ব্ল্যাকরক তার iShares Ethereum Trust ETF (ETHA)-এর একটি এক-থেকে-তিনটি রিভার্স স্প্লিটের প্রস্তুতি নিচ্ছে, যা একটি কাঠামোগত পরিবর্তন যা ETHA-এর শেয়ার মূল্য বাড়াবে এবং বিনিয়োগকারীদের হোল্ডিংয়ের মান পরিবর্তন না করে এর কার্যকরী ট্রেডিং স্প্রেড কমাতে পারে।
ETHA-এর স্পনসর এসইসি নিয়ন্ত্রণাধীন ফাইলিং অনুযায়ী ৩১ জুলাই বিপরীত স্প্লিটকে অনুমোদন করেছে। অক্টোবর ৫-এর রেকর্ড তারিখে যে প্রতিটি তিনটি শেয়ার ধারণ করা হয়েছিল, অক্টোবর ৬-এ নাসদাকে স্প্লিট-সমন্বিত ট্রেডিং শুরু হলে এগুলি একটিতে একত্রিত হবে।
ব্ল্যাকরক এটি কেন করছে?
রিভার্স স্প্লিট প্রায়শই ইক্িটি বাজারে একটি নেতিবাচক সংকেত হিসেবে বিবেচিত হয়, কারণ সমস্যাগ্রস্ত কোম্পানিগুলি তাদের নিম্ন মূল্যায়িত শেয়ারের দাম বাড়াতে এবং তালিকা থেকে বাদ পড়া এড়াতে এটি ব্যবহার করে। ২০২৫ সালের একটি রয়টার্স report প্রকাশ করেছে যে, রিভার্স স্প্লিট বাস্তবায়নকারী প্রায় ৮০% কোম্পানির বাজার মূল্য $২৫০ মিলিয়নের নিচে ছিল।
ব্ল্যাকরক ইথা-এর রিভার্স স্প্লিটের জন্য কোনো ব্যাখ্যা দেয়নি, কিন্তু ফান্ডের প্রসপেক্টাসে বলা হয়েছে যে যখন তারা মনে করবে যে সেকেন্ডারি-মার্কেট মূল্য একটি বাঞ্ছনীয় ট্রেডিং রেঞ্জের বাইরে চলে গিয়েছে, তখন এই কাজটি করার জন্য তাদের স্পনসরকে ক্ষমতা দেওয়া হয়েছে।
এই বিষয়টি বিবেচনায় রেখে, এই অ্যাসেট ম্যানেজার এই কাজটি করার একটি কারণ হতে পারে শেয়ারগুলির নমিনাল মূল্য বাড়ানো।
এই বছর, ETHA-এর শেয়ার মূল্য 37% এর বেশি কমে $14.15-এ পৌঁছেছে, যার অর্থ 2025 সালের শেষের দিকে $10,000 বিনিয়োগ করলে এখন এটি প্রায় $6,300-এর সমান মূল্যের হয়ে গেছে।
দুর্বল মূল্যের পারফরম্যান্সের কারণ হল ইথেরিয়ামের ব্যাপক মূল্যের সমস্যা। CryptoSlate-এর ডেটা অনুযায়ী, ডিজিটাল সম্পদটির মূল্য বছরের শুরুতে $3,200-এর বেশি থেকে প্রেস টাইমের মধ্যে প্রায় $1,870-এ নেমে আসে।
এই পতনের ফলে ইথা নামমাত্রিক মূল্যের ভিত্তিতে স্পট ইথেরিয়াম ইটিএফ বাজার-এর নিম্ন প্রান্তের কাছাকাছি চলে গেছে, যদিও এটি বিভাগের সবচেয়ে বড় ফান্ড। ৪ আগস্ট পর্যন্ত ইথা প্রায় 5.4 বিলিয়ন ডলার পরিষ্কার সম্পদ ধারণ করেছিল এবং 11 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি কুমুলেটিভ নেট প্রবাহ আকর্ষণ করেছিল।
তবে এর শেয়ারগুলি Grayscale’s Ethereum fund-এর চেয়ে প্রায় $18-এ, Morgan Stanley’s newly launched MSSE-এর চেয়ে প্রায় $20-এ এবং VanEck’s ETHV product-এর চেয়ে প্রায় $27-এ ট্রেড হচ্ছে।
রিভার্স স্প্লিটের ফলে ETHA-এর শেয়ার মূল্য $14.15 থেকে প্রায় $42.45 এ উঠে যাবে, যখন এর বাইরের শেয়ারের সংখ্যা প্রায় 384 মিলিয়ন থেকে 128 মিলিয়নে কমে যাবে।
এতে ইথেরিয়ামের প্রধান প্রতিদ্বন্দ্বীদের চেয়ে ইথা নামমাত্রিক শেয়ার মূল্যে উপরে থাকবে এবং মার্কেটের সবচেয়ে বড় ইথেরিয়াম ETF এর মূল্য প্রোফাইল এর শ্রেণীর অবস্থানের সাথে আরও কাছাকাছি হবে।
