সিএফটিসি বিটকয়েন চিরস্থায়ী চুক্তির জন্য কালশি এবং কয়েবেসকে অনুমোদন করেছে, যা নিয়ন্ত্রণমূলক পরিবর্তন চিহ্নিত করে

লেখক: মাহে, ফোরসাইট নিউজ

মে 29 তারিখে, মার্কিন কমোডিটি ফিউচার্স ট্রেডিং কমিশন (সিএফটিসি) একই দিনে দুটি গুরুত্বপূর্ণ পদক্ষেপ ঘোষণা করে: ক্যালশি এক্স, এলএলসি (ক্যালশি) দ্বারা বিটকয়েন পারপেচুয়াল কন্ট্রাক্টের জন্য অনুমোদন প্রদান করা হয়। এছাড়াও, সিএফটিসি কয়েবেসকে একটি নন-এনফোর্সমেন্ট লেটার প্রদান করে, যার মাধ্যমে কয়েবেস তার সহায়ক কোম্পানির মাধ্যমে মার্কিন গ্রাহকদের জন্য কিছু পারপেচুয়াল ফিউচার্স পণ্য প্রদানের অনুমতি পায়।

CFTC প্রকাশ করেছে স্থায়ী চুক্তি তালিকাভুক্তি নীতিমালা ঘোষণা, যা নিয়ন্ত্রিত বাজারে স্থায়ী পণ্যগুলির তালিকাভুক্তির জন্য স্পষ্ট গাইডলাইন ফ্রেমওয়ার্ক প্রদান করে। এই সমন্বিত পদক্ষেপটি মার্কিন ক্রিপ্টো ডেরিভেটিভস নিয়ন্ত্রণকে দীর্ঘদিনের ধূসর অঞ্চল থেকে প্রকৃত স্থায়ী চুক্তির সঙ্গতিপূর্ণ পথের দিকে একটি গুরুত্বপূর্ণ পদক্ষেপের দিকে নিয়ে যায়।

কালশি এবং কয়েনবেস উভয়ই নিয়ন্ত্রক অনুমোদন পেয়েছে

সিএফটিসি যাচাই করেছে যে ক্যালশির বিটকয়েন পারপেচুয়াল কন্ট্রাক্টটি কমোডিটি এক্সচেঞ্জ এক্ট এবং ডিসিএম (ডিজিনেটেড কন্ট্রাক্ট মার্কেট) মূলনীতি, যার মধ্যে বিটকয়েন স্পট মার্কেটের গভীরতা এবং তরলতা, চুক্তি ডিজাইন, ঝুঁকি ব্যবস্থাপনার ক্ষমতা ইত্যাদি অন্তর্ভুক্ত, তার সাথে সঙ্গতিপূর্ণ। অনুমোদন আদেশে ক্যালশিকে নিয়মিত সঙ্গতিপূর্ণভাবে পরিচালনা করার প্রয়োজনীয়তা উল্লেখ করা হয়েছে, এবং পারপেচুয়াল কন্ট্রাক্ট ডিজাইনের জন্য পরিষ্কারভাবে উল্লেখ করা হয়েছে যে "এটি সমস্ত সম্পদের জন্যই প্রযোজ্য নয়", এবং অন্যান্য মার্কেট অংশগ্রহণকারীদেরকে বিভিন্ন সম্পদের জন্য পারপেচুয়াল পণ্যগুলির সাথে নিয়ন্ত্রকদের সাথে যোগাযোগ করতে এবং আনুষ্ঠানিক অনুমোদন প্রক্রিয়ার মধ্যেদিয়ে প্রস্তাবটি জমা দিতে উৎসাহিত করা হয়েছে।

