বিটকয়েনের BTC$73,825.48 অস্থিরতা বছরের পর বছর ধরে এর সবচেয়ে বড় বৈশিষ্ট্য এবং সবচেয়ে বড় ত্রুটি উভয়ই হিসাবে বিবেচিত হয়েছে। সাম্প্রতিককালে, এই রোলার কোস্টারটি একটি সুষম চালনার মতো শান্ত হয়েছে, যেখানে ২০২১ সালের ১২০ থেকে অস্থিরতা প্রায় ৩৫-এ কমে গেছে। যদিও সমালোচকদের মতে, এই মৃদুলনটি এই সম্পদটির তার প্রাধান্য হারানোর একটি চিহ্ন, তবে দীর্ঘদিনের বিটকয়েন বিনিয়োগকারী এবং মেয়ার মাল্টিপল তৈরি করেছেন ট্রেস মেয়ার যুক্তি করেন যে তারা সম্পূর্ণভাবে ভুল উপসংহারে পৌঁছেছেন।
মেয়ার বলেছেন যে বিটকয়েনের কমতি পাওয়া অস্থিরতা দুর্বলতার লক্ষণ নয়, বরং এটি কয়েনডেস্কের একটি সাক্ষাতকারে এর বৃদ্ধি পাওয়া আর্থিক প্রাণিত্বের সরাসরি প্রতিফলন।
মেয়ার বলেন, "গ্যারি জেনসলার বলেছিলেন যে তিনি 'বিটকয়েনকে নিয়ন্ত্রণ করবেন,' ডিজিটাল সম্পদকে নিয়ন্ত্রণে আনার জন্য নিয়ন্ত্রণমূলক পদক্ষেপগুলির দিকে ইঙ্গিত করে।" এবং "আমরা দেখেছি অস্থিরতা কমে গেছে।"
এই "নিয়ন্ত্রণ"কে পরাজয় হিসেবে দেখার বদলে, মেয়ার এটিকে বিটকয়েনের বিশাল প্রতিষ্ঠানগত গ্রহণযোগ্যতার প্রমাণ হিসেবে দেখেন। বাজারটি এখন এতটাই বড় হয়ে গেছে যে এটি আগের মতো অনিয়মিতভাবে চলতে পারে না। "ব্যারবেলটি ভারী হয়ে উঠছে," মেয়ার উল্লেখ করেন, যিনি বাজারের তরলতার জন্য একটি স্পষ্ট উপমা ব্যবহার করেন। "এটি আর ৫০ পাউন্ডের ওজন নয়। এটি ২,৫০০ পাউন্ডের ওজন।"
মেয়ারের মতে, এই ভারী গঠনগত পরিবর্তনটি বিকল্প বাজারের জটিল কার্যপ্রণালী, বিশেষ করে কল-বিক্রয়ের মাধ্যমে পরিচালিত হচ্ছে। যখন প্রতিষ্ঠানগুলি এবং ডিজিটাল সম্পদ কোম্পানিগুলি তাদের বিটকয়েন হোল্ডিংয়ের বিরুদ্ধে কভার্ড কল বিক্রি করে আগাম প্রিমিয়াম আয় উৎপন্ন করে, তখন তারা অকস্মাৎ দামের দোলনকে নিভিয়ে দেয়।
কারণ এই সংস্থাগুলি মূলত ভবিষ্যতে একটি পূর্বনির্ধারিত দামে তাদের বিটকয়েন বিক্রি করার জন্য সম্মত হয়, সেই ট্রেডগুলির অপর পাশের মার্কেট মেকারদের তাদের অবস্থানকে সক্রিয়ভাবে হেজ করতে হয়। যখন বিটকয়েনের দাম বাড়ে, এই মার্কেট মেকাররা তাদের ঝুঁকি ভারসাম্যপূর্ণ রাখতে এই সম্পদটি বিক্রি করে, যা দামের উচ্চতা সৃষ্টি করে একটি প্রাকৃতিক, গঠনগত ছাদ। ফলাফলটি একটি বেশি পরিপক্ক, পূর্বানুমানযোগ্য সম্পদ—যা বাজারের চোখের সামনেই পরিপক্কতা লাভ করছে।
"যখন আপনি আসেন এবং বাজারে কল অস্থিরতা বিক্রি করেন, তখন মার্কেট মেকারদের ঋণাত্মক ডেল্টা করতে হবে," মেয়ার বলেন। "সেই ঋণাত্মক কল দেয়ালটি ব্যারবেলের ওজন যোগ করার মতো। মূল্য অবশ্যই বাড়বে না, কিন্তু সেই সম্পত্তির মোট আর্থিক পদার্থটি বেড়েছে।"
মেয়ার আট বছর আগে মেয়ার মাল্টিপল অনুপাত তৈরি করেন, যা বিটকয়েনের বর্তমান মূল্যকে এর ২০০-দিনের চলমান গড় দিয়ে ভাগ করে, যা একটি দীর্ঘমেয়াদী প্রবণতা রেখা যা সংক্ষিপ্তমেয়াদী শব্দকে মসৃণ করে। 1-এর উপরের মান বোঝায় যে বিটকয়েন এর দীর্ঘমেয়াদী গড়ের উপরে ট্রেড হচ্ছে, 1-এর নিচের মান বোঝায় যে এটি এর নিচে ট্রেড হচ্ছে। ইতিহাসে, 2.4-এর উপরের মানগুলি বাজারের শীর্ষের সাথে মিলে যায়, যখন 0.8-এর নিচের মানগুলি আকর্ষণীয় প্রবেশের সুযোগ নির্দেশ করে।
