মূল লেখা ｜Odaily স্টার ডেইলি (@OdailyChina)
লেখক｜Golem（@web3_golem）
জুলাই ৩১ তারিখে, Coinbase এর ২০২৬ সালের দ্বিতীয় ত্রৈমাসিক আর্থিক প্রতিবেদন প্রকাশ করে। Coinbase-এর সিইও ব্রায়ান আর্মস্ট্রং X প্ল্যাটফর্মে এই ত্রৈমাসিকের সারসংক্ষেপ দিয়ে বলেন, “যদিও দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকের বাজার পরিস্থিতি খুবই কঠিন ছিল, তবুও Coinbase বিভিন্ন বিঘ্নের মধ্যেও স্থিরভাবে এগিয়ে চলেছে,” এবং ৯০% এরও বেশি এজেন্ট-স্থিতিশীল মুদ্রা ট্রেডিংয়ের আয় Base-এর উপর কেন্দ্রীভূত হয়েছে; ক্রিপ্টো ট্রেডিংয়ের বাজার অংশ ১০.৩%—একটি নতুন রেকর্ড—পৌঁছেছে; প্রেডিকশন মার্কেটের আয় ১০৬% বৃদ্ধি পেয়েছে—এইসব অর্জনকে তিনি উল্লেখ করেন।
সাধারণত ভালো খবরই শেয়ার করা হয়, খারাপ খবর লুকানো হয়—এটিই Coinbase-এর স্টাইল, কিন্তু বাজার তাদের নাটকে সহায়তা করবে না, Coinbase-এর 2026 সালের Q2-এর আয় এখনও প্রত্যাশিত মাত্রায় পৌঁছায়নি।
ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্ট অনুযায়ী, 2026 সালের দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে Coinbase-এর মোট আয় ছিল 1.22 বিলিয়ন ডলার, যা গতবছরের একই সময়ের তুলনায় 19% কম এবং আগের ত্রৈমাসিকের তুলনায় 14% কম, যা বাজারের প্রত্যাশা (1.29 বিলিয়ন ডলার) পূরণ করেনি; ট্রেডিং আয় ছিল 599 মিলিয়ন ডলার, যা বাজারের প্রত্যাশিত 628 মিলিয়ন ডলারের নিচে; পরিষ্কার ক্ষতি ছিল 359 মিলিয়ন ডলার, Coinbase-এর তিনটি ক্রমিক ত্রৈমাসিকেই পরিষ্কার ক্ষতি হয়েছে (Odaily-এর নোট: 2025 সালের Q4-এ 666.7 মিলিয়ন ডলারের পরিষ্কার ক্ষতি, 2026 সালের Q1-এ 394.1 মিলিয়ন ডলারের পরিষ্কার ক্ষতি)।
এর প্রভাবে, Coinbase (NASDAQ: COIN) পোস্ট-মার্কেটে 5% এর বেশি পড়েছে।
বাজার অংশ নতুন উচ্চতায় পৌঁছেছে, তবে ক্রিপ্টো স্পট ট্রেডিং বাজার অংশ ধারাবাহিকভাবে হ্রাস পাচ্ছে
Q2 ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্ট কলে, Coinbase এই কোয়ার্টারের নেট লসের কারণ ব্যাখ্যা করার পরিবর্তে এড়িয়ে চলে এবং ক্রিপ্টো ব্রোকারেজ বিজনেসের সাথে সম্পর্কহীন প্রশ্নগুলির উত্তর দেওয়ার ওপর জোর দেয়। 2026 এর Q1 কোয়ার্টারে, Coinbase এই লসের কারণ হিসাবে ক্রিপ্টো মার্কেটের দুর্বলতা এবং ক্রিপ্টো অ্যাসেটের বইয়ের মূল্যহ্রাসের প্রভাবকে উল্লেখ করে, তবে Odaily星球 আগেই বিশ্লেষণ করেছিল যে, বাস্তবিক নেট লসের কারণ হলো ব্যবহারকারীদের ধারাবাহিকভাবে চলে যাওয়া এবং ক্রিপ্টো ট্রেডিং আয়ের তীব্র হ্রাস। (সম্পর্কিত পড়ুন: Q1-এ 3.941 亿美元的净亏损，Coinbase 只能紧抱 Circle 的大腿)
