গত সপ্তাহে, বিটকয়েন BTC$79,298.32 প্রায় $62,000 থেকে প্রায় $80,000 এ পৌঁছেছে, যা গত পাঁচ বছরের মধ্যে এর দ্বিতীয়-সর্বাধিক সপ্তাহিক লাভ হয়েছে। এই মাত্রার র্যালি সাধারণত ঝুঁকি নেওয়ার বৃদ্ধি ঘটায়, যেখানে ট্রেডাররা সম্ভাব্য রিটার্ন বাড়ানোর জন্য ফিউচার্সসহ লিভারেজড পণ্যে বিনিয়োগ করে।
তবে এই সময়টি ভিন্ন মনে হচ্ছে, এবং এটি বুলসের জন্য একটি ব্যথাদায়ক সত্যের ইঙ্গিত দেয় – শর্ট কভারিং, অথবা বিষয়বস্তুর বিপরীত বেটের বন্ধ, নতুন সরাসরি লং অবস্থানের পরিবর্তে দামগুলিকে উচ্চতর স্তরে নিয়ে যাওয়ার জন্য সহায়তা করেছে।
এটি ফিউচার্স ওপেন ইন্টারেস্ট (OI) থেকে পরিষ্কার, যা একটি নির্দিষ্ট সময়ে সক্রিয় ফিউচার্স চুক্তির মোট সংখ্যা ট্র্যাক করে। এই লেখার সময়, OI প্রায় 587,584 BTC, যা প্রায় পাঁচ মাসের মধ্যে সর্বনিম্ন এবং 14 আগস্টে 645,760 BTC থেকে কমেছে, যা Glassnode ডেটা সোর্স অনুযায়ী। বিটকয়েনের পরিপ্রেক্ষিতে ওপেন ইন্টারেস্ট পরিমাপ করলে পজিশনিংয়ের একটি পরিষ্কার চিত্র পাওয়া যায়, কারণ এটি বিটকয়েনের ডলার মূল্য বৃদ্ধির কারণে হওয়া যান্ত্রিক বৃদ্ধি বাদ দেয়।
অন্যভাবে বললে, স্পট মূল্য বেড়ে যাওয়ার সময় খোলা ব্যবস্থা আসলে কমে গেল। এটি ঘটেছিল কারণ চালিয়ে যাওয়ার উপর নির্ভর করে শর্ট বেট করা শর্ট সেলাররা তাদের শর্টগুলো কিনে ফেলে তাদের অবস্থান বন্ধ করেছিল বা মার্জিনের অভাবের কারণে এক্সচেঞ্জগুলি দ্বারা জবরজস্তি তরলীকরণ করা হয়েছিল।
ডেটা এটিকে সমর্থন করে। বিলিয়ন ডলারের শর্ট অবস্থান এই প্রবণতার সময় তরলীকৃত হয়েছিল, যা একটি শর্ট স্কুইজ তৈরি করেছিল এবং বিটকয়েনকে $80,000-এর উপরে নিয়ে যাওয়ায় সাহায্য করেছিল।
একই সময়ে, পারপেচুয়াল ফিউচার্সে বার্ষিকীকৃত ফান্ডিং হার, যা ট্রেডারদের অবস্থান এবং বাজার মনোভাবের একটি ঝলক প্রদান করে, 10% এর নিচে স্থির থাকে, যা কেবলমাত্র মাঝারি বুলিশ অবস্থানকে ইঙ্গিত করে। লং অবস্থানের জন্য শক্তিশালী চাহিদা এই হারগুলিকে উল্লেখযোগ্যভাবে বেশি উঠিয়ে দিত।
ডেরিভেটিভ বাজারে কম অংশগ্রহণের একটি সুবিধা রয়েছে – এটি দামের পরিবর্তনকে স্থিতিশীল এবং লাভকে বেশি টেকসই করে তোলে।
এই ইতিবাচক প্রভাবটি আরও স্পষ্ট হয়ে ওঠে যখন কার্যক্রমের মন্দা বিশেষ করে BTC বা অন্য কোনো ক্রিপ্টোকারেন্সি দ্বারা প্রতিজামী ফিউচার্সে ওপেন ইন্টারেস্টের পতন দ্বারা চিহ্নিত হয়। এখনই ঠিক এই পরিস্থিতি।
গ্লাসনোডের অনুসারে, ক্রিপ্টো-মার্জিনযুক্ত খোলা ব্যবসায়িক অবস্থান ৫২,০০০ BTC-এর একটি ইতিহাসের সর্বনিম্ন মানে নেমে এখন মোট বাজার কার্যকলাপের মাত্র ১১% গঠন করে।
এর ফলে বাজারটি গঠনগতভাবে কম অস্থির হয়, কারণ নগদ প্রতিজামির মূল্য বিক্রয়ের সময় বিটকয়েনের সাথে একসাথে কমে যায় না। বিপরীতভাবে, ক্রিপ্টো-প্রতিজামি দ্বারা একটি ফিডব্যাক লুপ তৈরি হতে পারে যেখানে মূল্য কমে যাওয়ার ফলে প্রতিজামির মূল্য কমে, লিকুইডেশন শুরু হয় এবং পতনটি তীব্রতর হয়। নগদ-মার্জিনযুক্ত ফিউচার্সের দিকে সরণটি গত কয়েকবছরে বিটকয়েনের ক্রমাগত কমে যাওয়া অস্থিরতা ব্যাখ্যা করে।