CLARITY অ্যাক্ট ইথেরিয়ামকে সুবিধা দেয়, কিন্তু এটি সোনার মূল্যায়নের সমতুল্য নয়

সাম্প্রতিক একটি নিবন্ধ দেখেছি, যার মূল যুক্তি হল: যদি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের CLARITY আইন কার্যকর হয়, তবে ইথারিয়াম সবচেয়ে বড় বিজয়ী হবে। কারণ ETH সম্ভবত মার্কিন নিয়ন্ত্রণ কাঠামোর অধীনে একমাত্র সম্পত্তি হবে যা “কেন্দ্রীয়করণহীন ডিজিটাল পণ্য” এবং “প্রোগ্রামযোগ্য স্মার্ট কনট্রাক্ট প্ল্যাটফর্ম” উভয় বৈশিষ্ট্যই ধারণ করে, তাই ETH-এর মূল্যায়নের কাঠামোটি নেটওয়ার্ক আয়ের যুক্তি থেকে BTC, সোনা, এমনকি সার্বভৌম রিজার্ভ সম্পত্তির মতো মুদ্রা প্রিমিয়ামের যুক্তিতে সরিয়ে দেওয়া উচিত।

আমি মনে করি এই বিচারটি উপকারী, কিন্তু উপসংহারটি অতিরিক্ত দূর পর্যন্ত টানা হয়েছে।

আমি ইথেরিয়ামকে অসমর্থন করছি না, এবং CLARITY-এর ইথেরিয়ামের জন্য সুবিধাকেও অস্বীকার করছি না। বরং, নিয়ন্ত্রণের স্পষ্টতা ইথেরিয়ামের জন্য অবশ্যই একটি গুরুত্বপূর্ণ সুবিধা। এটি প্রতিষ্ঠানগুলিকে ইথেরিয়ামে বিনিয়োগের সম্মতি-সংক্রান্ত চিন্তাভাবনা কমাবে, এবং ETF, ট্রাস্টি, স্টেকিং, প্রতিষ্ঠানগত DeFi, RWA এবং চেইন-অন-সেটেলমেন্টের মতো ব্যবসাগুলিকে আরও উন্নতি করতে সাহায্য করবে।

কিন্তু নিয়ন্ত্রণের স্পষ্টতা মুদ্রার প্রিমিয়ামের সমান নয়।

CLARITY সম্ভবত ETH-এর "নিয়ন্ত্রণগত ডিসকাউন্ট" সমাধান করবে, কিন্তু স্বয়ংক্রিয়ভাবে ETH-কে সোনা, রিয়েল এসেট এবং বিশ্বব্যাপী রিজার্ভ এসেটের মূল্যায়ন স্পেস খুলে দেবে না।

এই দুটি বিষয়কে আলাদাভাবে দেখুন।

যদি ইথেরিয়াম (ETH) বাজার দ্বারা প্রকৃতপক্ষে "প্রোগ্রামযোগ্য স্বর্ণ" বা "উৎপাদনশীল মুদ্রা সম্পদ" হিসাবে বিবেচিত হয়, তাহলে এর মূল্যায়ন পদ্ধতি বিটকয়েন (BTC) এর সাথে আরও বেশি মিলবে।

কিন্তু বাস্তবতা এমন নয়।

বাজার ETH দেখছে, কিন্তু কিছু খুব নির্দিষ্ট জিনিসও দেখছে:

• এথেরিয়াম মেইননেট আয়;
• ডিফি সক্রিয়তা;
• স্থিতিশীল মুদ্রা এবং RWA কি মূলত ইথেরিয়াম সিস্টেমে জমা হয়?
• L2 থেকে L1-এর দিকে মূল্যের প্রবাহ;
• ETH স্টেকিং রিটার্ন;
• ETH ETF-এর ফান্ড ইনফ্লো;
• সলানা, বিএনবি চেইন, বেস ইত্যাদির ইকোসিস্টেমের প্রতিযোগিতা।

