জুলাই ২০২৫-এ, জিনিয়াস গ্রুপ ঘোষণা করে যে এটি ১০,০০০ বিটকয়েনের একটি বিটকয়েন খাজনা লক্ষ্য করছে, এটিকে গভীর কৌশলগত বিশ্বাসের একটি বিবৃতি হিসাবে উপস্থাপন করে।
এই সপ্তাহে, তবে, কোম্পানিটি তার শেষ 84 বিটকয়েন বিক্রি করে $8.5 মিলিয়ন ঋণ পরিশোধ করেছে এবং তার খাজনাকে খালি ঘোষণা করেছে। এই দুটি মুহূর্তের মধ্যে 18 মাসের ব্যবধানটি এখন যা ঘটছে তার একটি পারফেক্ট উদাহরণ বিটকয়েন খাজনা ট্রেড।
এটি কেন গুরুত্বপূর্ণ: বিটকয়েন সম্পদ বিষয়টি বাজারের সবচেয়ে শক্তিশালী কাঠামোগত বুলিশ যুক্তি হয়ে উঠেছে। যদি কর্পোরেট এবং সার্বভৌম ধারকগুলি দীর্ঘমেয়াদী সঞ্চয়কারীদের মতো আচরণ না করে বরং চক্রীয় বিক্রেতাদের মতো আচরণ করে, তবে প্রতিষ্ঠানগত গ্রহণযোগ্যতা এটিকে স্থিতিশীল করার পরিবর্তে অস্থিরতা বাড়াতে পারে।
সার্বভৌম বিক্রয় ত্বরান্বিত হচ্ছে, যেখানে ভুটান আরও অধিক হোল্ডিং বিক্রি করছে, যখন Empery, Genius Group, এবং Riot সহ পাবলিক কোম্পানিগুলি এই সপ্তাহে ঋণ পরিশোধ, তরলতার প্রয়োজনীয়তা বা AI এবং হাই-পারফরম্যান্স কম্পিউটিং-এ কৌশলগত পরিবর্তনের কারণে Bitcoin বিক্রি করেছে।
এগুলোকে আলাদাভাবে নেওয়া হলে, প্রতিটি সহজেই ব্যাখ্যাযোগ্য একটি অ-ঘটনা। কিন্তু এগুলোকে একসাথে নেওয়া হলে, স্থায়িত্বের প্রতিশ্রুতির উপর ভিত্তি করে গঠিত একটি ট্রেডের একটি গঠনগত সমস্যা প্রকাশ পায়: বাড়তে থাকা অনেক হোল্ডারের জন্য, বিলগুলো আসার সময় বিটকয়েন এখন তাদের প্রথম বিক্রয়যোগ্য সম্পদ।
কোম্পানির সম্পদ ব্যবসা একটি সাধারণ প্রস্তাবের উপর নির্ভর করে। ২০২০ এর প্রায় শুরু থেকে ২০২৪ পর্যন্ত ত্বরান্বিত হয়ে, পাবলিকলি ট্রেড হওয়া কোম্পানিগুলি কর্পোরেট নগদ বা ধার করা টাকা দিয়ে বিটকয়েন কিনতে শুরু করে এবং এটিকে মুদ্রাস্ফীতির কারণে মূল্যহীন হয়ে যাওয়া নগদের চেয়ে অধিক উৎকৃষ্ট রিজার্ভ সম্পদ হিসাবে বিনিয়োগকারীদের কাছে উপস্থাপন করে।
কয়েকজন উল্লেখযোগ্য প্রাথমিক প্রবেশকারী অসাধারণ রিটার্ন অর্জন করেছিলেন, এবং এই কৌশলটি ছড়িয়ে পড়ে। এখন পাবলিক কোম্পানিগুলি প্রায় 1.165 মিলিয়ন বিটকয়েন ধারণ করছে, যা প্রায় 77 বিলিয়ন ডলারের সমমূল্য, যা মুদ্রার 21 মিলিয়ন কয়েনের নির্দিষ্ট সরবরাহের পাঁচ শতাংশেরও বেশি।
সমস্যা হলো যে, একটি রিজার্ভ সম্পদ শুধুমাত্র তখনই প্রকাশিত হিসাবে কাজ করে যখন ধারকের কাছে নগদ ফেরত দরকার হয় না।
বিটকয়েন খাজনা ট্রেডে, ঋণ প্রথমে আসে
মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের সবচেয়ে বড় পাবলিকলি ট্রেড হওয়া বিটকয়েন মাইনারগুলির একটি হিসাবে রিয়ট প্ল্যাটফর্মস ২০২৫ সালে প্রায় ৫৩৫.৫ মিলিয়ন ডলারের বিনিময়ে ৫,৩৬৩ বিটকয়েন বিক্রি করেছে, যার বার্ষিক ফাইলিংয়ে পরিচালনা এবং বিস্তারের জন্য নগদ প্রয়োজনীয়তার সাথে ধারণ সিদ্ধান্তগুলির সরাসরি সম্পর্ক দেখানো হয়েছে।
একটি আগের ফাইলিংয়ে ইতিমধ্যেই প্রকাশ করা হয়েছিল যে $200 মিলিয়নের ক্রেডিট সুবিধার বিপরীতে 3,300 BTC জামানত হিসাবে প্রদান করা হয়েছে। রিয়ট এখনও তার খাজনায় থাকা সম্পদ ব্যবহার করছে এআই এবং হাই-পারফরম্যান্স কম্পিউটিং-এ স্থানান্তরের জন্য, যা খনন শিল্পের মধ্যে এখন বাড়তি দেখা যাচ্ছে।
MARA Holdings মার্চে 15,133 BTC বিক্রি করে প্রায় $1.1 বিলিয়ন আয় করে এবং সেই আয় ব্যবহার করে প্রায় $1 বিলিয়ন মূল্যের রূপান্তরযোগ্য সিনিয়র নোট পরিশোধ করে। Empery Digital 370 BTC বিক্রি করে $24.7 মিলিয়ন আয় করে এবং সেই আয় ব্যবহার করে তার অপরিশোধিত মেয়াদী ঋণ পুরোপুরি পরিশোধ করে, যার ফলে এটি আগে জামানতি হিসেবে জমা দেওয়া 1,800 BTC মুক্ত করে। এর শেয়ারগুলি 2025-এর উচ্চতম মূল্যের তুলনায় 75% কমেছে।
সবগুলোর জন্য ধাপগুলো একই: আত্মবিশ্বাসের সময় বিটকয়েন সঞ্চয় করা হয়েছিল, মূলধনের প্রয়োজনে এটি জামানতি রাখা হয়েছিল, এবং ঋণ পরিশোধের সময় এটি বিক্রি করা হয়েছিল।
এটি উল্লেখ্য যে, সবচেয়ে বড় এবং সর্বাধিক মূলধনযুক্ত খেলোয়াড়রা এখনও তাদের অবস্থান বাড়াচ্ছে।
Metaplanet 2026 এর প্রথম ত্রৈমাসিকে 5,075 BTC ক্রয় করেছে, যার ফলে এটি তৃতীয় বৃহত্তম কর্পোরেট ধারক হয়ে উঠেছে, যখন Strategy এখনও 762,000 BTC-এর বেশি ধারণ করেছে এবং এটি বিদ্যমান সবচেয়ে বৃহত্তম তহবিল অবস্থান।
এটি আমাদের বুঝিয়ে দেয় যে সম্পদ ট্রেড একসাথে ধ্বংস হচ্ছে না, বরং দুটি দলে বিভক্ত হচ্ছে: গভীর জেবে সঞ্চয়কারীরা, যারা অপেক্ষা করার জন্য অর্থ রাখতে পারে, এবং নগদ চাপযুক্ত বিক্রেতারা, যারা শর্তগুলি কঠিন হয়ে উঠলে বুঝতে পারে যে তাদের কৌশলগত সঞ্চয়ই তাদের সবচেয়ে তরল সম্পদ।
যে রিজার্ভ সম্পদটি সবসময় বিক্রি করা খুব সহজ ছিল
সার্বভৌম কর্তৃপক্ষগুলি যখন এটিতে প্রবেশ করে, তখন বিটকয়েন খ казনা ট্রেডটি প্রায়শই বেশ কিছু ওজন পায়।
