মাসের বেশিরভাগ সময়ে, ট্রেডারদের কাছে বিটকয়েনের অচল অবস্থার জন্য একটি পরিষ্কার ব্যাখ্যা ছিল। তারা যুক্তি দিয়েছিলেন যে, $60,000 এবং $65,000-এর মধ্যে একটি ঘন অপশন চুক্তির সমূহ মূল্যকে একটি কেজে আটকে রেখেছে, যেখানে ডিলাররা হেজড থাকার জন্য ডিপস কিনছেন এবং র্যালিজ বিক্রি করছেন।
শুক্রবারের মেয়াদ শেষ হওয়ার ফলে প্রায় 1.2 বিলিয়ন ডলার পরিমাণ সেই প্রতিক্রিয়া পরিষ্কার হয়েছে, এবং পরিণামটি প্রশ্নটি সমাধান করার জন্য ছিল। যদি অপশনগুলি বিটকয়েনকে $63,000-এর কাছাকাছি পিন করে রেখেছিল, তবে এগুলি অদৃশ্য হওয়ার পরে দাম ধীরে ধীরে সরে যাওয়া উচিত ছিল।
এবং এটি ঘটেছিল। বিটকয়েন মঙ্গলবার প্রায় $66,200-এ ট্রেড হচ্ছিল, দিনে প্রায় 2.9% বৃদ্ধি পেয়েছে এবং সপ্তাহে প্রায় 5% বৃদ্ধি পেয়েছে, যা এই মাসে এটি ধরে রাখতে পারেনি এমন $65,700-এর প্রতিরোধ-পরিণত-সমর্থন লেভেলের বিরুদ্ধে চাপ দিচ্ছে। আপনি এটিকে বিচারপূর্ণ সমর্থন বলতে পারেন: মূল্যকে দমিয়ে রাখা অপশনের দেয়ালটি সরিয়ে ফেলুন, এবং বাজারটি শ্বাস নেয়।
কিন্তু আরও সঠিক বিশ্লেষণ হলো যে, মেয়াদোত্তীর্ণ হওয়ার কাজটি কখনই প্রধান ভূমিকা পালন করেনি, এবং এই সপ্তাহের প্রবণতার পেছনের জ্বালানি আসলে অন্যত্র থেকে এসেছিল।
অপশন ওয়াল নেমে গেল, এবং চাহিদা ঢুকে পড়ল
জুলাই ১৭-এ প্রায় ১৯,০০০ বিটকয়েন অপশন চুক্তি সেটেল হয়েছে, যার ধারণাগত মান প্রায় ১.২ বিলিয়ন ডলার, পুট-কল অনুপাত ০.৯ এবং সর্বোচ্চ ক্ষতির স্তর ৬৩,০০০ ডলার। ইথেরিয়াম যোগ করেছে প্রায় ২৩০ মিলিয়ন ডলারের ১২৩,০০০ চুক্তি, যার অনেক বেশি ১.৬১ পুট-কল অনুপাত রয়েছে, যা নিচের দিকের সুরক্ষার জন্য এক মাসের চাহিদাকে প্রতিফলিত করে। মিলিয়ে, প্রায় ১.৪৩ বিলিয়ন ডলারের ক্রিপ্টো অপশন সমাপ্তির মধ্যে দিয়েছে।
তবে, এখানে নোমিনাল সংখ্যাটি কিছুটা বিভ্রান্তিকর হতে পারে। সেই 1.2 বিলিয়ন ডলার ক্রয় বা বিক্রয়ের চাপের পরিমাণ নয়; এটি অন্তর্ভুক্ত প্রতিটি প্রসঙ্গের মুখ্য মূল্য, এবং আসলে ঝুঁকিতে থাকা প্রিমিয়ামটি এর একটি ক্ষুদ্র অংশ। 0.9 পুট-কল অনুপাতটি কলগুলির জন্য পুটগুলির চেয়ে কিছুটা বেশি আকাঙ্ক্ষা প্রকাশ করেছে, এবং $63,000 ম্যাক্স-পেইন লেভেলটি সেই মানকে চিহ্নিত করেছে যেখানে অপশন বিক্রেতারা সবচেয়ে কম পরিশোধ করবেন।
ম্যাক্স পেইন হল একটি বইকিপিং রেফারেন্স যা পজিশনিংয়ের কেন্দ্র নির্দেশ করে, কিন্তু মূল্য কোথায় শেষ হবে তার জন্য এটি একটি দুর্বল নির্দেশিকা। ডেরিবিটে সাম্প্রতিক ত্রৈমাসিক মেয়াদপূর্তিগুলি কম প্রমাণ দেখিয়েছে যে কোনও সুসংগঠিত পিনিং প্রভাব রয়েছে।
যে সংখ্যাটি প্রকৃত ওজন বহন করে তা হলো মেয়াদ উত্তীর্ণ হওয়ার সময় কতটা খোলা ব্যাজ সরিয়ে ফেলা হয়েছে, এবং সাম্প্রতিক মানদণ্ডের তুলনায় এটি খুবই ছোট। তুলনামূলক জুলাই 10 এর ব্যাচটি প্রায় 7% অস্থায়ী অপশন পরিশোধ করেছে, যা একসাথে বিলিয়ন ডলার পুনরায় সেট করা মাসিক ও ত্রৈমাসিক সেটেলমেন্টের তুলনায় একটি অত্যন্ত ক্ষুদ্র অংশ। এই আকারের মেয়াদ উত্তীর্ণ হওয়ার ফলে দীর্ঘমেয়াদী পরিবর্তন ঘটানোর কোনও সম্ভাবনা ছিল না।
| মেট্রিক | জুলাই 17 এক্সপায়ারির চারপাশে | জুলাই ২১ এর স্ন্যাপশট |
