ব্লু আউলের ফান্ডগুলি রিডেমপশন গেট ট্রিগার করেছে, হাই-এন্ড বিডিসি তীব্র বিচ্ছিন্নতা দেখাচ্ছে

2026 এর 6 এপ্রিল, সোমবার বন্ধের সময়, মার্কিন বেসরকারি ঋণ ব্যবস্থাপনা কোম্পানি Blue Owl Capital (OWL) এর শেয়ার মূল্য 8.45 ডলারে নেমে গিয়েছিল, যা তাদের তালিকাভুক্তির ইতিহাসে সপ্তাহের সর্বনিম্ন মূল্য। দিনের মধ্যে এটি 7.80 ডলারে নেমে যায়। এই বিক্রয়ের কারণ হয়েছিল Blue Owl-এর পূর্ববর্তী বৃহস্পতিবার প্রকাশিত প্রথম ত্রৈমাসিক অর্ধ-তরল ফান্ডের পুনঃক্রয়ের তথ্য। তাদের দুটি প্রধান অ-বাণিজ্যিক BDC (ব্যবসায়িক উন্নয়ন কোম্পানি) ফান্ড, OTIC (Blue Owl টেকনোলজি ইনকাম) এবং OCIC (Blue Owl ক্রেডিট ইনকাম), এই ত্রৈমাসিকে মোট 54 বিলিয়ন ডলারের বিনিয়োগকারীদের পুনঃক্রয়ের অনুরোধ পেয়েছিল, যার মধ্যে OTIC-এর পুনঃক্রয়ের হার 40.7% (প্রচলিত শেয়ারের) এবং OCIC-এর 21.9%। উভয় ফান্ডই 5% শিল্প-নির্ধারিত বন্ধনীতে পৌঁছেছিল, এবং 12 বিলিয়ন ডলারেরও কমেরও পুনঃক্রয়ই অনুমোদিত হয়েছিল।

প্রধান আর্থিক মিডিয়াগুলি এই ঘটনাকে তাত্ক্ষণিকভাবে “ছোট বিনিয়োগকারীদের প্রাইভেট ক্রেডিট ন্যারেটিভের ভাঙ্গন” এবং “এআইয়ের সফটওয়্যার কোম্পানিগুলিকে বিকল্প হিসাবে প্রভাবিত করা” হিসাবে প্রচার করেছে। কিন্তু এই দুটি লেবেল একটি আরও গুরুত্বপূর্ণ বিষয়কে ঢাকয়ে রেখেছে। একই সপ্তাহে, গোল্ডম্যান স্যাকস অ্যাসেট ম্যানেজমেন্টের অধীনস্থ Goldman Sachs Private Credit Corp-এর প্রথম ত্রৈমাসিকের রিডিমপশন অনুরোধের অনুপাত ছিল 4.999%, যা 5% বন্ধনীর সাথে মাত্র 0.001 পার্সেন্টপয়েন্ট পার্থক্য রাখে, এবং এটি শিল্পের মধ্যে সংখ্যাগরিষ্ঠ, সম্ভবত একমাত্র এমন বড়, অর্ধ-তরল চিরস্থায়ী BDC-এর মধ্যে পরিণত হয়, যা বন্ধনীটি ট্রিগার করেনি, এবং বিনিয়োগকারীদেরকে পূর্ণাঙ্গভাবে পরিশোধ করেছে। এই রিডিমপশন তরঙ্গটি “প্রাইভেট ক্রেডিটের পতন” নয়, বরং একটি স্পষ্ট K-আকৃতির বিভাজন।

ব্লুমবার্গের ৬ এপ্রিলের প্রতিবেদন অনুযায়ী, গোল্ডম্যান স্যাক্সের এই 157 বিলিয়ন ডলারের ফান্ডটি এই কোয়ার্টারের একমাত্র ফান্ড যা "পালানোর ঢেউ" এড়িয়েছে। একইসময়ে, ব্লু ওয়েলের OTIC-এর রিডিমপশন হার গোল্ডম্যান স্যাক্সের 8.1 গুণ, এবং OCIC-এর হার 4.4 গুণ। যখন বাজারের মনোযোগ সম্পূর্ণভাবে ব্লু ওয়েলের পতনের দিকে নিবদ্ধ, তখন প্রকৃতপক্ষে প্রশ্নটি হল—একই কাঠামো, একই সপ্তাহ, একই 5% গেটের মধ্যে, দুটি প্রতিষ্ঠানের ফলাফল কেন এতটাই ভিন্ন?

