লেখক: আন্জেলা রাডমিলাক
সাওইর্সে, ফোরসাইট নিউজ
বিটকয়েন ধারকদের যদি নগদ প্রয়োজন হয়, তবে তাদের অবশ্যই তাদের BTC বিক্রি করতে হবে না; তারা বিটকয়েন জমা দিয়ে ঋণ নিতে পারেন। এতে তারা বিটকয়েনের মূল্যের ঝুঁকি বজায় রাখতে পারেন এবং তাদের ক্রিপ্টোকারেন্সির মূল্যকে ঋণের জামানত হিসাবে ব্যবহার করতে পারেন।
কিন্তু সমস্যা হলো, অনেক ধার সেবা অন্যান্য ব্লকচেইন নেটওয়ার্কে ডিপ্লয় করা হয়েছে। বিপুল সংখ্যক ব্লকচেইন ধার অ্যাপ্লিকেশন ইথেরিয়ামে চলে, যেখানে ইথেরিয়াম স্বতন্ত্রভাবে চেইন-অন-অ্যাসেট মালিকানা রেকর্ড করে। আর ব্যবহারকারীর বিটকয়েন রেকর্ড বিটকয়েন মেইননেটে থাকে, যা ইথেরিয়াম অ্যাপ্লিকেশনগুলি সরাসরি মালিকানার জন্য বিটকয়েন নেটওয়ার্কের সম্পদ ব্যবহার করতে পারে না।
একটি সমাধান হল: ব্যবহারকারী তাঁর বিটকয়েন একটি ট্রাস্টি প্রতিষ্ঠানের হাতে সংরক্ষণ করেন, যার বিনিময়ে তিনি একটি লেনদেন অ্যাপ যা চেইন-উপরের টোকেন চিহ্নিত করতে পারে। মূল বিটকয়েন ট্রাস্টির কাছে সংরক্ষিত থাকে, এবং নতুনভাবে তৈরি করা টোকেনটি অন্য চেইনে এই বিটকয়েন সম্পদকে প্রতিনিধিত্ব করে।
এই মডেলটি বিটকয়েন বিক্রি না করেই ঋণ পাওয়ার অনুমতি দেয়, কিন্তু ধারকদের নির্ভরশীলতা পরিবর্তিত হয়। ঋণগ্রহীতাদের এখন ট্রাস্টি প্রতিষ্ঠানের উপর নির্ভর করতে হয় বিটকয়েন সঠিকভাবে সংরক্ষণ, পুনরুদ্ধারের নিয়ম মেনে চলা, টোকেনের মূল্য স্থির রাখা, এবং ঋণ চুক্তির সঠিকভাবে কাজ করা।
Coinbase, Circle এবং WBTC এই ধরনের সেবা প্রদান করে এবং পরস্পরের সাথে প্রতিযোগিতা করে। Circle 4 সেপ্টেম্বর এর cirBTC পণ্য বিবরণী প্রকাশ করে, যা ইতিমধ্যে cbBTC এবং প্রাচীন WBTC দ্বারা দখলদার এই বাজারে প্রবেশ করে। তিনটি পণ্যের মূল লজিক একই: বিটকয়েনকে ট্রাস্টির দ্বারা সংরক্ষণ করা হয়, যার ফলে ট্রান্সফারযোগ্য “ওয়্যাপড টোকেন” জারি করা হয়।
প্রতিযোগিতার মূল বিষয় হল: টোকেনের বাস্তব ব্যবহারযোগ্যতা এবং ব্যবহারকারী যখন মূল বিটকয়েনে পরিণত করতে চাইবে, তখন সম্পূর্ণ ব্যবস্থাটি কতটা নির্ভরযোগ্য।
একটি ফাংশন বিস্তারিত ওয়েয়ারহাউস রিসিপ্ট
হোস্টেড বিটকয়েন ওয়্যাপ্পড টোকেনের কার্যপ্রণালী হল ট্রান্সফারেবল ওয়েয়ারহাউস উত্তোলন প্রতিজ্ঞাপত্রের সাথে তুলনীয়: পণ্য ওয়েয়ারহাউসে সংরক্ষিত থাকে, কিন্তু প্রতিজ্ঞাপত্রটি হস্তান্তর করা যায়। হোস্টিং প্রতিষ্ঠানটি মূল বিটকয়েনগুলি সংরক্ষণ করে, আর টোকেনগুলি ব্যবহারকারীদের মধ্যে ব্যবহারযোগ্য হয়; পণ্যের চুক্তির শর্তাবলীতে নির্ধারিত হয়েছে যে কারা টোকেনগুলিকে বাস্তব বিটকয়েনের জন্য রিডিম করার অধিকারী।