এগুলো আসলে নেটওয়ার্ক সম্পদ, প্ল্যাটফর্ম সম্পদ এবং ইকোসিস্টেম সম্পদের মূল্যায়ন যুক্তি।

BTC ভিন্ন। BTC-এর কোনো নগদ প্রবাহ নেই, কোনো অ্যাপ্লিকেশন ইকোসিস্টেম নেই, এবং নেটওয়ার্ক আয়ের কথা বলার প্রয়োজন নেই। এর যুক্তি খুব সহজ: 2100 মিলিয়ন টোকেন, সার্বভৌম নয়, সেন্সরশিপ-প্রতিরোধী, ডিজিটাল গোল্ড। আপনি এই যুক্তিতে একমত না হতে পারেন, কিন্তু এটি সত্যিই সহজ, পরিষ্কার এবং সহজেই ছড়িয়ে পড়ে।

ETH-এর যুক্তি অনেক বেশি জটিল। ETH একইসাথে গ্যাস, স্টেকিং সম্পত্তি, DeFi জামানত, L2 সেটেলমেন্ট সম্পত্তি এবং প্রতিষ্ঠিত চেইন-অন-ফাইন্যান্সের ভিত্তি সম্পত্তি। বহু কার্যকারিতা ভালো বিষয়, কিন্তু মুদ্রার প্রিমিয়ামের জন্য প্রায়শই অত্যন্ত সরল বর্ণনা প্রয়োজন।

জটিলতা প্রজাতি গঠনের জন্য সহায়ক, কিন্তু সোনা এবং BTC-এর মতো মুদ্রা প্রিমিয়াম গঠনের জন্য অপরিহার্য নয়।

মূল লেখায় একটি অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ লাফ আছে: যেহেতু ETH-কে আইনগতভাবে ডিসেন্ট্রালাইজড ডিজিটাল কমোডিটি হিসাবে স্বীকৃতি দেওয়া যেতে পারে, তাই ETH-কে Tier 1 কারেন্সি প্রিমিয়াম সম্পদের মূল্যায়ন কাঠামোতে অন্তর্ভুক্ত করা উচিত।

আমি মনে করি এখানে সহজেই উপসংহার টানা যায় না।

আইনি শ্রেণীবিভাগ নির্ধারণ করে যে প্রতিষ্ঠানগুলি কি সংগঠিতভাবে ধারণ করতে পারে, কি সংগঠিতভাবে ব্যবসা করতে পারে, কি সংগঠিতভাবে ট্রাস্ট করতে পারে, এবং কি সংগঠিতভাবে সংশ্লিষ্ট পণ্য উন্নয়ন করতে পারে।

ক্রিপ্টোকারেন্সি প্রিমিয়াম সমাধান করে: বিশ্বব্যাপী বাজার কি দীর্ঘমেয়াদে এটিকে সম্পদ সঞ্চয়ের মাধ্যম হিসেবে গ্রহণ করতে রাজি।

এটি দুটি বিষয়।

সোনার মুদ্রা প্রিমিয়াম কোনো আইন দ্বারা এটিকে শ্রেণিবদ্ধ করার কারণে নয়, বরং হাজার হাজার বছরের ঐতিহাসিক সমঝোতা, ভৌত দুর্লভতা, কেন্দ্রীয় ব্যাংকের রিজার্ভ চাহিদা এবং ভূ-রাজনৈতিক হেজিং বৈশিষ্ট্যের সমন্বয়ে একটি বিশাল সমঝোতা গঠিত হয়েছে।

BTC-এর মুদ্রা প্রিমিয়াম রয়েছে, কারণ এটি স্মার্ট চুক্তি করতে পারে না, বরং এটি যথেষ্ট সরল, যথেষ্ট শুদ্ধ এবং "ডিজিটাল গোল্ড"-এর মতো।