প্রথমে বাজার কতটা মূল্যায়ন করেছে ব্লু ওয়েলকে। Yahoo Finance-এর ঐতিহাসিক সাপ্তাহিক ডেটা অনুযায়ী, 2025 সালের 20 জানুয়ারি সপ্তাহে ব্লু ওয়েল ক্যাপিটাল (OWL) 25.02 ডলারে বন্ধ হয়েছিল, যা ইতিহাসের সর্বোচ্চ মূল্য। 2026 সালের 6 এপ্রিল সপ্তাহে এটি 8.45 ডলারে বন্ধ হয়েছিল, যা 15 মাসে 66.2% পতন, এবং প্রায় দুই-তৃতীয়াংশ বাজার মূল্য বিলুপ্ত হয়েছে।

2026 এর জানুয়ারির শুরুতে শেয়ার মূল্য প্রথমবারের মতো স্পষ্ট ফাটল দেখায়, যখন ব্লু আউলের অন্য একটি ফান্ড, OBDC II (একটি ছোট অনিয়মিত BDC) ঘোষণা করে যে এটি প্রচলিত শেয়ারের 17% এর সমান রিডিমপশনের অনুরোধ পেয়েছে, যা "প্রথম ফাটল" হিসাবে বিবেচিত হয়। তারপর থেকে শেয়ার মূল্য ধারাবাহিকভাবে পতন হয়, এবং প্রথম ত্রৈমাসিকের শেষে, OTIC এবং OCIC দুটি প্রধান ফান্ড একসাথে গেট ট্রিগার করে, এবং সোমবার দিনের মধ্যে 7.80 ডলারের একটি ইতিহাসের নিম্নতম মূল্যে পৌঁছায়।

আকর্ষণীয় বিষয় হলো, ব্লু আউলের শেয়ার মূল্যের পতন (-66.2%) এর মৌলিক অবনতির তুলনায় অনেক বেশি। OCIC-এর এখনও 360 বিলিয়ন ডলার AUM রয়েছে, 2026 এর প্রথম ত্রৈমাসিকে নেট সম্পদ প্রায় 6.5% কমেছে, এবং কোম্পানির মোট পরিচালিত আকার 2,900 বিলিয়ন ডলারের বেশি। বাজারটি স্পষ্টভাবে বর্তমান পারফরম্যান্সের পরিবর্তে 'ভবিষ্যতের পরিশোধের অনিশ্চয়তা' এবং 'মূল্যায়নের আত্মবিশ্বাসের পতন'—এই দুটি কারককে ব্যবহার করে এই কোম্পানির পুনর্মূল্যায়ন করছে।

"K-বিভাজন" কে স্পষ্টভাবে ব্যাখ্যা করতে পারে শুধুমাত্র ক্রস-সেকশন। ২০২৬ এর প্রথম ত্রৈমাসিকে পুনঃক্রয়ের ডেটা প্রকাশ করা পাঁচটি বড় অর্ধ-তরল স্থায়ী BDC-কে একত্রিত করলে, গঠনটি স্পষ্টভাবে দৃশ্যমান হয়।

ব্লু আউল ওটিসি ৪০.৭%, ব্লু আউল ওসিসি ২১.৯%, অ্যাপোলো ডেব্ট সলিউশনস ১১.২%, মরগান স্ট্যানলি নর্থ হেভেন প্রাইভেট ইনকাম ফান্ড ১০.৯%, গোল্ডম্যান স্যাকস প্রাইভেট ক্রেডিট কর্প ৪.৯৯৯% এই পাঁচটি ফান্ডের রিডিমপশন হার ব্লুমবার্গ, সিএনবিসি এবং বিভিন্ন ফান্ডের কোম্পানি ঘোষণা অনুযায়ী। এই পাঁচটি ফান্ডকে প্রায় তিনটি শ্রেণিতে ভাগ করা যায়।