ভুটান, একটি ছোট হিমালয় রাজ্য, প্রায় শূন্য খরচে অতিরিক্ত জলবিদ্যুৎ ব্যবহার করে এটি মাইনিং করে বিশ্বের সবচেয়ে অসাধারণ সরকারি বিটকয়েন অবস্থানগুলির মধ্যে একটি তৈরি করেছে। ২০২৪ সালের শেষের দিকে ১৩,০০০ বিটিসির শীর্ষস্থান থেকে দেশটির স্ট্যাক ৫,৪০০ বিটিসির কাছাকাছি নেমে এসেছে, যা ৫৮% হ্রাস। এই কার্যক্রমটি তাদের রাষ্ট্রীয় মালিকানাধীন বিনিয়োগ কর্মসূচি, Druk Holding and Investments দ্বারা পরিচালিত হয়।
2026 এর মার্চ মাসের মধ্যে, ভুটান কোনো বাজার বিকল্প ছাড়াই নিয়ন্ত্রিত, কম প্রভাবযুক্ত ট্রান্সফারের মাধ্যমে কয়েক দশক মিলিয়ন মূল্যের BTC বিক্রি করে। এই ধরনের বণ্টন প্যাটার্নটি দেখায় যে খাজনা ঋণের কারণে উত্তেজিত হয়নি, বরং পরিকল্পিত আকর্ষণ চালিয়েছিল।
বিক্রি করা বিটকয়েন থেকে প্রাপ্ত নগদের একটি বড় অংশ নির্দিষ্ট প্রকল্প Gelephu Mindfulness City-এর দিকে নির্দেশিত হয়েছিল, যা প্রকৃত মূলধন প্রয়োজনীয় একটি প্রধান জাতীয় উন্নয়ন প্রকল্প। যেহেতু ভুটান তাদের কয়েনগুলি কিনে না খনন করেছিল, তাই এটি যেকোনো বিক্রি শুদ্ধ লাভ ছিল। তবে, অন্তর্নিহিত যুক্তি আমাদের আগের উল্লিখিত কর্পোরেট বিক্রেতাদের সাথে ঠিক একই: অবস্থানটি ফান্ডিংয়ের প্রয়োজনীয়তা উত্থিত হলে মুদ্রায়িত করার জন্য বিদ্যমান।
বিটকয়েন গত কয়েকদিন ধরে $67,000 স্তরে সমর্থন বজায় রাখতে সংগ্রাম করে আসছে, যা ক্রমাগত এই সীমার উপরে ও নিচে ছুটছে। অল্টকয়েনগুলিও সংগ্রাম করছে, যেখানে ETH এবং SOL এর মতো বড় কয়েনগুলি প্রতিদিন 4% থেকে 8% পর্যন্ত হারাচ্ছে, যখন ছোট টোকেনগুলি আরও বেশি অস্থিরতা দেখাচ্ছে। গত সপ্তাহে প্রতিদিন $200 মিলিয়ন থেকে $400 মিলিয়ন পর্যন্ত তরলীকরণ হয়েছে, যা থেকে বলা যায় যে ক্রিপ্টো বাজারগুলি ভূ-রাজনৈতিক চাপের প্রতি তীব্রভাবে প্রতিক্রিয়া জানিয়েছে।
এই পরিবেশে, সম্পদ বিক্রয় শুধু একটি কষ্টকর বাজারে সরবরাহ বাড়ানোর চেয়ে বেশি করে। এটি কিছু প্রকাশ করে যা সম্পদ ব্যবসার সবচেয়ে উত্তেজিত প্রতিষ্ঠাতারা সম্পূর্ণভাবে বিবেচনা করেননি: তারা ভুল উপাদান দিয়ে একটি ক্রেতার ভিত্তি গড়েছে।
এতে একটি গভীর বিপর্যয় রয়েছে। যে বৈশিষ্ট্যগুলি প্রথম থেকেই বিটকয়েনকে একটি সম্পদ হিসাবে আকর্ষণীয় করে তোলে (এর তরলতা, 24-ঘন্টার বাজার, যেকোনো দিন যেকোনো সময় এটিকে নগদে রূপান্তর করার অক্ষমতাহীন সহজতা) তাই ঠিক সেই বৈশিষ্ট্যগুলি যখন ঋণ পরিশোধের দিকে তাকানোর সময় আসে, তখন নগদ-চাপযুক্ত সিএফও-এর প্রথম পছন্দ হয়ে ওঠে।
