সিএমই গ্রুপ ২৪/৭ ক্রিপ্টো ফিউচার্স এবং অপশন ট্রেডিং চালু করবে

লেখক: শিয়ান লি, OSN সহ-প্রতিষ্ঠাতা

AididiaoJP, Foresight News

ক্রিপ্টোকারেন্সি সবসময় বিভিন্ন ঘড়িতে চলে। বিটকয়েন সপ্তাহান্তে বন্ধ হয় না, তরলতা ছুটির দিনে বন্ধ হয় না, এবং লিভারেজ সোমবার সকালে ক্লিয়ারিং বিভাগের পুনরায় খোলার অপেক্ষা করে না। বছরের পর বছর ধরে, এই পার্থক্যটি ক্রিপ্টো-ন্যাটিভ ট্রেডিং প্ল্যাটফর্মগুলিকে নিয়ন্ত্রিত আর্থিক অবকাঠামো থেকে আলাদা করেছে।

এখন এই সীমানা কমে আসছে। CME Group বলেছে যে, তাদের নিয়ন্ত্রিত ক্রিপ্টোকারেন্সি ফিউচার্স এবং অপশনগুলি 29 মে থেকে 24 ঘন্টা, সপ্তাহের সবদিন ট্রেডিংয়ের জন্য উপলব্ধ হবে (নিয়ন্ত্রণমূলক পর্যালোচনার উপর নির্ভর করে), এবং ট্রেডিংগুলি CME Globex প্ল্যাটফর্মে চলবে, শুধুমাত্র সপ্তাহে একবারের জন্য মেইনটেনেন্স উইন্ডো রাখা হবে। এই পদক্ষেপটি শুধুমাত্র অপারেশনের সময়কাল বাড়ানোর চেয়েও বেশি—এটি ঐতিহ্যবাহী অর্থনীতিকে ক্রিপ্টোকারেন্সির দ্বারা আগেই নিয়মিতকৃত মার্কেট স্ট্রাকচারের দিকে টানছে।

এটি প্রশ্ন নয় যে প্রতিষ্ঠানগুলি কি ক্রিপ্টোকারেন্সির জন্য ২৪/৭ ট্রেডিং করতে পারবে—তারা ইতিমধ্যেই অফশোর প্ল্যাটফর্ম, মার্কেট মেকার এবং লিকুইডিটি প্রোভাইডারের মাধ্যমে এটি করতে পারে। কঠিন প্রশ্নটি হল: লিভারেজ, তথ্য এবং স্বাভাবিকভাবেই বন্ধ হয়ে যাওয়ার কোনো সম্ভাবনা নেই এমন বাজারে, নিয়ন্ত্রিত আর্থিক ক্লিয়ারিং, কন্ট্রোল, মনিটরিং, গোপনীয়তা এবং ঝুঁকি ব্যবস্থাগুলি কি সঠিকভাবে কাজ করতে পারবে?

২৪/৭ ডেরিভেটিভস যুগে ক্রিপ্টোকারেন্সি শুধু ডিজিটাল সম্পদকে আরও ইনস্টিটিউশনাল দেখাচ্ছে, বরং পারম্পরিক আর্থিক ব্যবস্থাকেও আরও নিরবচ্ছিন্ন হতে বাধ্য করছে।

বছর ধরে ক্রিপ্টোকারেন্সি বাজারের কেন্দ্রবিন্দু সাধারণ স্পট ট্রেডিং থেকে দূরে সরে গেছে। স্পট বাজার এখনও গুরুত্বপূর্ণ, বিশেষ করে খুচরা ফান্ড ফ্লো, এক্সচেঞ্জ লিকুইডিটি এবং ইটিএফ-সংশ্লিষ্ট চাহিদার ক্ষেত্রে। কিন্তু ডেরিভেটিভসই হল আধুনিক প্রতিষ্ঠানগত বাজারের জন্য ঝুঁকি পরিচালনা, প্রসঙ্গ হেডজ, ভোলাটিলিটির মূল্যায়ন এবং লিভারেজ পরিচালনার প্রধান স্থান।