উপরের দিকে, ব্লু আউলের দুটি ফান্ড সীমার অনেক বেশি ছাড়িয়ে গেছে, OTIC-এর প্রায় অর্ধেক হোল্ডার তাদের বিনিয়োগ তুলে নিতে চাইছেন, আর OCIC সীমার চারগুণেরও বেশি। নিয়ম অনুযায়ী, সর্বোচ্চ 5% প্রবাহিত শেয়ারের রিডিমপশনই অনুমোদিত, OTIC-এর ক্ষেত্রে প্রায় 1.79 বিলিয়ন ডলার মাত্র পরিশোধিত হয়েছে, OCIC-এর ক্ষেত্রে প্রায় 9.88 বিলিয়ন ডলার পরিশোধিত হয়েছে, এবং 42 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি রিডিমপশনের অনুরোধ সীমার বাইরে বন্ধ হয়ে গেছে।

মধ্যম স্তরে, অ্যাপোলো এবং মরগান স্ট্যানলির রিডিমপশন হার উভয়েই 10% থেকে 11% এর মধ্যে রয়েছে। ব্লুমবার্গের ১১ মার্চ এবং ২৩ মার্চের প্রতিবেদন অনুযায়ী, অ্যাপোলো ডেব্ট সলিউশনস প্রায় 45% অনুরোধ পূরণ করেছে, নর্থ হ্যাভেন প্রায় 46% পূরণ করেছে, এবং পিচবুক এবং iCapital-এর শিল্প বিবরণ অনুযায়ী, একইভাবে গেট ট্রিগার করা হয়েছে, তবে ব্লু আউলের তুলনায় চাপ উল্লেখযোগ্যভাবে কম।

নিচের দিকে, শুধুমাত্র গোল্ডম্যান স্যাক্স। 4.999% হল একই সময়কালে একমাত্র 5% বাধা না ছোঁয়া বড় ফান্ড, যেখানে সমস্ত রিডিমপশন অনুরোধ 100% অনুযায়ী পূরণ করা হয়েছে।

ব্লুমবার্গ এর শিরোনামে ব্যবহার করেছে "ডডজস এক্সোডাস" (পালানোর ঢেউ এড়ানো), যেখানে OTIC-এর সংখ্যা গোল্ডম্যান স্যাকসের 8.1 গুণ, যা নিজেই বিভাজনের তীব্রতা নির্দেশ করে। একই সপ্তাহে, একই ধরনের কাঠামো, একই নিয়মের অধীনে, দুটি প্রতিষ্ঠানের ভাগ্য সম্পূর্ণ ভিন্ন।

এই রিডিমপশন ওয়েভটি কেন এতটাই তীব্র হয়েছে তা বুঝতে, প্রথমে দেখতে হবে কতটা পানি ঢুকেছে। Robert A. Stanger & Co. এর শিল্প পরিসংখ্যান অনুযায়ী, গত পাঁচ বছরে মার্কিন অ-ট্রেডেড BDC-এর বার্ষিক ফান্ডিং আকার একটি স্পষ্ট প্যারাবোলা দেখাচ্ছে।

২০২১ সালের সম্পূর্ণ বছরে ১৪.৩ বিলিয়ন ডলার থেকে ২০২৫ সালের সম্পূর্ণ বছরে ৬৩ বিলিয়ন ডলারের ইতিহাসের রেকর্ড তৈরি হয়েছে, যা পাঁচ বছরে ৪.৪ গুণ বৃদ্ধি পেয়েছে। একই পরিসংখ্যান অনুযায়ী, ২০২৫ সালে শীর্ষ ৫টি প্রতিষ্ঠান (ব্ল্যাকস্টোন, ব্লু আউল, অ্যাপোলো, অ্যারেস এবং এইচপিএস) এই অঙ্কের প্রায় ৮৩%, অর্থাৎ প্রায় ৫২.৩ বিলিয়ন ডলার কেন্দ্রীয়ভাবে আকর্ষণ করেছে। গত পাঁচ বছরে আসা শিক্ষানবিসদের অর্থ, শুধুমাত্র মোট পরিমাণেই নয়, বণ্টনেও অত্যন্ত কেন্দ্রীয়।

