বিটওয়াইজ অধ্যয়ন দেখায় যে ইথেরিয়াম এখনও বিটকয়েন প্রক্সি হিসাবে ব্যবহার করা হচ্ছে

TL;DR

• বিটওয়াইজ বলেছে যে ইথেরিয়াম এখনও মূলত একটি বিটকয়েন প্রক্সি হিসাবে ট্রেড হচ্ছে, যা ব্যাখ্যা করে যে কেন শক্তিশালী মৌলিক বিষয়গুলির সত্ত্বেও ETH এর সর্বোচ্চ হাই থেকে এখনও প্রায় 62% নিচে রয়েছে।
• BTC প্রায় 65% ইথেরিয়ামের রিটার্ন ভ্যারিয়েন্স ব্যাখ্যা করে, যখন আর্থিক অবস্থা, সক্রিয় ঠিকানা এবং ETF প্রবাহ গুরুত্বপূর্ণ, কিন্তু বাজার চক্রের মধ্যে দ্বিতীয় পর্যায়ের ড্রাইভার হিসেবে থাকে।
• চাপের সময়ে, ইথেরিয়াম লিভারেজড বিটকয়েনের মতো আরও বেশি আচরণ করে, যদিও বিটওয়াইজ মে ২০২১-এর মতো সংক্ষিপ্ত ব্যতিক্রমগুলি উল্লেখ করেছে ইথেরিয়ামের মূল্যায়নের ক্ষেত্রে।

ইথেরিয়াম বছরের পর বছর ধরে প্রতিষ্ঠানগত অ্যাক্সেস যোগ করেছে, নিয়ন্ত্রণের স্পষ্টতা উন্নত করেছে এবং স্টেবলকয়েন এবং টোকেনাইজড-অ্যাসেট কার্যকলাপকে স্থিতিশীল করেছে, তবুও এর মূল্য এই অগ্রগতির পিছনে পড়ে আছে। বিটওয়াইজ যুক্তি দেয় যে ইথেরিয়ামের বাজার পরিচয়ই বাস্তবিক বিচ্ছিন্নতা। 2018 সালের মে মাস থেকে 406টি সাপ্তাহিক পর্যবেক্ষণের উপর ভিত্তি করে গঠিত একটি ফ্যাক্টর-মডেল অধ্যয়নে, এই অ্যাসেট ম্যানেজার উপসংহারে পৌঁছেছে যে ETH-কে মূলত একটি বিটকয়েন প্রক্সি হিসাবেই ট্রেড করা হয়েছে, এটির নিজস্ব মৌলিক বৈশিষ্ট্যগুলির উপর ভিত্তি করে নয়। এটি ব্যাখ্যা করে যে, ডিজিটাল ফাইন্যান্সে নেটওয়ার্কটির ভূমিকা ক্রমাগতভাবে প্রতিষ্ঠানগত বাজার চ্যানেলগুলিতে বিস্তৃত হওয়ার সময়ও ইথেরিয়ামের মূল্য এখনও তার সর্বোচ্চ মূল্যের 62% নিচেই রয়েছে।

Bitwise-এর মূল উপসংহারটি স্পষ্ট: বিটকয়েন এখনও ইথেরিয়ামের নিচের ইঞ্জিন। বিশ্লেষণটি অনুসারে, সপ্তাহিকভাবে ETH প্রায় 1:1 অনুপাতে BTC-এর সাথে চলে, যার সহগ প্রায় 0.99। বিটকয়েন একা ইথেরিয়ামের রিটার্ন ভ্যারিয়েন্সের প্রায় 65% অধিকার করে, যা এটিকে দামের দিকনির্দেশের প্রধান শক্তি করে তোলে। এই ফলাফলটি এই বিশ্বাসকে চ্যালেঞ্জ করে যে গ্রহণের প্রবণতা বা ব্যবসায়িক মেট্রিকগুলি আরও বেশি ভার বহন করবে। বরং, ইথেরিয়ামকে কম প্রায়ই একটি নগদপ্রবাহের গল্পের মতো মূল্যায়ন করা হয়, এবং বদলাতে থাকা চক্রগুলিতেও ব্রডার ক্রিপ্টো বেটা চালিত একটি নেটওয়ার্ককমোডিটির মতো।

বিটকয়েন-এর প্রভাব সম্পূর্ণ গল্প নয়, কিন্তু সমর্থনকারী চালকগুলি এখনও স্পষ্টভাবে দ্বিতীয়গুণ। আর্থিক অবস্থা, নেটওয়ার্ক কার্যকলাপ এবং ETF প্রবাহ গুরুত্বপূর্ণ, কিন্তু সমানভাবে নয়। বিটওয়াইজ ব্লুমবার্গ যুক্তরাষ্ট্রের আর্থিক অবস্থা সূচককে দ্বিতীয় সর্বাধিক গুরুত্বপূর্ণ কারণ হিসাবে র‍্যাঙ্ক করেছে, যার গড় ব্যাখ্যামূলক ক্ষমতা 11.3% এবং 40% এর কাছাকাছি শীর্ষে। সক্রিয় ঠিকানা গড়ে 6% ব্যাখ্যামূলক ক্ষমতা বহন করেছে এবং শক্তিশালী সময়ে 30% পর্যন্ত বেড়েছে। ETF প্রবাহগুলি মাত্র 0.01 সহগ বহন করেছে, তবুও গড়ে প্রায় 10% ETH ভেরিয়েন্স ব্যাখ্যা করেছে এবং বিশেষভাবে শক্তিশালী বাজারের波动-এর সময় 40% পর্যন্ত।

বাজারের চাপ হায়ারার্কি আরও স্পষ্ট করে তুলেছে। যখন অবস্থা চরম হয়ে যায়, তখন ইথেরিয়াম লিভারেজড বিটকয়েনের মতো আচরণ করে। ২০২৫ সালের জুন থেকে আগস্টের মধ্যে, বিটওয়াইজ বলেছে যে বিটকয়েন নতুন উচ্চতার দিকে এগিয়ে যাওয়ার সময় ETH-এর BTC সহগ ১.৫ থেকে ১.৬-এর মধ্যে বেড়েছিল। ২০২২ সালের দ্বিতীয়ার্ধে, FTX-এর পরের চাপের সময়, ৯০% পর্যন্ত রিটার্নকে BTC-এর দ্বারা ব্যাখ্যা করা যায়, যখন অন্যান্য সমস্ত কারণ নেতিবাচক হয়ে পড়ে। বিটওয়াইজ ব্যতিক্রমগুলি, যেমন ২০২১ সালের মে, উল্লেখ করেছে, কিন্তু বলেছে যে এই সময়কালগুলি ক্ষণিক। এখনও, ইথেরিয়ামের প্রতিষ্ঠিত প্রতিষ্ঠানগত প্রাসঙ্গিকতা আজকের বাজারে এর মূল্যের স্বাধীনতার চেয়েও দ্রুত বাড়ছে।