এই পরিবর্তনটি ডেটাতে স্পষ্টভাবে দেখা যায়। CCData-এর 2026 সালের জানুয়ারির এক্সচেঞ্জ রিপোর্ট অনুযায়ী, কেন্দ্রীয় এক্সচেঞ্জগুলিতে মোট ট্রেডিং আয়তন ছিল 5.26 ট্রিলিয়ন ডলার, যার মধ্যে স্পট ট্রেডিং ছিল মাত্র 1.27 ট্রিলিয়ন ডলার। এর অর্থ: ডেরিভেটিভসগুলি মাসটির কেন্দ্রীয় এক্সচেঞ্জ কার্যকলাপের বেশিরভাগ অংশ গ্রহণ করেছিল।

এটি গুরুত্বপূর্ণ, কারণ ডেরিভেটিভস শুধুমাত্র মূল্য নির্ধারণকে প্রতিফলিত করে না, বরং ক্রিপ্টোকারেন্সি ক্ষেত্রে এগুলি মূল্য নির্ধারণকে আকার দেওয়ার দিকে বাড়তিভাবে অগ্রসর হচ্ছে। ফিউচার্স, পারপেচুয়াল সুইপস এবং অপশনগুলি তরলতা, ফান্ডিং রেট, স্বাভাবিকতা পূর্বানুমান এবং প্রতিষ্ঠিত পজিশনকে প্রভাবিত করে। যখন ডেরিভেটিভস মার্কেট এক্সপ্রেশনের প্রধান স্থানে পরিণত হয়, তখন ট্রেডিং সময় শুধুমাত্র সুবিধার বিষয় নয়, বরং এটি একটি গঠনগত সমস্যা হয়ে ওঠে।

এটিই CME-এর এই পদক্ষেপের গুরুত্বপূর্ণ কারণ। নিয়ন্ত্রিত অ্যাক্সেস শুধুমাত্র বিটকয়েন বা ইথেরিয়াম চুক্তি চালু করার কথা নয়, বরং সম্পদের নিজস্ব কার্যক্রমের সাথে মানানসই হওয়ার কথা।

সিএমই আরও বলেছে যে ডিজিটাল সম্পদ ব্যবস্থাপনার জন্য গ্রাহকদের চাহিদা ২০২৫ সালে ক্রিপ্টোকারেন্সি ফিউচার্স এবং অপশনের নমিনাল মূল্যের ব্যাপারে ৩ ট্রিলিয়ন ডলারের রেকর্ড তৈরি করেছে। এটি কোনও প্রান্তিক বাজারের অ্যাক্সেস সময় বাড়ানোর দাবি নয়, বরং একটি নিয়ন্ত্রিত ডেরিভেটিভস বাজার যা প্রতিষ্ঠিত প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য আরও অবিচ্ছিন্ন ঝুঁকি ব্যবস্থাপনার প্রতি প্রতিক্রিয়া জানাচ্ছে।

দ্বন্দ্ব হল যে, অবিচ্ছিন্ন কার্যক্রম অবশ্যই অবিচ্ছিন্ন সেটেলমেন্টকে অর্থ দেয় না। CME-এর মডেলটি ট্রেডিং অ্যাক্সেসকে বিস্তার দিয়েছে, তবে পরিচিত প্রতিষ্ঠানগত পদ্ধতি বজায় রেখেছে। শুক্রবার এবং ছুটির দিনের ট্রেডগুলি পরবর্তী কার্যদিবসের ট্রেডিং তারিখে বরাদ্দ করা হয়, এবং ক্লিয়ারিং, সেটেলমেন্ট এবং নিয়ন্ত্রণ প্রতিবেদনগুলি পরবর্তী কার্যদিবসের কাঠামোর ভিত্তিতে প্রক্রিয়াকরণ করা হয়।

এটি হল পারম্পরিক আর্থিক ক্ষেত্র যা তৈরি করার চেষ্টা করছে: নিয়ন্ত্রিত বাজার অবকাঠামোর উপর ভিত্তি করে ক্রিপ্টোকারেন্সির গতির সমান কার্যকারিতা প্রদান। এটি একটি ব্যবহারিক সমঝোতা, কিন্তু একটি সত্যকেও প্রকাশ করে—ক্রিপ্টোকারেন্সি বাজারটি প্রথমে নিরবচ্ছিন্ন ট্রেডিংয়ের সমস্যা সমাধান করেছে, তারপরেই প্রতিষ্ঠানগত নিয়ন্ত্রণের দিকে মনোযোগ দিয়েছে; অন্যদিকে, পারম্পরিক আর্থিক ক্ষেত্রটি এই প্রক্রিয়াটি উল্টোভাবে করার চেষ্টা করছে।