ETH যদি মুদ্রা প্রিমিয়াম অর্জন করতে চায়, তবে শুধুমাত্র নিয়ন্ত্রণ বিভাগের উপর নির্ভর করে এটি সম্ভব নয়। এটি প্রমাণ করতে হবে যে বিশ্বের সম্পদ ETH কে শুধুমাত্র একটি গুরুত্বপূর্ণ চেইন-অন ফাইন্যান্সিয়াল ইনফ্রাস্ট্রাকচার সম্পদ হিসাবে নয়, বরং দীর্ঘমেয়াদি সঞ্চয়ের সম্পদ হিসাবেও গ্রহণ করতে চায়।

এর মধ্যে একটি বড় পদক্ষেপ বাকি আছে।

মূল পাঠটি ETH-এর একটি সুবিধাকে জোর দেয়: ETH কে স্টেক করে সুদ অর্জন করা যায়, যখন BTC এবং সোনা করা যায় না।

আজকের দৃষ্টিকোণ থেকে এই মতটি কিছুটা যুক্তিসঙ্গত, কিন্তু কয়েক বছর আগের দৃষ্টিকোণ থেকে দেখলে এটি পরিবর্তিত হতে পারে।

ডিফি এবং আরডব্লুএ এর উন্নয়নের সাথে সাথে, ভবিষ্যতে অনেক সম্পদ টোকেনাইজড হবে। সোনা, সরকারি বন্ড, মুদ্রা ফান্ড, রিয়েল এস্টেট ফান্ড, আয়ের অধিকার, পণ্য, শেয়ার ইটিএফ, সবই টোকেনের মাধ্যমে চেইন-ভিত্তিক আর্থিক ব্যবস্থায় প্রবেশ করতে পারে।

এই সম্পদগুলি চেইনে আপলোড হওয়ার পরে, এগুলি নতুন ফাংশনও পাবে:

• জমা দেওয়া যাবে;
• ঋণ নেওয়া যাবে;
• মার্কেট মেকিং করা যাবে;
• এটিকে স্ট্রাকচার্ড আয় পণ্যের সাথে সংযুক্ত করা যেতে পারে;
• DeFi প্রোটোকলে প্রবেশ করুন;
• এটি স্থিতিশীল মুদ্রার সাথে অন-চেইন ফান্ড সাইকেল গঠন করতে পারে।

তাই ভবিষ্যতে শুধুমাত্র ETH ই “সুদ উপার্জন” করতে পারবে না।

যদি টোকেনাইজড সোনাকে ডিফি-এ যুক্ত করা হয়, তাহলে এটি চেইন-অন আয়ও উৎপন্ন করতে পারে। টোকেনাইজড সরকারি বন্ড এবং মুদ্রা ফান্ডের নিজস্ব অধস্থ আয় রয়েছে। টোকেনাইজড রিয়েল এস্টেট ফান্ড এবং অন্যান্য RWA-এরও ক্যাশ ফ্লো থাকতে পারে।

তখন প্রশ্নটি হবে না যে "ETH সুদ দেয়, সোনা দেয় না।"

সত্যিকারের সমস্যাটি হয়ে উঠবে:

কোনটি ভালো জামানত?

কার উত্থান-পতন কম?

কার আয়ের উৎস বেশি স্পষ্ট?

কার নিয়ন্ত্রণ গ্রহণযোগ্যতা বেশি?

কোনটি প্রতিষ্ঠানের ব্যালেন্স শীটের জন্য বেশি উপযুক্ত?

কে বিশ্বব্যাপী তহবিল দ্বারা দীর্ঘমেয়াদে ধারণ করা হবে?

এই দৃষ্টিকোণ থেকে, ETH টোকেনাইজড সোনা, টোকেনাইজড সরকারি বন্ড বা টোকেনাইজড মানি মার্কেট ফান্ডের চেয়ে অবশ্যই বেশি সুবিধাজনক নয়।

ETH-এর স্টেকিং রিটার্ন নেটওয়ার্ক নিরাপত্তা মেকানিজম থেকে আসে, পারম্পরিক অর্থে এটি কোনো ঝুঁকিহীন রিটার্ন নয়। এতে প্রোটোকল ঝুঁকি, ভেরিফায়ার ঝুঁকি, স্ল্যাশিং ঝুঁকি, লিকুইড স্টেকিং প্রোটোকল ঝুঁকি, নিয়ন্ত্রণমূলক ঝুঁকি এবং মূল্য পরিবর্তনের ঝুঁকি রয়েছে।

