কয়েনবেস ট্রেডিং আয় হ্রাসের মধ্যে দ্বিতীয় ক্রমিক ত্রৈমাসিক ক্ষতি ঘোষণা করেছে

আমেরিকান ক্রিপ্টোকারেন্সি এক্সচেঞ্জ কয়েবেস একটি সহজেই ভুল বোঝার মতো ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্ট জমা দিয়েছে। দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকের মোট আয় হ্রাস পেয়ে 12.20 বিলিয়ন ডলারে গিয়েছে, যখন GAAP অনুযায়ী পরিষ্কার ক্ষতি ছিল 3.59 বিলিয়ন ডলার। কয়েবেসের 30 জুলাই মার্কিন প্রতিনিধি সভায় জমা দেওয়া ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্টের সংযুক্তি অনুযায়ী, এটি কোম্পানির পরপর দ্বিতীয় পরিষ্কার ক্ষতির ত্রৈমাসিক।

শুধু লাভ-ক্ষতি বিবরণী দেখলে, এটি পরিচিত ক্রিপ্টো চক্রের মতো মনে হয়। ক্রিপ্টো মূল্য দুর্বল হয়েছে, স্থিতিশীলতা কমেছে, ব্যবহারকারীরা কম ট্রেড করছে, এবং এক্সচেঞ্জের আয় কমেছে। কিন্তু এই ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্টে আরও একটি লাইন রয়েছে। Coinbase-এর বিবৃতি অনুযায়ী, তাদের ক্রিপ্টো ট্রেডিং ভলিউমের বাজার অংশ ১০.৩% বেড়েছে, যা কোম্পানির ইতিহাসের সর্বোচ্চ। একটি প্রবাহহীন ত্রৈমাসিকেও, তারা আরও বেশি ট্রাফিক হাসিল করেছে।

কয়নবেসের পর্যায়ক্রমিকতা অদৃশ্য হয়নি, শুধু এটি স্পট ট্রেডিংয়ের পর্যায়ক্রমিকতার সাথে এখন সম্পূর্ণরূপে সমান নয়। শেয়ার, স্টেবলকয়েন এবং ডেরিভেটিভস এই কোম্পানির আয়কে বিভিন্ন পৃথক নদীতে বিভক্ত করছে।

বাজার শীতল হলেও প্ল্যাটফর্ম কেন আরও শক্তিশালী হয়

দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে, Coinbase-এর ব্যবহারকৃত বিশ্বব্যাপী ক্রিপ্টো স্পট ট্রেডিং আয়তন আগের ত্রৈমাসিকের তুলনায় 25% হ্রাস পায়। কোম্পানির ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্ট অনুযায়ী, একই সময়ে Coinbase-এর শেয়ার ১ম ত্রৈমাসিকের 9.1% থেকে বেড়ে 10.3% হয়। আয় কমলেও এটি প্ল্যাটফর্মের আপেক্ষিক অবস্থানের অবনতির প্রতিফলন করে না।

একটি স্থির কেককে বিনিময়গুলি মোকাবেলা করছে না। বাজার গরম হলে, ছোট বিনিয়োগকারীরা প্রবেশ করে, এবং তরলতা স্বাভাবিকভাবেই বেড়ে যায়। বাজার নিস্তেজ হলে, প্ল্যাটফর্মের গভীরতা, পণ্য এবং সম্মতির পথগুলি পরীক্ষা করা হয়। Coinbase-এর আগের সবচেয়ে শক্তিশালী ট্যাগ ছিল মার্কিন সম্মতির প্রবেশদ্বার, এখনকার শেয়ার বক্ররেখা দেখায় যে, এই প্রবেশদ্বারটি বড় অংশের ট্রেডিং কার্যকলাপকে আকর্ষণ করছে।

তবে, এই বক্ররেখারও সীমাবদ্ধতা রয়েছে। শেয়ার মার্কেট কোইনবেস কোইনডেস্ক ডেটা, কয়েনমেট্রিক্স, ডিউন এবং টার্ডিসের মতো ডেটার ভিত্তিতে কোম্পানি-স্তরে গণনা করেছে, যাতে স্টেবলকয়েন বিনিময় কার্যক্রমও অন্তর্ভুক্ত রয়েছে। এটি নিজস্ব প্রতিযোগিতামূলক অবস্থানের পরিবর্তন পর্যবেক্ষণের জন্য উপযুক্ত, তবে এটিকে সমগ্র শিল্পের একমাত্র শেয়ার মার্কেট মানদণ্ড হিসাবে বিবেচনা করা উচিত নয়।

