কোরওয়েভের $104 বিলিয়নের এআই চুক্তিগুলি বিত্তীয় চাপের মুখোমুখি

মাইকেল ইনট্রেটর কোরওয়েভ এর প্রধান নির্বাহী হওয়ার আগে, যা আমেরিকার বৃহত্তম বিশেষায়িত এআই ক্লাউড কোম্পানির মধ্যে একটি, তিনি প্রাকৃতিক গ্যাস ট্রেডিং করতেন এবং শক্তি বাজারে বিনিয়োগ পরিচালনা করতেন।

আজ, তিনি যে প্রতিষ্ঠানের সহায়তা করেছিলেন, তার প্রায় $104 বিলিয়ন চুক্তিবদ্ধ আয়ের ব্যাকলগ রয়েছে, প্রধান এআই ডেভেলপারদের কম্পিউটিং অবকাঠামো সরবরাহ করে এবং নাসদাকে পাবলিকলি ট্রেড হয়। তবে এর দ্রুত বিস্তার বিলিয়ন ডলারের ঋণের দায়ও তৈরি করেছে এবং কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার অর্থনীতি নিয়ে একটি বাড়তি বিতর্কও সৃষ্টি করেছে।

ইন্ট্রেটরের ক্যারিয়ার একটি অসাধারণ রূপান্তরের প্রতিফলন: কমোডিটি ট্রেডিং থেকে ক্রিপ্টোকারেন্সি মাইনিং-এ, এবং শেষ পর্যন্ত বিশ্বের সবচেয়ে উন্নত এআই মডেলগুলির ভিত্তি প্রদানের জন্য ইনফ্রাস্ট্রাকচারে।

১৯৯৮ সালে ইন্ট্রেটর ন্যাটসোর্স এসেট ম্যানেজমেন্টে তাঁর আর্থিক ক্যারিয়ার শুরু করেন, যেখানে তিনি পরিবেশগত বাজার এবং শক্তি-সংশ্লিষ্ট বিনিয়োগের সাথে কাজ করেন। ২০১৩ সালে, তিনি হাডসন রিজ এসেট ম্যানেজমেন্ট প্রতিষ্ঠা করেন, যা প্রাকৃতিক গ্যাসে বিশেষায়িত একটি হেজ ফান্ড।

তার পটভূমি কম্পিউটার ইঞ্জিনিয়ারিং নয়, বরং অর্থনীতি ছিল, কিন্তু সেই অভিজ্ঞতা তার পরবর্তী ব্যবসায়িক সুযোগকে আকার দিয়েছিল।

২০১৭ সালে, ইনট্রেটর ব্রায়ান ভেনটুরো এবং ব্রানিন ম্যাকবির সাথে মিলে অ্যাটলান্টিক ক্রিপ্টো প্রতিষ্ঠা করেন, যা প্রাথমিকভাবে গ্রাফিক্স প্রসেসিং ইউনিট, বা GPU-এর সাহায্যে ক্রিপ্টোকারেন্সি মাইনিং-এর উপর ফোকাস করে।

এই অপারেশনটি একটি গুরুত্বপূর্ণ ক্রিপ্টোকারেন্সি স্পেকুলেশনের সময়কালে উদ্ভূত হয়েছিল, যখন শক্তিশালী গ্রাফিক্স কার্ডগুলি ব্লকচেইন ট্রানজেকশন প্রক্রিয়াকরণের মাধ্যমে আয় উৎপন্ন করতে পারত।

2018 এর ক্রিপ্টোকারেন্সি অবনতির পর, প্রতিষ্ঠাতারা শুধুমাত্র মাইনিং রিটার্নের উপর নির্ভরশীল না হয়ে কম্পিউটিং ক্ষমতা বিক্রির দিকে তাদের মনোযোগ সরিয়ে নেন।

তাদের ব্যবসাটি ২০১৯ সালে কোরওয়েভ হয়ে ওঠে।

জিপিইউ-সক্ষম রেন্ডারিং, মেশিন লার্নিং এবং কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার জন্য চাহিদা দেখা দেওয়ার সাথে কোরওয়েভের রূপান্তর ত্বরান্বিত হয়।

সাধারণ ক্লাউড প্রোভাইডারদের বিপরীতে যারা ব্যাপক কম্পিউটিং সেবা প্রদান করে, কোরওয়েভ বিশেষায়িত GPU ইনফ্রাস্ট্রাকচারের উপর ফোকাস করেছে।

যা কোম্পানিকে জেনারেটিভ এআই অ্যাপ্লিকেশনগুলি নভেডিয়া প্রসেসরের বিশাল ক্লাস্টার প্রয়োজন শুরু করলে লাভবান হতে সক্ষম করেছিল।