প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য, ETH স্টেকিং অবশ্যই একটি দুর্দান্ত ফিচার, কিন্তু এটিকে সরাসরি "উন্নত সোনা" হিসাবে বুঝবেন না।

আমি বেশি পছন্দ করি যে, মুদ্রা প্রিমিয়াম মূলত BTC, সোনা, এবং ভবিষ্যতে টোকেনাইজড সোনার জন্যই বিদ্যমান।

BTC-এর অবস্থান স্পষ্ট: ডিজিটাল সোনা।

স্বর্ণের অবস্থানও স্পষ্ট: পারম্পরিক বিশ্বের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ অ-সার্বভৌম সঞ্চয় সম্পদ।

টোকেনাইজড গোল্ড যদি বিকশিত হয়, তবে এটি খুব আকর্ষণীয় হতে পারে। এটি গোল্ডের ঐতিহাসিক বিশ্বস্ততা এবং চেইন-অন তরলতা, সংযোগযোগ্যতা এবং প্রতিজ্ঞাবদ্ধকরণের সুবিধা উভয়ই অর্জন করে। ফলে, গোল্ডের মুদ্রা প্রিমিয়াম অবশ্যই ETH-এর দিকে যাবে না, বরং টোকেনাইজড গোল্ড দ্বারা আরও শক্তিশালী হতে পারে।

এটি ETH-এর জন্য অবশ্যই খারাপ কিছু নয়। কারণ এই টোকেনাইজড সম্পদগুলিরও চেইন-উপরের ইনফ্রাস্ট্রাকচারের প্রয়োজন হবে, এবং এগুলি সম্ভবত ইথারিয়াম বা ইথারিয়াম L2-এ ইস্যু, ট্রেড এবং মর্টিজ করা হবে।

কিন্তু এর অর্থ হল যে ETH একটি চূড়ান্ত মুদ্রা প্রিমিয়াম সম্পদের চেয়ে বেশি একটি অবকাঠামো সম্পদের মতো।

অবশ্যই অবকাঠামোর মূল্য রয়েছে। কিন্তু অবকাঠামোর মূল্যায়ন সাধারণত সোনার মোট বাজার মূল্য, সম্পত্তির মুদ্রা প্রিমিয়াম বা বিশ্বব্যাপী রিজার্ভ সম্পদ পুলের সাথে তুলনা করে নয়, বরং ব্যবহার, আয়, নেটওয়ার্ক ইফেক্ট এবং মূল্য ধরে রাখার উপর ভিত্তি করে।

মত হল যে, CLARITY এথেরিয়াম এবং অন্যান্য স্মার্ট কনট্রাক্ট প্ল্যাটফর্মের মধ্যে পার্থক্য তৈরি করবে, কারণ অন্যান্য L1 সম্ভবত টিয়ার 2 মূল্যায়ন ব্যবস্থায় চলে যাবে, যেখানে এথেরিয়াম টিয়ার 1-এ অবস্থান করবে।

এই বিচারটিও সাবধানে করা দরকার।

বাস্তব জগত শুধুমাত্র মার্কিন নিয়ন্ত্রণ বিভাগ অনুযায়ী ব্লকচেইন বাছাই করে না।

বিভিন্ন দেশ, বিভিন্ন সম্পদ, বিভিন্ন প্রতিষ্ঠান অনেক ফ্যাক্টরের উপর ভিত্তি করে লেয়ার-১ নেটওয়ার্ক বাছাই করে:

• খরচ;
• পারফরম্যান্স;
• কমপ্লায়েন্স ইন্টারফেস;
• KYC/AML প্রয়োজনীয়তা;
• স্থানীয় নিয়ন্ত্রণের মনোভাব;
• ইকোসিস্টেম সম্পদ;
• তরলতা;
• সম্পদ প্রকাশক এবং সেবাদানকারীর সম্পর্ক;
• কি লাইসেন্সযুক্ত পরিবেশের প্রয়োজন?