এছাড়াও, CFTC-এর মার্কেট পার্টিসিপ্যান্ট ডিপার্টমেন্ট রেজিস্টার্ড ফিউচার্স কমিশন ব্রোকার Coinbase Financial Markets (CFM) কে একটি ব্যাখ্যামূলক চিঠি এবং কোনো কার্যক্রম না নেওয়ার চিঠি প্রদান করেছে, যার মাধ্যমে তাদের Deribit-এ লিস্ট করা ক্রিপ্টো অপশন এবং পারপেচুয়াল কনট্রাক্টগুলি মার্কিন ব্যবহারকারীদের জন্য প্রদানের অনুমতি দেওয়া হয়েছে। চিঠিটি নিশ্চিত করেছে যে, উক্ত পারপেচুয়াল কনট্রাক্টগুলিকে CFTC-এর 30.1 ধারা অনুযায়ী বিদেশী ফিউচার্স হিসাবে শ্রেণীবদ্ধ করা যেতে পারে। নির্দিষ্ট শর্তাবলীর অধীনে, CFTC CFM-এর পক্ষে ক্লায়েন্টদের ডিজিটাল কমোডিটি এবং পেমেন্ট স্টেবলকয়েনগুলির মাধ্যমে তাদের বিদেশী ব্রোকার সহযোগীদের কাছে মার্জিনের জন্য প্রেরণের বিষয়টির বিরুদ্ধে বাধ্যতামূলক ব্যবস্থা গ্রহণের পরামর্শ দেবেন না, যেখানে এই সহযোগীগুলি উক্ত ক্লায়েন্টসমূহের সম্পদগুলির পুনঃব্যবহারের অধিকার প্রয়োগ করতে পারবে।

আগে, মার্কিন বাজারে প্রকৃত স্থায়ী চুক্তি (মেয়াদ শেষ না হওয়া) অনুপস্থিত ছিল। Coinbase Derivatives 2025 সালের জুলাইয়ে নিজের স্বীকৃতির মাধ্যমে «স্থায়ী স্টাইল» ফিউচার্স (5 বছর পর্যন্ত মেয়াদের চুক্তি) চালু করেছিল, যা স্থায়ী অর্থনৈতিক বৈশিষ্ট্যগুলির অনুকরণ করার উদ্দেশ্যে নেওয়া হয়েছিল, তবে এখনও মেয়াদ শেষের তারিখ রেখেছিল। আজকের অনুমোদন এবং বিধি-নিষেধ না করার সিদ্ধান্তটি «প্রকৃত স্থায়ী» চুক্তির জন্য দ্বৈত সামঞ্জস্যপূর্ণ পথ প্রদান করে: Kalshi DCM-এর মাধ্যমে স্ট্যান্ডার্ড ফিউচার্সের পথে এগিয়েছে, আর Coinbase বিদেশি ফিউচার্স + ক্রিপ্টো-প্রতিজামির মাধ্যমে মার্কিন গ্রাহকদের অর্জন করছে।

Mike Selig

সিএফটিসির চেয়ারম্যান মাইক সেলিগ বলেন যে, পারপেচুয়াল কন্ট্রাক্টগুলি বিশ্বব্যাপী ক্রিপ্টো সম্পদ বাজারের জন্য গুরুত্বপূর্ণ ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা এবং মূল্য নির্ধারণের সরঞ্জাম। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে প্রকৃত পারপেচুয়াল কন্ট্রাক্ট চালু করা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রকে বিশ্বের ক্রিপ্টো কেন্দ্রে পরিণত করার একটি গুরুত্বপূর্ণ পদক্ষেপ। তিনি উল্লেখ করেন যে, সিএফটিসি ক্রিপ্টো সম্পদের জন্য পারপেচুয়াল কন্ট্রাক্টের জন্য একটি বাস্তবসম্মত নিয়ন্ত্রণ কাঠামো তৈরি করেছে এবং অতিরিক্ত লিভারেজ, বাজারের উত্থান-পতন এবং সিস্টেমিক ঝুঁকির সীমাবদ্ধতা দিয়ে বাজারের ক্রমবিন্যাস বজায় রাখবে।

সেলিগ এও স্বীকার করেন যে CFTC-এর বর্তমান নিয়ন্ত্রণ অবস্থান এখনও কোনো ঔপচারিক স্থায়ী নিয়মে পরিণত হয়নি, এবং ভবিষ্যতের নীতি নিয়ন্ত্রণ পরিবেশের পরিবর্তনের সাথে সামঞ্জস্য করা যেতে পারে।

ট্রিলিয়ন ডলার আকারের বাজারের কেক

তাহলে আগে সি এফ টি সি কেন প্রকৃত বিটকয়েন পারপেচুয়াল কনট্রাক্ট অনুমোদন করেনি?

