৃত্তি হয়' বলার কথা, এবং আমার প্রিয় বই 'এবার এটা ভিন্ন: আটশো বছরের বিত্তীয় সংকটের ইতিহাস'—এগুলোই আমাদের বলছে যে, এটা শুধু গত ১৫ বা ৩০ বছরের ঘটনা নয়, বরং একহাজার বছরেরও বেশি সময় ধরেই চলে আসছে। এটা মানুষের স্বভাবেরই অংশ। মানুষের এইসবের প্রতি উত্তেজনা হওয়া স্বাভাবিক, আমাদেরও অনেকগুলি গ্রাহক উত্তেজিত। যদি আমরা হোস্টিং পার্টনারের মাধ্যমে তাদেরকে সম্পর্কিতভাবে বেশি অংশীদারির পরিমাণ দিতে পারি, তবে গ্রাহকদের চাওয়ার উপরভিত্তি করেই আমরা এটা ব্যবস্থা করব। কিন্তু,ডেটা আমাদেরকে এটা করতে বলছেনা। আমার সবচেয়ে অবাককরণীয় বিষয়টা হলো,ওয়ালস্ট্রিট্‌ 'ভবিষ্যৎটা'পূর্বাভাসেরক্ষমতা‌আছেবলেঅহংকারকরছে।আপনি‌একশ‌জন‌মানুষকে‌জিজ্ঞাসা‌করুন‌যে,‌হট‌আইপিও‌কি‌ভালো‌বিষয়,‌আপনি‌কি‌অংশগ্রহণ‌করবেন?‌উত্তর‌গুলি‌অধিকাংশই‌হ্যাঁ‌হবে।‌কিন্তু‌যদি‌এই‌মানুষগুলি‌হাতে‌প্ল্যাকার্ড‌নিয়ে‌বলত,‌'এই‌আইপিও‌কিনুন,‌এক‌বছর‌পর‌গড়ে‌এক-তৃতীয়াংশ‌ক্ষতি‌হবে',‌তবে‌কেউ‌কিনবেনা।‌কিন্তুওয়ালস্ট্রিট্‌একবার‌পর‌একবার‌মানুষকে‌এইসব-এরদিকে‌নিয়ে‌যায়।

চার্লি বিলেলো: তারা বিক্রয়ে খুব দক্ষ, এটা অনিবার্য। চাহিদা প্রকৃতপক্ষে রয়েছে, এবং এটি কতগুণ অতিরিক্ত আবেদন পেয়েছে। আমরা এই চলচ্চিত্রটি দেখেছি, উত্তেজনা ট্রেডিংয়ের প্রথম কয়েকদিনে শীর্ষে পৌঁছায়, এবং আপনি মূলত অন্যদের জন্য প্রস্থানের তরলতা প্রদান করছেন। IPO মূল্যে কেনা মানুষগুলি হলেন বিক্রেতারা। পরবর্তী সপ্তাহে আমরা প্রথম প্রকৃত পরীক্ষা দেখব, কারণ SpaceX-এর অভ্যন্তরীণ ব্যক্তিরা এবং প্রাথমিক বিনিয়োগকারীদের এখনও বিক্রির অনুমতি দেওয়া হয়নি। পরবর্তী সপ্তাহে প্রথম ফলাফল প্রকাশিত হবে, দুইদিন পরেই প্রথমবারের মতো কিছুজন বিক্রি করতে পারবেন। সুতরাং, এটিই প্রকৃত পরীক্ষা। আপনি যদি SpaceX-এ ১০x, ২০x, ৩০x-এর অপারেটিং লাভ ধারণ করেন, তবে আপনি কি কিছুটা বিক্রি করবেন? এটি একটি উচ্চ-সম্ভাবনার ঘটনা।

জেমি ব্যাটমার: আমাদের কাছে স্পেসএক্সের শত শত কর্মচারী ক্লায়েন্ট বা সংশ্লিষ্ট ব্যক্তি রয়েছে। মূল বিষয় হলো, আপনি বাজারের কী করবে তা নিয়ন্ত্রণ করতে পারবেন না; ৩ মাস, ৬ মাসের লক-আপ পিরিয়ডের মতো বিষয়গুলো আপনার নিয়ন্ত্রণের বাইরে। কিন্তু উপযুক্ত উত্তরাধিকার পরিকল্পনা, ঝুঁকি হ্রাস, ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা—এগুলোই আপনার মনোযোগের কেন্দ্র হওয়া উচিত। আমরা SpaceX-এর কর্মচারী ক্লায়েন্টদের জন্যই এগুলোই করি। Anthropic, OpenAI বা যেকোনো উচ্চ-মূল্যবান সম্পদ ধারণকারী প্রতিষ্ঠানের ক্ষেত্রে, ভবিষ্যতের পাবলিক মার্কেটের গতিপথ অনুমানের খেলা, কিন্তু অনেকগুলো বিষয় আছে যা আপনি নিয়ন্ত্রণ করতে পারেন, এবং এগুলোর সঙ্গে শেয়ারের দামের কোনোই সম্পর্ক নেই। সেগুলোই ফোকাস, আগামীকাল শেয়ারটি কীভাবে চলবে, তা দেখার নয়। অবশ্যই, লক-আপগুলো ধীরেধীরে解除-এরপর কী ঘটবে, তা খেয়াল রাখা উচিত।

