কর্নেল বিশ্ববিদ্যালয়ের অধ্যাপক এসওয়ার প্রসাদ ব্লুমবার্গে যুক্তি দেখান যে ডলার-সমর্থিত স্টেবলকয়েনগুলি বিশ্ব আর্থিক ব্যবস্থায় মার্কিন ডলারের অবস্থানকে দুর্বল করছে না, বরং শক্তিশালী করছে।
ডলার-স্থির টোকেনগুলি এখন মূল্যায়ন অনুযায়ী বিশ্বব্যাপী স্টেবলকয়েন বাজারের প্রায় ৯৮% অংশ দখল করেছে। এটি একটি দ্রুত বৃদ্ধিপ্রাপ্ত সম্পদ শ্রেণির প্রায় সম্পূর্ণ অধিকার, এবং এর অর্থ হল স্টেবলকয়েনের ব্যবহারিক প্রভাব হয়েছে ডলারকে প্রতিদ্বন্দ্বী হিসেবে নয়, বরং ডিজিটাইজ করা।
কোষাগারের সংযোগ
স্টেবলকয়েনগুলির রিজার্ভের প্রয়োজন। এবং নিয়ন্ত্রক ডিজাইনের দ্বারা বাড়তি পছন্দের রিজার্ভ সম্পদ হল ইউএস ট্রেজারি বিল।
ক্ষেত্রে স্টেবলকয়েন বাজারের বৃদ্ধি প্রায় $2-3 ট্রিলিয়ন পর্যন্ত হয়েছে, যেখানে ২০২৫ সালের শেষের দিকে ইসুয়ারদের কাছে প্রায় $125 বিলিয়ন মানের ট্রেজারি বিল থাকতে পারে। এটি মার্কিন সরকারি ঋণের জন্য একটি নতুন, গঠনগতভাবে অন্তর্ভুক্ত চাহিদার উৎস তৈরি করে।
প্রসাদের বিশ্লেষণ, যা তিনি ফাইন্যানশিয়াল টাইমস এবং আইএমএফ ফাইন্যান্স অ্যান্ড ডেভেলপমেন্টের মতো মাধ্যমে প্রকাশ করেছেন, এটিকে একটি ফিডব্যাক লুপ হিসাবে বর্ণনা করে। স্টেবলকয়েনগুলি বাড়ে, তারা তাদের টোকেনগুলির পিছনে ট্রেজারি ক্রয় করে, এই চাহিদা ট্রেজারি বাজারকে সমর্থন করে, এবং এটি আবার ডলারের প্রতি আত্মবিশ্বাসকে শক্তিশালী করে।
স্টেবলকয়েন সেক্টরের বাজার বৃদ্ধির অনুমান প্রায় ২০৩০-এর শুরুর দিকে $700 বিলিয়ন থেকে $4 ট্রিলিয়ন পর্যন্ত। এই ব্যাপক পার্থক্যটি নির্ধারিত নিয়ম-কানুনের দ্রুত আবির্ভাব এবং প্রতিষ্ঠিত খেলোয়াড়দের কতটা আক্রমণাত্মকভাবে এই ক্ষেত্রে প্রবেশ করবে তার প্রকৃত অনিশ্চয়তাকে প্রতিফলিত করে।
অন্যদের জন্য ডলারাইজেশনের ঝুঁকি
প্রসাদের কাজে উল্লেখ করা হয়েছে যে ডলার-সমর্থিত স্টেবলকয়েনগুলি উন্নয়নশীল বাজারগুলিতে ডলারায়নকে ত্বরান্বিত করার ঝুঁকি রয়েছে। যখন অস্থির মুদ্রার দেশগুলিতে নাগরিকরা স্টেবলকয়েনের মাধ্যমে ডিজিটাল ডলার ধারণ এবং লেনদেন করতে সহজেই পারে, তখন স্থানীয় মুদ্রা বজায় রাখার উদ্দেশ্য দুর্বল হয়ে পড়ে।