কে ট্রেডিং আয়কে সমর্থন করছে

Coinbase-এর দ্বিতীয় ত্রৈমাসিক বিতরণ অনুযায়ী, ট্রেডিং আয় 5.99 বিলিয়ন ডলার এবং সাবস্ক্রিপশন ও সার্ভিস আয় 5.55 বিলিয়ন ডলার। দুটির মধ্যে শুধু একটি খুব সরু ফাঁক বাকি। অতীতে, ট্রেডিং আয় বুল মার্কেটে দ্রুত বৃদ্ধির মূল স্তম্ভ ছিল। এখন, সাবস্ক্রিপশন, হোস্টিং, স্টেকিং, সুদ এবং স্টেবলকয়েন ব্যবসা আরেকটি তলা তৈরি করছে।

সবচেয়ে বেশি আয় স্থিতিশীল মুদ্রা থেকে এসেছে। কোম্পানিটি প্রকাশ করেছে যে এই ত্রৈমাসিকে স্থিতিশীল মুদ্রার আয় ছিল 292 মিলিয়ন ডলার। এর যুক্তি স্পট কমিশনের থেকে ভিন্ন। ব্যবহারকারীরা USDC কে Coinbase পণ্যগুলিতে রাখে, যার ফলে প্ল্যাটফর্মটি রিজার্ভ সম্পদের সুদ এবং সহযোগিতামূলক আয় শেয়ার করতে পারে। একটি ট্রেডের শেষে, কমিশনটি অদৃশ্য হয়ে যায়। কিন্তু স্থিতিশীল মুদ্রার ব্যালেন্সগুলি রাখা থাকে, এবং আয়টি দৈনিকভাবে ঘটে।

এই পরিবর্তন কোনো বিমূর্ত বিষয় নয়। Coinbase-এর পণ্যগুলিতে গড় USDC ব্যালেন্স বেড়ে 200 বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে, এবং কোম্পানির প্রকাশিত তথ্য অনুযায়ী, কোয়ার্টারের শেষে তাদের পণ্যগুলিতে USDC-এর চলনের 30% এরও বেশি অবস্থিত। এক্সচেঞ্জের জন্য, এটি শুধুমাত্র বাজারের সময় খোলা হওয়া ওয়ালেটগুলিকে অর্থ জমা রাখার জন্য স্থায়ী অ্যাকাউন্টে পরিণত করেছে।

এটি ব্যাখ্যা করে যে কেন সাবস্ক্রিপশন এবং সার্ভিস আয় এই চতুর্থাংশের পরিষ্কার আয়ের 48% গঠন করে। এর অর্থ এই নয় যে Coinbase এখন ক্রিপ্টোকারেন্সি মূল্যের প্রভাব থেকে মুক্তি পেয়েছে। সুদের হার হ্রাস, USDC-এর বাজার মূল্যের পরিবর্তন এবং ব্যবহারকারীদের কাছে ক্রিপ্টোকারেন্সি ধরে রাখার ইচ্ছা—এগুলি এই আয়ের লাইনকে প্রভাবিত করতে থাকবে। শুধুমাত্র এটির শ্বাস-প্রশ্বাসের গতি এখন স্পট ট্রেডিং আয়ের সাথে পুরোপুরি মিলিয়ে চলার দরকার নেই।

স্পট মার্কেটে আয়তন কমার পর তরলতা কোথায় চলে গেল?

দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে, Coinbase-এর ক্রিপ্টো স্পট ট্রেডিং আয়তন 146.4 বিলিয়ন ডলারে নেমে আসে। ক্রিপ্টো ডেরিভেটিভসের ট্রেডিং আয়তন এখনও 1.03 ট্রিলিয়ন ডলার। কোম্পানির ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্ট অনুযায়ী, স্পটের চক্রান্তর হ্রাস 24% এবং ডেরিভেটিভস প্রায় অপরিবর্তিত থাকে।

এটি শুধুমাত্র একটি সহজ পণ্য প্রতিস্থাপন নয়। স্পট ক্রয়-বিক্রয় বেশিরভাগ সময় মূল্যের দিকনির্দেশের প্রতিক্রিয়া হিসেবে কাজ করে, এবং কম স্থিতিশীলতা থাকলে এটি সহজেই স্থগিত হয়ে যায়। ডেরিভেটিভস লিভারেজ, হেজিং এবং বাজার-পারস্পরিক পুনর্বিন্যাসের জন্য ব্যবহৃত হয়, এবং পেশাদার ট্রেডাররা বাজার শান্ত থাকলেও সম্পূর্ণভাবে বাজার থেকে প্রস্থান করেন না। ডেরিভেটিভসের ট্রেডিং আয়তনকে আয় হিসাবে প্রত্যক্ষভাবে গণনা করা যায় না, কারণ ডেরিভেটিভস নমিনাল পরিমাণকে প্রদর্শন করে, এবং ফি এবং আয় স্বীকৃতির যুক্তি স্পটের সাথে ভিন্ন।