মার্চ ২০২৫-এ কোরওয়েভ পাবলিক হয়, যা ইন্ট্রেটরের আগের ক্রিপ্টোকারেন্সি প্রচেষ্টাকে একটি পাবলিকলি ট্রেডেড এআই ইনফ্রাস্ট্রাকচার কোম্পানিতে পরিণত করে।

2026 সালের 30 জুন পর্যন্ত তিন মাসের মধ্যে এর দ্বিতীয় ত্রৈমাসিক ফলাফল অনুযায়ী, আয় পৌঁছেছে $2.58 বিলিয়ন, যা গত বছরের তুলনায় 112% বেড়েছে।

তার আয়ের পিছনে জমা অবস্থান প্রায় $104 বিলিয়ন ছিল, যা পরবর্তী ত্রৈমাসিকের শুরুতে ঘোষিত $25 বিলিয়নের বেশি অতিরিক্ত গ্রাহক প্রতিশ্রুতি বাদ দিয়ে।

ব্যবসার মডেলটি দীর্ঘমেয়াদী গ্রাহক চুক্তি নিরাপদে রাখা এবং তা পূরণের জন্য প্রয়োজনীয় GPU এবং ডেটা সেন্টার ফাইন্যান্স করার উপর নির্ভর করে।

যেমন কয়নপেপারের এআই চুক্তি সম্পর্কে ব্যাখ্যা দেখায়, ভবিষ্যতের আয়ের প্রতিশ্রুতি মানে এটি নয় যে গ্রাহক ইতিমধ্যেই সম্পূর্ণ চুক্তিবদ্ধ পরিমাণ পরিশোধ করেছে।

কোরওয়েভের বাড়তে থাকা ব্যাকলগ এর ফাইন্যান্সিং চ্যালেঞ্জগুলিকে সম্পূর্ণরূপে দূর করেনি।

৩০ জুন পর্যন্ত কোম্পানিটি প্রায় ৩৫.৬ বিলিয়ন ডলার ঋণ রিপোর্ট করেছে, যখন ত্রৈমাসিক শুদ্ধ সুদ ব্যয় ৬৪০ মিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে।

এর ঋণ মডেলটি এআই ইনফ্রাস্ট্রাকচার বিকাশের বিশাল খরচকে প্রতিফলিত করে, যেখানে সরঞ্জামগুলি GPU-backed loans এবং অন্যান্য নিরাপদ ব্যবস্থার মাধ্যমে ফান্ডিং করা যেতে পারে।

অক্টোবরে, বন্ডের আয়ের বৃদ্ধির এক সপ্তাহের মধ্যে কোরওয়েভ শেয়ারগুলি 22% এর বেশি পতন হয়, যা সেই চাপগুলিকে আরও স্পষ্ট করে তোলে।

বিনিয়োগকারীদের মধ্যে ক্রমাগত প্রশ্ন উঠছিল যে কোম্পানির দ্রুত আয় বৃদ্ধি কি ঋণ পরিশোধ এবং মূলধন ব্যয়ের সাথে পাল্লা দিতে পারবে।

এর মধ্যে, রয়টার্স ১৬ অক্টোবরে জানিয়েছে যে ইন্ট্রেটর এবং সংশ্লিষ্ট প্রতিষ্ঠানগুলি তাদের আইপিওয়ের পর প্রায় এক বিলিয়ন ডলারের কোরওয়েভ শেয়ার বিক্রি করেছে, যা প্রধানত পূর্বনির্ধারিত ট্রেডিং পরিকল্পনার মাধ্যমে।

লেনদেনগুলি এটি প্রমাণ করে না যে ইন্ট্রেটর ব্যবসাটি ব্যর্থ হওয়ার প্রত্যাশা করেন, তবে এই লেনদেনগুলি AI ফাইন্যান্সিংয়ের উপর বৃদ্ধি পাওয়া পর্যালোচনার সময়কালে দৃষ্টি আকর্ষণ করেছে।

একই চ্যালেঞ্জগুলি কোরওয়েভ ছাড়াও বিস্তৃত। নেবিয়াস এবং আইরেন সহ প্রতিদ্বন্দ্বী ইনফ্রাস্ট্রাকচার কোম্পানিগুলি কম্পিউটিং ক্ষমতা বাড়ানোর সময় ফাইন্যান্সিং খরচ অতিক্রম করার চেষ্টা করছে।

ইনট্রেটরের ক্ষেত্রে, প্রাকৃতিক গ্যাস থেকে এআই-এ স্থানান্তর একটি ব্যবসা তৈরি করেছে যার অসাধারণ চুক্তিবদ্ধ চাহিদা রয়েছে। এর পরবর্তী পরীক্ষা হল সেই চাহিদাকে টেকসই নগদ প্রবাহে রূপান্তরিত করা — যা এআই ঋণ বুম-এর জন্য একটি কেন্দ্রীয় প্রশ্ন।