এটি করার জন্য পর্যাপ্ত কারণ রয়েছে। নিয়ন্ত্রিত ডেরিভেটিভস বাজার রিপোর্টিং দায়িত্ব, মার্জিন শৃঙ্খলা, ঝুঁকি নিয়ন্ত্রণ এবং ক্লিয়ারিং চুক্তি সহজেই বাদ দিতে পারে না। তাদের মূল মূল্য প্রস্তাব হল প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য স্বচ্ছ, পর্যবেক্ষিত কাঠামোর মধ্যে ট্রেডিং।

কিন্তু ২৪/৭ মার্কেট প্রতিক্রিয়ার সময়কে চাপ দিয়েছে। রবিবার সকালে ঘটা মূল্য �波动 প্রায় প্রচলিত কাজের প্রক্রিয়া পুনরায় শুরু হওয়ার আগেই প্রতিজামির চাহিদা, পার্টনারের ঝুঁকি, হেজিং অনুপাত এবং তরলতা অবস্থাকে প্রভাবিত করতে পারে। এই পরিস্থিতিতে, অপারেশনের প্রস্তুতি নিজেই মার্কেট স্ট্রাকচারের একটি অংশ হয়ে উঠেছে।

পরবর্তী প্রতিযোগিতামূলক সুবিধা হবে কে প্রথমে পণ্য চালু করে, বরং কে প্রতিষ্ঠানগুলির উপর নির্ভরশীল নিয়ন্ত্রণ ব্যবস্থাগুলির ক্ষতি ছাড়াই ঝুঁকি, মার্জিন এক্সপোজার, ট্রাস্টেড ফান্ড ফ্লো এবং সঙ্গতি ব্যতিক্রমগুলির বাস্তব-সময়ের মনিটরিং করতে পারে।

ক্রিপ্টোকারেন্সির “সর্বদা অনলাইন” ডিজাইন দ্বিতীয় চ্যালেঞ্জটিও আনে: তথ্যও নিরবচ্ছিন্নভাবে প্রবাহিত হচ্ছে। পাবলিক ব্লকচেইন সেটেলমেন্টকে দৃশ্যমান, অডিটযোগ্য এবং পরিবর্তনের প্রতি অপ্রবণ করে তোলে, যা কিছু মধ্যস্থতাকারী ঝুঁকি কমাতে সাহায্য করে। কিন্তু একই স্বচ্ছতা প্রতিষ্ঠানগুলির যেসব তথ্য গোপনীয় হিসাবে বিবেচনা করে, তা প্রকাশ করে দেয়।

যখন জিজ্ঞাসা করা হয় যে পাবলিক ব্লকচেইনের স্বচ্ছতা সিস্টেমিক ঝুঁকি কমিয়েছে কিনা অথবা নতুন আক্রমণের সম্ভাব্য পথ তৈরি করেছে, সার্টিকের সিনিয়র ব্লকচেইন তদন্তকারী ন্যাটালি নিউসন বলেন: "এটি দুটোই করে। সেটেলমেন্ট ফাইনালিটি পাবলিকলি অডিট করা যায়, কিন্তু ফ্রন্ট-রানিং এবং MEV (মাইনার-এক্সট্র্যাকটেবল ভ্যালু) এখনও ব্লকচেইনের উপর অব্যাহত থাকা সমস্যা।"

এই দ্বৈততা প্রতিষ্ঠানগত গ্রহণযোগ্যতার মূল সমস্যা। পাবলিকলি অডিটযোগ্যতা বাজারে বিনিয়োগের বিশ্বাস প্রয়োজন হলে কার্যকর, কিন্তু যখন বাজারের অংশগ্রহণকারীরা ট্রেজারি ট্রানজেকশন, কলাটারাল পজিশন, বেতন প্রবাহ বা সরবরাহকারীদের পেমেন্ট সম্পর্কে রিয়েল-টাইমে প্রকাশিত হয়, তখন এটি এতটা সহজ নয়।

নিউসন সরাসরি ব্যবসায়িক ঝুঁকি উল্লেখ করেন: «যদি আপনার খাজনা ওয়ালেট পরিচিত এবং চেইনের উপরে থাকে, তাহলে প্রতিপক্ষ, সরবরাহকারী এবং প্রতিযোগীরা চূড়ান্তভাবে আপনার তরলতা অবস্থা বাস্তবসময়ে পর্যবেক্ষণ করতে পারবে।»

