লেখক: ক্লোড, শেনচাও টেকফ্লো
শিনচাওয়ের সারসংক্ষেপ: Coinbase-এর দ্বিতীয় ত্রৈমাসিক আয় 12.2 বিলিয়ন ডলার, গত বছরের একই সময়ের তুলনায় 19% হ্রাস পেয়েছে এবং আগের ত্রৈমাসিকের তুলনায় 14% হ্রাস পেয়েছে; ট্রেডিং আয় এবং সাবস্ক্রিপশন সেবা আয় উভয়ই ওয়ালস্ট্রিটের প্রত্যাশার নিচে রয়েছে। GAAP অনুযায়ী 3.595 বিলিয়ন ডলারের নেট ক্ষতি, যা তৃতীয় ক্রমিক ত্রৈমাসিক ক্ষতি। Q2-এর ক্রিপ্টোকারেন্সি স্পট ট্রেডিং আয় 24% হ্রাস পেয়ে 1464 বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে, তবে Coinbase-এর বিশ্বব্যাপী বাজারের অংশ 10.3% এ বৃদ্ধি পেয়েছে, যা ইতিহাসের সর্বোচ্চ। প্রেডিকশন মার্কেটই একমাত্র উজ্জ্বল বিষয়, যার আয় আগের ত্রৈমাসিকের তুলনায় দ্বিগুণ হয়েছে এবং বার্ষিকী 100 মিলিয়ন ডলারেরও বেশি। ট্রেডিং-এর পর 6% এরও বেশি পতন।
Coinbase-এর Q2 মোট আয় 1.22 বিলিয়ন ডলার, গত বছরের একই সময়ের তুলনায় 19% কম এবং আগের ত্রৈমাসিকের তুলনায় 14% কম। ট্রেডিং আয় 599 মিলিয়ন ডলার, আগের ত্রৈমাসিকের তুলনায় 21% কম। GAAP নিট ক্ষতি 359 মিলিয়ন ডলার, সমন্বিত EBITDA 208 মিলিয়ন ডলার।
এই ফাইন্যান্সিয়াল রিপোর্টটি ওয়াল স্ট্রিটের প্রত্যাশার সম্পূর্ণ নিচে রয়েছে। মোট রেভিনিউ 12.9 বিলিয়ন ডলারের বিশ্লেষকদের প্রত্যাশার নিচে, ট্রেডিং রেভিনিউ 6.28 বিলিয়ন ডলারের বিশ্লেষকদের প্রত্যাশার নিচে, এবং সাবস্ক্রিপশন এবং সার্ভিস রেভিনিউ 5.55 বিলিয়ন ডলার, যা 5.99 বিলিয়ন ডলারের প্রত্যাশার নিচে। মার্কেটের বন্ধের পরে শেয়ারের দাম প্রায় 5%-6% কমেছে।
অনেকেই প্রশ্ন করতে পারেন: কোইনবেস কি ইতিমধ্যেই ট্রেডিং ফির উপর নির্ভরশীলতা কমানোর চেষ্টা করছে? এই ফাইন্যান্সিয়াল রিপোর্টটি উত্তর দেয়। দিকটি সঠিক, কিন্তু গতি যথেষ্ট নয়। যখন ক্রিপ্টো মার্কেটটি সামগ্রিকভাবে দুর্বল হয়, তখন ট্রেডিং আয় এবং সাবস্ক্রিপশন আয় উভয়ই চাপে পড়ে, এবং বৈচিত্র্যীকরণ সম্পূর্ণরূপে বাফারের ভূমিকা পালন করতে পারে না।
24% পরিমাণে ট্রেডিং ভলিউম হ্রাস পেলেও মার্কেট শেয়ার ইতিহাসের সর্বোচ্চ স্তরে পৌঁছেছে
