চীনের ব্যাংকগুলি তরলতা সহজীকরণ শুরু হওয়ার সাথে শুদ্ধ ঋণগ্রহীতায় পরিণত হচ্ছে

মাসের পর মাস চীনের ব্যাংকিং সিস্টেম এমন নগদে ভরে গিয়েছিল যা তারা দ্রুত বাইরে পাঠাতে পারছিল না। ঋণের চাহিদা দৃঢ়ভাবে দুর্বল থাকল, মুদ্রা নীতি সহায়ক থাকল, এবং ব্যাংকগুলি উৎপাদনশীলভাবে বিনিয়োগের জন্য কোথাও না পেয়ে তরলতার স্তূপের উপর বসে রইল।

এই গতিশীলতা এখন পরিবর্তিত হয়েছে। চীনা ব্যাংকগুলি সাত মাসের মধ্যে প্রথমবারের মতো স্বল্পমেয়াদী ফান্ডের নেট ঋণগ্রহীতা হয়েছে, যা বিনিময়যোগ্য সার্টিফিকেট অফ জমা প্রকাশের বৃদ্ধির কারণে।

এখানে কার্যপ্রণালীটি সহজ। ব্যাংকগুলি নেগোশিয়েবল ডিপোজিট সার্টিফিকেট, বা NCDs-এর প্রকাশ বাড়িয়েছে। এগুলি হল সংক্ষিপ্তমেয়াদী ঋণ হস্তান্তর, যা সাধারণত এক থেকে বারো মাসের মধ্যে হয়, এবং ছোট এবং জয়েন্ট-স্টক ব্যাংকগুলি ইন্টারব্যাংক বাজারে তহবিল আহরণের জন্য ব্যবহার করে।

চীনের জনতার ব্যাংক এই পরিবর্তনটিকে সচেতনভাবে পরিচালনা করছে বলে মনে হচ্ছে। ২০২৬ সালের এপ্রিলে, পিবিওসি তার এক-বছরের মধ্যমমেয়াদী ঋণ সুবিধা অপারেশনের মাধ্যমে ২০০ বিলিয়ন ইয়ুয়ান, প্রায় ২৯.৩ বিলিয়ন ডলার, শুদ্ধভাবে প্রত্যাহার করে। এটি ফেব্রুয়ারি ২০২৫-এর পর থেকে এমএলএফ-এর মাধ্যমে প্রথম শুদ্ধ প্রত্যাহার ছিল, যা এক বছরেরও বেশি সময়ের ব্যবধান।

যখন ব্যবসাগুলি এবং ভোক্তারা ঋণ নেয় না, তখন ব্যাংকগুলির নগদ টাকা বিনিয়োগের কোনও জায়গা থাকে না। সেই নগদ টাকা ব্যাংকের মধ্যে জমা হয়ে রাতের রিপো হারকে সর্বনিম্ন স্তরে নিয়ে যায়। ব্যাংকের মধ্যে রাতের রিপো হারগুলি প্রায় 1.2% এর চারপাশে ঘুরছে, যা বহুবছরের নিম্নতম স্তরের কাছাকাছি।

ব্যাংকগুলি দ্বারা উচ্চতর এনসিডি জারি এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংক দ্বারা লক্ষ্যযুক্ত এমএলএফ প্রত্যাহারের সংমিশ্রণ একটি মধ্যপথের ইঙ্গিত দেয়। পিবিওসি রাতের হারের উপর চাপের লক্ষণ পর্যবেক্ষণ করতে ক্রমাগতভাবে পানির ট্যাপ কমিয়ে দিচ্ছে।

এ পর্যন্ত, রাতের রিপো হার সেই বহুবর্ষীয় নিম্নতম স্তরের কাছাকাছি স্থিতিশীল থাকে, যার অর্থ ফান্ডিং চাপ তৈরি করার জন্য ড্রেন যথেষ্ট বড় হয়নি।

স্থির আয় বিনিয়োগকারীদের জন্য, গতিপথটি গুরুত্বপূর্ণ। যদি পিবিওসি প্রবাহ ধীরে ধীরে কমিয়ে দেয়, তবে সংক্ষিপ্ত-মেয়াদী ঋণ বহনকারী সরঞ্জামগুলির আয় ধীরে ধীরে বাড়তে শুরু করতে পারে। সরবরাহ বাড়ার সাথে সাথে এনসিডি-এর নিজস্ব আয়ও কিছুটা ভালো হতে পারে।

ব্যাপক প্রশ্নটি হলো এই তরলতা পুনরায় সমন্বয়টি ক্রেডিট চাহিদায় প্রকৃত উন্নতির প্রতিফলন কিনা, নাকি চাহিদার পরিস্থিতির উপর নির্ভর করে না করে শুধুমাত্র অবস্থা স্বাভাবিককরণের জন্য একটি নীতিগত পছন্দ।

পরবর্তী কয়েক সপ্তাহে বিনিয়োগকারীদের দুটি সংকেতের দিকে খুব মনোযোগ দিতে হবে। প্রথমত, রাতের রিপো হারগুলি কি 1.2% স্তরের উপরে উল্লেখযোগ্যভাবে বাড়তে শুরু করবে, যা নির্দেশ করবে যে তরলতা ক্ষয় আরও বেশি প্রভাব ফেলছে। দ্বিতীয়ত, পিবিওসি কি এপ্রিলের এমএলএফ প্রত্যাহারের পরে অতিরিক্ত নেট ক্ষয় ঘটাবে, নাকি এর প্রভাব মূল্যায়নের জন্য বিরতি নেবে।