কেন্দ্রীয় ব্যাংক ডিজিটাল মুদ্রা, বা সিবিডিসি, এটিকে প্রতিক্রিয়া হিসেবে আশা করা হয়েছিল। চীন থেকে নাইজেরিয়া পর্যন্ত সরকারগুলি নিজেদের ডিজিটাল মুদ্রা চালু বা পাইলট করেছে, যার আংশিক উদ্দেশ্য হল এমন একটি বিশ্বে মুদ্রাগত সার্বভৌমত্ব বজায় রাখা, যেখানে বেসরকারি ডলার টোকেনগুলি ছড়িয়ে পড়ছে। তবে, প্রসাদের মূল্যায়ন বলছে যে সিবিডিসিগুলি বেসরকারি ডলার-সমর্থিত বিকল্পগুলির বিরুদ্ধে প্রতিক্রিয়া জানাতে সীমিত কার্যকারিতা দেখিয়েছে।
ফেডের সাবধানে দূরত্ব
কংগ্রেসের সাক্ষ্যদানের সময় ফেড চেয়ার কেভিন ওয়ারশ পুনরায় বলেছেন যে ফেড ক্রিপ্টো এবং স্টেবলকয়েন প্রকল্পগুলির জন্য একটি সুরক্ষা নেট হিসাবে কাজ করার ইচ্ছা রাখে না।
আগামী স্টেবলকয়েন আইনটি প্রত্যাশিত যে এটি ট্রেজারির মতো নিরাপদ সম্পদ দিয়ে সমর্থন এবং রিজার্ভের স্বচ্ছতা প্রয়োগ করবে। এই কাঠামোটি স্টেবলকয়েনকে একপ্রকার সংকীর্ণ ব্যাংক হিসেবে আনুষ্ঠানিক করবে, যা ক্রেডিট ঝুঁকি নিয়ে অত্যন্ত তরল সরকারি সিকিউরিটি ধারণ করবে। কিন্তু ফেডের স্পষ্টভাবে এই প্রতিষ্ঠানগুলিকে সমর্থন না করার অস্বীকার অর্থাৎ, একটি চাপের পরিস্থিতিতে, স্টেবলকয়েন ধারকদের নিজেদের উপর নির্ভরশীল হতে হবে, যেখানে FDIC বীমা দ্বারা সুরক্ষিত ব্যাংক জমা ধারকদের এমনটি হয় না।
প্রসাদের যুক্তি হল যে স্টেবলকয়েনগুলি পেমেন্ট অবকাঠামোকে আধুনিকীকরণ করতে পারে, বিশেষ করে ক্রস-বর্ডার ট্রান্সফারের ক্ষেত্রে যেখানে পারম্পরিক ব্যবস্থাগুলি এখনও ধীর এবং ব্যয়বহুল, যা কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলিকে তাদের ভূমিকা মৌলিকভাবে পরিবর্তন করতে বাধ্য করে না।
কী দেখবেন
প্রতিষ্ঠাতাদের মধ্যে প্রতিযোগিতামূলক পরিস্থিতিও মনোযোগ দেওয়ার যোগ্য। টেটার এবং সার্কেল বর্তমানে প্রভাবশালী, কিন্তু নিয়ন্ত্রণমূলক স্পষ্টতা পারম্পরিক আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলিকে এই ক্ষেত্রে আনতে পারে।
উত্থানশীল বাজারের কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি সম্ভবত সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ সিদ্ধান্তগুলির সম্মুখীন হচ্ছে। যদি প্রসাদের মত সঠিক হয় যে সিবিডিসি বেসরকারি ডলার স্টেবলকয়েনের বিরুদ্ধে কার্যকর বিপরীত ওজন হিসাবে কাজ করে না, তাহলে এই প্রতিষ্ঠানগুলিকে স্টেবলকয়েনের অ্যাক্সেস সীমিত করার চেষ্টা করতে হতে পারে, যা প্রয়োগ করা কঠিন প্রমাণিত হয়েছে, অথবা তাদের সীমানার মধ্যে কাজ করা একটি সম song-ডলার-নির্দিষ্ট পেমেন্ট স্তরের সাথে সহাবস্থানের উপায় খুঁজে বার করতে হতে পারে।