বিশ্বের সবচেয়ে বড় মার্কেট-মেকিং ফার্মগুলির একটি হিসাবে সিটাডেল সিকিউরিটিজ এখন ট্রেজারি বিভাগের প্লেবুকের বিরুদ্ধে একটি গ্রেনেড নিক্ষেপ করেছে। নোশাদ শাহ দ্বারা লিখিত একটি ক্লায়েন্ট নোটে, ফার্মটি সরকারের বিস্তৃত বন্ড ক্রয় পুনরায় কর্মপন্থাকে “আর্থিক নিয়ন্ত্রণ” হিসাবে চিহ্নিত করেছে, এবং সতর্ক করেছে যে এটি ঠিক সময়েই ডলারকে দুর্বল করতে পারে এবং মুদ্রাস্ফীতির চাপকে বাড়াতে পারে।
সমালোচনাটি প্রতিক্রিয়া জানায়, যখন ট্রেজারি সেক্রেটারি স্কট বেসেন্ট দীর্ঘমেয়াদী বন্ড কিনে আয় কমানোর কৌশলে আরও জোর দেন, যেখানে এই ক্রয়গুলির জন্য অর্থ ব্যবহার করা হচ্ছে সংক্ষিপ্তমেয়াদী ঋণ দিয়ে।
কোষাগার বাস্তবে কী করছে
কর্তৃপক্ষ 10 থেকে 30 বছরের সিকিউরিটিজের জন্য তরলতা সমর্থনের জন্য ক্রয় পুনর্ক্রয়ের সীমা $2 বিলিয়ন থেকে প্রতি অপারেশনে কমপক্ষে $4 বিলিয়নে দ্বিগুণ করেছে, যা 4 নভেম্বর পর্যন্ত চলবে। এই পরিবর্তনটি প্রায় $14 বিলিয়ন অতিরিক্ত ক্রয় আয়তনের অনুমতি দিতে পারে।
এই কৌশলটি বন্ড বাজারের অভিজ্ঞদের যা একটি “অপারেশন টুইস্ট” বলে ডাকে, সেই প্রযুক্তির সাদৃশ্য রাখে, যা ২০১১ সালে ফেডারেল রিজার্ভ দ্বারা সংক্ষিপ্তমেয়াদী সিকিউরিটিগুলি বিক্রি করে এবং দীর্ঘমেয়াদীগুলি কিনে দীর্ঘমেয়াদী হারগুলি কমানোর জন্য ব্যবহার করা হয়েছিল। কিন্তু এবার ফেডের পরিবর্তে ট্রেজারি এই কাজটি চালিয়ে যাচ্ছে।
সিটাডেলের নোটটি প্রোগ্রামটিকে “তরলতা-নিউট্রাল এবং মেয়াদ কমানো” হিসাবে বর্ণনা করে। অর্থাৎ, সরকার নতুন অর্থ সৃষ্টি করছে না বা তার মোট ঋণ কমাচ্ছে না। এটি শুধুমাত্র দীর্ঘমেয়াদী দায়বদ্ধতাগুলিকে সংক্ষিপ্তমেয়াদীতে বদলাচ্ছে, যা বক্ররেখার দীর্ঘপ্রান্তে আয়কে সংকুচিত করে।
কারণ রয়েছে যে কারণে ট্রেজারি ক্রিয়াকলাপ চালানোর প্রয়োজন বোধ করেছিল। সাম্প্রতিককালে 30-বছরের বন্ডের আয় 5.3% এর কাছাকাছি উঠেছে, যা 2007 সালের পর থেকে দেখা যায়নি।
ডলার ক্ষতি পায়
ক্রয় ঘোষণার পর, বিশ্বের রিজার্ভ মুদ্রা হিসেবে ডলার প্রায় ০.৮% দুর্বল হয়ে পড়ে, যা একটি উল্লেখযোগ্য একদিনের পরিবর্তন। সোনার দাম একসাথে বেড়েছে, যা বিনিয়োগকারীদের মুদ্রা অবমূল্যায়নের গন্ধ পেলে প্রয়োগ করা প্রচলিত সুরক্ষিত আশ্রয় ব্যবসায়।
যখন খাজনাঘর দীর্ঘমেয়াদী আয়কে কৃত্রিমভাবে কমিয়ে দেয়, তখন বিদেশি বিনিয়োগকারীদের জন্য ডলার-সংক্রান্ত বন্ড ধারণের আকর্ষণ কমে যায়। মূলধন অন্যত্র চলে যায়, ডলার দুর্বল হয়, এবং আমেরিকান ভোক্তাদের জন্য আমদানি করা পণ্যগুলি বেশি মহঙ্গা হয়ে যায়।
অন্য নামে আর্থিক নিয়ন্ত্রণ
“অর্থনৈতিক নিয়ন্ত্রণ” শব্দটির অর্থনীতিতে একটি নির্দিষ্ট অর্থ রয়েছে। এটি সরকারী নীতির বর্ণনা করে যা বাজারের চেয়ে কম হারে অর্থ সরকারের দিকে প্রবাহিত করে, যা সঞ্চয়কারীদের এবং বিনিয়োগকারীদের বাধ্য করে সরকারি ঋণের জন্য সাবসিডি প্রদান করতে। দ্বিতীয় বিশ্বযুদ্ধের পরে অনেক দেশ ঋণ-জিডিপি অনুপাত কমানোর জন্য এই কৌশল ব্যবহার করেছিল, যেখানে সুদের হারকে কৃত্রিমভাবে নিম্ন রাখা হয়েছিল এবং মুদ্রাস্ফীতি ধীরে ধীরে বাকি ঋণের প্রকৃত মূল্যকে কমিয়েছিল।
এই ভাষার ব্যবহার সিটাডেলের জন্য সচেতন এবং সুনির্দিষ্ট। প্রতিষ্ঠানটি মূলত যুক্তি দিচ্ছে যে ট্রেজারির ক্রয় পুনরায় বিস্তারটি একই কাজ করে: দীর্ঘমেয়াদী ঋণের খরচকে কৃত্রিমভাবে নিম্ন রাখা, যখন প্রকৃত সমায়োজনটি একটি সস্তা ডলার এবং উচ্চতর দামের মাধ্যমে ঘটছে। সিটাডেলের বিশ্লেষণটি প্রস্তাব করে যে ক্রয় পুনরায় কর্মসূচিটি অংশতঃ এআই-সংশ্লিষ্ট উদ্যোগগুলিতে বড় খরচ এবং একটি কর আয় পর্যাপ্তভাবে উৎপন্ন করতে অক্ষম শ্রমবাজারের কারণে হওয়া বাজেট ঘাটতিকে ঢাকছে।