ক্লিভল্যান্ড ফেড প্রেসিডেন্ট বেথ হ্যাম্ম্যাক মুদ্রাস্ফীতির চিন্তার কারণে উচ্চতর সুদের হার বৃদ্ধির পক্ষে কথা বলেন

ক্লিভল্যান্ড ফেড প্রেসিডেন্ট বেথ হ্যাম্ম্যাক মনে করেন যে কঠোর মুদ্রানীতি এবং ঢিলে মুদ্রানীতির মধ্যে অদৃশ্য রেখাটি তার বেশিরভাগ সহকর্মীদের বিশ্বাসের চেয়ে উঁচুতে অবস্থিত। এবং যদি তিনি সঠিক হন, তবে ফেডারেল রিজার্ভ যতটা মনে করছে ততটা মুদ্রাস্ফীতির বিরুদ্ধে লড়াই করছে না।

হ্যাম্ম্যাক প্রতিপন্ন সুদের হার, যা তাত্ত্বিকভাবে সেই স্তর যেখানে নীতি অর্থনৈতিক বৃদ্ধিকে উৎসাহিত বা সীমাবদ্ধ করে না, তা প্রকৃত শর্তে প্রায় 1.4% থেকে 1.5% হিসাবে অনুমান করেছেন। এটি তাকে ফেডারেল ওপেন মার্কেট কমিটির পরিসরের উপরের প্রান্তে নিয়ে যায়, যেখানে সম্প্রতি অর্থনৈতিক প্রক্ষেপণের সারসংক্ষেপে মধ্যমা দীর্ঘমেয়াদী নমিনাল হারের প্রক্ষেপণ 3% এর চারপাশে অবস্থিত।

নিউট্রাল হার, যাকে কখনও কখনও আর-স্টার বা আর* বলা হয়, সুদের হারের জন্য গোল্ডিলক্স জোন: এটি যেমন অর্থনীতির বৃদ্ধিকে বাধা দেয় না, তেমনই মুদ্রাস্ফীতিকে নিয়ন্ত্রণহীনভাবে ছেড়ে দেয় না। অর্থনীতিবিদরা এটিকে উৎপাদনশীলতার বৃদ্ধি, জনসংখ্যাগত উপাদান এবং বিশ্বব্যাপী মূলধনের প্রবাহসহ বিভিন্ন কারক থেকে অনুমান করেন। লোবাচ-উইলিয়ামস কাঠামোর মতো মডেল অনুমানগুলি এটিকে প্রায় 1.4% হিসাবে চিহ্নিত করেছে, যখন ক্লিভল্যান্ড ফেডের গবেষণা 1.5%-এর কাছাকাছি ইঙ্গিত করেছে। 2025-এর মধ্যভাগের মধ্যে উভয়ই একটি উর্ধ্বমুখী প্রবণতা দেখিয়েছে।

যখন হ্যাম্ম্যাক তার নিউট্রাল হারের অনুমান তার সহকর্মীদের তুলনায় বেশি বলেন, তখন তিনি মূলত যুক্তি দিচ্ছেন যে, বর্তমান ৩.৫% থেকে ৩.৭৫% ফেডারেল ফান্ডস হারটি প্রতিবন্ধকতার বিরুদ্ধে কমিটি ধরে নেওয়ার চেয়ে কম কাজ করছে। ডিসেম্বর ২০২৫-এ তার কথায়, প্রচলিত হারটি “হয়তো একটু নিচে” ছিল তার নিউট্রাল অনুমানের।

জুলাই ২০২৬-এর এফওএমসি বৈঠকে হ্যাম্যাক বিপরীত মত প্রকাশ করেন এবং ফেডের ২% লক্ষ্যের চেয়ে অটলভাবে উচ্চ থাকা মুদ্রাস্ফীতি মোকাবেলায় তাৎক্ষণিক সুদের হার বাড়ানোর পক্ষে ভোট দেন।

2026 এর আগস্ট নাগাদ, হ্যাম্ম্যাক আরও এগিয়ে গিয়ে বলেন যে বর্তমান হারগুলি অর্থনৈতিক ক্রিয়াকলাপকে “মার্মিকভাবে সীমাবদ্ধ” করছে না। তিনি বলেন যে মুদ্রাস্ফীতিকে লক্ষ্যের দিকে ফিরিয়ে আনতে একটির বেশি 25 বেসিস পয়েন্টের বৃদ্ধি প্রয়োজন হতে পারে।

তার যুক্তি একটি সরল যুক্তিগত ধারাবাহিকতা অনুসরণ করে। যদি নিউট্রাল হার সমঝোতার অনুমানের চেয়ে বেশি হয়, তবে যা সংকুচিত নীতির মতো দেখায়, তা আসলে নিউট্রাল বা এমনকি সহায়ক। যদি নীতি সহায়ক হয় এবং মুদ্রাস্ফীতি 2%এর বেশি চলে, তবে ফেড শুধুমাত্র থামেনি। এটি বিতর্কিতভাবে ভুল দিকে এগিয়ে যাচ্ছে।

অর্থনীতিজুড়ে ঋণ, মর্গেজ এবং ক্রেডিট কার্ডসহ ঋণ নেওয়ার খরচ বেড়ে যায়। এটি সাধারণত ইক্঵িটি মূল্যায়নকে চাপ দেয়, কারণ ভবিষ্যতের নগদ প্রবাহগুলি বেশি হারে ডিসকাউন্ট করা হয়, যার ফলে স্টকগুলি বর্তমান মূল্যের দিক থেকে কম মূল্যবান হয়ে পড়ে। বৃদ্ধি স্টকগুলি, যারা বছরের পর বছর ধরে আয়ের প্রত্যাশিত মূল্য থেকে তাদের বেশিরভাগ মূল্য পায়, সাধারণত এই চাপটি সবচেয়ে বেশি অনুভব করে।

বন্ডের দাম আয়ের বিপরীতে চলে, তাই দীর্ঘমেয়াদী ঋণ ধারকদের জন্য অপ্রত্যাশিত কঠোরীকরণ ক্ষতি তৈরি করবে। হাউজিং মার্কেটে অতিরিক্ত বাধা দেখা দিতে পারে, কারণ মর্টগেজ হার ট্রেজারি আয়ের সাথে ঘনিষ্ঠভাবে সম্পর্কিত, এবং ফেডারেল ফান্ডস রেটের যেকোনো বৃদ্ধি হোমবায়ারদের জন্য ধার ব্যয়ের মধ্যে প্রভাব ফেলবে।

অন্যান্য প্রধান অর্থনীতির তুলনায় মার্কিন হার বৃদ্ধি পেলে গ্রিনব্যাক শক্তিশালী হয়, যা নিজস্ব ধারাবাহিক প্রভাব তৈরি করে: সস্তা আমদানি, মহঙ্গা রপ্তানি, এবং ডলারে প্রকাশিত ঋণ ধারণকারী উত্থানশীল বাজারের ঋণগ্রহীতাদের উপর চাপ।

যদি নিউট্রাল হার সত্যিই সমঝোতার চেয়ে উচ্চতর হয়, তবে দৃঢ় ভোক্তা ব্যয় এবং টিকে থাকা মূল্যস্ফীতি ব্যাখ্যা করার জন্য পাজল নয়। এগুলো ঠিক তা যা আপনি এমন একটি মুদ্রা নীতির অবস্থান থেকে প্রত্যাশা করবেন যা বাস্তবে সংকুচিত নয়।