বিটকয়েন ট্রেজারি শকে ২২% বৃদ্ধি পায়, ইটিএফ চাহিদা র্যালি বজায় রাখার চাবিকাঠি

বিটকয়েনের ২২% ব্রেকআউট এসেছে ট্রেজারি-মার্কেট লিকুইডিটি শক থেকে — এখন এটি স্থায়ী হতে বাস্তব ক্রিপ্টো চাহিদা প্রয়োজন গত সপ্তাহের ব্রেকআউটের সময় বিটকয়েন প্রায় ২২% লাফিয়েছে যখন দীর্ঘমেয়াদি মার্কিন ট্রেজারি ইল্ড কমেছে, ডলার দুর্বল হয়েছে এবং বিনিয়োগকারীরা হার্ড অ্যাসেটের দিকে ঝুঁকেছেন, কারণ ট্রেজারি জানিয়েছে যে তারা দীর্ঘমেয়াদি ঋণের জন্য লিকুইডিটি-সাপোর্ট বাইব্যাক বাড়াবে। বিশ্লেষকদের মতে, এই প্রাথমিক ম্যাক্রো-চালিত ধাক্কা এবং বড় শর্ট স্কুইজ মিলেই এই মুভটি চালিয়েছে, কিন্তু বন্ড-মার্কেটের প্রভাব ক্ষীণ হওয়ার পরও যদি এই র‍্যালি টিকে থাকতে হয়, তবে প্রকৃত স্পট এবং ETF চাহিদাকেই ব্যাটনটি হাতে নিতে হবে। শুরুটা কীভাবে হয়েছিল - ১৯ অগাস্ট মার্কিন ট্রেজারি জানিয়েছিল যে তারা ১০–২০ বছর এবং ২০–৩০ বছরের Treasuries-এর জন্য প্রতি অপারেশনে বাইব্যাক সাইজ অন্তত দ্বিগুণ করবে, অর্থাৎ $২ বিলিয়ন থেকে বাড়িয়ে অন্তত $৪ বিলিয়ন করবে, যেখানে বড় অপারেশনগুলো ৯ সেপ্টেম্বর থেকে শুরু হয়ে রিফান্ডিং কোয়ার্টার জুড়ে চলবে। - এই ঘোষণা দীর্ঘমেয়াদি ইল্ড কমিয়ে দিয়েছে এবং ডলারকে দুর্বল করেছে, ফলে বিনিয়োগকারীরা হার্ড অ্যাসেটের খোঁজে সোনা ও বিটকয়েন কিনেছেন — এবং এটি ক্রিপ্টো মার্কেটে বড় একটি শর্ট স্কুইজেরও সূচনা করেছে। ম্যাক্রো বনাম ক্রিপ্টো চাহিদা — বিশ্লেষকরা কী বলছেন - FINMA-নিয়ন্ত্রিত Sygnum-এর CIO ফাবিয়ান ডরি এই র‍্যালিকে মিশ্র হিসেবে দেখছেন: “প্রথম ধাপটি ম্যাক্রো দ্বারা চালিত মনে হয়েছে,” যেখানে ট্রেজারির পদক্ষেপ দীর্ঘমেয়াদি ইল্ড কমিয়েছে এবং মুদ্রার অবমূল্যায়নের আশঙ্কা বাড়িয়েছে, যা সোনা ও বিটকয়েন দুটোকেই উপরে তুলেছে। একই সময়ে, ক্রিপ্টো-নির্দিষ্ট ফ্লো এবং ওয়াশিংটনে নিয়ন্ত্রক গতিবেগ দ্বিতীয় ধাক্কা দিয়েছে। - DWF Labs-এর Market Insights Lead মার্টিন লি একই ধরনের ক্রস-মার্কেট বিভাজন লক্ষ্য করেছেন: টেক এবং AI চাপের মধ্যে ছিল, যখন অ্যালোকেটররা অবমূল্যায়ন-সংক্রান্ত উদ্বেগের মধ্যেই সোনা এবং Bitcoin ETF-এ টাকা ঢেলেছেন। এই মুভের পেছনের কঠিন ডেটা - মার্কিন স্পট Bitcoin ETF-গুলো ব্রেকআউট সপ্তাহে প্রায় $১.