অনেক RWA, স্থিতিশীল মুদ্রা এবং পেমেন্ট স্কেনারিও অবশ্যই এথারিয়াম মেইননেট বেছে নেবে না। তারা L2 বেছে নিতে পারে, অ্যাপ্লিকেশন চেইন বেছে নিতে পারে, কনসোর্টিয়াম চেইন বেছে নিতে পারে, অথবা স্থানীয় নিয়ন্ত্রণ এবং ব্যবসায়িক প্রয়োজনীয়তার সাথে আরও ভালভাবে মানানসই অন্য কোনও L1 বেছে নিতে পারে।

বেশিরভাগ ব্যবসা এথেরিয়াম ইকোসিস্টেমে ঘটলেও, এটি অপরিহার্যভাবে এথ কে অনুপাতিকভাবে মূল্য ধরে রাখবে তা নয়।

গত কয়েক বছর ধরে আমরা দেখেছি যে L2 এথারিয়াম ইকোসিস্টেমকে বিস্তার করেছে, কিন্তু একটি সমস্যাও তৈরি করেছে: L2 বড় হয়ে উঠার পর, ETH-এর দিকে কতটা মূল্য ফিরে আসছে?

যদি বড় পরিমাণ ট্রেডিং L2-এ ঘটে, যেখানে ফি ধারাবাহিকভাবে কমছে, এবং অ্যাপ্লিকেশন লেয়ার এবং L2 নিজেরাই বেশি ব্যবহারকারীর মূল্য ধরে রাখছে, যখন ETH মেইননেট শুধুমাত্র চূড়ান্ত সেটেলমেন্ট এবং নিরাপত্তার ভূমিকা পালন করছে, তখন ETH-এর মূল্য ধরে রাখার ক্ষমতা এখনও প্রমাণিত হতে হবে।

এথেরিয়াম ইকোসিস্টেম বড় হওয়া মানে এটি অবশ্যই একই পরিমাণে বেশি মূল্যবান হবে এমন কথা বলা যায় না।

এই কারণেই আমি মনে করি যে ETH-এর মূল্যায়ন এখনও নেটওয়ার্ক আয়, সেটেলমেন্ট চাহিদা, জমা চাহিদা, স্টেকিং আয় এবং ইকোসিস্টেমের মূল্য ফিরে আসা এই বিশেষ বিষয়গুলির দিকে ফিরে আসতে হবে।

একটি অতিরিক্ত পার্থক্য করা দরকার: প্রতিষ্ঠানগুলি চেইন-অন ফাইন্যান্সে প্রবেশ করা অবশ্যই এটি বোঝায় না যে তারা ETH-কে কেন্দ্রীয় সম্পদ হিসাবে বিনিয়োগ করবে।

প্রতিষ্ঠানগুলি পারে:

• এথেরিয়াম নেটওয়ার্ক ব্যবহার করুন;
• এথেরিয়াম L2 ব্যবহার করুন;
• টোকেনাইজড ফান্ড জারি করুন;
• স্থিতিশীল মুদ্রা দিয়ে জমা দিন;
• অনলাইন হোস্টিং এবং সঙ্গতিপূর্ণ স্থানান্তর টুল ব্যবহার করুন;
• DeFi বা লাইসেন্সযুক্ত DeFi ব্যবহার করুন;
• সার্ভিস প্রোভাইডারের মাধ্যমে চেইন-ভিত্তিক ফাইন্যান্সে অপরোক্ষভাবে প্রবেশ করুন।

কিন্তু এর অর্থ এই নয় যে তাদের অবশ্যই বেশি পরিমাণে ETH কিনতে হবে।

ব্যবসাগুলি ক্লাউড সেবার প্রচুর ব্যবহার করলেও তাদের অবশ্যই ক্লাউড সেবা প্রদানকারী কোম্পানির শেয়ার কিনতে হবে এমন কোনো কথা নয়। প্রতিষ্ঠানগুলি যদি কোনো চেইনের ইনফ্রাস্ট্রাকচার ব্যবহার করে, তবে তাদের অবশ্যই অধীনস্থ টোকেনে দীর্ঘমেয়াদি বিনিয়োগ করতে হবে এমন কোনো কথা নয়।