ব্যবসায়িক কোম্পানির জন্য এই দৃশ্যমানতা কার্যক্রমকে প্রভাবিত করে; ব্যবসার জন্য এটি চলমান মূলধন কৌশলকে প্রকাশ করে; প্রতিষ্ঠানের জন্য এটি সেটেলমেন্ট অবকাঠামোকে প্রতিদ্বন্দ্বীদের মার্কেট ইনটেলিজেন্সের উৎস বানিয়ে দেয়। 24/7 ডেরিভেটিভস পরিবেশে, তথ্য প্রবাহ কার্যকালের অপেক্ষা করে না।

এটি সাইবার নিরাপত্তার পরিসরের বাইরে চলে গেছে। সমস্যাটি এখন শুধুমাত্র হ্যাকিং, ভুল বা স্মার্ট চুক্তির ঝুঁকি নয়, বরং একটি সর্বদা অনলাইন ফাইন্যান্সিয়াল সিস্টেম কীভাবে ব্যবসায়িক সংবেদনশীল আচরণকে সুরক্ষিত রেখে ব্লকচেইন অবকাঠামোর উপর নির্ভরশীল অডিটযোগ্যতা বজায় রাখতে পারে।

প্রাথমিক ক্রিপ্টোকারেন্সি দৃষ্টিভঙ্গি প্রকাশ্যতাকে একটি বৈশিষ্ট্য হিসাবে বিবেচনা করেছিল। এটি খোলা মুদ্রা নেটওয়ার্ক এবং প্রাথমিক DeFi সিস্টেমের জন্য সত্য ছিল, যেখানে প্রকাশ্য যাচাইকরণ বিশ্বাস গড়ে তুলতে সহায়তা করেছিল। কিন্তু স্পেকুলেটিভ বা পরীক্ষামূলক বাজারের জন্য কার্যকর জিনিসগুলি অবশ্যই কর্পোরেট ফাইন্যান্সের জন্য প্রযোজ্য নয়।

কনকর্ডিয়ামের প্রধান বৃদ্ধি অফিসার বরুণ কাবরা বলেন: "যখন কোম্পানিগুলি বাস্তব অপারেশনের জন্য ব্লকচেইন ব্যবহার করার চেষ্টা করে, তখন স্বচ্ছতা তাৎক্ষণিকভাবে একটি গঠনগত সীমাবদ্ধতায় পরিণত হয়। বেতন তালিকা, সরবরাহকারী চুক্তি, খাজনা প্রবাহ, মূল্য গঠন—এগুলি মার্কেটিং ডেটা পয়েন্ট নয়।"

এটিই 24/7 ট্রেডিং আলোচনার পিছনে লুকিয়ে থাকা প্রতিষ্ঠানগত বাধা। বাজার খোলা রাখা যথেষ্ট নয়, বাজারের চারপাশের সিস্টেমগুলি যথেষ্ট তথ্য প্রকাশ না করেই পরিচয়, অনুমতি, যোগ্যতা এবং সঙ্গতি প্রমাণ করতে সক্ষম হতে হবে।

কাবরার ব্যাপক দৃষ্টিভঙ্গি হলো, পরবর্তী গ্রহণের পর্যায়টি গোপনীয়তা এবং জবাবদিহিতা একসাথে যোগ করার উপর নির্ভর করবে। "পরবর্তী গ্রহণের পর্যায়টি নিয়ন্ত্রকদের সাথে বিতর্ক থেকে আসবে না, বরং গোপনীয়তা এবং জবাবদিহিতা একসাথে বিদ্যমান করে তৈরি করা সিস্টেমগুলি থেকে আসবে।"

এই যুক্তি ফাইন্যান্সিয়াল মার্কেটকে অতিক্রম করেছে। ডেনমার্ক হকি লিগের সাথে Concordium-এর সহযোগিতায় চালু করা Verified Fan Programme-এ জিরো-ক্নোলেজ প্রুফ এবং ভেরিফাইড AI এজেন্টের উপর ভিত্তি করে Agentic Commerce প্রোগ্রাম ব্যবহার করে, ব্যবহারকারী বা অটোমেশন এজেন্টগুলি অপ্রয়োজনীয় ব্যক্তিগত ডেটা প্রকাশ না করেই অ্যাক্সেস বা অনুমতি প্রমাণ করতে পারে।