কিন্তু ২০২৬ সালের জানুয়ারিতে, স্ট্যাঙ্গারের মাসিক ডেটা অনুযায়ী, অ-ব্যবসায়িক BDC ফান্ডিং মাত্র 32 বিলিয়ন ডলার ছিল, যা ২০২৫ সালের মার্চের 62 বিলিয়ন ডলারের শীর্ষ থেকে প্রায় অর্ধেক। কানেক্ট মানি এবং ফাইন্যানশিয়ালকনটেন্টের প্রতিবেদন অনুযায়ী, ২০২৬ সালের প্রথম ত্রৈমাসিকে BDC-এর মোট বিক্রয় গত বছরের একই সময়কালের তুলনায় প্রায় 40% হ্রাস পেয়েছে। একই ত্রৈমাসিকে, যখন বিনিয়োগকারীরা রিডিমপশনের জন্য কেন্দ্রীয়ভাবে দাবি শুরু করেছিল, তখনই নতুন ফান্ডিংয়ের হার স্পষ্টভাবে ধীর হয়েছিল—পুনরুদ্ধারের চাপ বাড়ছিল, আবার নতুন ক্রয়ও কমছিল, এবং এই দুটির সমন্বয়ে, গেটটি যেভাবে চাপা দেওয়া হয়েছিল, তা কাউকেই অনুমান করতে পারেনি।

এটি একটি পুনরাবৃত্ত সংকোচন নয়, বরং অর্ধ-তরল স্থায়ী BDC কে একটি "সঞ্চয়ী পণ্য" হিসাবে ছোট বিনিয়োগকারীদের কাছে বিক্রি করার গল্পটি প্রথমবারের মতো ফান্ডিং স্তরে পুনর্মূল্যায়ন করা হচ্ছে।

এই রিডিমপশন ওয়েভটিকে একটি দীর্ঘ সময় রেখার সাথে তুলনা করলে দেখা যায় যে এটি হঠাৎ করে শুরু হয়নি।

"অর্ধ-তরল স্থায়ী" কাঠামোটি দুটি প্রতিশ্রুতি রাখে। এটি ফান্ডকে তার শেয়ারগুলি বাজারে উত্থাপন বা প্রকাশ্যে মূল্যায়ন না করেও সুযোগ দেয়, এবং বিনিয়োগকারীদের প্রতি ত্রৈমাসিকভাবে NAV-এর ভিত্তিতে কিছু শেয়ার রিডিম করার প্রতিশ্রুতি দেয়। মূলত, এটি অতরল সম্পদ (প্রাইভেট ক্রেডিট, প্রাইভেট রিয়েল এস্টেট)কে একটি "যেকোনো সময় তহবিল তোলা যায়" এমন পণ্যের মতো প্যাকেজ করে। উত্তেজনা এড়ানোর জন্য, শিল্পটি সাধারণত 5% ত্রৈমাসিক রিডিমপশন লিমিট নির্ধারণ করে, যদি কোনো ত্রৈমাসিকের রিডিমপশনের অনুরোধ প্রচলিত শেয়ারের 5% অতিক্রম করে, তবে ফান্ডটি অনুপাতিকভাবে পরিশোধ করবে, এবং বাকি অনুরোধগুলি পরবর্তী ত্রৈমাসিকের জন্য বন্ধ থাকবে।

নভেম্বর ২০২২-এ, ব্ল্যাকস্টোনের অনট্রেড প্রপার্টি ট্রাস্ট BREIT প্রথমবারের মতো এই গেটটি ট্রিগার করে, যা চিরস্থায়ী অর্ধ-তরল কাঠামোর প্রথম সিস্টেমিক তরলতা ঘটনা হয়ে ওঠে। ক্যাপ্রোএশিয়ার ডেটা অনুযায়ী, জানুয়ারি ২০২৩-এ BREIT মাত্র ২৫% অনুরোধই প্রক্রিয়া করেছিল, এবং ২০২৩ সালের নভেম্বর পর্যন্ত BREIT মোট 143 বিলিয়ন ডলারের রিডিমপশন অনুরোধ পূরণ করেছে। তখনকার বিশ্লেষণগুলি এটিকে প্রপার্টি সম্পদ শ্রেণির একটি বিচ্ছিন্ন ঘটনা হিসাবে ব্যাখ্যা করেছিল, এবং প্রাইভেট ক্রেডিট বাজারকে এটি টেনে আনেনি।