ETH কে “ব্যবহৃত নেটওয়ার্ক” থেকে “দীর্ঘমেয়াদি কনফিগার্ড সম্পদ” এ পরিণত করতে, এর মধ্যে একটি স্পষ্ট মূল্য ধরে রাখার কৌশল প্রয়োজন।

যদি এই কার্যপ্রণালীটি স্পষ্ট না হয়, তবে বাজার এখনও ETH-এর মূল্যায়নের জন্য আয়, খরচ, স্টেকিং আয় এবং ইকোসিস্টেমের বৃদ্ধিতে ফিরে আসবে।

গত চক্রে, বাজার বড় বর্ণনাগুলির জন্য মূল্যায়ন করার প্রতি খুব প্রস্তুত ছিল।

ওয়ার্ল্ড কম্পিউটার, ভ্যালু ইন্টারনেট, গ্লোবাল সেটেলমেন্ট লেয়ার, ডিসেন্ট্রালাইজড ফিন বেসমেন্ট—এই সব বর্ণনাগুলি খুবই শক্তিশালী। এথারিয়াম অবশ্যই এর মধ্যে সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ প্রতিনিধি।

কিন্তু এখন বাজার পরিবর্তিত হয়েছে।

বিনিয়োগকারীরা আরও বেশি জিজ্ঞাসা করতে শুরু করবেন:

আয় কোথায়?

ব্যবহারকারী কোথায়?

মূল্য ধরে রাখা কোথায়?

বাস্তব চাহিদা কোথায়?

রেগুলেটরি পথটি কোথায়?

ব্যবসায়িক বন্দনা কোথায়?

এটি আমরা গত কয়েক বছর ধরে বারবার বলে আসছি, Web3 কেবল দৃষ্টিভঙ্গির মধ্যেই সীমাবদ্ধ থাকতে পারে না, শেষপর্যন্ত এটিকে মূল্যের মূল এবং সর্বাধিক মৌলিক ব্যবসায়িক যুক্তির দিকে ফিরে আসতে হবে। কি লাভ করা যাবে? কি ব্যবহারকারীদের জন্য ভালো অভিজ্ঞতা তৈরি করা যাবে? কি প্রকৃত অর্থনৈতিক বৃদ্ধি তৈরি করা যাবে? যদি এই প্রশ্নগুলির উত্তর না পাওয়া যায়, তবে যতই বড় কথাবার্তা হোক, দীর্ঘমেয়াদিভাবে মূল্যায়নকে সমর্থন করা কঠিন।

ETH-এর ক্ষেত্রেও একই বিষয়।

এটি নিশ্চিতভাবে সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ ওয়েব৩ ইনফ্রাস্ট্রাকচারগুলির মধ্যে একটি, তবে উচ্চতর মূল্যায়ন পেতে বাজার সম্ভবত আরও দেখতে চায়:

• ডিফি পুনরায় বৃদ্ধি পাচ্ছে;
• মেইননেট আয় পুনরুদ্ধার হয়েছে;
• L2 থেকে L1-এর দিকে মূল্য ফেরতের পথ আরও স্পষ্ট;
• স্টেবলকয়েন এবং RWA এথেরিয়াম ইকোসিস্টেমে প্রকৃত সেটেলমেন্ট চাহিদা তৈরি করে;
• ETH-এর প্রতিজমি হিসাবে চাহিদা অব্যাহত বৃদ্ধি পাচ্ছে;
• প্রতিষ্ঠানগুলি শুধুমাত্র ইথেরিয়াম ব্যবহার করে না, বরং প্রকৃতপক্ষে ETH ধারণ করতে প্রয়োজন।