কোয়ার্টার ২ ক্রিপ্টো মার্কেটের জন্য ভালো সময় ছিল না। বিটকয়েন দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে প্রায় ১৪% কমেছে, এথারিয়াম প্রায় ২৫% কমেছে, এবং স্পট মার্কেটের ট্রেডিং ভলিউম এবং ভোলাটিলিটি উভয়ই সংকুচিত হয়েছে।
কয়নবেস প্ল্যাটফর্মের ক্রিপ্টো স্পট ট্রেডিং আয়তন Q1-এ 1930 বিলিয়ন ডলার থেকে 24% হ্রাস পেয়ে 1464 বিলিয়ন ডলারে নেমে আসে। তবে একটি সংকুচিত বাজারে, কয়নবেস বড় একটি শেয়ার অর্জন করে। বিশ্বব্যাপী ক্রিপ্টো ট্রেডিং আয়তনের শেয়ার Q1-এ 9.1% থেকে বেড়ে 10.3% হয়, যা ইতিহাসের সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছায় এবং তৃতীয় ক্রমিক ত্রৈমাসিক বৃদ্ধি।
শিল্পের সমস্ত ডেটা একইভাবে দুর্দশার মধ্যে। ক্রিপ্টো মার্কেটের মোট ট্রেডিং ভলিউম 15% কমেছে, স্পট ট্রেডিং ভলিউম 25% কমেছে, এবং ক্রিপ্টো সম্পদের ভোলাটিলিটি 14% কমেছে। কম ভোলাটিলিটি সরাসরি ট্রেডিং এক্টিভিটির উপর চাপ পড়িয়েছে।
Coinbase একমাত্র প্ল্যাটফর্ম নয় যা প্রভাবিত হয়েছে। রবিনহুড তাদের বুধবার প্রকাশিত ফলাফলে দেখিয়েছে যে তাদের ক্রিপ্টো ট্রেডিং আয় ১০০ মিলিয়ন ডলারে নেমে এসেছে, যা গত বছরের একই সময়ের ১৬০ মিলিয়ন ডলারের তুলনায় ৩৮% হ্রাস পেয়েছে।
সাবস্ক্রিপশন সার্ভিস: যা স্থিতিশীল হওয়ার কথা ছিল, তবুও প্রত্যাশার মতো হয়নি
গত কয়েক বছর ধরে কয়নবেস যে গল্প বলে আসছে তা হল: ট্রেডিং আয়ের চক্রীয় �波动কে হেজ করার জন্য সাবস্ক্রিপশন এবং সার্ভিস আয় (যেমন: USDC সুদ, স্টেকিং, কন্ট্রোল, Coinbase One সদস্যতা, প্রতিষ্ঠানগত সেবা ইত্যাদি)।
Q2 সাবস্ক্রিপশন এবং সার্ভিস আয় 5.55 বিলিয়ন ডলার, গত বছরের একই সময়ের তুলনায় 15.4% হ্রাস পেয়েছে এবং বিশ্লেষকদের প্রত্যাশিত 6.01 বিলিয়ন ডলারের নিচে। এর মধ্যে স্থিতিশীল মুদ্রা আয় 2.92 বিলিয়ন ডলার, যা 3.39 বিলিয়ন ডলারের প্রত্যাশিত মানের নিচে। সুদ এবং আর্থিক খরচের আয় 6613 মিলিয়ন ডলার, যা 5895 মিলিয়ন ডলারের প্রত্যাশিত মানের উপরে।
সাবস্ক্রিপশন এবং সার্ভিস আয় নিট আয়ের 48% গঠন করে, যা ইতিহাসের সর্বোচ্চ—তবে এই অনুপাতের বৃদ্ধি সাবস্ক্রিপশন আয়ের দ্রুত বৃদ্ধির কারণে নয়, বরং ট্রেডিং আয়ের আরও দ্রুত হ্রাসের কারণে।