বিটকয়েন জমা দেওয়ার প্রক্রিয়া নিম্নরূপ: জমা নিশ্চিত হওয়ার পর, অন্য একটি চেইনে সমপরিমাণ প্রতিদান টোকেন তৈরি করা হয়, যাকে মিন্টিং বলা হয়। রিডিমপশন হল এর বিপরীত প্রক্রিয়া: প্রচলিত টোকেনগুলি ধ্বংস করা হয়, এবং সেবাদাতা প্রক্রিয়া অনুসারে মূল বিটকয়েন মুক্তি দেয়। বিটগো উইবিটির জমা-রিডিমপশন মেকানিজম বর্ণনা করেছে: যাচাইকৃত সহযোগী ব্যবসায়ীদের মাধ্যমে ট্রাস্টি প্রতিষ্ঠানের সাথে বিনিময় সম্পন্ন করা হয়, এবং এর জন্য ফি আদায় করা হয়।
সাধারণ ছোট বিনিয়োগকারীরা ইতিমধ্যে বিক্রি করা প্যাকেজড টোকেনগুলি সরাসরি দ্বিতীয় বাজারে কিনতে পারেন। শুধুমাত্র টোকেনের মালিকানা স্থানান্তরিত হয়, ট্রাস্ট পুলে নতুন বিটকয়েন প্রবেশের প্রয়োজন হয় না। মূল বিটকয়েন এবং সংশ্লিষ্ট টোকেনগুলি একই থাকে, প্যাকেজিং অপারেশনটি বিটকয়েন মেইননেটে কোনো নতুন করেন তৈরি করে না।
প্রতিটি ব্যাপক টোকেন তাত্ত্বিকভাবে 1 টি বিটকয়েনের সমান, তাই ব্যাপক টোকেন ধারকদের বিটকয়েনের মূল্য হ্রাসের ঝুঁকি এড়াতে সাহায্য করে না। যদিও আপনার বাণিজ্যযোগ্য সম্পদ অন্য একটি চেইনের টোকেনে পরিণত হয়, তবুও লাভ-ক্ষতি সম্পূর্ণরূপে বিটকয়েনের সাথে বন্ধনীবদ্ধ।
রিডিমপশন মেকানিজমটি টোকেন এবং বিটকয়েনের দামকে কাছাকাছি রাখে। যদি প্যাকেজড টোকেনের বাজার মূল্য ভিত্তি সম্পত্তির মূল্যের চেয়ে কম হয়, তবে যোগ্য ট্রেডাররা টোকেন কিনতে পারেন, মূল বিটকয়েন রিডিম করতে পারেন, খরচ কাটিয়ে আর্বিট্রেজ লাভ অর্জন করতে পারেন। এই ক্রয় চাহিদা ডিসকাউন্টকে কমিয়ে দেবে। তবে রিডিমপশন সীমাবদ্ধতা এবং প্রসেসিং বিলম্ব এই আর্বিট্রেজ মেকানিজমকে দুর্বল করে দেয়। ভিত্তি বিটকয়েনটির অস্তিত্ব জানা থাকলেও, এটি পাওয়ার জন্য আপনি সহজেই রিডিমপশন করতে পারবেন না।
টোকেনটি লিজিং অ্যাপ্লিকেশনে স্থানান্তরিত হওয়ার পরে, ব্যবহারকারী ঋণ শুরু করতে পারেন। স্মার্ট কন্ট্রাক্ট হল ব্লকচেইনের উপর অটোমেটিকভাবে নিয়ম বাস্তবায়ন করে এমন একটি প্রোগ্রাম, যা প্যাকেজড বিটকয়েনকে জামানতি হিসেবে গ্রহণ করে এবং ব্যবহারকারীদের ডলার-সংযুক্ত স্টেবলকয়েন ধার করতে দেয়। ব্যবহারকারীরা ঋণের দায়বদ্ধতা বজায় রেখেও বিটকয়েনের দামের উত্থান-পতনের ঝুঁকি বজায় রাখেন।