চার্লি বিলেলো: এখনও শেষ হয়নি, এই বছরে আরও 5 মাস বাকি। এই চিত্রটি দেখলে, মার্কিন আইপিও থেকে সংগৃহীত অর্থ ইতিহাসের সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছেছে, 2026 সাল থেকে প্রায় 1440 বিলিয়ন ডলার, যা 2021 সালের বুলবেস শীর্ষকে ছাড়িয়েছে। অবশ্যই, এর বেশিরভাগই স্পেসএক্সের কারণে। কিন্তু আমি সবসময় বলেছি, ইতিহাসে 2021 বা 2000 সালের মতো, যখন এই প্রচুর সরবরাহের ঢল ঘটে, যখন মানুষ লিকুইডিটির জন্য বেরিয়ে আসছে, তখন পরবর্তীতে বাজারের জন্য আরও কঠিন সময়ের ইঙ্গিত থাকে। এবারও এটা ঘটতেই পারে, কিন্তু ইতিহাসের পুনরাবৃত্তি হলে, OpenAI, Anthropic-এর মতো কোম্পানিগুলির IPO-এর সময়কালটি বাজারের কঠিন সময়ের সাথে মিলে যাওয়াটা অবাক লাগবেনা। কারণ, বাজারে হঠাৎই অনেকগুলি সরবরাহ যোগ হয়েছে।

জ্যামি ব্যাটমার: হ্যাঁ, চার্লি এবং আমি দুজনেই ২০ বছরেরও বেশি সময় ধরে কাজ করছি। প্রায় শেষবারের মতো প্রযুক্তি সমৃদ্ধির সময়কালের কথা মনে আছে, সেই সময়ে মানুষ এতটাই একক শেয়ারের নামে উত্তেজিত হয়েছিল। ২০২১ সালে বেশিরভাগই SPAC এবং কিছু আর্থিক প্রকৌশলের দ্বারা পরিচালিত হয়েছিল, কিন্তু SpaceX, Anthropic এই নামগুলির প্রতি এই উত্তেজনা Google, Facebook বা pets.com-এর সময়কালের মতোই, আমরা ২৫ বছর ধরে এটি দেখিনি। যারা এটি অভিজ্ঞতা করেছেন, তাদের জানা উচিত যে সাধারণত ফলাফলটি খুবই খারাপ হয়, এখন বিনিয়োগকারীদেরকে এটি মনে রাখা দরকার।

চার্লি বিলেলো: উত্তেজনা এবং বিনিয়োগের রিটার্ন পরস্পর সম্পর্কহীন। দীর্ঘমেয়াদে, প্রায়শই বিরক্তিকর জিনিসগুলিই জিতে। যখন Anthropic এবং OpenAI তাদের আইপিও করবে, তখন সবাই খুব উত্তেজিত হবে, শেয়ারগুলি একটি সংক্ষিপ্ত প্রবাহে উঠতে পারে, কিন্তু এই প্রবণতা চিরস্থায়ী হবে বলে ধরে নিয়ে বাড়তি দামে কিনতে সাবধান হোন। স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স এইবার নীতির সঙ্গে অটল থাকল, SpaceX-কে ইনডেক্সে যোগ করার জন্য নিয়মগুলি পরিবর্তন করল না—এটি একমাত্র এমন ইনডেক্স কোম্পানি। Nasdaq নিয়মগুলি পরিবর্তন করল, এবং অনেক বড় ETF প্রকাশকও পরিবর্তন করল, কারণ SpaceX-কে ইনডেক্সে যোগ করার জন্যচাহিদা অত্যধিক। এখনও, নিয়মগুলি পরিবর্তন না করা সঠিক, কারণ SpaceX-এখনও লাভজনক নয়, অন্ততপক্ষে একবছরেরও বেশি সময়পর্যন্ত ইনডেক্সে যোগ হবে না।

জেমি ব্যাটমার: সংক্ষিপ্ত সময়ের জন্য এটি প্রকৃতপক্ষে ভালো ফলাফল দিয়েছে, কিন্তু দীর্ঘমেয়াদে কে জানে। বড় ছবিতে দেখলে, এটি একটি তথ্যের সাথে সম্পর্কিত: 87% বছরে 1 বিলিয়ন ডলারের বেশি আয়কারী কোম্পানি এখনও বেসরকারি। তাই আমরা যোগ্য গ্রাহকদের প্রস্তাব করি যে তারা উভয় পাবলিক এবং প্রাইভেট মার্কেটেই বিনিয়োগ করুন। ওয়ালস্ট্রিটের আরেকটি ভুল ধারণা হলো, প্রাইভেট মার্কেটই ভালো, এটিই পবিত্র গ্রাল। কিন্তু এটা সত্য নয়, এগুলো শুধু ভিন্ন, এটি ডাইভার্সিফিকেশন। এভাবেই আপনি সমগ্র অর্থনীতির সাথে ব্যাপকভাবে যুক্ত হতে পারবেন। সংক্ষিপ্তমেয়াদে SpaceX-এর ইনডেক্সের মধ্যে অন্তর্ভুক্তি না হওয়াটা ভালো, কিন্তু ভবিষ্যতে আরও অনেক বিশাল IPO-এর আগমনের সময়, ইনডেক্স-ভিত্তিক কোম্পানিগুলো নীতির প্রতি অটল থাকবে নাকি妥协 (সমঝোতা) করবে, এটি একটি আকর্ষণীয় বিতর্ক হবে।