বিটকয়েন বর্তমানে তার দীর্ঘমেয়াদী প্রবণতার ঠিক নিচে, 0.94 এ। মেয়ার উল্লেখ করেন যে গুরুত্বপূর্ণভাবে, প্রচলিত মূল্য পরিসরের প্রমাণ বিচ্যুতি ব্যান্ডগুলি আরও বেশি ট্রেডিং ইতিহাস জমা হওয়ার সাথে সাথে উল্লেখযোগ্যভাবে সংকুচিত হয়েছে।
পাঁচ বছরের পূর্বের তুলনায়, গড়ের এক মানক বিচ্যুতি প্রায় 1.3, দুই মানক বিচ্যুতি 1.6 এবং তিন মানক বিচ্যুতি 2.13 এ অবস্থিত। 2011 সাল থেকে ডেটা ব্যবহার করে পূর্বের সময়কালগুলির সাথে এটি তুলনা করুন, যেখানে মূল্য নিয়মিত অনেক বেশি চরম গুণফলে পৌঁছাত।
অন্যভাবে বললে, এই সরঞ্জামটি যেকোনো সম্পদের মতো গভীর এবং বেশি নিয়ন্ত্রিত মূলধন আকর্ষণ করে পরিপক্ক হচ্ছে।
মেয়ার ২০১৭ সালের দিকে লেজারএক্স-এ ভৌতভাবে সেটেলড বিটকয়েন কল এবং পুট অপশন বিক্রি শুরু করেন, যা ছিল প্রথম ফেডারেলভাবে নিয়ন্ত্রিত ক্রিপ্টো ডেরিভেটিভস এক্সচেঞ্জগুলির মধ্যে একটি।
আজ এই বাজারটি লিভারেজড ইটিএফ যেমন BITX থেকে শুরু করে স্ট্র্যাটেজির (MSTR) ইক্িটি, এবং বিটকয়েনের কর্পোরেট ব্যালেন্স শীটে উপস্থিতি পর্যন্ত অসাধারণভাবে বিস্তৃত হয়েছে, যেমন স্পেসএক্সের রিপোর্ট করা 18,712 BTC হোল্ডিং।
মেয়ার যুক্তি দেন যে বিটকয়েনের জন্য কম অস্থিরতা ইতিবাচক, কারণ এটি এই সম্পদকে একটি বিনিয়োগ কমিটি, ফ্যামিলি অফিস এবং কর্পোরেশনগুলির দ্বারা আসলে গ্রহণযোগ্য কিছুতে পরিণত হওয়ার ইঙ্গিত দেয়। "এই সমর্থন পেতে, আপনাকে কিছু খুব বoring, যেমন সোনা, প্রয়োজন," তিনি বলেন। "সোনা এতটাই boring—এবং এটাই আমাদের প্রয়োজন।"
তিনি কনফারেন্সে উপস্থিতির দিকে ইঙ্গিত করেন যা সেই পরিপক্কতার একটি স্পষ্ট সংকেত। ২০০৮ সালে বিটকয়েন অস্তিত্বহীন থাকাকালীনও তাঁর ব্লগ চলছিল, এবং তিনি নিয়মিত ২,০০০-৩,০০০ উপস্থিতিকারী আকর্ষণকারী প্রধান সোনার কনফারেন্সগুলিতে উপস্থিত হতেন। "এই বছর আমাদের কনফারেন্সে দশহাজারেরও বেশি উপস্থিতি ছিল এবং গতবছর তারও বেশি। এটি একটি প্রকৃত শিল্প। এটি একটি প্রকৃত সঞ্চয়ের সম্পদ।"
মেয়ার বিটকয়েনের ঝুঁকিগুলি স্বীকার করেন, যেমন যদি BTC-এর দাম যথেষ্ট বৃদ্ধি না পায় এবং পর্যাপ্ত মাইনারকে ব্যবসায় বজায় রাখতে না পারে, তাহলে নেটওয়ার্ক নিরাপত্তা দুর্বল হয়ে পড়তে পারে। কোয়ান্টাম হল অন্য একটি সম্ভাব্য দীর্ঘমেয়াদী হুমকি, যদি কোয়ান্টাম কম্পিউটারগুলি বিটকয়েনের ক্রিপ্টোগ্রাফিক চাবি ভাঙার জন্য যথেষ্ট শক্তিশালী হয়ে ওঠে। মেয়ার এই চিন্তাকে স্বীকার করেন, কিন্তু উল্লেখ করেন যে, একটি ভয়ঙ্কর দুর্বলতা খুঁজে পাওয়ার জন্য বিটকয়েনের প্রদত্ত বোনাসটি এখনও অক্ষত রয়েছে, এবং প্রুফ-অফ-ওয়ার্কের ব্যাকওয়ার্ডস্ কমপ্যাটিবিলিটিকে একটি গঠনগত প্রতিরোধক্ষমতা হিসেবে উল্লেখ করেন।
ঝুঁকির সত্ত্বেও, মেয়ার পরবর্তী ১৫ বছরের জন্য বিটকয়েন-ওভার-গোল্ড দলে দৃঢ়ভাবে অবস্থান করছেন। "সোনার ক্ষেত্রে, উচ্চতর দাম বেশি সরবরাহ আনে। বিটকয়েনের ক্ষেত্রে এটি প্রযোজ্য নয়, এবং আমরা জানি না কোন প্রযুক্তি সোনার অধিকারের জন্য হুমকি হতে পারে। আমরা এস্টারয়েড খনন করতে পারি। এআই রোবটগুলি সমুদ্রগুলি খুঁজছে। কিন্তু আমরা জানি যে বিটকয়েন ২১ মিলিয়ন হবে।"