ব্ল্যাকস্টোনের বিসিআরইড ফান্ডে ২০২৬ দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে রিডিমপশনের চাপ

ব্ল্যাকস্টোনের প্রধান বেসরকারি ঋণ ফান্ডটি ২০২৬ সালে কঠিন সময় কাটিয়েছে। প্রথম ত্রৈমাসিকে রেকর্ড সংখ্যক তহবিল তুলে নেওয়ার অনুরোধ মোকাবিলা করার পর, বিসিআরেড নামে পরিচিত ব্ল্যাকস্টোন প্রাইভেট ক্রেডিট ফান্ডটি দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে প্রথমবারের মতো শেয়ারের ১০% এর বেশি তহবিল তুলে নেওয়ার অনুরোধ পেয়ে নতুন চাপের মুখোমুখি হয়। এর ফলে ব্ল্যাকস্টোনকে তার স্ট্যান্ডার্ড ত্রৈমাসিক তহবিল তুলে নেওয়ার সীমা ৫% প্রয়োগ করতে হয়, যা প্রায় অর্ধেক অনুরোধকৃত তহবিল তুলে নেওয়াকে স্থগিত করে।

2026 এর প্রথম ত্রৈমাসিকে, বিসিআরেড বিনিয়োগকারীরা ফান্ডের শেয়ারের 7.9% এর সমান, প্রায় 3.8 বিলিয়ন ডলারের রিডেমপশন অনুরোধ জমা দেয়। ব্ল্যাকস্টোন এই সমস্ত অনুরোধ পূরণ করে, যার ফলে অন্যদিকে আগত নতুন বিনিয়োগকারীদের প্রতিশ্রুতি বিবেচনা করে প্রায় 1.7 বিলিয়ন ডলারের শুদ্ধ বহির্গমন হয়।

তারপর Q2 আসল এবং চাপ বেড়ে গেল। রিডেমপশন অনুরোধগুলি শেয়ারের 10% পর্যন্ত বেড়ে গেল, যে সীমা ফান্ডটি আগে কখনও ছুঁয়েছিল না। যেহেতু BCRED এর অর্ধ-তরল ডিজাইনের একটি স্ট্রাকচারাল বৈশিষ্ট্য হিসেবে চতুর্থাংশিক রিডেমপশন 5% এ সীমাবদ্ধ, ব্ল্যাকস্টোনকে অনুরোধকৃত উত্তোলনের প্রায় অর্ধেককে স্থগিত করতে হয়েছিল। ব্যবহারিক ফলাফল: পরিচালিত সম্পদ $82 বিলিয়ন থেকে $79 বিলিয়নে কমে গেল।

ব্ল্যাকস্টোন বিনিয়োগকারীদের আত্মবিশ্বাসের কারণ হিসেবে পোর্টফোলিওর অন্তর্নিহিত পারফরম্যান্সকে দ্রুত উল্লেখ করেছে। BCRED ঋণগ্রহীতারা গত বারো মাসে 11% আয় বৃদ্ধি ঘটিয়েছে, যা প্রতিষ্ঠানটি এই কথা প্রমাণ করতে উল্লেখ করেছে যে, ফান্ডটির প্রতি মনোভাব যতই অস্থির হোক না কেন, অন্তর্নিহিত ঋণগুলির ক্রেডিট কোয়ালিটি এখনও দৃঢ়।

2026 এর শুরুর দিকে, প্রতিবেদনগুলি বলেছিল যে পুনরুদ্ধারের অনুরোধের মন্দা চাপের সবচেয়ে খারাপ অংশ পার হয়ে গেছে এর একটি সূচক। প্রমাণিত পোর্টফোলিওর শক্তি এবং একটি নতুন ত্রৈমাসিকের সাথে আসা প্রাকৃতিক রিসেটের সংমিশ্রণটি অন্তত এখনও মনোভাবকে স্থিতিশীল করেছে।

তবে, দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকের মধ্যে ফান্ডের AUM $82 বিলিয়ন থেকে $79 বিলিয়নে কমে গেল, এবং পরবর্তী ত্রৈমাসিকগুলিতে নতুন মূলধন আনা এবং রিডেমশন কিউ পরিচালনা করার কোম্পানির ক্ষমতা হবে ট্র্যাক করার মতো মেট্রিক।

BCRED-এর অভিজ্ঞতা আংশিক তরল ফান্ড কাঠামোর জন্য একটি স্ট্রেস টেস্ট হিসেবে কাজ করে। এই পণ্যগুলি ডিজাইন করা হয়েছিল যাতে ব্যক্তিগত এবং ছোট প্রতিষ্ঠানগত বিনিয়োগকারীদের ইতিহাসে শুধুমাত্র বড় এন্ডোমেন্ট এবং পেনশন ফান্ডগুলির জন্য উপলব্ধ বেসরকারি ক্রেডিটের রিটার্নের প্রবেশাধিকার দেওয়া যায়। এর বিনিময়ে সবসময় তরলতা ছিল: আপনি প্রিমিয়ামের আয় পান, কিন্তু আপনি চাইলেই বেরিয়ে আসতে পারবেন না।

দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে প্রত্যাহার অনুরোধ জমা দিয়ে শুধুমাত্র আংশিক পূরণ পাওয়া বিনিয়োগকারীদের এখন এই কার্যপ্রণালীটি ব্যবহারিকভাবে কীভাবে কাজ করে তা প্রত্যক্ষ দেখার সুযোগ রয়েছে।

BCRED ঋণগ্রহীতাদের থেকে 11% আয় বৃদ্ধির সংখ্যাটি প্রকৃতপক্ষে উৎসাহজনক এবং এটি মূল ক্রেডিট থিসিসটি স্থিতিশীল রয়েছে বলে ইঙ্গিত করে। কিন্তু একটি অর্ধ-তরল সরঞ্জামে বিনিয়োগকারীদের আস্থা শুধুমাত্র ক্রেডিট পারফরম্যান্সের উপর নির্ভর করে না, বরং আউটেক মেকানিজমের পূর্বানুমানযোগ্যতার উপরও। যখন এই মেকানিজমটি দৃশ্যমানভাবে চাপে পড়ে, এমনকি অস্থায়ীভাবেও, তখন ফান্ডের মার্কেটিং উপকরণগুলিতে অন্তর্ভুক্ত তরলতা প্রতিশ্রুতিরা কি সত্যিই এতটাই নির্ভরযোগ্য, যেমনটি বিনিয়োগকারীরা প্রথমবারের মতো চেক লিখলে ধরে নিয়েছিল, এই প্রশ্নগুলি উঠে আসে।