চার্লি বিলেলো: এবং যদি আপনি সমগ্র বাজার ETF ধারণ করেন, তাহলে SpaceX-এর ওজন মাত্র প্রায় 20 বেসিস পয়েন্ট, কারণ এটির প্রবাহিত শেয়ার খুব কম। তাই সমগ্র বাজার পোর্টফোলিওতে SpaceX-এর প্রসঙ্গ খুবই কম। কিন্তু যদি আপনি 5%, 10%, 15%, 20% পোর্টফোলিওর সমস্ত অংশ SpaceX-এর উপর বসান, তাহলে এটি একটি বিশাল অতি-ওজন, একটি বিশাল বিনিয়োগ।

চার্লি বিলেলো: এবার আমরা মুদ্রাস্ফীতি নিয়ে কথা বলব, আমি এটিকে "নিম্ন মুদ্রাস্ফীতির মিথ্যা" বলি। ফেডারেল সরকার এবং ফেডারেল রিজার্ভ জনগণকে বুঝিয়ে দিতে চায় যে মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে আছে, এতটাই উচ্চ নয়। কিন্তু ফেডের পছন্দের মুদ্রাস্ফীতি সূচক, কোর PCE, ৬৪ মাস ধরে ২% এর উপরে রয়েছে। এখন বলা যায় যে এর পরিণতি দেখা শুরু হয়েছে। ৩০-বছরের সরকারি বন্ডের সুদের হার ৫.২% এ পৌঁছেছে, যা ২০০৭ সালের জুলাইয়ের পর থেকে সর্বোচ্চ, ১৯ বছরের সর্বোচ্চ। বন্ড বাজার অনেককিছুর প্রতিক্রিয়ায় কাজ করছে, কিন্তু এটা অবশ্যই একটি জিনিসকে অন্তর্ভুক্ত করছে: মুদ্রাস্ফীতি ফেডের যা বলছে, তার মতো নিয়ন্ত্রণে নেই, ২% লক্ষ্যেরও খুব দূরে। আরও একটি বিষয় মনে রাখবেন, এটি প্রথমবারের মতো, ফেডের সুদেরহার কমানোর চক্রের মধ্যে, ৩০-বছরের সুদেরহার শুধুমাত্র কমছেনা, বরং সুদেরহার কমানোর শুরুর চেয়েও অনেকবেশি। আমার কাছে, এটি নীতিরভুলেরই সংকেত, এবং এটিও বোঝায় যে, 투자কারীরা দীর্ঘমেয়াদি US-বন্ডধারণকেইন্দ্রিয়তা-প্রকাশক।

জেমি ব্যাটমার: আশা করি তাই, কারণ আপনি সত্যিই সংক্ষিপ্ত ও মধ্যম মেয়াদী নগদ প্রবাহের প্রয়োজনীয়তা পূরণের চেয়ে বেশি বন্ড ধারণ করবেন না। ঝুঁকি হলো, কেউ বলবে “5% ভালো, আমি এই আয়ে বাঁচতে পারি।” কিন্তু ডেটা প্রায়শই দেখায় যে, দীর্ঘমেয়াদে বন্ডের রিটার্ন মূলধন বাজারের প্রায় অর্ধেক। এবং যদি 2022-এর মতো সুদের হার হঠাৎ বেড়ে যায়, তাহলে এই ‘নিরাপদ’ সম্পদগুলি 20% পর্যন্ত মূল্যহ্রাস পেতে পারে। একটি সাধারণ ভুলধারণা হলো যে বন্ডগুলি দীর্ঘমেয়াদে কম আয় করে, কিন্তু তারা সবসময়ই তুফানের মধ্যে আশ্রয়স্থলও হয়না—যদি তুফানটিই সুদের হারের বিস্ফোরণ হয়। আবার, আপনি যেই চিত্রটি দিয়েছিলেন, মুদ্রাস্ফীতি হলো চূড়ান্ত অদৃশ্য কর, এবং এখানকার অনেকগুলি সংখ্যা, আমরা জানি, মিথ্যা—যেমন,গত 10 বছরের মধ্যে স্বাস্থ্যসেবা খরচের হ্রাস, 100জনের 100জনই জানেন,এটা झूठ।আমারইপরিবারেরউদাহরণদিই,আমাদেরতিনজনসন্তানআছে,মধ্যপশ্চিমেরএকটিবাড়িতেবড়হয়েছি,আমরাবহুলপরিমাণবেকনখাই।বেকনেরমূল্যঅত্যন্তদ্রুতবেড়েছে,আমিএখনওফ্রিজেএকপ্যাকবেকনসংগ্রহকরেছি।আমিআমারপরিবারকেবলতলিয়াবেকনচেষ্টাকরতেবললাম,কিন্তুসন্তানগুলিকোনওভাবেখাবেননা।অতএব,হয়তোতারাশুধুমুখখুশি,হয়তোএটা-এইসত্যটিকেইপ্রকাশকরছেযেসাধারণমানুষওস্পষ্টভাবেমূল্যবৃদ্ধিঅনুভবকরছে।

