বিটকয়েনের পরিচিত চার বছরের উত্থান-পতনের প্যাটার্ন ক্রমশ তার প্রভাব হারাচ্ছে, কারণ প্রকাশের হ্রাস, প্রতিষ্ঠানগত চাহিদা এবং ম্যাক্রো তরলতা এখন বাজারের জন্য বেশি গুরুত্বপূর্ণ চালিকাশক্তি হয়ে উঠছে।
গত বৃহস্পতিবার অন-চেইন বিশ্লেষক উইলি উও যুক্তি করেন যে বিটকয়েন শেষপর্যন্ত পারম্পরিক আর্থিক বাজারগুলিকে প্রভাবিত করা ছয় থেকে আট বছরের স্বল্পমেয়াদী ঋণ চক্রের দিকে এগিয়ে যেতে পারে। তাঁর মূল যুক্তি হল যে বিটকয়েনের অভ্যন্তরীণ সরবরাহ শক এখন এমনভাবে ছোট হয়ে গেছে যে এটি আগের মতো দামের আচরণকে নিয়ন্ত্রণ করতে পারছে না।
এই বিতর্ক অসাধারণভাবে প্রাসঙ্গিক মুহূর্তে আসছে। বিটকয়েন ২০২৬ এর নিম্নমান থেকে তীব্রভাবে পুনরুজ্জীবিত হয়েছে, সম্প্রতি একটি প্রায় ২৫% আগস্টের বৃদ্ধির পর প্রায় ৭০,০০০ ডলারের উচ্চ পরিসরে ট্রেড হচ্ছে, তবে এটি এখনও ২০২৫ এর অক্টোবরের ১২৬,০০০ ডলারের উপরের রেকর্ডের থেকে অনেক নিচে।
বিটকয়েনের হ্যালভিং শক ছোট হচ্ছে
বিটকয়েনের চার বছরের চক্র ঐতিহাসিকভাবে হ্যালভিংয়ের সাথে ঘনিষ্ঠভাবে সম্পর্কিত, যা প্রায় চার বছর পর মাইনারদের পুরস্কার ৫০% কমিয়ে দেয়। কয়নপেপারের হ্যালভিং গাইড ব্যাখ্যা করে যে এই প্রক্রিয়াটি নতুনভাবে তৈরি হওয়া BTC-এর প্রবাহকে কীভাবে কমিয়ে দেয় এবং ঐতিহাসিকভাবে এটি প্রধান বাজার চক্রের সাথে মিলে যায়।
উওয়ের যুক্তি হলো যে ক্রিয়ামালা এখনও বিদ্যমান, কিন্তু এর আর্থিক ওজন কমে যাচ্ছে। বার্ষিক সৃষ্টি এখন সরবরাহের প্রায় ০.৮% এর কাছাকাছি, যখন পরবর্তী হ্যালভিং এই হারকে আরও কমানোর প্রত্যাশা করা হচ্ছে।
ফিডেলিটি ডিজিটাল সম্পদ স্বাধীনভাবে একই ব্যাপক উপসংহারে পৌঁছেছে। ফেব্রুয়ারিতে, প্রতিষ্ঠানটি যুক্তি দেয় যে বিটকয়েনের কমতে থাকা অস্থিরতা, বড় মার্কেট ক্যাপিটালাইজেশন এবং গভীর প্রতিষ্ঠানগত অংশগ্রহণ দ্বারা ক্লাসিক চার বছরের চক্রটি কম প্রাসঙ্গিক হয়ে উঠছে। ফিডেলিটি উল্লেখ করেছে যে এই বছরের শুরুতে এক্সচেঞ্জ-ট্রেডড পণ্য এবং বড় পাবলিক কোম্পানিগুলি মোটামুটি 12% পরিচলনমুখী বিটকয়েন ধারণ করেছিল।
ইটিএফ এবং ফেড নীতি ইতিমধ্যে বিটকয়েনকে সরাচ্ছে