সোনার তুলনায় বিটকয়েন বিক্রি করা অত্যন্ত দ্রুত এবং সহজ, এবং বিটকয়েন তহবিলের নগদের পরিবর্তে একটি তরল বিকল্প থাকার প্রতিশ্রুতি অকস্মাৎ কোম্পানিগুলিকে...একটি তরল নগদের বিকল্প হিসেবে হাতিয়ে দিয়েছে।
সংজ্ঞানুযায়ী, তরলতা ব্যবহার করা হয়। যে প্রতিটি কোম্পানি তার BTC কে ঋণের জামানত হিসেবে প্রতিশ্রুতি দিয়েছিল, তারা একইসাথে একটি বাধ্যতামূলক বিক্রয় মেকানিজম তৈরি করেছিল এবং তাদের নিজস্ব ব্যালেন্স শীটে একটি সম্ভাব্য মার্জিন কল অন্তর্ভুক্ত করেছিল।
বিটকয়েনের দীর্ঘমেয়াদী পরিণতি পরিমাপ করা কঠিন, তবে এটি গুরুত্বপূর্ণভাবে বিবেচনা করার মতো। গত চার বছরে প্রতিষ্ঠানগত গ্রহণের গল্পটি বিটকয়েনের জন্য সবচেয়ে টিকে থাকা বুলিশ যুক্তির মধ্যে একটি ছিল, যা এই ধারণার উপর ভিত্তি করে যে কর্পোরেট এবং সার্বভৌম ক্রেতারা খুচরা স্পেকুলেটরদের চেয়ে মৌলিকভাবে ভিন্ন, আটকে থাকা ধরনের হোল্ডার।
যদি বর্তমান বিক্রয় ঢেউটি প্রমাণ করে যে খাজনা ধারকরা শুধুমাত্র প্রো-সাইক্লিক, অর্থাৎ উত্সাহের সময় ক্রয় করে, প্রসারের সময় প্রতিজ্ঞা করে এবং চাপের সময় তরলীকরণ করে, তবে প্রতিষ্ঠানগত মূলধনের আগমন বিটকয়েনের অস্থিরতা প্রোফাইলকে পরিবর্তন করে না। এটি শুধুমাত্র একই আচরণের একটি আরও জটিলভাবে পোশাকপরিহিত সংস্করণ যোগ করে।
এখনও যারা ক্রেতা হিসেবে দাঁড়িয়ে আছে, তাদের মধ্যে ৭৬২,০০০ BTC নিয়ে স্ট্র্যাটেজি এবং তাদের পদ্ধতিগত ত্রৈমাসিক সঞ্চয় করা মেটাপ্ল্যানেট সম্ভবত এই তত্ত্বকে সত্যিকারের করে তুলবে, কিন্তু তারা প্র practically একা এটি প্রমাণ করছে, যা কখনই উদ্দেশ্য ছিল না।
কোষ ব্যাপারটি একটি আন্দোলন হওয়ার কথা ছিল, বিশ্বের ব্যালেন্স শিটগুলির সাথে একটি স্থির সরবরাহযুক্ত ডিজিটাল সম্পদের সম্পর্কের একটি স্থায়ী পুনঃমূল্যায়ন। যা বেশ কিছু এবং বাড়তে থাকা অংশগ্রহণকারীদের জন্য প্রমাণিত হয়েছে, তা হলো দীর্ঘমেয়াদী বিশ্বাসের মুখোশ পরে থাকা একটি স্বল্পমেয়াদী আর্থিক কৌশল। যখন মুখোশটি খুলে যায়, তখন যা অবশিষ্ট থাকে, তা হলো একটি সম্পদ যা মানুষ কিনে থাকে যখন তাদের অতিরিক্ত টাকা থাকে এবং বিক্রি করে থাকে যখন তাদের টাকা থাকে না, যা একটি রিজার্ভ নয়, বরং শুধুমাত্র আরেকটি অবস্থান।
বিটকয়েনের “স্থায়ী ক্রেতারা” ঋণ এবং নগদ চাপ বাড়ার সাথে সাথে বিক্রি শুরু করছে প্রথমে প্রকাশিত হয়েছিল CryptoSlate-এ।