পার্মানেন্ট কন্ট্রাক্টগুলি পারম্পরিক কমোডিটি ফিউচার্স কাঠামোর অধীনে একটি "নতুন" পণ্য হিসাবে বিবেচিত হয়। এগুলির কোনও মেয়াদ শেষ হওয়ার তারিখ বা চূড়ান্ত ডেলিভারি নেই, যা কমোডিটি ট্রেডিং আইনের অধীনে পারম্পরিক ফিউচার্সের "মেয়াদ শেষ হওয়ার তারিখ এবং কনভারজেন্স মেকানিজম থাকা আবশ্যক" এই সাধারণ বোঝাপড়ার সাথে বিরোধিতা করে। CFTC-এর অভ্যন্তরীণভাবে এগুলিকে ফিউচার্স নাকি সুইপস (swaps) হিসাবে শ্রেণীবদ্ধ করা হবে তা নিয়ে আলোচনা হয়েছিল; বিভিন্ন শ্রেণীবদ্ধকরণের ফলে সম্পূর্ণভাবে ভিন্ন নিয়ন্ত্রণমূলক প্রয়োজনীয়তা (ক্লিয়ারিং, মার্জিন, রিপোর্টিং দায়িত্ব ইত্যাদি) আসবে। এইআইনগত অবস্থার অস্পষ্টতা, প্ল্যাটফর্মগুলিকে দৃ firmভাবে সঙ্গতিপূর্ণ পথ অর্জনের জন্য বাধা সৃষ্টি করে।

এছাড়াও, এর উচ্চ লিভারেজ এবং স্পেকুলেটিভ প্রকৃতি এবং বাজার ম্যানিপুলেশনের প্রতি উদ্বেগের কারণে CFTC সর্বদা সতর্কতার সাথে কাজ করে আসছে।

BTCPERP হল বিটকয়েন স্পট মূল্যের অনুসরণকারী একটি স্থায়ী চুক্তি, যার কোনো নির্দিষ্ট মেয়াদ শেষ হওয়ার তারিখ নেই, এবং এটি নিয়মিত ফান্ডিং রেট মেকানিজমের মাধ্যমে লম্বা এবং ছোট পক্ষদের মধ্যে সেটেলমেন্ট করা হয় যাতে চুক্তির মূল্য স্পটের সাথে ঘনিষ্ঠভাবে সংযুক্ত থাকে।

বিশ্বব্যাপী ক্রিপ্টো ডেরিভেটিভস বাজারে, স্থায়ী চুক্তি দীর্ঘদিন ধরে পুরোপুরি প্রাধান্য বজায় রেখেছে। CoinGecko-এর 2025 সালের বার্ষিক রিপোর্ট অনুযায়ী, বিশ্বব্যাপী কেন্দ্রীয় বিনিময়গুলিতে ক্রিপ্টো ডেরিভেটিভসের মোট ট্রেডিং আয়তন প্রায় 85.7 ট্রিলিয়ন ডলার, যার মধ্যে স্থায়ী চুক্তির অংশ প্রায় 78%। 2025 সালে, ডিসেন্ট্রালাইজড এক্সচেঞ্জগুলিতে স্থায়ী চুক্তির মোট আয়তন প্রায় 6.7 ট্রিলিয়ন ডলার (গতবছরের তুলনায় +346%)।

বিচিত্রভাবে, যখন ওয়াশিংটনের নিয়ন্ত্রণবাদী প্রতিষ্ঠানগুলি সঙ্গতির বিষয়ে বিতর্কে লিপ্ত ছিল, তখন হাইপারলিকুইডের মতো অফশোর ডিসেন্ট্রালাইজড পারপেচুয়াল প্ল্যাটফর্মগুলি ইতিমধ্যেই চেইন-অন সিনথেটিক সম্পদের মাধ্যমে স্প 500, ক্রুড অয়েল এবং সোনার দিকে হাত বাড়িয়েছে। 2026 সালের মে মাসের শেষের দিকে, হাইপারলিকুইডের পারপেচুয়াল ট্রেডিং ভলিউম 586.12 বিলিয়ন ডলারে উঠেছিল, এবং Allium-এর চেইন-অন ডেটা অনুযায়ী, মে মাসের শেষের দিকে হাইপারলিকুইডের সমস্ত ডেরিভেটিভসের পজিশন 600 বিলিয়ন ডলারের কাছাকাছি একটি ইতিহাসের উচ্চতম পর্যায়ে পৌঁছেছিল, যা আরও বেশি ব্যক্তি এবং প্রতিষ্ঠানকে এটির উপর ট্রেডিংয়ের জন্য আকৃষ্ট করছে।

