ম্যাক্রোঅর্থনৈতিক পরিবর্তনের মধ্যে বিটকয়েন ডিজিটাল গোল্ডের সহসম্পর্কে ফিরে আসছে

লেখক: তনয় ভেদ

সংকলন: সেয়ার্স, ফোরসাইট নিউজ

দীর্ঘ সময় ধরে, বিটকয়েনের বিনিয়োগ যুক্তি হল এটিকে একটি বিরল, অ-সার্বভৌম মুদ্রা সম্পদ হিসাবে দেখা, যা প্রায়শই সোনার সাথে তুলনা করা হয়। তবে কিছু বাজার পর্যায়ে, এর চলাচল উচ্চ বেটা সম্পদের মতো হয়ে ওঠে, যা বাজারের তরলতা, সুদের হার এবং ঝুঁকির প্রতি পছন্দের উপর নির্ভর করে, টেকনোলজি শেয়ারের মতো। বিভিন্ন বাজার চক্রের মধ্যে ম্যাক্রো পরিস্থিতি এবং বিটকয়েনের বিনিয়োগকারীদের গঠন পরিবর্তনের সাথে সাথে, উপরের সম্পদগুলির মধ্যে সম্পর্কও পরিবর্তিত হচ্ছে।

এই প্রবন্ধে, আমরা বিশ্লেষণ করব যে বাজার চক্রের সাথে বিটকয়েনের স্বর্ণ, স্টক এবং ডলারের সাথে সম্পর্ক কীভাবে পরিবর্তিত হচ্ছে; বর্তমানে বিটকয়েন এবং স্বর্ণের উচ্চ সম্পর্ক কেন গুরুত্বপূর্ণ; এবং প্রকৃত সুদের হারের পরিবর্তন এবং সাম্প্রতিক ম্যাক্রো ডেটা প্রকাশ কীভাবে বিটকয়েনের সাম্প্রতিক বাজার পরিস্থিতিকে প্রভাবিত করছে।

যেমন আমরা বিটকয়েন পারম্পরিক বাজার থেকে বিচ্ছিন্ন হচ্ছে? শিরোনামের নিবন্ধে আলোচনা করেছি, বিটকয়েন এবং পারম্পরিক সম্পদের মধ্যে সম্পর্ক বাজার চক্রের সাথে পরিবর্তিত হয়। বিভিন্ন সময়ে, বিটকয়েন বৃদ্ধিশীল শেয়ার, প্রযুক্তি শেয়ারের সাথে একসাথে �波动 করতে পারে, অথবা দুর্লভ মূল্য সঞ্চয়ের মতো আচরণ করতে পারে। বর্তমান বাজারের বিশেষত্ব হল: 90-দিনের বিটকয়েন-সোনার সহসম্পর্ক +0.56-এ উঠেছে, যা 2020 সালের পর থেকে সর্বোচ্চ; আর এটি নাসড্যাক 100 এবং ডলারের সাথে সহসম্পর্ক 0-এর কাছাকাছি নেমেছে।

ডেটা সোর্স: Talos CM মার্কেট ডেটা

এই বিচ্যুতি বোঝায় যে বিটকয়েনের দামের প্রবণতা এখন প্রধানত প্রযুক্তি শেয়ারের ঝুঁকি বেটা দ্বারা নির্ধারিত হচ্ছে না, বরং সোনাকে সমর্থন করা ম্যাক্রো ফ্যাক্টরগুলির সাথে বেশি সামঞ্জস্যপূর্ণ। সাম্প্রতিককালে, বিটকয়েন এবং সোনা উভয়ই মুদ্রার অবমূল্যায়ন, সার্বভৌম ঋণ এবং বাস্তব আয়ের প্রসঙ্গের প্রতি উদ্বেগের মতো একই ধরনের বাজার পরিস্থিতির প্রভাবে পড়ছে।

বিটকয়েন এবং সোনার ইতিহাসে উচ্চ সম্পর্কিত পর্যায়গুলি পুনর্বিবেচনা করা বর্তমান বাজার অবস্থা বুঝতে সহায়ক:

• ২০২০: কোভিড-১৯ তরলতা ঝুঁকির প্রাথমিক পর্যায়ে, বিটকয়েন এবং অন্যান্য ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদ একসাথে পড়ে গেল; তারপর ফেড জরুরি সহনশীলতা + আর্থিক হস্তক্ষেপের মাধ্যমে আয়ের হার কমিয়ে বিটকয়েন এবং সোনাকে বড় পরিমাণে পুনরুজ্জীবিত করা হল।
• 2023: মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে অনেক স্থানীয় ব্যাংক দুর্বল হয়ে পড়ে, ফেডারেল রিজার্ভ আপাতকালীন তরলতা সরঞ্জাম চালু করে, বাজার আবার আর্থিক ব্যবস্থার চাপ নিয়ে উদ্বিগ্ন হয়ে পড়ে এবং সুদের হার কমানোর প্রত্যাশা ট্রেড করা শুরু করে, যার ফলে বিটকয়েন এবং সোনা উভয়ই লাভবান হয়।
• বর্তমান পরিস্থিতিটি উপরের দুটি সময়কালের বৈশিষ্ট্য একসাথে ধারণ করে: মার্কিন বন্ড বাজারের সমস্যাগুলি বাজারকে ডলারের দীর্ঘমেয়াদী ক্রয়ক্ষমতার দিকে পুনরায় মনোনিবেশ করতে বাধ্য করেছে, যা বিরল সম্পদের জন্য সুবিধা দেয়। তবে ২০২০ এর সাথে পার্থক্য হলো, বর্তমানে প্রকৃত রিটার্ন এখনও উচ্চ পর্যায়ে রয়েছে, যা ফেডের সুদের হার কমানোর জন্য স্থান সীমিত করে। বিটকয়েন এবং সোনার মধ্যে সম্পর্কের বৃদ্ধি এই পরিস্থিতির প্রতিফলন; যদি সুদের হার আরও বাড়তে থাকে, তবে বিটকয়েনেরও চাপ বজায় থাকবে।

বিটকয়েন এবং সোনার মধ্যে সম্পর্ক বৃদ্ধির পেছনে দুটি বিপরীতমুখী ম্যাক্রো শক্তি কাজ করছে। মার্কিন অর্থ বিভাগ দীর্ঘমেয়াদী বন্ড বাজারকে সমর্থন করতে পদক্ষেপ নিয়েছে, এবং বাজার সরকারি ঋণ এবং ডলারের ভবিষ্যতের উপর নিয়মিত মনোযোগ দিচ্ছে; একইসময়ে, ফেডারেল রিজার্ভ এখনও মুদ্রাস্ফীতির বিরুদ্ধে লড়াই করছে, এবং সুদের হার এবং বাস্তব আয় বিটকয়েনের সংক্ষিপ্তমেয়াদী গতিপথের মূল চলক।

• মার্কিন ডিবেট ক্রমবর্ধমান: মার্কিন অর্থ বিভাগ বাজারের তরলতা বজায় রাখতে দীর্ঘমেয়াদী বন্ড কেনার পরিমাণ বাড়ানোর ঘোষণা করার পর বিটকয়েন এবং সোনা উভয়েরই দাম বেড়েছে। এই পদক্ষেপটি দীর্ঘমেয়াদী সুদের হারকে কমিয়েছে এবং ডলারকে দুর্বল করেছে, যার ফলে বাজার আবার বাজেট ঘাটতি, বন্ড জারির পরিমাণ এবং ডলারের দীর্ঘমেয়াদী ক্রয়ক্ষমতা নিয়ে মনোনিবেশ করেছে। যদিও বন্ড ক্রয়টি প্রত্যক্ষ উত্তেজনা নয়, তবুও এটি 'মুদ্রা অবমূল্যায়ন ট্রেড'কে আবার জাগিয়েছে, যা সোনা, বিটকয়েনের মতো সীমিত সম্পদের জন্য লাভজনক।
• ফেড ইনফ্লেশন প্রতিরোধ: ফেডের বিপরীত সমস্যার মুখোমুখি হতে হচ্ছে। শক্তিশালী কর্মসংস্থান ডেটা এবং ইনফ্লেশনের উদ্বেগ বজায় থাকলে, সুদের হার দীর্ঘসময়ের জন্য উচ্চ স্তরে থাকবে, যা বাস্তব রিটার্নকে বাড়াবে; এবং বিটকয়েনের মতো সুদ উৎপাদনকারী সম্পদের আকর্ষণ কমে যাবে। 4 সেপ্টেম্বরের নন-ফার্ম ডেটা প্রকাশের পর বিটকয়েনের মূল্য পতন, অপ্রত্যাশিতভাবে শক্তিশালী কর্মসংস্থান ডেটা যেভাবে বৃদ্ধির প্রত্যাশা দ্রুত বাড়িয়ে দেয়, তা প্রতিফলিত করে, যা বিটকয়েনের দামকে চাপ দেয়।