স্পোর্টস উদাহরণটি নিজেই গুরুত্বপূর্ণ নয়, বরং ইনফ্রাস্ট্রাকচার মডেলটি গুরুত্বপূর্ণ। বাজারটি আরও স্বয়ংক্রিয় এবং অবিচ্ছিন্ন হয়ে উঠতে থাকার সাথে সাথে, পরিচয় এবং নির্বাচনী প্রকাশ এখন মার্জিন, কন্ট্রোল এবং মনিটরিংয়ের সমান গুরুত্বপূর্ণ কন্ট্রোল স্ট্যাকের একটি অংশ হয়ে উঠছে।

সিএমইয়ের ২৪/৭ পদক্ষেপের সবচেয়ে সরাসরি ব্যাখ্যা হল যে ক্রিপ্টোকারেন্সি আরও প্রতিষ্ঠিত হয়ে উঠছে। এটি সত্য, কিন্তু এটি পুরোপুরি সম্পূর্ণ নয়। আরও গুরুত্বপূর্ণ ব্যাখ্যা হল: গ্রাহকের চাহিদা, অস্থিরতা এবং তরলতা এই দিকে সরে গেছে, এবং পারম্পরিক আর্থিক ক্ষেত্র এখন ক্রিপ্টো-নেটিভ বাজার কাঠামোর কিছু অংশকে গ্রহণ করছে।

এর অর্থ এই নয় যে নিয়ন্ত্রিত আর্থিক ব্যবস্থা ডিসেন্ট্রালাইজড হয়ে যাবে—না। প্রতিষ্ঠানগুলির এখনও ক্লিয়ারিংহাউস, কাস্টডিয়ান, রিপোর্টিং সিস্টেম, মার্কেট মনিটরিং এবং আইনগত জবাবদিহিতা প্রয়োজন। পরিবর্তিত হয়েছে গতি। যেসব ঝুঁকি ব্যবস্থা মার্কেটের ক্লোজিং এবং কার্যদিবসের প্রক্রিয়ার উপর ভিত্তি করে তৈরি করা হয়েছিল, এখন এগুলি স্থিতি পরিবর্তনশীল মার্কেটে চলমান থাকতে হবে।

এই রূপান্তর একটি মুহূর্তে ঘটবে না। বাস্তবায়নের সময় সেটেলমেন্ট সিস্টেমের চেয়ে দ্রুত এগিয়ে যেতে পারে, ট্রেডিং অ্যাক্সেস কমপ্লায়েন্স আর্কিটেকচারের চেয়ে দ্রুত চলে যেতে পারে, এবং তরলতা গোপনীয়তা মানদণ্ডের চেয়ে দ্রুত এগিয়ে যেতে পারে। ফলাফল হল একটি মিশ্র বাজার গঠন: ক্রিপ্টো সম্পদ ক্রিপ্টো ঘড়িতে ট্রেড হচ্ছে, এবং প্রচলিত আর্থিক ব্যবস্থা একটি বর্ধিত পরিবেশের চারপাশে তার নিয়ন্ত্রণ স্তরটি পুনর্গঠন করছে।

বিনিয়োগকারীদের জন্য, এর অর্থ হল ক্রিপ্টো ডেরিভেটিভস এখন শুধুমাত্র একটি ট্রেডিং পণ্য নয়, বরং প্রায়শই প্রচলিত বাজার অবকাঠামোর কীভাবে ২৪/৭ আর্থিকের জন্য অভিযোজিত হচ্ছে তা পরীক্ষা করার একটি কেস হয়ে উঠছে।

পরবর্তী পর্যায়ে, সংস্থাগত ক্রিপ্টোকারেন্সি গৃহীত হবে শুধুমাত্র কোন সম্পদগুলি তালিকাভুক্ত করা হয়েছে বা কোন বাজারগুলি বাজারের শেয়ার অর্জন করেছে তার উপর নির্ভর করে না, বরং এটি নির্ধারিত হবে যে আর্থিক ব্যবস্থা কি ক্রিপ্টো বাজার যে গতিতে ঝুঁকি, পরিচয়, গোপনীয়তা এবং সেটেলমেন্ট পরিচালনা করতে পারে।