|---|---|---|
| BTC স্পট | ~$63,000–$64,500 | ~$66,200 |
| ইটিএফ প্রবাহ | 8 সপ্তাহের প্রত্যাবর্তনের পর | পাঁচটি ক্রমিক প্রবাহ সেশন |
| অপশনের নিচের দিকের চাহিদা | উচ্চতর পুট বায়াস | সুরক্ষার জন্য কম চাহিদা |
| হোয়েল সঞ্চয় | নির্মাণ | 60 দিনে +66,700 BTC |
| ভয় ও লোভ সূচক | সতর্ক | ~29 (“ভয়”) |
এই আকারের মেয়াদ শেষ হওয়ার পর চাহিদার ফিরে আসা সাধারণ। মার্কিন স্পট বিটকয়েন ইটিএফগুলি পাঁচটি ক্রমিক সেশন ধরে ইনফ্লো এবং দুটি ক্রমিক সপ্তাহ ধরে নেট পজিটিভ ফ্লো লগ করেছে, যা ব্ল্যাকরকেরIBIT দ্বারা নেতৃত্ব দেওয়া হয়েছে, যা আট সপ্তাহের একটি সময়কালের পর, যখন বিলিয়ন ডলার ফান্ডগুলি থেকে তুলে নেওয়া হয়েছিল। গত সপ্তাহের সেমিকন্ডাক্টর বিক্রির পর, মার্কিন অবসাদপূর্ণ মূল্যস্ফীতির তথ্য এবং এশিয়ান প্রযুক্তি স্টকগুলির পুনরুজ্জীবনের ফলে কিছুটা ঝুঁকি-পছন্দের ফিরে আসার সাথে এই উল্টানোর গতি বাড়ে।
সপ্তাহ ধরে বড় হোল্ডাররা সেই প্রবাহের নিচে সরবরাহ শোষণ করেছে। CryptoQuant-এর ডেটা দেখায় যে, 1,000 থেকে 10,000 BTC ধারণকারী ওয়ালেটগুলি গত 60 দিনে প্রায় 66,700টি কয়েন যোগ করেছে, ফেব্রুয়ারির পর থেকে এই গোষ্ঠীর সবচেয়ে শক্তিশালী সঞ্চয়।
যখন ছোট ধারকদের বিক্রয়ের সময় সেই ক্রেতারা প্রবেশ করে, তখন উপলব্ধ সরবরাহ কমে যায়, এবং মূল্য বাড়ানোর জন্য কম নতুন মূলধনের প্রয়োজন হয়। আমরা দেখেছি যে শুক্রবারের চুক্তিগুলির মেয়াদ শেষ হওয়ার আগেই সেই চাহিদা প্রকাশ পায়।
যদি অপশন গামা প্রকৃতপক্ষে মূল্যকে চাপ দিয়ে থাকত, তাহলে এই সপ্তাহে আমরা যে পুনরুদ্ধার দেখেছি তা স্পট থেকে আসা উচিত ছিল, যেখানে ফান্ডিং নিয়ন্ত্রিত এবং আয়তন বৃদ্ধি পাচ্ছিল। ডেটা প্রায় একই কথা বলছে: ফিউচার্সের খোলা ব্যবসা প্রায় $32 বিলিয়ন, এবং দিনটিতে আয়তন 80% এরও বেশি বেড়েছে, যা ETF প্রবাহ এবং উইল ক্রয়ের দ্বারা পরিচালিত।
তবে, নিশ্চিতকরণটি সামান্য, এবং বাজার এখনও প্রচুর সময়ের জন্য পুনরুত্থানের দিকে যাচ্ছে এই বিষয়ে খুব বেশি বিশ্বাসী নয়। Fear & Greed Index 29-এর কাছাকাছি অবস্থান করছে, যদিও মূল্য বৃদ্ধি পাচ্ছে।
জুলাইয়ের কুমুলেটিভ ETF প্রবাহ প্রায় $200 মিলিয়ন, যা জুনের $4.5 বিলিয়ন আউটফ্লোর কেবল কয়েক শতাংশ পূরণ করে। স্পট ভলিউম কম, একটি $2.3 বিলিয়ন স্টেবলকয়েন তরলতা হ্রাস উচ্চতর লেভেল রক্ষা করার জন্য উপলব্ধ শুকনো পাউডারকে কমিয়ে দিয়েছে, এবং $91-এর বেশি তেল ফেডের জুলাই 28-29 তারিখের মিটিংয়ের আগে ম্যাক্রো টেইল রিস্ককে চালু রাখছে। $64,000-এর নিচে নেমে গেলে $62,000 আবার দৃষ্টিগোচর হবে।
যেকোনো ক্ষেত্রে, পয়েন্টটি প্রযোজ্য। শুক্রবারের আগে, অপশনের কেন্দ্রীভবন বিটকয়েনের সংকীর্ণ পরিসরের জন্য একটি যুক্তিসঙ্গত কারণ প্রদান করেছিল।
শুক্রবারের পরে রেঞ্জ ভেঙে গেল, এবং এটি মূলধন প্রবাহের দ্বারা ভেঙেছিল, যা একটি এতটাই ছোট মেয়াদী সমাপ্তির কারণে ঘটেছিল যা নিজেই কিছুই নড়াতে পারেনি। বিটকয়েনের এই সপ্তাহ পর্যন্ত ক্রেতা অভাব ছিল—এই জটিল ব্যাখ্যাটিই এখন মূল্য পরীক্ষা করছে।
$1.2 বিলিয়ন অপশন ওয়াল ভেঙে গেল, এবং এবার বিটকয়েন আসলে চলেছে প্রথম প্রকাশিত হয় CryptoSlate-এ।