চার বছর পর, একই ফাটলটি সম্পত্তি থেকে ঋণে ছড়িয়ে পড়ে। ২০২৬ সালের জানুয়ারিতে, ব্লু আউল OBDC II এর ১৭% রিডিমপশন অনুরোধ প্রথম সংকেত হিসেবে প্রকাশিত হয়। ১১ মার্চ, মরগান স্ট্যানলি নর্থ হ্যাভেন গেট ট্রিগার করে। ২৩ মার্চ, অ্যাপোলো ডেব্ট সলিউশনস গেট ট্রিগার করে। ২ এপ্রিল, ব্লু আউল OCIC এবং OTIC একসাথে গেট ট্রিগার করে। সাতদিনের মধ্যে চারটি শীর্ষস্থানীয় অ্যাসেট ম্যানেজমেন্ট কোম্পানির বড় BDC-গুলি একই দরজায় ধাক্কা খায়, যখন গোল্ডম্যান স্যাকস একই ত্রৈমাসিকে ৪.৯৯৯% এর পার্থক্যে গেটের বাইরে থাকে।

বিডিসির অর্ধ-তরল স্থায়ী চুক্তির গঠনগত দুর্বলতা ব্লু আউলের এই রিডিমপশন ওয়েভ দ্বারা প্রকাশ পায়নি, এটি ২০২২ সালে বিআরইটের সময় থেকেই টেবিলের উপরে ছিল, কিন্তু চার বছর ধরে কেউ এটিকে গুরুত্ব দেয়নি।

এখন সেই মূল প্রশ্নে ফিরে আসি, একই কাঠামো এবং একই সপ্তাহের মধ্যে গোল্ডম্যান স্যাক্স এবং ব্লু আউলের ফলাফল কেন 8 গুণ পার্থক্য হলো। OTIC-এর বিনিয়োগ পোর্টফোলিওকে বিশ্লেষণ করলে উত্তরটি পরিষ্কার হয়ে যায়।

কেবিআরএ রেটিং রিপোর্ট এবং ব্লু আউল ওটিআইসি ২০২৪ চতুর্থ ত্রৈমাসিকের ফাইন্যান্সিয়াল রিপোর্টের তথ্য অনুযায়ী, ২০২৫ সালের শেষ পর্যন্ত, ওটিআইসির বিনিয়োগ পোর্টফোলিওর আকার 62 বিলিয়ন ডলার, যা 190টি কোম্পানিকে কভার করে এবং 39টি এন্ড-ইউজার মার্কেটকে স্পর্শ করে, যার 92% প্রাইভেট ইকুইটি ফান্ড দ্বারা সমর্থিত এবং 93% প্রথম লিয়েন হাইয়ার সিকিউরড লোন। বইয়ের গঠনের দিক থেকে এটি একটি ভালো মানের ফান্ড, কিন্তু এর শিল্প-কেন্দ্রিকতা খুবই বিশেষ। সিস্টেম সফটওয়্যার 16.1%, মেডিকেল টেক 13.0%, অ্যাপ্লিকেশন সফটওয়্যার 12.4%, এই তিনটি সাব-সেগমেন্টই 41.5% গঠন করে।

মূল বিষয় হলো, এটি কেবল ম্যানেজারের অস্থায়ী শিল্প পছন্দ নয়, বরং OTIC বিনিয়োগ চার্টারে লিখিত একটি কঠোর নিয়ম, যাতে কমপক্ষে ৮০% মোট সম্পদকে «সফটওয়্যার এবং প্রযুক্তি-সংশ্লিষ্ট» কোম্পানিগুলিতে বিনিয়োগ করতে হবে। ব্লু আউল OTIC-কে প্রকাশ্যে «বড়, বাজার-নেতৃত্বাধীন সফটওয়্যার প্রতিষ্ঠানগুলিতে প্রধানত বিনিয়োগ করে, যারা ক্রিটিক্যাল-মিশন, নিয়মিত আয়ের সমাধানগুলি প্রদান করে» হিসাবে বর্ণনা করেছে। OTIC-কে এটির ডিজাইনের শুরুতেই একটি SaaS টেকনোলজি ক্রেডিট ফান্ড হিসাবে তৈরি করা হয়েছিল।

