সার্কেলের প্রথম কোয়ার্টারের পারফরম্যান্স স্থিতিশীল ছিল কিন্তু বিস্ফোরক প্রবণতা ছিল না, পারম্পরিক রিজার্ভ সুদের আয় কম সুদের হারের কারণে চাপে পড়েছিল, তবে আর্ক ইকোসিস্টেমের প্রবেশ কোম্পানিটিকে নতুন মূল্যায়ন গল্প এবং পারফরম্যান্সের নমনীয়তা প্রদান করেছে।

লেখক এবং উৎস: sosovalue

সার্কেল 11 মে প্রথম ত্রৈমাসিক 2026 এর ফলাফল প্রকাশ করে। সামগ্রিকভাবে, এই ফলাফলটি খারাপ নয়, কিন্তু শক্তিশালীও নয়।

Q1 সার্কেলের মোট আয় ছিল 6.94 বিলিয়ন ডলার, যা গত বছরের একই সময়ের তুলনায় 20% বেড়েছে, তবে বাজারের একমত পূর্বানুমানের 7.2 বিলিয়ন ডলারের নিচে; সমায়োজিত EBITDA ছিল 1.51 বিলিয়ন ডলার, যা গত বছরের একই সময়ের তুলনায় 24% বেড়েছে, কিন্তু আগের ত্রৈমাসিকের তুলনায় 10% কমেছে; GAAP পরিষ্কার লাভ ছিল 55 মিলিয়ন ডলার, যা গত বছরের একই সময়ের তুলনায় 15% কমেছে এবং আগের ত্রৈমাসিকের তুলনায় 59% কমেছে; EPS ছিল 0.21 ডলার, যা 0.17 ডলারের একমত পূর্বানুমানের চেয়ে বেশি, কিন্তু কিছু আশাবাদী পূর্বানুমানের 0.25 ডলারের চেয়ে কম।

যদি শুধুমাত্র বর্তমান চতুর্থাংশের পারফরম্যান্স দেখা যায়, তবে বাজার এটিকে খুব বেশি প্রশংসা করবে না। রাজস্ব প্রত্যাশার নিচে রয়েছে, পরিশুদ্ধ লাভ পূর্ব চতুর্থাংশের তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে কমেছে, এবং সঞ্চয় সুদের আয়ও সুদের হার কমে যাওয়া এবং খরচ বাড়ার চাপে পড়ছে। অন্যভাবে বললে, Circle-এর মূল ব্যবসা এখনও বৃদ্ধি পাচ্ছে, কিন্তু লাভের নমনীয়তা এখন চাপের মুখে।

এই ফাইন্যান্সিয়াল রিপোর্টে একটি নতুন পরিবর্তনশীল যোগ হয়েছে, যা হল Arc ইকোসিস্টেম। ARC টোকেন 222 মিলিয়ন ডলারের প্রতিষ্ঠানগত প্রি-সেল সম্পন্ন করেছে, যার FDV 3 বিলিয়ন ডলার, এবং বিনিয়োগকারীদের মধ্যে রয়েছে a16z, BlackRock, ARK Invest, Apollo, ICE ইত্যাদি প্রতিষ্ঠানগুলি। এই অতিরিক্ত মানটি আগে বাজারের প্রত্যাশায় পর্যাপ্তভাবে প্রতিফলিত হয়নি, যা Circle-এর জন্য একটি নতুন মূল্যায়ন বর্ণনা তৈরি করেছে।

সামগ্রিকভাবে দেখলে, যদিও স্বল্পমেয়াদী ম্যাক্রো বিপর্যয় রয়েছে, তবুও Circle-এর দীর্ঘমেয়াদী গল্প এখনও আকর্ষণীয়। স্থিতিশীল মুদ্রার ব্যবসায়িক মডেলের সুবিধা রয়েছে, এবং USDC-এর ব্যবহারের চাহিদা এখনও বৃদ্ধি পাচ্ছে। CPN, Managed Payments, AI Agent এবং পেমেন্ট নেটওয়ার্ক এগিয়ে যাচ্ছে, এবং Arc ইকোসিস্টেম Circle-এর জন্য একটি নতুন মূল্যায়নের পরিবর্তনশীল যোগ করছে। অতিরিক্তভাবে, বাজার Clarity Act-এর দ্রুত অনুমোদনের প্রত্যাশা করছে, যা শেয়ারের দামকে উৎসাহিত করছে।