হাইপারলিকুইডের সর্বশেষ পজিশন

এই CFTC-এর অদ্ভুত অনুমোদন শুধু ক্রিপ্টো বাজারের প্রতি সমঝোতাই নয়, বরং কমপ্লায়েন্স বিশ্বের জন্য অফশোরের ''সমস্ত সম্পদই স্থায়ী'' হওয়ার নবাচারের প্রতি অপরিহার্য প্রতিক্রিয়া, যা একটি ''স্থানীয় প্রতিরক্ষা যুদ্ধ'' হিসেবে অবশ্যই গ্রহণ করতে হয়েছে।

অপর দিকে, CME-এর মতো নিয়ন্ত্রিত বিটকয়েন ফিউচার্স প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য স্থিতিশীল হেজিং টুল প্রদান করে, তবে এগুলির লিভারেজ এবং ট্রেডিং বৈশিষ্ট্য রিটেইল / পেশাদার ট্রেডারদের পছন্দের স্থায়ী পণ্যগুলির সাথে পার্থক্য রয়েছে।

এই CFTC অনুমোদনটি ক্যালশির জন্য প্রেডিকশন মার্কেটে একটি নতুন মাঠ খুলে দিয়েছে, যেখানে প্রেডিকশন মার্কেট এবং প্রাচীন ক্রিপ্টো ডেরিভেটিভস মার্কেটের সীমানা সম্পূর্ণরূপে অদৃশ্য হয়ে গেছে। ক্যালশি এখন কমপ্লায়েন্ট ইভেন্ট সেটেলমেন্ট লজিক ব্যবহার করে সেন্ট্রালাইজড এক্সচেঞ্জগুলির পারপেচুয়াল ফান্ডিং পুলকে স্পর্শ করতে পারবে। কোইনবেসের ক্ষেত্রে, তাদের পারপেচুয়াল কনট্রাক্টের ট্রেডিং ভলিউম এবং আয় পরবর্তী ফিন্যানশিয়াল রিপোর্টে স্পষ্টভাবে দেখা যাবে।

আগে মার্কিন ট্রেডাররা মূলত অফশোর প্ল্যাটফর্মের উপর নির্ভরশীল ছিল, যেখানে ট্রাস্টি ঝুঁকি, নিয়ন্ত্রণের অনিশ্চয়তা এবং প্রতিষ্ঠানগত প্রবেশাধিকারের বাধা ছিল। এই নিয়ন্ত্রণমূলক নীতির ঘোষণা, যা ক্রিপ্টো প্রতিজামতির সমর্থন করে, হেজ ফান্ড, পারিবারিক অফিস ইত্যাদি পারম্পরিক প্রতিষ্ঠানগুলিকে আকৃষ্ট করবে। ট্রেডাররা স্পটকে হেজ করার জন্য লিভারেজেড পজিশন দীর্ঘমেয়াদে ধরে রাখতে পারবেন, প্রায়শই অপারেশনের প্রয়োজন ছাড়াই; এছাড়াও, কিছু অফশোর ফ্লোকে মার্কিন সঙ্গতিপূর্ণ চ্যানেলের দিকে ফিরিয়ে আনা যাবে।

এর সাথে সাথে, ক্যালশি এবং কয়েনবেসের অনুমোদন অন্যান্য পণ্য যেমন ETH পারপেচুয়ালের দ্রুত চালুর প্রেরণা দেবে, যা আরও সম্পূর্ণ ক্রিপ্টো ডেরিভেটিভস ম্যাট্রিক্স গঠন করবে। দীর্ঘমেয়াদে, এই নীতি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রকে বিশ্বব্যাপী ক্রিপ্টো ডেরিভেটিভস ইকোসিস্টেমে প্রতিযোগিতামূলক করে তুলতে পারে, যা আরও বেশি মূলধন, দক্ষতা এবং অবকাঠামোকে আকর্ষণ করবে এবং ক্রিপ্টো সম্পদ এবং পারম্পরিক আর্থিক ব্যবস্থার গভীর একীভূতকরণের জন্য অনুকূল পরিস্থিতি সৃষ্টি করবে।

বর্তমানে, এটি ক্রিপ্টো শিল্পের সবচেয়ে বেশি সহায়ক নিয়ন্ত্রণের যুগ।