চার্লি বিলেলো: সম্পূর্ণ সহমত। সত্যিকারের সমস্যা হল সঞ্চিত বৃদ্ধি, যা আমি সবসময় খুব বিরক্তিকর মনে করি। আপনি যখন ফেড এর কথা শুনেন, তখন তারা সবসময় শুধুমাত্র গত ১২ মাসের কথা বলে। কিন্তু এই সংখ্যাটিই দেখলেও, মুদ্রাস্ফীতি হ্রাস পাচ্ছে না, বরং বাড়ছে। এই সপ্তাহে নতুন ফেড চেয়ারম্যান কেভিন ওয়ারশের মনোভাব খুবই কঠোর। এই সপ্তাহের প্রেস কনফারেন্সের একটি বাক্য: “পরিবার এবং ব্যবসাগুলির ৬৩ মাস, ৬৪ মাস ধরে দীর্ঘস্থায়ী উচ্চ মুদ্রাস্ফীতির প্রতি অসন্তোষ চলছে। আমরা আমাদের দায়িত্বে আছি, আমরা প্রতিশ্রুতি পূরণ করব, আমরা এটির জন্য লেজারের মতো ফোকাসড।” ৬ মাসের প্রথম প্রেস কনফারেন্সের মতোই কঠোরভাবে। কিন্তু এখনও কোনও কাজ হয়নি, ফেড কোনও সুদেরহার বাড়ায়নি, তারা 여전히 কিছুটা পরিমাণের পরিমাণ-সহজিকরণ (quantitative easing) করছে, এবং তাদের ব্যালেন্সশিটও বাড়ছে। ৬-এরওবেশি 6+ years, the average US inflation rate has been around 4% per year, twice the target. In my view, the Fed must act. If you want a 2% target and want to regain credibility as an inflation fighter, you have to raise rates. The market is now pricing in a 25-basis-point rate hike in September, and I think that’s a high-probability event. What do you think? Is the Fed behind the curve?

জেমি ব্যাটমার: একমাত্র ডেটা-ভিত্তিক ধারণা হলো, ওয়াল স্ট্রিট সুদের হারের দিকে যে ভবিষ্যদ্বাণী করে, তার ভুলের হার অন্য যেকোনো জিনিসের মতোই উঁচু। এক বছর আগে তারা নয়বার সুদের হার কমানোর ভবিষ্যদ্বাণী করেছিল, কিন্তু তা ঘটেনি। আকর্ষণীয় বিষয় হলো, মানুষের মধ্যে ফেডের চেয়ারম্যানের প্রতি একটি ভুল ধারণা রয়েছে—তাঁরা সবকিছুই জানেন, সম্প্রদায়ের প্রথম গরিলা, কিন্তু বাস্তবে তিনি শুধুমাত্র একজন ভোটদানকারী। প্রায় প্রেসিডেন্টের মতো, তিনি অতিরিক্ত প্রশংসা এবং সমালোচনা পান, কিন্তু তিনি শুধুমাত্র একজন মানুষ, যিনি ভবিষ্যতের কথা জানেন বলে অভিনয় করেন। অ্যালান গ্রিনসপ্যান দীর্ঘকাল ফেডের চেয়ারম্যান ছিলেন, এবং “মেস্ট্রো” শিরোনামের একটি বইও লিখেছিলেন, যেখানে তিনি দাবি করেছিলেন যে তিনি সবকিছুকেই সমন্বয় করছেন। কিন্তু তারপরই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপরেই 1929-এর ‘বড় মন্দা’-এরপरे 1929–एर 'बड़ी मंदा' के बाद सबसे गंभीर आर्थिक मंदी आई, जिसकी कई नीतियाँ उनके कार्यकाल में लागू हुईं। वैसे ही, पॉल वॉल्कर को 70 के दशक और 80 के शुरुआत में अर्थव्यवस्था को मंदी में डालने और कार्टर को 1980 के चुनाव में रिगन के हाथों हारने का आरोप लगाया गया, क्योंकि फेड ने महंगाई पर कड़ाई से काबू पाने के लिए कार्रवाई की। इसलिए हाँ, कीमतें हमेशा ऊँची बनी रहीं, ऐसा लगता है कि कार्रवाई करना ही ज़रूरी है, लेकिन यह एक संतुलन है। कोई भी नहीं जानता कि कल क्या होगा। महंगाई पर काबू पाने से साधारण मजदूरों को नुकसान होता है, लेकिन उच्च ब्याज दरें भी साधारण मजदूरों, साधारण व्यवसायों, छोटे व्यवसायों को नुकसान पहुँचाती हैं, और छोटे व्यवसायों को उन बड़े व्यवसायों की तुलना में अधिक नुकसान होता है, जो कम ब्याज दर पर सौदा कर सकते हैं। इसलिए यह संतुलन है, भविष्य के डेटा हमें उत्तर बताएँगे, लेकिन सच्चाई यह है कि कीमतें हमेशा बढ़ती ही रहीं—बढ़ती ही रहीं—बढ़ती ही रहीं—कभी कम नहीं हुईं, और पहले से ही बहुत लंबे समय से चल रही हैं, जो COVID महामारी के समय की नीतियों का गंभीर परिणाम है।