ঋণগ্রহীতাকে ঋণের চেয়ে বেশি মূল্যের প্রতিজমা প্রদান করতে হবে। কারণ ঋণ পরিশোধিত না হওয়া পর্যন্ত বিটকয়েনের দাম কমতে পারে। যদি মূল্য অত্যধিকভাবে পতন করে, তাহলে প্রতিজমা নিরাপত্তা প্রান্তিক শেষ হয়ে যাবে এবং অ্যাপ্লিকেশনটি ঋণ পরিশোধের জন্য প্রতিজমা সম্পদ বিক্রি করে দেবে।
শেষ পর্যন্ত ব্যবহারকারী যা এড়াতে চেয়েছিলেন তা ঘটে: সক্রিয়ভাবে বিক্রি না করেও কিছু বিটকয়েন পোজিশন হারানো।
ক্লিয়ারিং প্রক্রিয়ায়, অন্যান্য মার্কেট পার্টিসিপ্যান্টরা কিছু ঋণ পরিশোধ করে মালিকানা পাবেন, এবং প্ল্যাটফর্ম ক্লিয়ারারদের আকর্ষণ করতে উৎসাহ প্রদান করবে।
টোকেনটি ধরে রাখলে স্বয়ংসম্পূর্ণভাবে সুদ উৎপন্ন হয় না। ব্যবহারকারীদের আয় পেতে হলে অতিরিক্ত কাজ করতে হবে, যেমন টোকেনটি আবার ধার দেওয়া। সমস্ত আয় পরবর্তী কার্যকলাপ থেকে আসে, এবং এটি টোকেন ধরে রাখার চেয়ে অতিরিক্ত ঝুঁকি নিয়ে আসে।
একই বিটকয়েন, ভিন্ন রিডিমপশন চ্যানেল
যদিও টোকেনটির পর্যাপ্ত বিটকয়েন সমর্থন থাকে, তবুও যদি ঋণ প্রোটোকলটি এটিকে গ্রহণ না করে, তাহলে ঋণগ্রহীতার জন্য এটি ব্যর্থ। কিছু টোকেন ইকোসিস্টেমের গ্রহণযোগ্যতা খুব বেশি, কিন্তু সাধারণ ব্যবহারকারীদের জন্য মূল বিটকয়েন পুনরুদ্ধার করা কঠিন। যদিও সার্ভিস প্রোভাইডাররা বলে যে অধস্থ সম্পদটি একই, তবুও বাস্তব ব্যবহারের অভিজ্ঞতা অনেক ভিন্ন।
WBTC বাণিজ্যিক নেটওয়ার্কের মাধ্যমে মিন্টিং এবং রিডিমপশনের লিঙ্ক সংযোগ করে, বিভিন্ন এক্সচেঞ্জ এবং প্রতিষ্ঠানের সাথে যুক্ত হয়। সাধারণ ব্যবহারকারীরা বেশিরভাগই এক্সচেঞ্জ থেকে WBTC কিনে থাকেন। WBTC-কে সমর্থনকারী ধার প্রোটোকলগুলি ব্যবহারকারীদের জন্য জামানতি-ভিত্তিক ধার প্রদানের সুযোগ প্রদান করে, যেখানে বাণিজ্যিক পক্ষগুলি ট্রাস্টি পুলের মধ্যে বিটকয়েনের সাথে সংযোগ বজায় রাখে। পরিপক্কটির এই সহযোগিতা পরিবেশের মাধ্যমেই মূল্য প্রকাশ পায়, এবং নতুনভাবে প্রবেশকারীদের জন্য একই শর্তগুলি সংক্ষিপ্তসময়ের মধ্যে পুনরায় তৈরি করা কঠিন।
Coinbase এক্সচেঞ্জ অ্যাকাউন্টে এক্সচেঞ্জ ফাংশন একীভূত করেছে। যোগ্য ব্যবহারকারীরা তাদের অ্যাকাউন্ট থেকে বিটকয়েন উত্তোলন করার সময়, সমর্থিত নেটওয়ার্কটি নির্বাচন করে সরাসরি চেইনে cbBTC পাবেন; ব্যবহারকারীরা cbBTC কে Coinbase-এর নির্দিষ্ট জমা পথে ফিরিয়ে দিলে, তাদের অ্যাকাউন্টে মূল বিটকয়েন জমা হবে। cbBTC-এর এক্সচেঞ্জ নিয়মগুলির জন্য ভৌগলিক সীমাবদ্ধতা রয়েছে, তবে যোগ্য ব্যবহারকারীদের জন্য, পুরো প্রক্রিয়াটি সাধারণ ট্রান্সফারের মতোই।