Q2-এও অবস্থা উন্নতি পায়নি, ট্রেডিং আয় অব্যাহতভাবে হ্রাস পাচ্ছে। ফিন্যানশিয়াল রিপোর্ট অনুযায়ী, Coinbase-এর Q2-এর মোট ট্রেডিং আয় ছিল 599 মিলিয়ন ডলার, যার মধ্যে 452 মিলিয়ন ডলার ছিল রিটেইল ট্রেডারদের আয়, যা গতবছরের তুলনায় 30% এবং গত ত্রৈমাসিকের তুলনায় 20% কমেছে, এমনকি 2023-এর আয়ের স্তরে ফিরে গেছে। ফিন্যানশিয়াল রিপোর্টে উল্লেখ করা হয়েছে যে, রিটেইল ব্যবহারকারীদের ক্রিপ্টোকারেন্সি স্পট ট্রেডিং আয় 24% হ্রাস পেয়েছে।
Coinbase 2026 এর দ্বিতীয় ত্রৈমাসিক ট্রেডিং আয়
এই পরিস্থিতিতেও, ছোট বিনিয়োগকারীদের দ্বারা উৎপন্ন ট্রেডিং আয় এই ত্রৈমাসিকের Coinbase আয়-ব্যয় বিবরণীর সর্বাধিক আয়ের উৎস হয়ে থাকে, যেখানে দ্বিতীয় আয়ের উৎস হল স্থিতিশীল মুদ্রা আয়, যা 292 মিলিয়ন ডলার। যেহেতু এই আয়-ব্যয় বিবরণীতে উল্লেখ করা হয়েছে যে Q2-এ Coinbase-এর ক্রিপ্টো ট্রেডিং বাজারের শেয়ার 10.3% পৌঁছেছে, যা একটি নতুন রেকর্ড, তবুও তাদের ট্রেডিং আয় কেন এতটাই হ্রাস পাচ্ছে? কি কারণে, কিছু বিশ্লেষকদের মতানুসারে, ব্যবহারকারীরা চলে যায়নি, বরং ক্রিপ্টো বাজারের দুর্বলতা এবং ছোট বিনিয়োগকারীদের ট্রেডিংয়ের ইচ্ছা কমেছে?
কিন্তু সত্যটি হল যে Coinbase একটি শব্দচালাকি করেছে, কারণ Coinbase-এর অ্যালগরিদম অনুযায়ী, এই পরিসরে শুধুমাত্র ক্রিপ্টোকারেন্সি স্পট ট্রেডিংয়ের বাজার অংশই নয়, বরং ডেরিভেটিভস ট্রেডিং, প্রেডিকশন মার্কেট এবং টোকেনাইজড স্টকের মতো নতুন পণ্যগুলিও অন্তর্ভুক্ত। ফলে, Coinbase-এর ক্রিপ্টো ট্রেডিং বাজার অংশ Q1-এ 9.1% থেকে বর্তমানে 10.3% এ বৃদ্ধি পেয়েছে, এবং এই 1% বৃদ্ধির মূলত নতুন ব্যবসাগুলিরই কারণে।
Coinbase এর ক্রিপ্টো ট্রেডিং বাজার অংশের ত্রৈমাসিক পরিবর্তন
বিতর্কিত বিতরণ অনুযায়ী, প্রেডিকশন মার্কেটের বৃদ্ধি ব্যক্তিগত ক্রিপ্টো স্পট ট্রেডিংয়ের ক্ষয়ক্ষতি থেকে আয়কে কিছুটা প্রতিরোধ করেছে। তবে Coinbase-এর হিসাব অনুযায়ী, যদিও Q1-এর তুলনায় প্রেডিকশন মার্কেটের আয় চক্রীয়ভাবে দুই গুণেরও বেশি বেড়েছে, বার্ষিকী আয় মাত্র 1 বিলিয়ন ডলার, যার অর্থ বাস্তবিক আয় 30 মিলিয়ন ডলারেরও কম হতে পারে, তাই এটি ব্যক্তিগত ট্রেডিং আয়ের ক্ষতির প্রতিরোধে মাত্র একটি চামচের জলের মতো।