চার্লি বিলেলো: নিশ্চয়ই অনেক কারণ আছে, আমি প্রায়শই ফেডকে নিয়ে কথা বলি, কিন্তু স্পষ্টতই শুধু তারা নয়। ফেডারেল সরকার এবং বাজেটের অবস্থা ও গুরুত্বপূর্ণ, কিন্তু অদ্ভুতভাবে এখন ফেড বলছে, "আমরা এটা নিয়ে কথা বলছি না, এটা আমাদের দায়িত্ব নয়।" এটা যুক্তিসঙ্গত নয়। তাদের কথা বলা উচিত, এবং বলা উচিত, কারণ এটি মুদ্রাস্ফীতির চিত্রের একটি গুরুত্বপূর্ণ অংশ। কিন্তু ফেডেরও দায়িত্ব আছে—তারা দীর্ঘদিন অত্যন্ত নিম্ন সুদের হার বজায় রেখেছে, অতিরিক্ত মুদ্রা ছাড়াছাড়ি করেছে, 2020 এবং 2021-এ MBS-এর উপর যেসব কাজ করেছে, সেগুলি সম্পূর্ণভাবে পাগলামির পদক্ষেপ, যা অবশ্যই মুদ্রাস্ফীতিকে বাড়িয়েছে, এখনও তাৎপর্যপূর্ণভাবে তাৎপর্যপূর্ণভাবে জ্বালিয়েছে। তাই আমি এই বিষয়েই ফিরে আসছি: যদি 2% লক্ষ্যমাত্রা থাকে, তবে আপনাকে সেটির সঙ্গেই stick থাকতে হবে। আমরা 5-এরওবেশি বছরধরেই 2%-এর কাছাকাছি পৌঁছাইনি, আপনাকেই inflation-এর জন্য interest rate increase-এর পদক্ষেপগুলি take-এর। এরমানেই, "শুধুমাত্র" you-ই inflation-এর solution-এর, not at all—কিন্তু it's your job, and you should do something. I think we'll see a rate hike in September; we'll have you back then.

চার্লি বিলেলো: পরবর্তী বিষয়, "মত্ত জাহাজি কর্মচারীদের অপমান করা"। 'জাহাজি কর্মচারী' শব্দটি প্রায় 17 শতকে উদ্ভূত হয়েছিল, যখন তারা তাদের নৌযাত্রার আয় বার ইত্যাদির মতো স্থানে খরচ করে ফেলত, যতক্ষণ না তাদের কিছুই বাকি থাকত না। আমি প্রায়শই বলে থাকি যে ফেডারেল সরকার মত্ত জাহাজি কর্মচারীদের মতো খরচ করে, কিন্তু এটি আসলে মত্ত জাহাজি কর্মচারীদের অপমান। কারণ আমরা শুধু 7 ট্রিলিয়ন ডলারের বাজেটই খরচ করি না, বরং অতিরিক্ত ঋণও নিই। 1 জুলাইয়ের পরে, সরকারি ঋণ 4000 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি বেড়েছে, এবং এই গতি অসাধারণ। আমরা 40 ট্রিলিয়ন ডলারের সরকারি ঋণের দিকে দ্রুতগতিতে এগিয়ে যাচ্ছি। মুদ্রাস্ফীতি শুধুমাত্র ফেডেরা-এরই দোষ নয়; COVID-এর পরেও থমকিয়েছে এমন এই বিশালকায় ঋণ-ও-ব্যয়ই ঘরের হাতি, কিন্তু এটির বিষয়ে খুবই কমই গুরুত্বপূর্ণভাবে আলোচনা হচ্ছে।

জেমি ব্যাটমার: হ্যাঁ, আসলে এটি ২০০৮ এর পর থেকেই শুরু হয়েছিল, শুধু এটি আরও খারাপ হয়ে চলেছে। আপনি বা আমি যদি এভাবে জীবনযাপন করি, তাহলে আমাদের ঋণী জেলে বন্দী করা হবে, আমাদের বাড়ি বা অ্যাপার্টমেন্ট থেকে বের করে দেওয়া হবে, এটি সম্পূর্ণভাবে অসম্ভব।

চার্লি বিলেলো: ঘরে এটি চেষ্টা করবেন না।

জেমি ব্যাটমার: হ্যাঁ, আবার মদ্যপ সমুদ্রচারীর কথা বলি, কমপক্ষে তারা শেষে জাহাজে ফিরে আসে। যদি সেই জাহাজটি টাইটানিক হয়, তবুও তারা চলে গেছে, সম্ভবত বরফের পাহাড়ে ধাক্কা খাবে, কিন্তু তারা চলে গেছে। কিন্তু সরকারি ঋণের কোনো শেষ নেই। যেকোনো দল ক্ষমতায় আসুক, সবসময়ই উদ্দীপনা, উদ্দীপনা, আবার উদ্দীপনা। এটি চিকিৎসা ক্ষেত্রের একটি ওষুধের মতো, যখন এটি শরীরে প্রবেশ করে, অর্থনীতি বলে, “আরও একটু, আরও একটু।” এই বৃদ্ধির গতি ভয়ঙ্কর। আমার তিনটি সন্তান আছে, আচ্ছা, আমি ঠিকই বলছিলাম, “বেকনের দাম” — একটু হালকা ভাবে, কিন্তু বিশ্বের ঋণ, দায়বদ্ধতা, আমরা যেসব চেক জারি করেছি, শেষপর্যন্ত তা তাদেরই দ্বারা পরিশোধিত বা পরিপক্বতা লাভ করবে। আমার মতে, এটি পরবর্তীপ্রজন্মকে একটি ভয়ঙ্কর বোঝা ছেড়ে যাওয়া।