ডেটা উৎস: Talos CM মার্কেট ডেটা, Kalshi

জ্যাকসন হোল সম্মেলনের পর, 9 মাসের FOMC এ 25 বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধির ইম্প্লিসিট সম্ভাবনা 4 ঘন্টার মধ্যে 29% থেকে বেড়ে 51% হয়, একই সময়ে বিটকয়েন 1.8% কমে, যা বিটকয়েনের ফেডের নীতির প্রত্যাশার পরিবর্তনের প্রতি সংবেদনশীলতাকে স্পষ্টভাবে দেখায়। আগস্টের নন-ফার্ম ডেটা প্রকাশের প্রাথমিক পর্যায়েও বিটকয়েনকে বিক্রি করা হয়, এবং বৃদ্ধির প্রত্যাশা বাস্তবায়িত হওয়ার পরই বাজার এই আঘাতকে শোষণ করে।

মুদ্রাস্ফীতি এবং অর্থনৈতিক বৃদ্ধি সংক্রান্ত তথ্য ফেডের নীতির প্রতি বাজারের মূল্যায়নকে পরিবর্তন করবে। নন-ফার্ম চাকরির প্রতিবেদন, ভোক্তা মূল্যসূচক (সিপিআই) এবং ফেডারেল ওপেন মার্কেট কমিটি (এফওএমসি) সুদের সিদ্ধান্ত বাজারকে আরও কঠোর বা সহজাত নীতির সম্ভাবনা পুনর্মূল্যায়নের জন্য উত্সাহিত করবে।

2025 সালের জানুয়ারি থেকে 2026 সালের সেপ্টেম্বর পর্যন্ত, ম্যাক্রো ইভেন্টের আগে ও পরে বিটকয়েনের গড় পরম উত্থান-পতন পরিমাপ করা হয়েছে এবং এটি কোনো বড় ইভেন্ট ছাড়া সাধারণ সময়ের সাথে তুলনা করা হয়েছে; শুধুমাত্র উত্থান-পতনের পরিমাণ পরিমাপ করা হয়েছে, উত্থান বা পতনের দিকটি বিবেচনা করা হয়নি।

ডেটা সোর্স: Talos CM মার্কেট ডেটা

চাকরির প্রতিবেদন সবচেয়ে বেশি প্রতিক্রিয়া দেখায়, ডেটা প্রকাশের পর প্রথম ৩০ মিনিটে বিটকয়েনের উত্থান-পতন সাধারণ সময়ের দ্বিগুণ। কোর CPI ডেটা একই সময়ে সাধারণ স্তরের ১.৮ গুণ উত্থান-পতন দেখায় এবং প্রভাব দীর্ঘস্থায়ী হয়। এর বিপরীতে, FOMC সিদ্ধান্তের ফলে উত্থান-পতন প্রায় বেঞ্চমার্ক স্তরের সমান।

ডেটা সোর্স: Talos CM মার্কেট ডেটা

সেপ্টেম্বর ৪ তারিখে প্রকাশিত নন-ফার্ম পেরোল ডেটা বর্তমান বাজারের কর্মসংস্থান ডেটার প্রতি উচ্চ সংবেদনশীলতা প্রকাশ করে। আগস্টে ১.৬২ লাখ নতুন চাকরি তৈরি হয়েছে, যা ৫.৬ লাখের বাজার প্রত্যাশার চেয়ে অনেক বেশি। ডেটা প্রকাশের ৩০ মিনিটের মধ্যে বিটকয়েন ২.৩২% কমেছে, যা নন-ফার্ম ইভেন্টের সাধারণ প্রতিক্রিয়ার প্রায় ৬ গুণ।