এর সমাপ্তিতে, ক্রিপ্টো স্পট ট্রেডিং এখনও Coinbase-এর আয়ের মূল উৎস। Coinbase যদিও “সবকিছুর এক্সচেঞ্জ” হিসাবে পরিচিতি পাওয়ার জন্য অন্যান্য ব্যবসায়িক ক্ষেত্রে বিকাশের জন্য পুরোপুরি চেষ্টা করছে এবং কিছু বৃদ্ধি অর্জন করেছে, তবুও এই বৃদ্ধির গতি এবং আয়ের মাত্রা বাজার এবং বিনিয়োগকারীদের সন্তুষ্টি অর্জন করেনি। প্রেডিকশন মার্কেট, ক্রিপ্টো ডেরিভেটিভস এবং টোকেনাইজড শেয়ার ট্রেডিংয়ের মতো ক্ষেত্রগুলিতে যে বাজারের গঠন তৈরি হয়েছে, সেখানে Coinbase-এর নতুন অংশগ্রহণকারী হিসাবে প্রতিযোগিতামূলক ক্ষমতা কম। বর্তমানে, নতুন ব্যবসাগুলির মাধ্যমে আয়ের বড় বৃদ্ধির মাধ্যমে আর্থিকভাবে লাভের দিকে ফিরে আসার জন্য Coinbase-এর দৃষ্টিভঙ্গি খুবই অসম্ভব।
সাইক্লিক শেয়ার বা বৃদ্ধিশীল শেয়ার
তবে, ফিরে আসলে, কয়েনবেসের বর্তমান মূল্যায়ন এটিকে চক্রীয় শেয়ার হিসাবে না কি বৃদ্ধিশীল শেয়ার হিসাবে দেখার উপর নির্ভর করে।
যদি কয়েনবেসকে পিরিয়ডিক স্টক হিসাবে বিবেচনা করা হয়, তবে এর আয় বর্তমান ক্রিপ্টো বেয়ার মার্কেট সাইকেলের প্রভাবে সীমাবদ্ধ, এবং নতুন ব্যবসাগুলি এটিকে পিরিয়ডিক সীমাবদ্ধতা থেকে মুক্তি দেয়নি, এছাড়াও ব্যবহারকারী হ্রাস এবং এক্সচেঞ্জে প্রতিযোগিতামূলক অবস্থানের হ্রাসও স্পষ্ট সমস্যা।
এই দৃষ্টিকোণ থেকে, Coinbase-এর শেয়ার মূল্যের পতন যুক্তিসঙ্গত, এমনকি Coinbase-এর বর্তমান সমস্ত কাজই বুল মার্কেট সাইকেল পর্যন্ত অপেক্ষা করার জন্য মনোনিবেশ করছে বলে মনে হচ্ছে। ব্রায়ান আর্মস্ট্রং ফিন্যানশিয়াল রিপোর্ট কলেও বলেছেন, “আমি বিশ্বাস করি বিটকয়েন শক্তিশালীভাবে ফিরে আসবে, এটি এই ধরনের সাইকেলের মধ্যে দিয়ে যাচ্ছে, দাম সবসময় বাড়বে এবং কমবে। কিন্তু আমাদের একটি ডাইভার্সিফাইড আয়ের কৌশল থাকতে হবে, যা এক্সচেঞ্জ অপারেশনের কৌশলের কেন্দ্র।” এর অন্তর্নিহিত অর্থ হল, বুল মার্কেট আসলেই, সবকিছুই ভালো হয়ে যাবে।
যদি কয়েনবেসকে ভবিষ্যতের বৃদ্ধিশীল শেয়ার হিসাবে দেখা হয়, তবে বর্তমানে কয়েনবেস অত্যন্ত অবমূল্যায়িত অবস্থায় রয়েছে।