এগুলোর কোনোটিই একটি আইন দ্বারা স্বয়ংক্রিয়ভাবে সম্পন্ন হবে না।

তাই আমি CLARITY-এর ETH-এর উপর প্রভাবকে বুঝি যে এটি নিয়ন্ত্রণ বিচ্ছিন্নতা কমায়, এবং কোটি কোটি ডলারের মুদ্রা পুনর্মূল্যায়নের স্থান খোলে না।

অতীতে ETH-এর জন্য নিয়ন্ত্রণগত অনিশ্চয়তা ছিল। যদি মার্কিন নিয়ন্ত্রণকারীরা ETH-এর পণ্য হিসাবে প্রকাশ্যে স্বীকৃতি দেন, তাহলে এটি ETH-এর জন্য একটি বড় সুবিধা হবে।

কিন্তু এটি “নিয়ন্ত্রিত প্রান্তিক ঝুঁকি সহ নেটওয়ার্ক সম্পদ” থেকে “আরও স্পষ্ট নিয়ন্ত্রণ সহ নেটওয়ার্ক সম্পদ” এ পরিণত হয়েছে।

এটি ইতিমধ্যেই গুরুত্বপূর্ণ।

এটি শুধুমাত্র ইথারিয়ামকে স্বয়ংক্রিয়ভাবে স্বর্ণ, বিটকয়েন বা বিশ্বব্যাপী রিজার্ভ সম্পদের বিকল্প হিসাবে প্রতিস্থাপন করে না।

যদি বাজার চূড়ান্তভাবে ইথেরিয়ামের মূল্যায়ন করে নেটওয়ার্ক আয়, স্টেকিং রিটার্ন, L2 মূল্য ফিরত, DeFi সক্রিয়তা, RWA সেটেলমেন্ট পরিমাণ এবং প্রতিষ্ঠানগত ব্যবহারের ভিত্তিতে, তাহলে ETH-এর মূল্যায়ন এখনও মৌলিক উপাদানগুলির দ্বারা সীমাবদ্ধ থাকবে।

এটি খারাপ কিছু নয়। ভালো অবকাঠামো সম্পদ হওয়া উচিত অত্যন্ত মূল্যবান। কিন্তু এটি মুদ্রা প্রিমিয়াম সম্পদের সাথে একই বিষয় নয়।

আমি এখনও মনে করি যে ETH ডিজিটাল সম্পদ শিল্পের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ সম্পদগুলির একটি।

এর দীর্ঘমেয়াদী মূল্য কয়েকটি দিক থেকে আসে:

প্রথমত, এটি সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ ওপেন স্মার্ট কন্ট্রাক্ট নেটওয়ার্ক।

দ্বিতীয়ত, এটি DeFi, স্থিতিশীল মুদ্রা, RWA এবং চেইন-অন ফাইন্যান্সের একটি গুরুত্বপূর্ণ সেটেলমেন্ট লেয়ার।

তৃতীয়ত, এটি সবচেয়ে বেশি নিয়ন্ত্রণের প্রতিরোধযোগ্য ডিসেন্ট্রালাইজড ইনফ্রাস্ট্রাকচারগুলির মধ্যে একটি।

চতুর্থত, এর কাছে ডেভেলপার, অ্যাপ্লিকেশন, সম্পদ এবং প্রতিষ্ঠানগুলির দীর্ঘমেয়াদী জ্ঞানের সঞ্চয় রয়েছে।

পঞ্চমত, এটি ওয়েব ৩-এ প্রকৃতপক্ষে বৃহৎ ব্যবসায়িক প্রয়োগে প্রবেশ করার পরে খুব গুরুত্বপূর্ণ ভিত্তি বিশ্বাস এবং জমা সম্পদ হয়ে উঠতে পারে।

কিন্তু এই মূল্যগুলি বেশি হলেও প্রতিষ্ঠানগত মূল্য, নেটওয়ার্ক মূল্য, পরিবেশ মূল্য এবং জামানতি মূল্যের মতো।

এটি কিছু স্কারসিটি প্রিমিয়াম, রেগুলেটরি ক্ল্যারিটি প্রিমিয়াম এবং নেটওয়ার্ক ইফেক্ট প্রিমিয়াম উপভোগ করতে পারে, কিন্তু অবশ্যই BTC বা সোনার মতো শুদ্ধ মুদ্রা প্রিমিয়াম উপভোগ করতে পারে না।