এক, রিজার্ভ ব্যবসায় এখনও বৃদ্ধি পাচ্ছে, কিন্তু সুদের হার কমানোর কারণে লাভের চাপ দেখা দিয়েছে

সার্কেলের বর্তমানে সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ আয়ের উৎস হল USDC রিজার্ভ সুদ।

Q1 সঞ্চয় সুদের আয় 6.53 বিলিয়ন ডলার, যা গত বছরের একই সময়ের তুলনায় 17% বেড়েছে, তবে বাজারের একমত পূর্বানুমান 6.8 বিলিয়ন ডলারের নিচে। USDC-এর প্রচলন 770 বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে, যা গত বছরের একই সময়ের তুলনায় 28% বৃদ্ধি পেয়েছে এবং 2025 এর Q4-এর 753 বিলিয়ন ডলারের তুলনায় কিছুটা বৃদ্ধি পেয়েছে; চেইন-উপরের লেনদেনের পরিমাণ 263% বৃদ্ধি পেয়েছে, যা USDC-এর ব্যবহারের চাহিদা এখনও শক্তিশালী বলে নির্দেশ করে।

সমস্যা হলো, USDC-এর সরবরাহ বৃদ্ধি এখনও প্রতি ইউনিট রিটার্নের নিচে নামার চাপকে সম্পূর্ণভাবে প্রতিহত করতে পারছে না।

Q1 রিজার্ভ রিটার্ন রেট 3.5% এ নেমে আসে, যা গত মাসের তুলনায় 30 বেসিস পয়েন্ট কম। এই সুদের হার কমার সাথে সাথে প্রতি ডলার রিজার্ভ থেকে আয়ও কমে যায়। Circle-এর জন্য USDC-এর সঞ্চালন বৃদ্ধির গতি বাড়ানো প্রয়োজন, যাতে রিজার্ভের সুদের আয়ের বৃদ্ধির গতি বজায় থাকে।

এটিই বাজারের সামনে সার্কেলের সবচেয়ে মৌলিক উদ্বেগ: এখনও এটি প্রধানত “USDC সরবরাহ × রিজার্ভ আয়” আয় মডেলের উপর নির্ভরশীল। স্থিতিশীল মুদ্রার ব্যবসায়িক মডেল এখনও অত্যন্ত ভালো, কিন্তু যদি আয় কাঠামো দীর্ঘমেয়াদে রিজার্ভ সুদের উপর সীমাবদ্ধ থাকে, তবে মূল্যায়ন সুদের চক্রের দ্বারা নিয়ন্ত্রিত হবে।

দ্বিতীয়ত, আর্ক ইকোসিস্টেম এই ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্টের সবচেয়ে বড় নতুন পরিবর্তনশীল উপাদান

এই ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্টের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ নতুন পরিবর্তনশীল হল আর্ক ইকোসিস্টেম।

Arc হল Circle দ্বারা চালু করা একটি স্থিতিশীল মুদ্রা ফাইন্যান্স নেটওয়ার্ক, যার মূল লক্ষ্য USDC কে পেমেন্ট, ক্রস-বর্ডার সেটেলমেন্ট, প্রতিষ্ঠানগত ফান্ড ট্রান্সফার এবং চেইন-অন ফাইন্যান্স অ্যাপ্লিকেশনগুলিতে আরও গভীরভাবে এমবেড করা, যা এখন টেস্টনেটে পরীক্ষাধীন।

সাম্প্রতিককালে, সার্কেল আরসি টোকেনের প্রতিষ্ঠানগত পূর্ব বিক্রয় সম্পন্ন করে 2.22 বিলিয়ন ডলার ফান্ডিং সংগ্রহ করেছে, যার এফডিভি 30 বিলিয়ন ডলার, যার মধ্যে a16z, BlackRock, ARK Invest, Apollo, ICE সহ শীর্ষস্থানীয় প্রতিষ্ঠানগুলি অন্তর্ভুক্ত।