সার্কেল দ্বারা চালু করা cirBTC মূলত বাণিজ্যিক গ্রাহকদের জন্য, যার মধ্যে ব্যবসায়ী এবং ধার প্রোটোকল অন্তর্ভুক্ত, এবং সার্কেলের বিদ্যমান ব্যবসা এবং USDC-এর সাথে গভীরভাবে একীভূত। সার্কেল বলেছে যে নীচের বিটকয়েন এবং কোম্পানির নিজস্ব সম্পদের মধ্যে ঝুঁকি পৃথকীকরণ করা হয়েছে, প্রকাশ্যে রিজার্ভ ঠিকানা প্রকাশ করা হয়েছে, এবং Chainlink প্রবক্তা সংযুক্ত করা হয়েছে, যাতে চেইন-অন সফটওয়্যারগুলি রিজার্ভ-সম্পর্কিত ডেটা পড়তে পারে।
ঋণগ্রহীতাদের জন্য, বিভিন্ন পণ্যের প্রতিযোগিতা সরাসরি নির্ধারণ করে আপনার বিটকয়েন কোন প্ল্যাটফর্মগুলিতে জামানত হিসাবে ব্যবহার করা যাবে এবং টোকেনগুলি থেকে BTC ফিরে পাওয়ার সহজতা।
ব্যবসায়িক যুক্তি স্পষ্ট: প্রথমে নিজেদের বর্তমান গ্রাহকদের জন্য এই প্যাকেজ টোকেনটি ব্যবহার করা সহজ করুন, তারপর বাইরের DeFi অ্যাপ্লিকেশনগুলিকে এই সম্পদকে গ্রহণ করতে রাজি করান। কিন্তু পরবর্তীটির জন্য, শুধুমাত্র ব্র্যান্ডের জনপ্রিয়তা এবং পাবলিক রিজার্ভ প্রমাণ যথেষ্ট নয়।
ঋণ চুক্তিটি প্রতিটি প্রতিজামিন সম্পদের জন্য ঋণ দেওয়ার যোগ্য পরিমাণ মূল্যায়ন করে। চুক্তিটি নিশ্চিত করে যে ঋণগ্রহীতা বিলুপ্ত হওয়ার ক্ষেত্রে, প্রতিজামিন সম্পদটি সহজেই বিক্রি করা যাবে। তরলতা হল প্রতিজামিন সম্পদের দ্রুত বিক্রয়ের ক্ষমতা, যা বাজারের মূল্যকে ধসে যাওয়ার কারণ হবে না। যদি লক্ষ্য চেইনের উপর বাজারের ক্রেতাদের সংখ্যা কম থাকে, তবে টোকেনের সঞ্চয় যতই প্রচুর হোক না কেন, এটির কোনো বাস্তব মূল্য থাকবে না।
এটিই কারণ যে, উচ্চ ট্রেডিং এক্টিভিটি সহ পুরনো প্যাকেজড টোকেনগুলি প্রতিজামি হিসাবে বেছে নেওয়ার সম্ভাবনা বেশি। বেশি ধার ব্যবহারের সুযোগ, প্রতিক্রিয়ায়, আরও বেশি হোল্ডার এবং ট্রেডারদের আকর্ষণ করে। নতুন টোকেনগুলির জন্য দুটি সমস্যা: একদিকে, একটি সীমিত ব্যবহারকারী ভিত্তি সহ সম্পদকে ধার প্রোটোকলগুলিতে গ্রহণযোগ্য করে তোলা, অন্যদিকে, একটি সীমিত প্রোটোকল সমর্থন সহ টোকেনকে ব্যবহারকারীদের কাছে ধারণযোগ্য করে তোলা।
WBTC সরাসরি সহযোগী ব্যবসায়ীদের বিনিময় শুল্ক অর্জনের অনুমতি দেয়। আরও সাধারণভাবে, সুবিধাজনক প্যাকেজড টোকেনগুলি সেবাদানকারীদের জন্য ট্রাফিক আকর্ষণ করতে পারে, তবে আসল আয় ব্যবসায়িক মডেলের উপর নির্ভর করে। কিছু ডলার স্থিতিশীল মুদ্রার পিছনের সরকারি বন্ড সম্পদের বিপরীতে, ট্রাস্ট পুলের বিটকয়েন স্বয়ংক্রিয়ভাবে সুদ উপার্জন করে না। ব্যবসায়িক মূল্যটি ব্যবহারকারীদের দ্বারা পরবর্তীতে টোকেনটির ব্যবহারের মাধ্যমে উৎপন্ন বিভিন্ন ব্যবসায়িক কার্যকলাপ থেকে আসে।
টোকেন ধারণ করা ≠ বিটকয়েন ধারণ করা