সাম্প্রতিক মূল্য ক্রিয়াকলাপ উওয়ের থিসিসকে কিছুটা সমর্থন দেয়।
আগস্টে বিটকয়েনের পুনরুত্থান শুধুমাত্র দুর্লভতার কারণে হয়নি, বরং ট্রেজারি-বাজারের তরলতা, কমতি পাওয়া আয়, শর্ট কভারিং এবং প্রতিষ্ঠানগত ETF চাহিদার তীব্র ফিরে আসার কারণে হয়েছিল। কয়নপেপার আগস্টে প্রায় 3.52 বিলিয়ন ডলার বিটকয়েন ETF প্রবাহ ট্র্যাক করেছে, যা 2026 সালের সবচেয়ে শক্তিশালী মাসিক মোট।
এই ETF প্রবাহ বিটকয়েনের পূর্ববর্তী হ্যালভিং চক্রের সময় অস্তিত্বহীন একটি চাহিদা চ্যানেল তৈরি করেছে।
একই সময়ে, বিটকয়েন মুদ্রানীতির প্রতি অত্যন্ত সংবেদনশীল। কয়নপেপারের সাম্প্রতিক মার্কেট কভারেজ দেখায় যে হকিশ ফেডারেল রিজার্ভ সংকেতের পর ডলার শক্তিশালী হওয়ার ফলে আয় বৃদ্ধি পায় এবং BTC $77,000-এর নিচে নেমে যায়।
ওয়ু মনে করেন যে বিটকয়েনের প্রধান ঘড়ি হিসাবে একদিন হ্যালভিংকে প্রতিস্থাপন করতে পারে এমন প্রকৃতির ম্যাক্রো নির্ভরশীলতা এটি।
চার বছরের চক্র এখনও মৃত হয়নি
এখনও একটি শক্তিশালী বিপরীত যুক্তি রয়েছে।
এপ্রিল 2024-এ হ্যালভিংয়ের প্রায় ১৮ মাস পর বিটকয়েনের অক্টোবর ২০২৫-এর শীর্ষ বিন্দু আসে, যা আগের হ্যালভিংয়ের পরের শীর্ষ সময়কালের সাথে প্রায় মিলে যায়। তারপরের ড্রডাউনও আগের চক্রের আচরণের সাথে মিলে যায়।
বিটকয়েন এখনও পর্যাপ্ত সংখ্যক পূর্ণ বাজার চক্র সম্পন্ন করেনি যাতে প্রমাণিত হয় যে ছয় থেকে আট বছরের কাঠামোটি পুরনো প্যাটার্নকে প্রতিস্থাপন করেছে।
এখন পর্যন্ত, চার বছরের চক্র অদৃশ্য হয়ে গেছে এই উপসংহারটি নয়, বরং এটি হতে পারে যে এটি এখন একমাত্র গুরুত্বপূর্ণ শক্তি নয়। বিটকয়েন ক্রমাগত পারম্পরিক তরলতা অবস্থা, প্রতিষ্ঠানগত পোর্টফোলিও এবং সুদের হারের প্রত্যাশার সাথে ট্রেড হচ্ছে।
বিটকয়েনের সাম্প্রতিক Treasury-driven rally-এর উপর কয়েনপেপারের কভারেজ ইতিমধ্যেই সেই পরিবর্তনটি দেখিয়েছে।
যদি উও সঠিক হয়, তবে পরবর্তী বিটকয়েন চক্রটি শুধুমাত্র একটি প্রোগ্রামকৃত সরবরাহ ঘটনার দ্বারা নির্ধারিত হবে না, বরং স্টক, বন্ড এবং বিশ্বব্যাপী আর্থিক ব্যবস্থাকে প্রভাবিত করে এমন একই ক্রেডিট এবং তরলতা শক্তির দ্বারা নির্ধারিত হবে।