প্রোটোকলের সাদা কাগজ অনুযায়ী, ARC-এর প্রাথমিক সরবরাহ 10 বিলিয়ন টোকেন, যার 60% ইকোসিস্টেমের জন্য, 25% Circle-এর জন্য এবং 15% দীর্ঘমেয়াদী রিজার্ভ হিসাবে আরক্ষিত। Arc নেটওয়ার্কের গ্যাস USDC, এবং ARC টোকেনের প্রধান ভূমিকা হলো প্রোটোকল ফি বণ্টন, ছাড়ের হার এবং গভর্ন্যান্স পাওয়ার জন্য স্টেকিং।

কোম্পানির পারফরম্যান্স বিবৃতির যোগাযোগের ভিত্তিতে, আর্ক টোকেন ভবিষ্যতে সার্কেলের লাভ-ক্ষতি বিবরণীকে তিনটি উপায়ে প্রভাবিত করতে পারে:

প্রথমত, সার্কেল ARC টোকেনকে ব্যালেন্স শীটে শূন্য খরচে ধারণ করবে। পরবর্তী টোকেন বিক্রয়ের সময়, ক্রয় আয় পরিষ্কার লাভে রূপান্তরিত হবে, যা EBITDA বাড়াবে।

দ্বিতীয়ত, সার্কেল ভেরিফায়ার নোড চালানোর মতো উপায়ে নেটওয়ার্ক পুরস্কার পেতে পারে।

তৃতীয়ত, আর্ক নেটওয়ার্ক প্রচারের জন্য, সার্কেল ডেভেলপারদের বা পার্টনারদের প্রেরণা প্রদান করবে, যা অন্যান্য আয় এবং অন্যান্য ব্যয়ে প্রতিফলিত হবে।

দেখা যাচ্ছে, ARC টোকেনের 25% সম্ভাব্যভাবে সার্কেলের একটি নতুন লাভ ইঞ্জিন হয়ে উঠবে। প্রথম ত্রৈমাসিকের বর্তমান নির্দেশিকায় ARC টোকেন প্রি-সেল, Arc ইনসেন্টিভ প্রোগ্রাম এবং ভবিষ্যতের Arc আয়ের প্রভাব অন্তর্ভুক্ত নেই, তবে পরবর্তী ত্রৈমাসিকে নির্দেশিকা আপডেট করার সময় এটি বাড়ানোর সম্ভাবনা রয়েছে। আরও সঠিকভাবে বলা যায়, Arc ইতিমধ্যেই নতুন পারফরম্যান্স ফ্লেক্সিবিলিটি প্রদান করেছে, তবে ম্যানেজমেন্ট এখনও এটিকে বার্ষিক পূর্বানুমানে আনুষ্ঠানিকভাবে অন্তর্ভুক্ত করেননি।

সুতরাং বাজারের পরবর্তী দিকে দৃষ্টি রাখতে হবে যে সার্কেল কি Q2 বা পরবর্তী চতুর্থাংশে আর্ক-সংক্রান্ত আয়, ফি নিশ্চিতকরণ বা প্রজেক্ট এগ্রেশনের কারণে বার্ষিক নির্দেশিকা সংশোধন করবে।

তিন, অন্যান্য আয় প্রত্যাশার চেয়ে বেশি বৃদ্ধি পেয়েছে, যদিও আকার এখনও ছোট, পেমেন্টের সম্ভাবনা বড়

সার্কেল Q1 অন্যান্য আয় 4,163 মিলিয়ন ডলার, গত বছরের একই সময়ের তুলনায় 101% বৃদ্ধি পেয়েছে এবং আগের ত্রৈমাসিকের তুলনায় 12.5% বৃদ্ধি পেয়েছে, যা বাজারের একমত পূর্বানুমান 3,740 মিলিয়ন ডলারের চেয়ে বেশি।

এটি এই ত্রৈমাসিকের জন্য একটি সাপেক্ষিক ইতিবাচক সংকেত, যা নির্দেশ করে যে Circle-এর পেমেন্ট, নেটওয়ার্ক সার্ভিস এবং নতুন সেটেলমেন্ট স্কেনারিওতে কমার্শিয়ালাইজেশন এগিয়ে চলেছে।