Coinbase এর ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্টে বারবার উল্লেখ করা হয়েছে গ্লোবাল পারপেচুয়াল কনট্রাক্ট, যুক্তরাষ্ট্রের কমপ্লায়েন্স চ্যানেল এবং Deribit ইন্টিগ্রেশন। এটি শুধুমাত্র স্পট পেজের পাশে একটি ডেরিভেটিভস এন্ট্রি যোগ করতে চায় না, বরং একটি একক মার্জিনকে বেশি ট্রেডিং চাহিদা পূরণের জন্য ব্যবহার করতে চায়। যদি প্ল্যাটফর্মটি স্পট, স্টেবলকয়েন এবং ডেরিভেটিভসকে একই লিকুইডিটিতে সংযুক্ত করতে পারে, তবে ব্যবহারকারীদের জন্য একটি অন্য অ্যাপে স্যুইচ করার চেয়েও বেশি খরচ হবে।

নেট ক্ষতি, ঠিক কোথায় ক্ষতি হলো

এই ত্রৈমাসিকে 359 মিলিয়ন ডলারের GAAP নেট ক্ষতি অবশ্যই বাস্তব ফলাফল। Coinbase-এর আর্থিক বিবরণী অনুযায়ী, একই সময়ে সমন্বিত EBITDA 208 মিলিয়ন ডলার ছিল এবং 14টি ক্রমিক ত্রৈমাসিকের জন্য ধনাত্মক ছিল। এই দুটি স্তম্ভের পার্থক্যটি হল আর্থিক বিবরণী পড়ার সময় সবচেয়ে বেশি উপেক্ষিত বিষয়।

GAAP লাভ-ক্ষতি বিবরণী বর্তমান সময়ের ফলাফলে ক্রিপ্টোকারেন্সি সম্পদের প্রকৃত মূল্যের পরিবর্তন, বিনিয়োগ লাভ-ক্ষতি, পুনঃসংগঠন ব্যয় এবং ইক্যুইটি-ভিত্তিক প্রণোদনা সবকিছু অন্তর্ভুক্ত করে। এডজাস্টেড EBITDA এই অনেকগুলি বিষয়কে বাদ দেয়। এটি বর্তমান সময়ে পরিচালনা কার্যক্রম দিনপ্রতির খরচ কভার করতে পারছে কিনা তা পরিমাপের একটি তাপমাত্রামাপকের মতো, কিন্তু নেট লাভের জন্য একটি বিকল্প রিপোর্ট হিসেবে ব্যবহার করা যায় না।

কোম্পানির প্রকাশিত তথ্য অনুযায়ী, এই ত্রৈমাসিকের পরিচালনা ক্ষতি 113 মিলিয়ন ডলার, যা ট্রেডিং আয়ের পতন এখনও লাভের উপর চাপ রাখছে। সমায়োজিত খরচ আগের ত্রৈমাসিকের তুলনায় 9% কমেছে, এবং বার্ষিক সমায়োজিত খরচের নির্দেশিকা 42.00 বিলিয়ন থেকে 44.50 বিলিয়ন ডলারে সংকুচিত হয়েছে। খরচ নিয়ন্ত্রণ করলে কম স্থিতিশীলতা সময়ের ক্ষতি কমানো যায়, কিন্তু এটি নতুন আয়ের উৎসের যাচাইয়ের পরিবর্তে হতে পারে না।

এটিই কয়েনবেসের এই ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্টের প্রকৃত প্রশ্ন। এটি প্রমাণিত হয়েছে যে বাজার শীতল হলেও এটি শেয়ার ধরে রাখতে পারে, এবং স্টেবলকয়েন এবং ডেরিভেটিভস প্ল্যাটফর্মটিকে জলের উপরে রাখতে পারে। পরবর্তী বাজার ট্রেডিং ভলিউম কমলে, পাঠকদের শুধুমাত্র রেভিনিউ কতটা কমবে তা দেখতে হবে না, বরং এই নতুন নদীগুলি কি একই অ্যাকাউন্টে জল সরবরাহ করতে পারবে তা দেখতে হবে।