আয়ের গঠন দেখুন, যদিও Coinbase এখনও আয়ের বৈচিত্র্য অর্জন করেনি এবং ক্রিপ্টোকারেন্সি স্পট ট্রেডিং এখনও এর প্রধান আয়ের উৎস, তবুও আয়ের উৎসগুলি বৈচিত্র্যপূর্ণ হওয়ার প্রবণতা দেখাচ্ছে। ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্ট অনুযায়ী, Coinbase-এর বর্তমান আয় বিটকয়েন ট্রেডিং ফির সাথে সম্পৃক্ত নয়; 88% পরিষ্কার আয় বিটকয়েন-ছাড়া স্পট ট্রেডিং থেকে আসছে, 2020 সালে বিটকয়েন ট্রেডিং ফি 55% এরও বেশি ছিল; এছাড়াও, এই ত্রৈমাসিকে Coinbase-এর সাবস্ক্রিপশন এবং সার্ভিস আয় 5.55 বিলিয়ন ডলার, যা পরিষ্কার আয়ের 48% গঠন করে, যা ট্রেডিং আয় (5.99 বিলিয়ন ডলার) এর সমান।
Coinbase-এর বিটকয়েন ট্রেডিং ফি আয়ের অংশ এবং সাবস্ক্রিপশন ও সার্ভিসের ত্রৈমাসিক আয় বৃদ্ধি
এবং এই ত্রৈমাসিকে Coinbase One-এর পেইড ইউজার সংখ্যা ইতিহাসের সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছেছে, সাবস্ক্রিপশন আয় 114 মিলিয়ন ডলারে বেড়েছে। Q2 ত্রৈমাসিকে ক্রিপ্টো ডেরিভেটিভসের ট্রেডিং ভলিউম কমেনি, বরং Q1-এর সাথে প্রায় একই পর্যায়ে রয়েছে, 4.221 ট্রিলিয়ন ডলারে। Coinbase Deribit-কে অধিগ্রহণ করেছে, যার ফলে ভবিষ্যতে আন্তর্জাতিক ইউজারদের জন্য ক্রিপ্টো ডেরিভেটিভস ট্রেডিংয়ের সুযোগ তৈরি হবে, যা মার্কেট ট্রেডিং ভলিউমকে আরও ব্যাপকভাবে বাড়াবে।
অতএব, বিকাশশীল দৃষ্টিকোণ থেকে দেখলে, ২০২৬ এর তৃতীয় ত্রৈমাসিক বা ২০২৭ এর প্রথম ত্রৈমাসিকের মধ্যে Coinbase-এর অন্যান্য ব্যবসার মোট আয় আয়ের মধ্যে ক্রিপ্টো স্পট আয়কে প্রভাবশালীভাবে প্রতিস্থাপন করতে পারে। Coinbase-এর “সবকিছুর বাজার” ধারণা অর্থ এটি প্রতিটি ক্ষেত্রে (যেমন ভবিষ্যদ্বাণী বাজার, ক্রিপ্টো ডেরিভেটিভস এবং টোকেনাইজড শেয়ার) শীর্ষস্থানীয় হওয়া, যা বেশিরভাগ বিনিয়োগকারীদের কাছেই প্রত্যাশিত নয়; লাভ-ক্ষতির মধ্যে ভারসাম্য বজায় রাখা এবং আয়ের বৈচিত্র্য আনা ইতিমধ্যেই প্রত্যাশিত।
কারণ বিনিয়োগকারীরা কয়েনবেসের ভবিষ্যতের সম্ভাবনাকে গুরুত্ব দেয়, বিশেষ করে স্থিতিশীল মুদ্রা ব্যবসা এবং এজেন্ট অর্থনীতির উপর।
ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্ট কলে, সিএফও এলিসিয়া হাস পুনরায় জানিয়েছেন যে Coinbase এবং Circle-এর আয় বিভাজন চুক্তি চলতে থাকবে। Coinbase-এর 2026 সালের দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে স্টেবলকয়েন আয় ছিল 292 মিলিয়ন ডলার, যা এখনও Coinbase-এর দ্বিতীয় বৃহত্তম আয়ের উৎস। এছাড়াও, Coinbase-এর প্ল্যাটফর্ম এবং পণ্যে USDC-এর জমা নতুন রেকর্ড করেছে, যার মধ্যে প্রবাহমান