যেখানে সিপিএন (সার্কেল পেমেন্টস নেটওয়ার্ক) এর বার্ষিক লেনদেন আকার 83 বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে, যা গত বিবৃতির তুলনায় 75% বৃদ্ধি পেয়েছে। এপ্রিলে চালু করা ম্যানেজড পেমেন্টস-এর মাধ্যমে ব্যাংক এবং পেমেন্ট প্রদানকারীরা ডিজিটাল সম্পদ ধারণ না করেই স্থিতিশীল মুদ্রা জরিমানা সংযুক্ত করতে পারবে।

এই ব্যবসার অংশটি Circle-এর ভবিষ্যতের আয় কাঠামোর রূপান্তরের দিকনির্দেশ করে: একক রিজার্ভ সুদ থেকে ধাপে ধাপে স্থিতিশীল মুদ্রা নেটওয়ার্ক, পেমেন্ট ইনফ্রাস্ট্রাকচার এবং চেইন-অন সেটেলমেন্ট সেবাগুলিতে বিস্তার।

অন্যান্য আয়ের মোট লাভ উচ্চ এবং বৃদ্ধির হার দ্রুত, কিন্তু প্রতি ত্রৈমাসিক আকার মাত্র 40 মিলিয়ন ডলারের বেশি, যা মোট আয়ের প্রায় 6% গঠন করে। এটি বৃদ্ধির একটি উজ্জ্বল বিষয়, কিন্তু এখনও Circle-এর বর্তমান সঞ্চয়ের সুদের উপর অত্যধিক নির্ভরশীল আয়ের কাঠামোকে পরিবর্তন করতে পারে না।

চতুর্থ, এআই এজেন্ট পেমেন্ট নেটওয়ার্ক ক্রমাগত বাস্তবায়িত হচ্ছে, এআই গল্পটি পূর্ণাঙ্গ করা হচ্ছে

আর্কের পাশাপাশি, সার্কেলও এআই এবং এজেন্টিক কমার্সের গল্পকে আরও শক্তিশালী করছে।

মে 11 তারিখে, সার্কেল সার্কেল এজেন্ট স্ট্যাক চালু করার ঘোষণা করে, যার প্রথম পণ্যগুলির মধ্যে রয়েছে সার্কেল সিএলআই এবং এজেন্ট ওয়ালেট ইত্যাদি, যা AI এজেন্টের পেমেন্ট এবং সেটেলমেন্টের প্রয়োজনীয়তা পূরণের লক্ষ্যে।

স্থিতিশীল মুদ্রাগুলি মেশিন পেমেন্ট, অটোমেটিক সেটেলমেন্ট এবং ছোট পরিমাণের উচ্চ ফ্রিকোয়েন্সি ট্রানজেকশনের জন্য স্বাভাবিকভাবেই উপযুক্ত। যদি AI এজেন্ট ভবিষ্যতে চেইন-উপরে পেমেন্টের একটি গুরুত্বপূর্ণ চাহিদা উৎস হয়ে উঠে, তাহলে USDC একটি মৌলিক সেটেলমেন্ট সম্পদ হিসাবে সুযোগ পেতে পারে।

পাঁচ, বছরের জন্য নির্দেশিকা অপরিবর্তিত রাখা হচ্ছে, Q2 থেকে আরও যাচাই প্রতীক্ষা করা হচ্ছে

সার্কেল এই চতুর্থাংশে বার্ষিক KPI নির্দেশিকা অপরিবর্তিত রাখে: অন্যান্য আয় 150 মিলিয়ন থেকে 170 মিলিয়ন মার্কিন ডলার হবে বলে প্রত্যাশিত; USDC প্রবাহের দীর্ঘমেয়াদী বার্ষিক জটিল বৃদ্ধির লক্ষ্য 40%; RLDC মার্জিন 38% থেকে 40% হবে বলে প্রত্যাশিত; সমন্বিত পরিচালনা ব্যয় 570 মিলিয়ন থেকে 585 মিলিয়ন মার্কিন ডলার হবে বলে প্রত্যাশিত।