৯২ বিলিয়ন টেনেছে — দশ মাসে তাদের সবচেয়ে বড় সাপ্তাহিক ইনফ্লো। - দামের উল্লম্ফন বেয়ারিশ ট্রেডারদের কভার করতে বাধ্য করেছে: বিটকয়েন রেঞ্জ ভাঙার সময় রেকর্ড $২.৭ বিলিয়ন ক্রিপ্টো শর্ট লিকুইডেট হয়েছে। - ডেরিভেটিভ ডেটা আরও সূক্ষ্ম ছবি আঁকে: Bitcoin-নোমিনেটেড ফিউচার্স ওপেন ইন্টারেস্ট ১৪ অগাস্টে প্রায় ৬৪৫,৭৬০ BTC থেকে কমে প্রায় ৫৮৭,৫৮৪ BTC-তে নেমেছে, যা প্রায় পাঁচ মাসের মধ্যে সর্বনিম্ন, একই সঙ্গে ফান্ডিং হার ছিল শান্ত — যা নতুন লিভারেজড লং-এর ঢল নয়, বরং বাধ্যতামূলক শর্ট কাভারিংয়ের সঙ্গে সামঞ্জস্যপূর্ণ। - ETF ফ্লোও চলতেই থেকেছে: বুধবার পর্যন্ত আটটি পরপর সেশনে ইনফ্লো মিলিয়ে মোট প্রায় $২.৮ বিলিয়ন হয়েছে। কেন স্থায়িত্ব প্রশ্নের মুখে - প্রাথমিক ট্রেজারি রিঅ্যাকশন ইতিমধ্যে নরম হয়েছে: BNY Markets জানিয়েছে, ১৯ অগাস্টের ঘোষণার পর মেয়াদি প্রিমিয়াম (term premium)-এর পতন বেশিরভাগই ফিরে গেছে এবং দীর্ঘমেয়াদি ইল্ড আবার ঘোষণার আগের স্তরের দিকে ভেসে উঠেছে। এর ফলে ঝুঁকি তৈরি হয়েছে যে ৯ সেপ্টেম্বর বাইব্যাকগুলো বাস্তবে শুরু হওয়ার আগে মূল ম্যাক্রো টেইলওয়াইন্ডই ফিকে হয়ে যেতে পারে। - যদি ট্রেজারি বাইব্যাকগুলো দীর্ঘ প্রান্তের ইল্ডকে বাস্তবভাবে কমাতে না পারে, অথবা Treasury General Account পুনর্গঠিত হয়ে সিস্টেম থেকে নগদ উত্তোলন করে, তাহলে লিকুইডিটি বুস্ট উল্টে যেতে পারে। - আরও কিছু সতর্ক সংকেত যা ইঙ্গিত দেয় যে র‍্যালিটি গঠনমূলক নয়, বরং বেশি লিভারেজ-চালিত: ফান্ডিং হার বাড়া, ওপেন ইন্টারেস্ট ওঠা, নেতিবাচক ETF ক্রিয়েশন, অথবা বিটকয়েনের আবার প্রি-ব্রেকআউট রেঞ্জের ভেতরে ক্লোজ করা, যখন ফ্লো নেগেটিভ হয়ে যায়। এখন থেকে ৯ সেপ্টেম্বরের মধ্যে কী দেখবেন - ETF ফ্লো এবং দৈনিক ক্রিয়েশন/রিডেমশন — দাম ধরে রাখার সময় যদি এক সপ্তাহ নেট আউটফ্লো থাকে, তাহলে বোঝাতে পারে যে অ্যান্টিসিপেশন ট্রেড আনওয়াইন্ড হচ্ছে। - ফিউচার্স বেসিস এবং ফান্ডিং — র‍্যালির সময় তিন মাসের বেসিস এক পর্যায়ে ১০ বছর মেয়াদি ট্রেজারির উপরে চলে গিয়েছিল; উল্টো ঘুরে গেলে বোঝাবে ক্যাশ-অ্যান্ড-ক্যারি বিড কমছে। - ওপেন ইন্টারেস্ট এবং ফান্ডিং হার — হঠাৎ স্পাইক মানে লিভারেজ এগিয়ে আসছে। - সোনার এবং দীর্ঘমেয়াদি বন্ডের তুলনায় প্রাইস অ্যাকশন — যদি দীর্ঘমেয়াদি