প্রতিবেদনে পরিচালনা কর্মকর্তারা জানিয়েছেন যে, বিটকয়েন স্পট ট্রেডিং আয় পরিষ্কার আয়ের ৮৮% গঠন করে, যা ২০২০ এর দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকের তুলনায় প্রায় দ্বিগুণ। একইসাথে, Coinbase পণ্যগুলিতে গড় USDC ধারণ করা হয়েছে ২০০ বিলিয়ন ডলারের ইতিহাসের সর্বোচ্চ পর্যায়ে, যা গতবছরের একই সময়ের তুলনায় ৪৪% বৃদ্ধি পেয়েছে। এগুলি কাঠামাগত উন্নতির সংকেত, কিন্তু একটি ত্রৈমাসিকের আয় ১৯% হ্রাস পাওয়ার প্রেক্ষাপটে, এই উন্নতির মাত্রা বিনিয়োগকারীদের সন্তুষ্টির জন্য যথেষ্ট নয়।
প্রেডিকশন মার্কেট একমাত্র বৃদ্ধির আলোকবর্তিকা হয়ে উঠেছে, বার্ষিক আয় 1 বিলিয়ন ডলার ছাড়িয়েছে
প্রেডিকশন মার্কেট হল Q2-এর একমাত্র বৃদ্ধির গল্প। চুক্তির সংখ্যা এবং আয় পূর্ব মাসের তুলনায় 106% বৃদ্ধি পেয়েছে, বার্ষিকী আয় 1 বিলিয়ন ডলারের ঊর্ধ্বে পৌঁছেছে।স্পোর্টস কন্ট্রাক্টগুলি এখনও সবচেয়ে বড় শ্রেণী, এবং কোয়ার্টারের শেষের দিকে নতুনভাবে লঞ্চকৃত ক্রিপ্টো বাইনারি অপশন কন্ট্রাক্টগুলি দিনের সক্রিয় ট্রেডারদের সংখ্যা তিনগুণ এবং দিনের আয় চারগুণ (মে মাসের গড়ের তুলনায়) বাড়িয়েছে।
এই ব্যবসার আকার এখনও ছোট, এটি এখনও কয়েবেসের মোট আয়ের গঠনকে পরিবর্তন করার জন্য প্রায় দূরে, কিন্তু বৃদ্ধির হার উল্লেখযোগ্য। ট্রেডিং আয় এবং সাবস্ক্রিপশন আয় উভয়ই দুর্বল হওয়ার এই কোয়ার্টারে, প্রেডিকশন মার্কেটের অস্তিত্ব কমপক্ষে এটি নির্দেশ করে যে Coinbase-এর পণ্য ম্যাট্রিক্সে নতুন অস্ত্র রয়েছে।
অন্য একটি উল্লেখযোগ্য সংখ্যা: Q2-এর মধ্যে চেইন-অন এআই এজেন্ট ট্রেডিংয়ের 97% এরও বেশি Coinbase-এর x402 প্রোটোকল ব্যবহার করেছে। এটি একটি খুব প্রাথমিক ব্যবসায়িক লাইন, কিন্তু Coinbase-এর এআই এজেন্ট পেমেন্ট ইনফ্রাস্ট্রাকচারে সম্ভাব্য ভূমিকা নির্দেশ করে।
তিনটি ক্রমিক ত্রৈমাসিক GAAP ক্ষতি হলেও, সংশোধিত EBITDA এখনও ধনাত্মক
Q2 জিএএপি নেট ক্ষতি 3.595 বিলিয়ন ডলার, যা তৃতীয় ক্রমিক ত্রৈমাসিক ক্ষতি (Q4 2025-এ 6.667 বিলিয়ন ডলার ক্ষতি, Q1 2026-এ 3.941 বিলিয়ন ডলার ক্ষতি)। বর্তমান বছরের শুরু থেকে শেয়ারের মূল্য প্রায় 25%-30% কমেছে।