চার্লি বিলেল্লো: আমি সর্বদা বলে আসছি, তারা অবশ্যই কোনো না কোনো রূপে এর জন্য দায় পরিশোধ করবে। এটি প্রত্যক্ষভাবে ঋণ পরিশোধ হতে পারে না, বরং সম্ভবত মুদ্রাস্ফীতি, ভবিষ্যতের কম সামাজিক নিরাপত্তা ইত্যাদির মাধ্যমে। তাই আমাদের কিছু করা দরকার। আর, স্কট বেসেন্ট আগে বলেছিলেন যে 37.2 ট্রিলিয়ন ঋণের জন্য শুল্কের আয় বাজেট ভারসাম্যপূর্ণ করবে, কিন্তু এখন ঋণ 39.8 ট্রিলিয়ন, এবং এটি কখনই পূরণ হয়নি। 2025-এর শুরুতে, ট্রাম্পের দ্বিতীয় মেয়াদের শুরুতে, সরকারের অনেকেই বলেছিলেন যে 5%, 6%, 7% বাস্তব GDP বৃদ্ধির মাধ্যমে ঋণকে অতিক্রম করা যাবে। এটি কাগজে-কলমে দারুণ, কিন্তু বাস্তবে খুবই কঠিন। 2024-এ 2.8% বৃদ্ধি, 2025-এ 2.1%, এই বছরের প্রথম তিনমাস 2.1%, সর্বশেষ GDP 1.5%। তাই, GDP-এর 1%–2%-এরও কম বৃদ্ধির ক্ষেত্রে, ‘বৃদ্ধি’-এর মাধ্যমে ঋণকে ‘অতিক্রম’-এর ধারণা—যদি আপনি 1945-এর পরের মতো GDP-বৃদ্ধির সম্ভাবনা na—তবে, ‘খরচকম’-এরই ‘একমাত্র’ সমাধান। কেউই এটিরা ‘করতে’ চায়না, ‘বিপদ’-এর ‘পূর্ব’-পর্যন্ত ‘করা’ ‘হবে’ na।

জেমি ব্যাটমার: যেমন কেউ বলে যে আপনাকে স্বাস্থ্যকর খাবার খাওয়া উচিত এবং বেশি ব্যায়াম করা উচিত। একটি বড় হৃদরোগের ঘটনা ঘটা পর্যন্ত, এটি কোনো বড় বিষয় নয়, কিন্তু একবার ঘটলে, এটি সবচেয়ে বড় বিষয় হয়ে যায়। আমরা কি বৃদ্ধির মাধ্যমে ঋণ থেকে মুক্তি পাব? হয়তো AI কিছুটা করতে পারে। হয়তো। কিন্তু ইতিহাসের তথ্য বলছে না। ট্যারিফই কি সমাধান? হয়তো। কিন্তু ইতিহাসের তথ্যও সেটা বলছে না। আমি এখনই নতুন ফেড, গ্রিনস্প্যান, ভলকার, এবং বেন বার্নান্কের কথা উল্লেখ করেছি, যিনি ফেডের চেয়ারম্যান হিসেবে এই বিশাল ঋণনীতিগুলিকে আসলেই সুপারস্পিডের দিকে নিয়ে গিয়েছিলেন। তিনি ১৯৩০-এর মহামন্দা-এর কারণগুলির বোঝাপড়ারজন্যই বিখ্যাত, যা তিনি 'ম্যাক্রোইকোনমিকসের সেন্ট্রালগ্রেল' (স্বর্ণগ্রহ) বলেছিলেন। কিন্তু অর্থনৈতিক পতনের সময়, ১৯৩০-এর ১৯৩০-এর ১৯৩০-এর ১৯৩০-এর ১৯৩০-এর ১৯৩০-এর ১৯৩০-এর ১৯৩০-এর ১৯৩০-এর ১৯৩০-এর ১৯৩০-এর ১৯৩০-এর ১৯৩০-এর ১৯৩০-এর ১৯৩০-এর ১৯৩০-এর ১৯৩০-এর ১৯৩০-এর ১৯৩০-এর ১৯৩০-এর ১৯৩০-এর ১৯৩০-এর ১৯৩০-এর ১৯৩০-এর ১৯৩০-এর ১৯३०-এর १९३०-एर १९३०-एर १९३०-एर १९३०-एर १९३०-एर १९३०-एर १९३०-एर १९३०-एर १९३०-एर १९३०-एर १९३०-एर १९३०-एर १९३०-एर १९३०-एर १९३०-एर १९३०-एर १९३०-एर १९३०-एर १९३०-एर १९३०-एर १९३०-एर १९३०-एर १९३०-एर १९३०-एर १९३०-एर १९३०-एर १९३०-एर १९३०-एर १९३०-एर १९३०-एर १९३०-एर १९३०-एर 1930s' massive tariffs, all data show they worsened the problem and dragged the global economy into a worldwide depression. So history says no. The future is unwritten, but setting more barriers to capitalism is unlikely to yield positive rather than negative effects.