বন্ড বিক্রি হতে হতে বিটকয়েন সোনার সঙ্গে বাড়ে, তাহলে “ফিসকাল/কারেন্সি হেজ” থিসিস শক্তিশালী হয়; আর যদি সোনার সঙ্গে পড়ে, তাহলে বোঝাবে রেট সেনসিটিভিটিই এখনও প্রাধান্য পাচ্ছে। Fed পলিসি রেটের বাইরে বড় লিকুইডিটি চ্যানেল দুজন বিশ্লেষকই সতর্ক করেছেন যে শুধু Fed funds rate-এর দিকে তাকিয়ে থাকলে এখন ক্রিপ্টো দামের পেছনে কাজ করা অন্যান্য লিকুইডিটি ড্রাইভারগুলো চোখ এড়িয়ে যাবে: ট্রেজারির ক্যাশ ম্যানেজমেন্ট এবং ইস্যু মিক্স, মেয়াদি প্রিমিয়ামের পরিবর্তন, ব্যাংকের ব্যালান্স-শিট ক্যাপাসিটি, প্রাইভেট ক্রেডিট গ্রোথ, স্টেবলকয়েন এক্সপ্যানশন এবং গ্লোবাল ডলার ফান্ডিং চাপ। দীর্ঘ মেয়াদে Fed-এর ব্যালান্স শিট এখনও গুরুত্বপূর্ণ, কিন্তু স্বল্পমেয়াদি ক্রিপ্টো আচরণ হয়তো বেশি নির্ভর করবে ডলার ফান্ডিং এবং বাস্তব ইল্ডের উপর। ম্যাক্রো ক্যালেন্ডার এবং Fed-এর ইমেজ - বাজার নজর রাখবে ফেডারেল রিজার্ভের চেয়ারম্যান কেভিন ওয়ার্শের Jackson Hole কী-নোট এবং নতুন মুদ্রাস্ফীতি ডেটার দিকে। জুলাই PCE ইনফ্লেশন মাসওভার-মাস ০.২% এবং বছরওভার-বছর ৩.৭% বেড়েছে; কোর PCE মাসওভার-মাস ০.২% এবং বছরওভার-বছর ৩.৩% বেড়েছে। জুলাইয়ে বাস্তব ভোক্তা ব্যয় কার্যত সমতল ছিল এবং ব্যক্তিগত সেভিং রেট ছিল ৩%। - ডরি বলেছেন, ট্রেজারির দীর্ঘ প্রান্তের সাপোর্ট এবং Fed-এর এমন কোনও সংকেত যা স্বল্পমেয়াদি রেট প্রত্যাশা শিথিল করে — এদের মধ্যে সামঞ্জস্য থাকলে তা ঝুঁকিপূর্ণ অ্যাসেটের জন্য শক্তিশালী হতে পারে — কিন্তু রেট প্রত্যাশায় একবারেই হওয়া পরিবর্তন ইনস্টিটিউশনাল ক্রিপ্টো পজিশনিং বদলাবে না, যদি না এটি বৃহত্তর লিকুইডিটি আউটলুক বদলে দেয়। সারসংক্ষেপ গত সপ্তাহের উল্লম্ফন ম্যাক্রো লিকুইডিটি, নিয়ন্ত্রক/রেজিম সিগন্যাল এবং ক্লাসিক শর্ট স্কুইজকে একত্র করেছে। এই সংমিশ্রণ ছিল শক্তিশালী — কিন্তু অস্থায়ী। বিটকয়েনের এই মুভকে টেকসই র‍্যালিতে পরিণত করতে হলে, স্থায়ী ETF এবং স্পট চাহিদাকে ফিকে হয়ে আসা ট্রেজারি-চালিত ইমপালসের জায়গা নিতে হবে, একই সঙ্গে বৃহত্তর লিকুইডিটি পরিবেশকেও সহায়ক থাকতে হবে। এই ব্রেকআউট টিকে থাকবে কিনা তার ইঙ্গিতের জন্য নজর রাখুন ETF ফ্লো, ফিউচার্স বেসিস/ফান্ডিং, ওপেন ইন্টারেস্ট এবং বিটকয়েন, সোনা ও দীর্ঘমেয়াদি বন্ডের পারস্পরিক সম্পর্কের উপর।