ETH-এর দীর্ঘমেয়াদী মূল্য উচ্চ, কিন্তু মূল্যায়নের কাঠামো পরিবর্তন করা উচিত নয়।

আমার এই বিষয়টির মূল বিচার খুব সরল:

CLARITY ETH-এর জন্য সুসংবাদ, কিন্তু এর অর্থ এই নয় যে ETH-কে সোনার মতো মূল্যায়ন করা যায়।

নিয়ন্ত্রণের স্পষ্টতা ভালো বিষয়, কিন্তু নিয়ন্ত্রণের স্পষ্টতা মুদ্রার প্রিমিয়াম নয়।

ETH হল অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ চেইন-অন ফাইন্যান্সিয়াল ইনফ্রাস্ট্রাকচার এসেট, কিন্তু এটি অবশ্যই বিশ্বব্যাপী সম্পদ সঞ্চয়ের চূড়ান্ত মাধ্যম হবে এমন নয়।

ভবিষ্যতে মুদ্রা প্রিমিয়াম উপভোগ করবে মূলত BTC, সোনা এবং টোকেনাইজড সোনা এবং অন্যান্য উচ্চ-বিশ্বস্ত সঞ্চয় সম্পদ। ETH হবে এই সম্পদগুলির ব্লকচেইনে চলাচল, জামানত, সেটেলমেন্ট এবং সংমিশ্রণের একটি কেন্দ্রীয় অবকাঠামো।

এই অবস্থানটি এতটাই গুরুত্বপূর্ণ যে আর ইথারিয়ামকে “উত্তম স্বর্ণ” বলার প্রয়োজন নেই।

ETH-এর জন্য আরও স্থিতিশীল মূল্যায়ন কাঠামোটি হওয়া উচিত:

নিয়ন্ত্রণের স্পষ্টতা ডিসকাউন্ট সংশোধন আনে;

প্রতিষ্ঠানগুলির প্রবেশে চাহিদা বৃদ্ধি পায়;

DeFi, RWA, স্থিতিশীল মুদ্রা এবং L2 ইকোসিস্টেম নেটওয়ার্ক ব্যবহার নির্ধারণ করে;

নেটওয়ার্ক আয়, মার্জিন প্রয়োজনীয়তা এবং মূল্যের প্রবাহ দীর্ঘমেয়াদী মূল্যায়ন কেন্দ্র নির্ধারণ করে;

কারেন্সি প্রিমিয়াম একটি উর্ধ্বমুখী পরিস্থিতি হিসাবে বিবেচনা করা যেতে পারে, কিন্তু এটিকে মৌলিক ধারণা হিসাবে গ্রহণ করা উচিত নয়।

এটিই আমার এই ইথেরিয়াম পুনর্মূল্যায়ন যুক্তির প্রধান সংশয়।

ওয়েব৩ শিল্পটি প্রায়শই একটি বাস্তব সুসংবাদকে একটি বিশাল মূল্যায়ন গল্পে পরিণত করে। এই শিল্পের কল্পনাশক্তির প্রয়োজন হয়, কিন্তু মৌলিক প্রশ্নগুলিতে ফিরে আসা আরও প্রয়োজন।

এই সম্পদটি কী সমস্যার সমাধান করে?

কে এটিকে দীর্ঘমেয়াদে ধরে রাখবে?

এটি ধারণ করার আয় এবং ঝুঁকি কী?

এর মূল্য কোথা থেকে আসে?

যদি ইকোসিস্টেম বিকশিত হয়, তবে কি আসলেই মূল্য এই টোকেনে ফিরে আসবে?

এই প্রশ্নগুলি স্পষ্টভাবে উত্তর না দিয়ে শুধুমাত্র নিয়ন্ত্রণ বিভাগের উপর নির্ভর করে, একটি প্রকৃত মূল্যায়ন বিপ্লবকে সমর্থন করা কঠিন।