USDC-এর 30% এরও বেশি Coinbase-এ সঞ্চিত হয়েছে। এছাড়াও, Coinbase-এর ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্টে উল্লেখ করা হয়েছে যে, গত বছর, Coinbase USDC-এর মোট আর্থিক মূল্যের 50% অধিকার করেছে, এবং ভবিষ্যতের বিস্তৃত চেইন-উপরের সহযোগিতা এবং পণ্য একীকরণ USDC-এর ব্যাপক ব্যবহারকে উৎসাহিত করবে।
এছাড়াও, Coinbase শুধুমাত্র USDC-এর উপর নির্ভরশীল হতে চায় না এবং একটি বহু-স্থিতিশীল মুদ্রা প্ল্যাটফর্মে পরিণত হচ্ছে। Coinbase OUSD-এর প্রতিষ্ঠাতা সদস্যদের মধ্যে একজন এবং প্ল্যাটফর্মটি সমর্থন করা স্থিতিশীল মুদ্রার সংখ্যা বাড়তে থাকছে।
অন-চেইন এজেন্ট অর্থনীতির ক্ষেত্রে, Coinbase অন-চেইন এজেন্ট ফাইন্যান্স (AIFi) ক্ষেত্রের নেতা। বর্তমানে, ফাইন্যান্সিয়াল রিপোর্ট অনুযায়ী, 99% এর বেশি অন-চেইন এজেন্ট ট্রেডিং USDC এর মাধ্যমে সম্পন্ন হয় এবং 90% এর বেশি এজেন্ট স্টেবলকয়েন ট্রেডিং Base-এ সম্পন্ন হয়, 2026 এর Q2-এর মধ্যে 97% এর বেশি অন-চেইন এজেন্ট ট্রেডিং Coinbase-এর x402 প্রোটোকল ব্যবহার করবে।
এছাড়াও, বেস এর এজেন্ট অর্থনীতিতে নেতৃত্বের অবস্থান বাজারের নতুন অংশগ্রহণকারীদের কম মূল্যের প্রতিযোগিতার কারণে কম্প্রোমাইজ হবে না, কারণ এটি ইতিমধ্যেই পর্যাপ্ত সস্তা। ব্রায়ান আর্মস্ট্রং ফিন্যানশিয়াল রিজাল্টস কলে বলেছেন, “বেসের সেটেলমেন্ট মূল্য 0.01 ডলারের নিচে এবং সেটেলমেন্ট সময় 1 সেকেন্ডের নিচে। এই দৃষ্টিকোণ থেকে, এটি খুবই প্রতিযোগিতামূলক।”
বেস এজেন্ট অর্থনীতিতে নেতৃত্বের অবস্থান যদিও এখনও কয়েনবেসের জন্য উল্লেখযোগ্য আয় তৈরি করেনি, তবুও এই ব্যবসাটি ভবিষ্যতের বাণিজ্যিক মূল্য নিয়ে অত্যন্ত প্রাসঙ্গিক। এজেন্ট অর্থনীতি হল বর্তমানে স্বীকৃত ব্লকচেইন এবং এআই-এর সেরা ব্যবসায়িক মিলনস্থল, ভবিষ্যতে এজেন্ট অর্থনীতির প্রয়োজন হবে পেমেন্ট সেটেলমেন্ট এবং পরিচয় সিস্টেম, যা হল বেস এবং x402 প্রোটোকলের কাজের ক্ষেত্র। কয়েনবেসের অনুমান, ২০৩০ সালের মধ্যে এজেন্টগুলি ৩-৫ ট্রিলিয়ন ডলারের এজেন্ট লেনদেন পরিচালনা করবে, যদি বেস ৪০% বাজার শেয়ার দখল করে, তাহলে একদমই ০.১% কমিশন নিলেও আয় হবে দশsগুণ বিলিয়ন ডলার।
কয়নবেসের বর্তমান ব্যবসায়িক অবস্থা যদিও অনুকূল নয়, তবে ভবিষ্যত সম্পূর্ণ অন্ধকার নয়, এটি বিনিয়োগকারীদের কীভাবে এবং কতটা দীর্ঘমেয়াদী দৃষ্টিকোণ থেকে দেখে তার উপর নির্ভর করে।