বিটমাইন ইমার্সন টেকনোলজিজ (NYSE: BMNR) সোমবার এসইসি-এর কাছে একটি প্রাথমিক প্রস্পেক্টাস জমা দেয়, যার মাধ্যমে এটি সপ্তাহে নগদে 9.5% কুমুলেটিভ বার্ষিক লাভাংশ সহ একটি নতুন শ্রেণির প্রাধান্য শেয়ারের মাধ্যমে সর্বোচ্চ 300 মিলিয়ন ডলার আকর্ষণ করতে চায়।
গঠনটি বিটকয়েনের জন্য বিকশিত প্রাধান্য-লাভ সরঞ্জাম কৌশলকে অনুসরণ করে, এবার এটি একটি কর্পোরেট ইথেরিয়াম খাজনার জন্য প্রয়োগ করা হয়েছে যা এখন কয়েনটির প্রচলিত সরবরাহের ৪.৫% ধারণ করে।
জুন ৩ তারিখে এসইসির ইডগার সিস্টেমে অ্যাক্সেশন নম্বর 0001493152-26-027136 এ জমা দেওয়া প্রস্পেক্টাস সংশোধনীটি প্রতি শেয়ারে $100 নির্দিষ্ট মূল্যে সিরিজ A পারপেচুয়াল প্রিফারেন্স শেয়ারের পর্যন্ত 3 মিলিয়ন শেয়ার কভার করে। প্রথম প্রকাশের ৩০ দিনের মধ্যে এই শেয়ারগুলি নিউ ইয়র্ক স্টক এক্সচেঞ্জে BMNP টিকারের অধীনে তালিকাভুক্ত হওয়ার কথা। মোলিস & কোম্পানি এবং ক্যান্টর হল যৌথ প্রধান বুকরানার।
বিএমএনপি যন্ত্র
প্রাধান্য শেয়ারটি রূপান্তরযোগ্য নয়। এটি ধারকদের কোম্পানিতে ইকুইটি প্রদান করে না। 9.5% বার্ষিক লাভাংশের বাধ্যবাধকতা $100 মুখ্য মূল্যে জমা হয় এবং অপরিশোধিত থাকলে এটি চক্রবৃদ্ধি হয়। লাভাংশের জন্য ডিফল্ট জরিমানা হল সাধারণ হারের সাথে প্রতি সপ্তাহে 5 বেসিস পয়েন্ট, যা 15% পর্যন্ত সীমাবদ্ধ।
প্রথম ১৮ মাসের মধ্যে বিটমাইন ১১০% মূল্যে, ১৮ মাস থেকে তিন বছরের মধ্যে ১০৫% মূল্যে এবং তারপর মূল্যের সমান দামে শেয়ারগুলি কল করতে পারে। যদি কিছু মৌলিক কর্পোরেট পরিবর্তন ঘটে, তাহলে ধারকদের পুনঃক্রয়ের অধিকার প্রদান করা হবে।
স্ট্র্যাটেজির তুলনামূলক সরঞ্জাম, STRC, বার্ষিক ১১.৫% লাভাংশ প্রদান করে এবং জুলাই ২০২৫-এ এর আইপিওর পর প্রায় $১০.৫ বিলিয়ন আকর্ষণ করেছে। স্ট্রাইভ এবং মেটাপ্ল্যানেট এই ধরনের কাঠামো জারি করেছে। ফান্ডস্ট্র্যাটের সহ-প্রতিষ্ঠাতা টম লি-এর নেতৃত্বে বিটমাইন এখন কর্পোরেট-ট্রেজারি ট্রেডের ইথেরিয়াম পাশেও একই মূলধন-বাজারের টেমপ্লেট প্রয়োগ করছে।
বিটমাইনের ইথ হোল্ডিংস এবং পেপার-লস সংখ্যা
বিটমাইন ধারণ করে 5,416,901 ETH, যা কয়েনজেকো দ্বারা ট্র্যাক করা সবচেয়ে বড় কর্পোরেট ইথেরিয়াম অবস্থান। বর্তমান দাম প্রায় $1,773 হওয়ায়, এই টোকেনগুলির মূল্য প্রায় $9.6 বিলিয়ন, যা 120.7 মিলিয়ন কয়েনের ইথেরিয়ামের প্রচলিত সরবরাহের প্রায় 4.5% এর সমান।
প্রস্পেক্টাস অনুযায়ী, ইথেরিয়ামে কোম্পানির মোট বিনিয়োগিত খরচ $18.83 বিলিয়ন। প্রস্পেক্টাস অনুযায়ী, এটি অপ্রাপ্ত ক্ষতি প্রায় $9.2 বিলিয়ন এনে দেয়। আগস্ট 2025-এ ETH এর ইতিহাসের সর্বোচ্চ মূল্য $4,946 ছিল এবং তারপর থেকে এটি প্রায় 64% কমেছে।