ম্যাক্রো ডেটা বাজারের প্রাথমিক দিকনির্দেশন নির্ধারণ করে, যখন পারপেচুয়াল ফিউচার্সের পজিশন, ফান্ডিং রেট, অপেক্ষমান চুক্তি এবং মার্জিন কল পজিশনগুলি দোলনের পরিসর বাড়ায় এবং বাজারের স্থায়িত্বকালকে প্রভাবিত করে। ৪ সেপ্টেম্বর ডেটা প্রকাশের ৩০ মিনিটের মধ্যে, বিটকয়েনের অপেক্ষমান চুক্তি ৩% হ্রাস পায়; লং পজিশনের বিক্রয় এবং শর্ট পজিশনের বিক্রয়ের পরিমাণ প্রায় ৫:১, যথাক্রমে ১১৯ মিলিয়ন ডলার এবং ২৪ মিলিয়ন ডলার।

সেপ্টেম্বর 11 তারিখে প্রকাশিত হওয়া CPI হল সেপ্টেম্বর FOMC মিটিংয়ের আগের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ অগ্রদূত ডেটা। বর্তমানে বৃদ্ধির প্রত্যাশা একটি সূক্ষ্ম ভারসাম্যে রয়েছে: যদি CPI প্রত্যাশিতের চেয়ে বেশি হয়, তবে বৃদ্ধির চাপ বাড়বে; যদি CPI দুর্বল হয়, তবে চাপ কমবে, যা বিটকয়েন, সোনা এবং সামগ্রিক ঝুঁকি পছন্দকে উৎসাহিত করবে।

বিটকয়েন এখনও ক্রিপ্টো মার্কেটের ঝুঁকি পছন্দের মূল নির্দেশক। যদি ফেড আরও কঠোর নীতির দিকে যায়, তাহলে বিটকয়েন, শ্যালকস এবং লিভারেজড পজিশনগুলির উপর চাপ পড়বে; আর যদি মুদ্রাস্ফীতি কমে এবং সুদের নীতি উন্নতি পায়, তাহলে সমগ্র মার্কেটের ঝুঁকি পছন্দ পুনরুজ্জীবিত হবে।

কিন্তু বিটকয়েন সম্পূর্ণ ডিজিটাল সম্পদ শিল্পকে প্রতিনিধিত্ব করে না। চেইন-অন ট্রানজেকশন, টোকেনাইজেশন, সেটেলমেন্ট, প্রেডিকশন মার্কেট এখন স্বতন্ত্র ট্রেডিং ভলিউম, ট্রানজেকশন ফি এবং তরলতার উৎস তৈরি করছে, যার নিজস্ব বৃদ্ধির চালিকাশক্তি রয়েছে। হাইপারলিকুইড স্টক এবং কমোডিটি পারপুয়েটুয়াল কনট্রাক্ট মার্কেট, HIP-4 প্রেডিকশন মার্কেট, রবিনহুড চেইনের প্রাথমিক অগ্রগতি, এবং টোকেনাইজড সম্পদের জারির পরিমাণের অবিরাম বৃদ্ধি—এগুলোই বিটকয়েনের মূল্যের প্রবণতার থেকে স্বতন্ত্রভাবে একটি ইকোসিস্টেমের বিকাশকে নির্দেশ করছে।

সুদের হার কম থাকলে বাজারের তরলতা এবং ঝুঁকি গ্রহণের প্রবণতা বাড়ে। কিন্তু যদিও ম্যাক্রো পরিস্থিতি চাপে থাকে, স্থিতিশীল মুদ্রা, চেইন-উপরের আয়, টোকেনাইজড সম্পদ, জমা প্রদানের সেবা এবং ২৪/৭ ট্রেডিং অবকাঠামোর চাহিদা অব্যাহত থাকবে। বিটকয়েন সম্ভবত বাজারের সংক্ষিপ্ত-সময়ের মনোভাব নির্ধারণ করে, কিন্তু ডিজিটাল সম্পদ শিল্পের বিভিন্ন ম্যাক্রো চক্রে অব্যাহতভাবে বিকাশের সম্ভাবনা রয়েছে।