চার্লি বিলেলো: আরও দুটি বিষয়। এটি একটি বড় বিষয়, এবং অনেক কিছুই AI ইনফ্রাস্ট্রাকচার বুমের উপর নির্ভর করছে। আমরা কি সংগীত থামা পর্যন্ত নাচতে থাকব? সবাই মনে রাখেন, ২০০৭ সালে চাক প্রিন্স, সিটিগ্রুপের সিইও, বলেছিলেন যে তারা সংগীত থামা পর্যন্ত নাচতে থাকবে। সেই সময়ে বড় ব্যাংকগুলি নাচছিল, তারপর সংগীত থেমে গেল, এবং ফলাফল ছিল আর্থিক সংকট। এখন, বড় প্রযুক্তি কোম্পানিগুলি এখনও নাচছে। যদি আপনি এই বছরের প্রথম ত্রৈমাসিকে Amazon, Google, Microsoft, Meta-এর চারটি hyperscaler-এর ফলাফলগুলি দেখেন, Oracle-এর ফলাফল এখনও প্রকাশিত হয়নি। তাদের সবগুলিরই capital expenditure-এর পরিমাণ পূর্বানুমানের চেয়ে বেশি। চারটির মিলিত ১৬৫০ বিলিয়ন ডলার—এই সংখ্যা অবিশ্বাস্য, ৮৭% বৃদ্ধি, ৩ বছরআগের তুলনায় ৩৯৩% বৃদ্ধি। আমি সবসময়ই প্রশ্ন করছি, আমরা कি ít至少 capital expenditure-এর growth rate-এর peak-এরকাছাকাছি? कि music-এর stop-এরকাছাকাছি? আমি ধারণা করি, music-এর stop-এরকারণটি হবে—এই chart।আসুন free cash flow-এরকথা বলি।গতসপ্তাহেআমি Google-এরকথা बলलाम,এটি company-এরইতিহাসেপ্রথমবারfree cash flow-এখনnegative।কারণ, AI infrastructure-এরজন্য property and equipment-এঅসংখ্যটাকাখরচহয়েছে।Meta-এরআজকেরstock price-এবড়জখতা,free cash flow-এ 91%হ্রাসপেয়েছে,এখনকেবল 784মিলিয়নডলার,গতত্রৈমাসিকে 120বিলিয়নডলারছিল,আগেরত্রৈমাসিকে 140বিলিয়নডলারছিল।Jamie,এইকোম্পানিগুলিআগেlight asset-basedছিল,যাতাদেরvaluation premium-এরএকটিকারণওছিল,এখনতারাrapidly capital-intensive business-এপরিণতহচ্ছে।আরশেষপর্যন্ত,investorsকিবলবে—"অপেক্ষা,আমিএইভাবেbloodletting-এসম্মতহইনি"?কয়েকবছরআগেতারাবিশ্বেসবচেয়েশক্তিশালীfree cash flow-এসঙ্গেকোম্পানিগুলিছিল,এখনকয়েকটিnegativeহয়েগেছে।এইকোম্পানিগুলিসবটাTaka semiconductor companies-এদিয়েছে।এইঅবস্থাe多久পর্যন্তচলবে?আজকেরgrowth rate sustainable?কীকরণেতারাexpenditure plans-এbacktrackকরবে?

জেমি ব্যাটমার: প্রথমে, ব্যক্তিগতভাবে, আমি মনে করি ফেসবুক পৃথিবীর সবচেয়ে দুষ্টু কোম্পানির মধ্যে একটি, তাই এটির অর্থ পোড়ানোর দিকে তাকানো আমার জন্য কোনও সমস্যা নয়। কিন্তু আরও ব্যাপকভাবে, অবকাঠামো—আমরা আসলে অবকাঠামোতে অনেক বিনিয়োগ করেছি। যেকোনও সম্পদ শ্রেণীর মতো, আপনাকে হট ট্রেন্ডের পিছনে ছুটতে হবে না। হ্যাঁ, এই হট উপাদানগুলি আছে, কিন্তু রাস্তা, সেতু, সেতুর রক্ষণাবেক্ষণ, পুনর্ব্যবহার কেন্দ্র, জল পরিশোধনকারী প্ল্যান্ট তৈরির কোম্পানিরাও আছে। তাই একটি সম্পদ শ্রেণীকে সম্পূর্ণভাবে বাদ দিবেন না, এবং কোনও কিছুকেই একটি দ্রুতবৃদ্ধিশীলশিল্পের মধ্যেই ঢুকিয়ে দিবেন না। হ্যাঁ, এটি বৃদ্ধির পথে থাকতে পারে, কিন্তু আমরা মনে হয়তো শুরুর চেয়ে শীর্ষের কাছাকাছি। আকর্ষণীয়ভাবে, এইচিত্রটির মতো, তাদেরকেই অর্থশূন্য হতে হবে; অথবা, যা ইতিহাসের মধ্যেই সবসময়ইঘটেছে,অনেকগুলি资金এবংসম্পদএকটিবিষয়েপ্রবাহিতহয়,যা-একটিকেমহঙ্গাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabাabाााााााााााााााााााााााााााााााााााााााााााााााा।