তবে, এই লেনদেনটি শেয়ারহোল্ডারদের বিনিয়োগের মূল্য অপরিবর্তিত রাখবে; এটি ETHA-এর বর্তমান বছরের প্রারম্ভ থেকে হওয়া ক্ষতি ফিরিয়ে আনবে না।
এর অর্থ হলো, স্প্লিটের আগে 4,245 ডলার মূল্যের 300 শেয়ার ধারণকারী একজন বিনিয়োগকারী স্প্লিটের পর একই পরিমাণের 100 শেয়ার পাবেন, যদি ETH’s price স্থিতিশীল থাকে।
ETHA-এর বিপরীত স্প্লিট এর খরচের সুবিধাকে আরও গভীর করতে পারে
রিভার্স স্প্লিটটি ব্ল্যাকরকের ইথেরিয়াম ফান্ড এবং রিটেইল ক্রেতাদের দ্বারা ব্যবহৃত ক্রিপ্টো প্ল্যাটফর্ম-এর মধ্যে ট্রেডিং খরচের ফারাককেও বাড়াতে পারে।
ব্লুমবার্গ ইনটেলিজেন্স ইটিএফ বিশ্লেষক এরিক বালচুনাসবলেছেন যে ইথা-এর বিড-অফার স্প্রেড তার শেয়ার মূল্য প্রায় 42 ডলারে উঠার পরে প্রায় সাত বেসিস পয়েন্ট থেকে প্রায় দুই-এ কমে আসতে পারে।
বর্তমানে এক সেন্টের স্প্রেডটি ETHA-এর শেয়ার মূল্যের প্রায় ০.০৭১% এর সমান। একত্রীকরণের পর, যদি মার্কেট মেকাররা সেই স্তরে ফান্ডটি কোট করতে থাকে, তবে একই এক সেন্টের স্প্রেডটি প্রায় ০.০২৪% এর সমান হবে।
বালচুনাস বলেছেন যে সম্ভাব্য হ্রাসটি দেখায় যে ETF প্রকাশকরা কতটা ছোট বাস্তবায়ন খরচকে সমস্যা হিসেবে বিবেচনা করেন।
তিনি ইথা-এর প্রত্যাশিত দুই-বেসিস পয়েন্ট স্প্রেডকে রিটেইল বিনিয়োগকারীদের ক্রিপ্টোকারেন্সি সরাসরি ক্রয়ের সময় সামনে আসতে পারে এমন চার্জের সাথে তুলনা করেছেন।
বালচুনাস বলেছেন যে তার গবেষণার সময় হার্ডওয়্যার-ওয়ালেট প্রদানকারী Ledger এর মাধ্যমে উপলব্ধ প্রদানকারীরা তাকে ডলার থেকে বিটকয়েনে রুপান্তর করতে কমপক্ষে ১৫০ বেসিস পয়েন্ট দিয়েছিল। তিনি যোগ করেন যে Coinbase’s সরলীকৃত ক্রয় সেবা প্রায় ১৪০ বেসিস পয়েন্টে কিছুটা কম শুল্ক নিয়েছিল।
এর ফলে তার উদাহরণে Coinbase ট্রানজেকশনটি ETHA-এর প্রক্ষেপিত স্প্রেডের চেয়ে প্রায় 70 গুণ বেশি খরচে হবে। 40 বেসিস পয়েন্ট খরচে সরাসরি ক্রিপ্টো ট্রেডটি এখনও 20 গুণ বেশি শতাংশ চার্জ বহন করবে।
ফি এক্সচেঞ্জ, পেমেন্ট পদ্ধতি, লেনদেনের আকার এবং গ্রাহকের স্তরের উপর ভিত্তি করে ভিন্ন ভিন্ন হয়। সক্রিয় ট্রেডারদের প্রায়শই অর্ডার বই এবং আয়তন-ভিত্তিক মূল্যনির্ধারণের মাধ্যমে কম হার পাওয়া যায়, যখন সরলীকৃত ক্রয় সেবা ব্যবহারকারী নতুনরা বড় স্প্রেড এবং অন্তর্ভুক্ত চার্জের সম্মুখীন হতে পারে।
ETHA এবং সরাসরি ক্রিপ্টো ক্রয় উভয়েই ভিন্ন ভিন্ন উদ্দেশ্য পরিচালনা করে। ইটিএফটি একটি ব্রোকারেজ অ্যাকাউন্টের মাধ্যমে ETH-এর প্রসঙ্গ প্রদান করে এবং একটি পৃথক বার্ষিক স্পনসর ফি নিয়ে আসে, যখন সরাসরি ক্রেতারা সম্পত্তিটি উত্তোলন করতে, সেলফ-কাস্টডির মধ্যে রাখতে বা অন-চেইনে ব্যবহার করতে পারে।
অক্টোবরের বিভাজনটি তবুও ব্ল্যাকরকের সবচেয়ে বড় ইথেরিয়াম ETF কে কিছু খুচরা ক্রিপ্টো এন্ট্রি পয়েন্টে প্রতিবেদিত প্রাথমিক খরচের একটি অংশে ট্রেড করতে দেবে।
ব্ল্যাকরকের দুর্লভ ETHA রিভার্স স্প্লিট এখন কয়েনবেসের তুলনায় ইথেরিয়াম ট্রেডিং ৭০ গুণ সস্তা করে দিতে চলেছে প্রথম প্রকাশিত হয় CryptoSlate-এ।