এই নির্দেশিকাটি সাবধানে প্রয়োগ করা হয়েছে।

আর্ক টোকেনের প্রিসেল সম্প্রতি সম্পন্ন হওয়ায়, পরিচালনা কর্মকর্তারা বছরের জন্য নির্দেশিকা তাৎক্ষণিকভাবে উপরের দিকে সামায়িত করেননি, যা বুঝতে পারা যায়। কিন্তু এর অর্থ এই যে, Q2 একটি গুরুত্বপূর্ণ যাচাইয়ের জন্য হবে। যদি আর্ক-সংশ্লিষ্ট আয়, প্রণোদনা ব্যবস্থা, ভেরিফায়ার আয় বা নেটওয়ার্ক আয় বছরের মডেলে অন্তর্ভুক্ত করা হয়, তবে সার্কলের অন্যান্য আয়ের নির্দেশিকার উপরের দিকে সামায়িত করার সম্ভাবনা রয়েছে; যদি CPN এবং অন্যান্য আয় অপেক্ষামতো বেশি হয়, তবে আয়ের গঠনের রূপান্তরের প্রতি বাজারের আস্থা আরও শক্তিশালী হবে।

সারাংশ

সার্কেল Q1 ফাইন্যান্সিয়াল রিপোর্টটি নিজেই শক্তিশালী নয়।

আয় প্রত্যাশার নিচে রয়েছে, GAAP পরিষ্কার লাভ আগের মাসের তুলনায় 59% কমেছে, রিজার্ভ সুদের আয় প্রত্যাশার নিচে রয়েছে, এবং USDC-এর সঞ্চালনও 800 বিলিয়ন ডলারের মার্কেট প্রত্যাশা ছাড়িয়ে যায়নি। আর্ক নামক এই নতুন চলক ছাড়া, যদি সম্প্রতি মার্কেটের ঝুঁকি গ্রহণের প্রবণতা বেশি থাকত, তাহলে এই ফলাফলটি বাজারে প্রথমেই নেগেটিভভাবে ট্রেড হত।

কিন্তু সার্কেলের দীর্ঘমেয়াদী গল্প এখনও আকর্ষণীয়। স্থিতিশীল মুদ্রার ব্যবসায়িক মডেলের সুবিধা রয়েছে, এবং USDC-এর ব্যবহারের চাহিদা এখনও বাড়ছে। CPN, ম্যানেজড পেমেন্টস, AI এজেন্ট এবং পেমেন্ট নেটওয়ার্ক এগিয়ে চলেছে, এবং Arc ইকোসিস্টেম সার্কেলকে নতুন মূল্যায়নের পরিবর্তনশীল যোগ করছে। অতিরিক্তভাবে, বাজার Clarity আইনটি দ্রুত পাশ হওয়ার প্রত্যাশা করছে, যা শেয়ারের দামকে উৎসাহিত করছে।

সর্বশেষ সঠিক অবস্থা হল: পুরানো ব্যবসা এখনও লাভজনক, কিন্তু সুদের হার কমে যাওয়ার কারণে লাভের নমনীয়তা কমে যাচ্ছে; নতুন ব্যবসা অব্যাহতভাবে এগিয়ে চলছে, কিন্তু এখনও প্রধান আয় তৈরি করতে পারছে না; Arc হল নতুন পরিবর্তনশীল, কিন্তু Q2-এ এটি নির্দেশিকা এবং লাভ-ক্ষতির বিবরণীতে প্রবেশ করেছে কিনা তা দেখতে হবে।

পরবর্তী পর্যায়ে বাজার দেখবে যে সার্কেল কি আর্ক, সিপিএন, এআই এজেন্ট এবং পেমেন্ট নেটওয়ার্ককে বেশি অন্যান্য আয়, ভালো মুনাফার হার এবং রিজার্ভ সুদের উপর কম নির্ভরশীল আয়ের কাঠামোতে রূপান্তরিত করতে পারে কিনা। যদি এটি সম্ভব হয়, তাহলে সার্কেলের মূল্যায়নের যুক্তি “রিজার্ভ সুদের উপর নির্ভরশীল স্টেবলকয়েন কোম্পানি” থেকে “বিশ্বব্যাপী স্টেবলকয়েন পেমেন্ট এবং চেইন-অন ফাইন্যান্স নেটওয়ার্ক”-এ উন্নীত হবে।