সমায়োজিত EBITDA 207.8 মিলিয়ন ডলার, যদিও Q1-এর 303.3 মিলিয়ন ডলারের তুলনায় কমেছে, কিন্তু এটি Coinbase-এর 14তম ক্রমিক ত্রৈমাসিক সমায়োজিত EBITDA ধনাত্মক রাখার সাফল্য। খরচ নিয়ন্ত্রণের ক্ষেত্রে, সমস্ত প্রধান ব্যয় রেখা নির্দেশিকার মধ্যবর্তী মানের নিচে ছিল।
কয়েনবেসের বর্তমান অবস্থা বুঝতে এই দুটি ডেটা সেটের মধ্যে বিরোধটি কীভাবে গুরুত্বপূর্ণ: নন-GAAP ভিত্তিতে, কোম্পানিটি পয়সা ব্যয় করছে না এবং খরচ নিয়ন্ত্রণের নিয়মিততা বজায় রাখা হচ্ছে; কিন্তু GAAP ভিত্তিতে, তিনটি ক্রমিক ত্রৈমাসিক ক্ষতির প্রবণতা প্রতিষ্ঠিত হয়েছে, এবং যদি ক্রিপ্টো মার্কেটটি পুনরুজ্জীবিত না হয়, তবে তৃতীয় ত্রৈমাসিকের উন্নতির সীমা সীমিত।
Q3 প্রস্তাব: ট্রেডিং আয়ের সংকেত দুর্বল, সাবস্ক্রিপশন আয়ের পরিসর প্রশস্ত
Q3 পরিকল্পনা সম্পর্কে, Coinbase সাবস্ক্রিপশন এবং সার্ভিস আয় 5.0-5.8 কোটি ডলার (ব্যাপক ব্যবধান, অনিশ্চয়তা প্রতিফলিত করে) এবং 26 জুলাই পর্যন্ত ট্রেডিং আয় প্রায় 1.3 কোটি ডলার প্রত্যাশা করছে। ম্যানেজমেন্ট বিশেষভাবে বিনিয়োগকারীদের সতর্ক করেছেন যে এই প্রাথমিক ডেটা থেকে "লিনিয়ার এক্সট্রাপোলেশন" এড়িয়ে চলুন।
যদি BTC তৃতীয় ত্রৈমাসিকে বর্তমান প্রায় 65,000 ডলার পরিসরে থাকে এবং ভোলাটিলিটি আবার বাড়ে না, তাহলে ট্রেডিং আয়ের চাপ চলতে থাকবে। পরিচালনা দল ফোন কনফারেন্সে বারবার উল্লেখ করেছেন যে "ম্যাক্রো পরিস্থিতি পারফরম্যান্সের উপর উল্লেখযোগ্য চাপ সৃষ্টি করছে", কিন্তু এছাড়াও উল্লেখ করেছেন যে Coinbase বাজারের অবনতির সময়ও বাজারের অংশগ্রহণ বাড়াচ্ছে, যা প্রমাণ করে যে তার প্রতিযোগিতামূলক অবস্থান বাজারের মন্দা দ্বারা দুর্বল হয়নি।
ক্রিপ্টো শিল্পের বিনিয়োগকারীদের জন্য, এই ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্টটি প্রেরণ করে একটি সরাসরি বার্তা: ক্রিপ্টো মার্কেটের মন্দা থেকে এক্সচেঞ্জের আয়ের প্রভাবের জন্য কোনো বাফার নেই। যদিও Coinbase হল সবচেয়ে বেশি ডাইভার্সিফাইড এক্সচেঞ্জ, তবুও BTC-এ 14% এবং ETH-এ 25% পতনের এই কোয়ার্টারে তাদের আয় এড়াতে পারেনি। সাবস্ক্রিপশন মডেল দ্বারা উত্থান-পতনের পরিমাণ কমানো যায়, কিন্তু দিকটি অপসারণ করা যায় না।