বিটমাইনের খাজনায় অন্তর্ভুক্ত রয়েছে ২০৩ বিটকয়েন, বিস্ট ইন্ডাস্ট্রিজের প্রতি $২০০ মিলিয়নের স্টেক, এইটকো হোল্ডিংস (নাসদাক: ORBS)-এর প্রতি $৯৭ মিলিয়নের স্টেক এবং $৪৪৬ মিলিয়ন নগদ, যা মোট খাজনার সম্পদকে কোম্পানির জুন ২ ইনভেস্টর প্রেজেন্টেশন অনুযায়ী ২৬ মে পর্যন্ত প্রায় $১২.৩ বিলিয়নে নিয়ে গেছে, যা ৮-কে হিসাবে জমা দেওয়া হয়েছে।
MAVAN ইনকাম বনাম লাভাংশ দায়বদ্ধতা
$300 মিলিয়নের বার্ষিক 9.5% লাভাংশ প্রায় বার্ষিক $28.5 মিলিয়ন হয়। বিটমাইন বলেছে যে এই দায় পূরণের জন্য এটি মূলত তার MAVAN ভ্যালিডেটর প্ল্যাটফর্ম থেকে স্টেকিং আয়ের মাধ্যমে অর্থায়ন করবে, যা এটির ETH হোল্ডিংয়ের বড় অংশ পরিচালনা করে।
প্রস্পেক্টাসে মাভানের বর্তমান আয়ের হার উল্লেখ করা হয়নি। নেটওয়ার্কে ইথেরিয়াম স্টেকিং আয় বর্তমানে 9.5% বিএমএনপি লভ্যাংশের হারের নিচে রয়েছে, যার অর্থ বিটমাইনকে নগদ রিজার্ভ ব্যবহার না করে দায়িত্ব পূরণের জন্য মূল্য বৃদ্ধি বা অতিরিক্ত স্টেকিং স্কেলের প্রয়োজন হতে পারে।
বাস্তব স্টেকিং আয় এবং প্রতিশ্রুতি দেওয়া লাভাংশের মধ্যে এই ফাঁকটি হল ভবিষ্যতের বিনিয়োগকারীদের জন্য BMNP অফার দ্বারা উপস্থাপিত মূল কাঠামোগত টানাটানি।
শিফের সমালোচনা
গোল্ড প্রতিষ্ঠাতা এবং দীর্ঘদিনের ক্রিপ্টো সমালোচক পিটার শিফ এক্স-এ যুক্তি দেখান যে, এথেরিয়ামের তীব্র মূল্য হ্রাসের কারণে 9.5% আয়ের বন্ডের মাধ্যমে আরও এথেরিয়াম ক্রয়ের জন্য মূলধন আকর্ষণ করা সম্ভবত সফল হবে না।
শিফ স্ট্র্যাটেজির STRC ইনস্ট্রুমেন্টের প্রতি একই সমালোচনা প্রয়োগ করেছেন, যেখানে তিনি একটি সম্ভাব্য মৃত্যু-স্পাইরাল ডাইনামিকের সতর্কবার্তা দিয়েছেন, যেখানে সম্পদের দাম কমে যাওয়ার ফলে প্রকাশকদের বিনিয়োগকারীদের আকর্ষণ করতে ক্রমাগত বেশি আয়ের প্রস্তাব দিতে হয়, যা ইতিমধ্যেই ক্ষতিগ্রস্ত খাজনার উপর বোঝা বাড়ায়।
BMNR সাধারণ স্টক এবং মূলধন-গঠন যুক্তি
BMNR সাধারণ শেয়ার সম্প্রতির উচ্চতম মূল্য থেকে প্রায় ৫০% কমে গেছে। এর ফলে ইক্িটি-ভিত্তিক মূলধন উত্থান বিকীর্ণকরণের দিক থেকে ব্যয়বহুল হয়ে পড়েছে। প্রাধান্য কাঠামোটি এই সমস্যার সমাধান করে: বিটমাইন সাধারণ শেয়ার জারি না করে ডলার-নির্দিষ্ট মূলধন নেয় একটি নির্দিষ্ট আয়ের হারে।
স্ট্র্যাটেজির STRC প্রোগ্রামটি দেখিয়েছে যে এই কাঠামোটি একটি অস্থির অধীনস্থ সম্পদের বিরুদ্ধেও বড় পরিসরে মূলধন উৎপাদন করতে পারে — এটি প্রায় ১০ মাসে $১০.৫ বিলিয়ন তুলেছে। ইথেরিয়ামের ক্ষেত্রে, যা ভিন্ন স্টেকিং-ইয়েল্ড অর্থনীতি, একটি গভীরতর সাম্প্রতিক মূল্য হ্রাস এবং $৯.২ বিলিয়নের বিনিয়োগিত খরচের ফাঁক নিয়ে এসেছে, একই যুক্তি কি প্রযোজ্য হবে, তা হল BMNP অফারটি বাজারের সামনে রাখা প্রশ্ন।
প্রস্তাবনায় অফারের জন্য কোনো সমাপ্তির তারিখ উল্লেখ করা হয়নি।