গত ছয় মাসের বাজার বর্ণনায়, এসএএস হল এআই দ্বারা সবচেয়ে বেশি পুনর্মূল্যায়ন করা সম্পত্তির মধ্যে একটি। যখন বিনিয়োগকারীরা "এআই সফটওয়্যার কোম্পানিগুলির দীর্ঘমেয়াদী সাবস্ক্রিপশন আয়কে বিপর্যস্ত করছে" এই চিন্তায় আতঙ্কিত হতে শুরু করে, তখন 80% বিনিয়োগ সফটওয়্যার এবং প্রযুক্তিতে থাকা একটি প্রাইভেট ক্রেডিট ফান্ড প্রথমেই আঘাত পায়। ব্লুমবার্গ এবং রয়টার্সের প্রতিবেদন অনুযায়ী, ব্লু আউলের পরিচালনা কর্মকর্তারা নিজেরাই বিনিয়োগকারীদের সাথে যোগাযোগে স্বীকার করেছেন যে, প্রথম ত্রৈমাসিকের রিডিমপশনের চাপের অংশটি "এআইয়ের সফটওয়্যার কোম্পানিগুলির উপর বিপর্যয়ের চিন্তা" থেকে এসেছে।

এর বিপরীতে, গোল্ডম্যান স্যাক্স প্রাইভেট ক্রেডিট কর্পোরেশনের পোর্টফোলিও (157 বিলিয়ন ডলার AUM) ব্লুমবার্গ দ্বারা "প্রতিদ্বন্দ্বীদের তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে বিভাজিত" হিসাবে বর্ণনা করা হয়েছে, যেখানে কোনও একক শিল্পের অংশগুলি OTIC-এর টেক প্রসঙ্গের মতো পরিসরে পৌঁছায়নি। একই প্রাইভেট ক্রেডিট, একই অর্ধ-তরল কাঠামো, একই 5% গেট, কিন্তু ভিত্তির সম্পদগুলির বর্তমান মার্কেট থিমের প্রতি প্রভাবিতা 80% এবং 15% -এর নিচে; ফলাফল হলো, একটির রিডিমপশন হার 40.7% এবং অন্যটি 4.999%।

এটিই «K-বিভাজন»-এর মূল কারণ। এটি কোনো ব্যক্তিগত ঋণকে একটি সম্পদ শ্রেণী হিসাবে ধ্বংস হওয়া নয়, বরং একই বাজার থিমের উপর নির্ভরশীল ফান্ডগুলির একত্রিত সমস্যা, যেখানে বিভাজিত ফান্ডগুলি প্রায় প্রভাবিত হয়নি। বিভাজনটি ঝুঁকির প্রকাশের স্তরে ঘটেছে, কাঠামোগত স্তরে নয়।

জেপি মর্গানের সিইও ডেইমন ৬ এপ্রিল, ২০২৬ সালের শেয়ারহোল্ডার লেটারে লিখেছেন যে, প্রাইভেট ক্রেডিট সাধারণত স্বচ্ছতা এবং কঠোর ঋণ মূল্যায়ন চিহ্নিতকরণের অভাব রয়েছে, যা পরিস্থিতি খারাপ হওয়ার কথা ভাবলে বিক্রয়ের দিকে ঝুঁকতে বাধ্য করে, যদিও প্রকৃত ক্ষতি প্রায় অপরিবর্তিত থাকে।

ডেমনের এই বিবৃতিটি কাঠামোগত সমস্যার দিকে ইঙ্গিত করে। প্রাইভেট ক্রেডিট মার্ক-টু-মার্ক করা কঠিন, এবং ধারকদের ঝুঁকির প্রতি সংবেদনশীলতা আসল ক্ষতির চেয়ে বেশি। ২০২৬ সালের ৭ এপ্রিল এটি পড়লে এর দুটি স্তর রয়েছে। প্রথমত, গোল্ডম্যান স্যাকসের ০.০০১-এর পার্থক্যটি বেশি করেই সৌভাগ্যের পরিবর্তে বিচ্ছিন্নকরণের কাঠামোর ফলাফল। দ্বিতীয়ত, ১.৮ ট্রিলিয়ন ডলারের প্রাইভেট ক্রেডিট বাজারটি এখনও "তরলতা এবং অস্বচ্ছ পোর্টফোলিও" এই মৌলিক বিরোধটি সমাধান করেনি।

5% এর একটি গেট ব্লু আউল এবং গোল্ডম্যান স্যাক্সকে “ভালো ফান্ড” এবং “খারাপ ফান্ড” এ বিভক্ত করেনি, এটি শুধুমাত্র “বর্তমান থিমের উপর কেন্দ্রীয় বিনিয়োগ” এবং “ডাইভার্সিফাইড” এই দুটি ভিন্ন বিনিয়োগ সিদ্ধান্তকে একই K-ক্যান্ডলে একসাথে সমাপ্ত করেছে।