চার্লি বিলেলো: হ্যাঁ, এই কোম্পানিগুলি আগে লাইট অ্যাসেট ছিল, যা তাদের উচ্চ মূল্যায়নের কারণগুলির মধ্যে একটি ছিল, কিন্তু এখন এগুলি দ্রুত ক্যাপিটাল-ইনটেনসিভ ব্যবসায়ে রূপান্তরিত হচ্ছে, এবং ঐতিহাসিকভাবে ক্যাপিটাল-ইনটেনসিভ ব্যবসাগুলির শেয়ারহোল্ডার রিটার্ন ভালো ছিল না। আমি দ্রুত উল্লেখ করতে চাই, এটি সর্বশেষ ফান্ডিং ব্যবস্থা নয়, Nvidia ঘোষণা করেছে যে OpenAI-এর ডেটা সেন্টারের জন্য 2500 বিলিয়ন ডলারের ফান্ডিং প্রদান করবে। আমরা এই ধরনের সাইক্লিক ট্রানজেকশনগুলির সংখ্যা বাড়তে দেখছি, কোম্পানিগুলির টাকা শেষ হয়ে যাচ্ছে, তারা বা তখনই ডিবেন্টিউর (বন্ড) জারি করছে, বা শেয়ার জারি করছে, এমনকি Google-ও শেয়ার জারি করেছে, যা আমাকে অবাক করেছে। তারা আরও মুক্ত現金ফ্লোর (free cash flow) মাধ্যমে ফান্ডিংয়ের পথটিরও অপসারণকরণেরও। OpenAI-এরও মনেহয়,তাদেরপছন্দেরকাজগুলিকরারজন্যপর্যাপ্তটাকানেই,এখনNvidia-এরসঙ্গেবাঁধা,Nvidiaপ্রকৃতপক্ষেএইপ্রকল্পটিকেগ্যারান্টি-ভিত্তিকফান্ডিংপ্রদানকরছেএবংএইফান্ডিংদিয়েচিপসমূহকিনছে।আমিএইসাইক্লিকসংগঠনটিকেখুববিপজ্জনকমনেকরি,ভবিষ্যতেপিছনেফিরেতাকাৎযখনNvidiaএইধরনেরঅপারেশনএড়াতেঅক্ষমহয়েছিল,তখনসেটিএকটিবিপজ্জনকসংকেতহবে।

চার্লি বিলেলো: শেষ বিষয়টি, আমরা সবসময় কিছু ইতিবাচক কথা বলি। দুটি অত্যন্ত ইতিবাচক প্রবণতা রয়েছে। প্রথমটি, গত বছরের শেষের দিকে আমরা কাজের বাজারের দুর্বলতা, বেকারত্বের হার বৃদ্ধি, এমনকি মন্দার বাইরেও চাকরির ক্ষতি নিয়ে প্রায়শই আলোচনা করতাম। আমি এটিকে ইতিহাসের সবচেয়ে বিভ্রান্তিকর শ্রমবাজার বলেছি। কিন্তু গত 6 মাসে আমরা একটি উল্টোপাল্টা দেখেছি—চাকরি আবার বৃদ্ধি পাচ্ছে, এবং প্রথমবারের মতো বেকারত্বের দাবি অসাধারণভাবে কমেছে। AI-এর কারণে বৃহৎ পরিসরে চাকরি হারানোর ভয় এখনও বিদ্যমান, ভবিষ্যতে এটি ঘটতে পারে, কিন্তু এখনকার মতো মানুষগুলি বৃহৎ পরিসরে বেকারত্বের দাবি করছেন না। প্রথমবারের বেকারত্বের দাবি 2024 সালের 1-এর পর থেকে সবচেয়ে কম। অন্যদিকে, মূলধনের ব্যয়—এই সম্ভাব্য উদ্বেগ—সম্পর্কে কথা বললে, তথ্যপ্রযুক্তি খাতের প্রতিষ্ঠানগুলির সংখ্যা এতটাই উচ্চ, যেন এই চিত্রটিরই 100%।অসংখ্য নতুন প্রতিষ্ঠানগুলি গড়ে উঠছে, 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 100%।কখনও 1০০%.এটিরই>>>

জেমি ব্যাটমার: আমি এটাকে অসাধারণ মনে করি। এটি বোঝায় যে কেউ একটি ভালো ধারণা পেয়েছে। আপনি ঠিক বলেছেন, বাস্তবায়নের বাধা অনেক কমে গেছে। কেউ যখন সমস্যায় পড়ে, দৈনিক জীবনের প্রতি ক্লান্ত হয়, এবং কিছু নতুন চেষ্টা করতে চায়, তখন এই বাধা ভাঙা খুবই সুন্দর। আরও কম মানুষকে বাড়িতে ফিরে বলতে হবে যে তারা বেকার। AI কিছু চাকরি নিয়ে যাবে, এবং এটি করবেই, কিন্তু ইতিহাস দেখায় যে, প্রতিটি প্রযুক্তিগত পরিমাণগত বিপ্লবই আরও বেশি চাকরি, আরও বেশি কল্যাণ, আরও বেশি উৎপাদনশীলতা আনে। যদি এবার ভিন্ন হয়, তবেই এটি নিয়মের অপব্যবহার। অবশ্যই, কীটা কাজ করবে, কীটা কাজ করবেনা—সেটা পরিবর্তিত হবে, কিন্তু কীটা কাজ করবে, কীটা কাজ করবেনা—এটা প্রাচীনকাল থেকেই পরিবর্তিত হচ্ছে।আমি মনে করি,এটি অসাধারণ—যাদেরকেনোধারণা,যাদেরকিছুপরিবর্তনকরতেচায়,তারা-সত্যিই-আমেরিকানড্রিম-অনুসরণকরতেপারছে।অনেকেবলে,আমেরিকানড্রিমএখনঅস্তিত্বহারিয়েছে,কিন্তুডেটা-সম্পূর্ণবিপরীতচিত্রদেখায়।

চার্লি বিলেলো: অসাধারণ। জ্যামি, আজকের শোটি অসাধারণ ছিল, অনেক ধন্যবাদ।

জেমি ব্যাটমার: চার্লির জন্য ধন্যবাদ।