প্রধান বিষয়
Coinbase তার CFTC-নিয়ন্ত্রিত ডেরিভেটিভ এক্সচেঞ্জে যুক্তরাষ্ট্রে পারপেচুয়াল-স্টাইল ফিউচার্স চালু করে, যা ন্যানো বিটকয়েন এবং ইথেরিয়াম কনট্রাক্ট দিয়ে শুরু হয়। কিছু পরিমাপে, Coinbase ডেরিভেটিভ ভলিউমের 90% এর বেশি পারপেচুয়াল ফিউচার্সে নিয়োগ করে, যখন ডেরিভেটিভগুলি সমস্ত ক্রিপ্টো ট্রেডিংয়ের প্রায় 80% গঠন করে। CFTC 29 মে কালশিEX-এর BTCPERP অনুমোদন করেছে এবং অন্যান্য এক্সচেঞ্জগুলিকে সদৃশ কনট্রাক্টগুলি আনার জন্য একটি নীতিমালা প্রকাশ করেছে। CFTC 12 জুন ডিজাইনেটেড কনট্রাক্ট মার্কেটগুলিকে বিদ্যমান পারপেচুয়াল-স্টাইল ক্রিপ্টো ফিউচার্সগুলির মেয়াদোত্তীর্ণের তারিখগুলি সরিয়ে ফেলার জন্য একটি শর্তসাপেক্ষ পথ প্রদান করেছে। CME 18 জুন CFTC এবং চেয়ারম্যান মাইকেল সেলিগকে কালশি অর্ডার এবং নীতিমালা বাতিল করার জন্য মামলা করেছে, যেখানেএখনও কোনও রায় আসেনি।
এটি কেন গুরুত্বপূর্ণ: যদি আইনি কাঠামোটি টিকে থাকে, তবে নিয়ন্ত্রিত পারপেচুয়াল অ্যাক্সেস লিভারেজ, ফান্ডিং এবং মূল্য আবিষ্কারকে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের ভেনুতে স্থানান্তরিত করতে পারে।
বাজারের মনোভাব
নিষ্পক্ষ, নিয়ন্ত্রণমূলক, অস্থির।
কারণ: সিএমই-এর মামলায় একজন বিচারককে কালশি আদেশ এবং নীতিমালা বাতিল করার অনুরোধ করা হয়েছে, যা নিয়ন্ত্রিত মার্কিন চিরস্থায়ী অ্যাক্সেসকে অনিশ্চিত রাখে।
অনুরূপ পূর্বের কেসগুলি
২০১৭ সালে, সিএমই বিটকয়েন ফিউচার্সকে ১৮ ডিসেম্বর চালুর জন্য নিজের অনুমোদন দেয়, এবং পরবর্তীতে স্যান ফ্রান্সিসকো ফেড বলে যে সিএমই ফিউচার্সের চালু বিটকয়েনের দামের শীর্ষবিন্দুর সাথে মিলে যায় এবং দামের গতিপথে উল্টাপাল্টা ঘটায়। (স্যান ফ্রান্সিসকো ফেড) পার্থক্যটি হল যে বর্তমান মার্কিন পণ্যগুলি পারপেচুয়াল-স্টাইল ফান্ডিং এবং অটোমেটিক লিকুইডেশন ব্যবহার করে, যখন ২০১৭-এর সিএমই পণ্যটি ছিল একটি তারিখযুক্ত ফিউচার্স চুক্তি।
রিপল ইফেক্ট
প্রধান ট্রান্সমিশন চ্যানেল হল ফান্ডিং হার, কারণ ফান্ডিং স্পট, ইটিএফ এবং ডেটেড ফিউচার্স এক্টিভিটিকে লিভারেজড পারপেচুয়াল পজিশনের দিকে টানতে পারে। যদি যুক্তরাষ্ট্রের ফান্ডিং হার অফশোর ফান্ডিং হার থেকে পৃথক হয়, তবে ট্রেডাররা সেই ব্যবধানকে বিচ্ছিন্ন তরলতা এবং ভিন্ন লিভারেজ চাহিদার সংকেত হিসেবে বিবেচনা করতে পারে। যদি লিকুইডেশন ইঞ্জিনগুলি অস্থিরতার সময় বাধ্যতামূলক অর্ডার চালু করে, তবে স্পট দামগুলি মার্জিন চাপের প্রতি বেশি সংবেদনশীল হয়ে উঠতে পারে।
সুযোগ এবং ঝুঁকি
সুযোগ: যদি আদালত ক্যালশি অর্ডার এবং নীতিমালা অক্ষত রাখে, তবে নিয়ন্ত্রিত পারপেচুয়াল তরলতা একটি শক্তিশালী অ্যাক্সেস সংকেত হয়ে উঠতে পারে। লিভারেজড এক্সপোজার যোগ করার আগে ফান্ডিং ট্র্যাক করলে টিকে থাকা ফান্ডিং খরচ পরিশোধের ঝুঁকি কমে।
ঝুঁকি: যদি আদালত আদেশটি বাতিল করে দেয় বা সিএফটিসি পথ পরিবর্তিত হয়, তাহলে স্থানীয় পার্মানেন্ট তরলতার উপর নির্ভরশীলতা কমানো বাস্তবায়ন ঝুঁকি কমাতে পারে। যদি বিভিন্ন মঞ্চে ফান্ডিং ফাঁকগুলি বৃদ্ধি পায়, তাহলে ছোট অবস্থানের আকার লিকুইডেশন ঝুঁকি কমাতে পারে।