অক্টোবর 2025 থেকে বিটকয়েনের স্পট ট্রেডিংয়ের পরিমাণ ৮১% কমেছে, যা CryptoQuant-এর একটি মার্কেট নোট অনুযায়ী। বিশ্লেষক Darkfost দ্বারা ট্র্যাক করা এই হ্রাসটি শেষ ২০২২ এবং প্রারম্ভিক ২০২৩-এর সময়কালের একটি প্যাটার্নকে পুনরাবৃত্তি করে, যখন বিষম বাজার শেষ হয়ে অস্থিরতা ফিরে আসে।
সেই আগের ঘটনাটি শিক্ষাপ্রদ। ২০২৩ এর প্রথম ত্রৈমাসিকে, BTC যখন $16,000 এবং $18,000 এর মধ্যে সংকুচিত হচ্ছিল, তখন স্পট ভলিউম বহুবছরের নিম্নতম স্তরে নেমে আসে। এরপর একটি তীব্র ব্রেকআউট ঘটে যা বিটকয়েনকে পরবর্তী দুই বছরে নতুন উচ্চতায় নিয়ে যায়। বর্তমান সংকটটি একইভাবে মনে হচ্ছে—দিনপ্রতি অংশগ্রহণ মাসের পর মাস কমে যাচ্ছে, এবং অন-চেইন ট্রান্সফার ভলিউম এবং এক্সচেঞ্জ কার্যকলাপ একটি অলস পরিসরে স্থির হয়েছে।
যখন স্পট আয়তন ধ্বংস হয়ে যায়
পরিপক্ক সম্পদে আয়তন সংকুচিত হওয়া প্রায়শই ক্ষমতার অভাবকে নির্দেশ করে। অবনতির সময় প্যানিকে পড়ে বিক্রেতারা ইতিমধ্যেই বাইরে চলে গেছে। ক্রেতারা আরও পরিষ্কার সংকেতের অপেক্ষায় হাত জড়িয়ে রয়েছে। এই অক্রিয়তা একটি উত্তেজনাপূর্ণ বিস্তারের পূর্বসূচনা হতে পারে, কারণ যখন তরলতা সামান্য থাকে, তখন মাঝারি মাত্রার মূলধনের প্রবাহও অসাধারণ মূল্য পরিবর্তন ঘটাতে পারে।
তবে মূল অবকাঠামোর কাজ বন্ধ হয়নি। শীর্ষ ব্লকচেইনগুলিতে ডেভেলপার কার্যকলাপ এখনও উচ্চ স্তরে রয়েছে, যা নির্দেশ করে যে ক্রিপ্টোর নির্মাণ দিকটি স্পট অর্ডার বইয়ের দিকে নজর দিচ্ছে না। ইথেরিয়াম, BNB চেইন এবং Polygon এখনও উচ্চ সাপ্তাহিক কমিট রেকর্ড করছে, যদিও খুচরা আগ্রহ কমে গেছে।
রাজনৈতিক সময়ও সংবেদনশীল। একটি প্রধান ক্রিপ্টো বিল ব্যাংকিং গ্রুপগুলির প্রতিবাদের মুখোমুখি হচ্ছে একটি সিনেট ভোটের কয়েক দিন আগে, যা বড় খেলোয়াড়দের মূলধন বিনিয়োগের প্রতি অনুপ্রাণিত করার পরিবর্তে নিয়ন্ত্রণমূলক অস্পষ্টতা যোগ করে।
সাবধানতার পক্ষে
গত প্যাটার্নগুলি কোনো রোডম্যাপ নয়। ২০২৩ সালের পুনরুজ্জীবনটি ফেডারেল রিজার্ভের সুদের হার কমানোর প্রত্যাশা এবং বিটকয়েন ETF-এর চারপাশে নতুন বিষয়বস্তুর উত্থানের উপর প্রতিষ্ঠিত ছিল, যা উভয়েই একটি পশ্চাৎপদ শক্তি প্রদান করেছিল। ২০২৬ সালের মধ্যভাগে, ম্যাক্রো চিত্রটি কম স্পষ্ট। সুদের হারগুলি এখনও জড়িয়ে আছে, এবং পূর্ববর্তী বৃদ্ধির জন্য যে রিস্ক-অন রোটেশন কাজ করেছিল, তা একইভাবে ফিরে আসার গ্যারান্টি নেই।
এছাড়াও, স্পট ভলিউমে ৮১% পতনটি শুধুমাত্র একটি বাজার যা অন্যত্র সরে গেছে তার প্রতিফলন হতে পারে। ডেরিভেটিভসের প্রাধান্য, ওটিসি ডেস্কের বৃদ্ধি পাওয়া ব্যবহার এবং প্রতিষ্ঠানগত অ-এক্সচেঞ্জ সেটেলমেন্ট বড় ট্রেডগুলি কীভাবে সম্পন্ন হয় তা পরিবর্তন করেছে। এক্সচেঞ্জ-প্রতিবেদিত স্পট ভলিউমের পতন সর্বদা মোট চাহিদার পতনকে বোঝায় না।
যা নিশ্চিত বলে মনে হচ্ছে, তা হলো বর্তমান স্থির পরিস্থিতি অসীমকাল টিকে থাকতে পারবে না। এত গভীর সংকোচন পিরিয়ডগুলো সাধারণত সপ্তাহ বা মাসের মধ্যে সমাধান পায়। সমাধানটি ব্রেকআউট হোক বা ব্রেকডাউন, তা সম্ভবত পরবর্তী ক্যাটালিস্টের উপর নির্ভর করবে—যা হতে পারে একটি নিয়ন্ত্রণমূলক সিদ্ধান্ত, একটি ম্যাক্রো পরিবর্তন, অথবা ETF থেকে হঠাৎ প্রবাহ। এখনও, অন-চেইন সংকেতটি স্পষ্ট: বাজারটি নীরব, এবং এটি একটি ছোট বিষয় নয়।