সাধারণ ব্যবহারকারীদের জন্য, বিটকয়েন রিজার্ভ পরীক্ষা করা শুধুমাত্র প্রথম ধাপ। Coinbase cbBTC রিজার্ভ ডেটা ড্যাশবোর্ড প্রদান করে, যা ব্যবহারকারীদের প্রবাহিত টোকেনের সংখ্যা এবং প্রকাশিত ট্রাস্টেড বিটকয়েনের তুলনা করতে সহায়তা করে।
তবে সঞ্চয় সম্পদের প্রকাশ্যতা সেবাদাতার দুর্বলতা বা দুর্ঘটনার পর সম্পদ ব্যবস্থাপনা করা হবে কিভাবে তা উত্তর দেয় না, এবং প্রতিটি টোকেন ধারককে তাৎক্ষণিকভাবে রিডিম করার গ্যারান্টি দেয় না। পণ্যের চুক্তির শর্তাবলী নির্ধারণ করে কার রিডিমের অধিকার আছে, এবং রিডিম সেবাটির নিজস্ব পরিশোধের ক্ষমতা থাকতে হবে। বিটকয়েনের অস্তিত্ব জানা, এটির অর্থ এই নয় যে আপনি আপনার নিজস্ব বিটকয়েনগুলি ফিরে পাবেন।
যখন টোকেনগুলি ব্যক্তিগত ওয়ালেটে রাখা হয়, তখন এটি সহজেই উপেক্ষিত হয়: আপনি টোকেনগুলি স্থানান্তর করার জন্য প্রাইভেট কী নিয়ন্ত্রণ করেন, কিন্তু মূল নেটিভ বিটকয়েনের প্রাইভেট কীটি ট্রাস্টি প্রতিষ্ঠানের হাতে। যদিও টোকেনগুলি আপনার নিজস্ব ওয়ালেটে থাকে, মূল সম্পদটি এখনও তৃতীয় পক্ষের প্রতিষ্ঠানের দায়িত্বে থাকে।
টোকেন নিয়ে ঋণ নিতে হলে ঋণ প্রোটোকল সফটওয়্যারের উপরও নির্ভর করতে হয়। প্রোটোকলটি ব্যবসায়িক লজিক সঠিকভাবে বাস্তবায়ন করতে হবে এবং প্রতিজামা মূল্য মূল্যায়নের জন্য বিশ্বস্ত মূল্যের ডেটা পেতে হবে। যদিও প্যাকেজড টোকেন প্রতিষ্ঠাতার বিটকয়েন রিজার্ভ এক বিটও কম না হয়, ব্যবহারকারীরা এখনও সফটওয়্যারের ভুলের কারণে ক্ষতির শিকার হতে পারেন।
শুধু নগদ পেতে চান এবং বিটকয়েন বিক্রি করতে চান না এমন ধারকদের জন্য প্যাকেজড টোকেন ব্যবহার একটি সমন্বয়। এটি বিটকয়েনকে যেসব DeFi অ্যাপ্লিকেশনে BTC সমর্থিত নয়, সেগুলিতে যোগাযোগ করতে সক্ষম করে; তবে এর বিনিময়ে আপনাকে ফি প্রদান করতে হবে এবং আপনাকে অনেকগুলি তৃতীয় পক্ষ এবং স্মার্ট কনট্রাক্টের উপর বিশ্বাস রাখতে হবে। এটি ব্যবহার করা উচিত কিনা, তা অ্যাপ্লিকেশনটি যে মূল্যটি আনে এবং ব্যবহারকারী যে ঝুঁকির দায়বদ্ধতা নিতে প্রস্তুত, তারউপর নির্ভর করে।
এটিই ব্যাখ্যা করে যে কেন বিভিন্ন কোম্পানি একই বিটকয়েন সম্পদের জন্য প্যাকেজড টোকেন তৈরি করতে প্রতিদ্বন্দ্বিতা করছে। একটি প্যাকেজড টোকেনের মূল ভিত্তি হল ব্যবহারকারীদের জন্য ঋণ বা অন্যান্য আর্থিক সেবার দরজা খোলা।
ঋণের শুরু হতে পারে বিটকয়েন দিয়ে, কিন্তু শেষে সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হল: ধারক কি বিটকয়েন ফিরে পাবে।