মার্চ ২০২৪ থেকে প্রতিষ্ঠানগত ক্রেতারা প্রচলন থেকে ১.২ মিলিয়ন বিটকয়েন অপসারণ করেছে, কিন্তু মূল্য এখনও শুরুর জায়গায়ই আছে। এই বিচ্ছিন্নতা এখন ক্রিপ্টোকোয়ান্টের সিইও কি ইয়ং জু যা একটি “বৃহৎ হস্তান্তর” বলে ডাকেন—একটি বণ্টন পর্যায় যা বাজারের ইতিহাসের সবচেয়ে শক্তিশালী ক্রয় চাপগুলির কিছুকে নিঃশব্দে শোষণ করছে। A market update from CryptoQuant CEO Ki Young Ju সংখ্যাগুলি উপস্থাপন করেছে: ETFগুলি ৫০৯,১০২ BTC গ্রহণ করেছে এবং MicroStrategy ঐ সময়কালে ৬৫০,৭০৬ BTC কিনেছে, যা মোট ১,২৪০,৮০৮ BTC। এটি সাতোশি নাকামোটোর অনুমানিত ১ মিলিয়ন BTC-এর চেয়েও বেশি এবং এক্সচেঞ্জগুলিতে বর্তমান ২.৭ মিলিয়ন BTC-এর প্রায় অর্ধেক। তবুও বিটকয়েন বহির্গত হতে পারেনি। অন্যকিছুরই পরিবর্তন হতে হবে।
প্রতিষ্ঠানগত ক্রেতাদের বনাম মূল্যের স্থিতিশীলতা
শোষণটি অবিশ্বাস্য। জানুয়ারি ২০২৩ থেকে, মাইক্রোস্ট্র্যাটেজি মাত্র ৩২ বিটকয়েন বিক্রি করে ৭১১,২০৬ বিটকয়েন কিনেছে, যা ৭১১,১৭৪ বিটকয়েন বাদ দিয়েছে। এক্সচেঞ্জের রিজার্ভ কম, এবং মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের স্পট বিটকয়েন ইটিএফ গোষ্ঠী একটি রেকর্ড গতিতে সঞ্চয় করেছে। বাজারের যৌক্তিক পাঠ হতে পারে যে সরবরাহের সংকুচন দামগুলিকে তীব্রভাবে উপরের দিকে ঠেলেছে। তবে, এই প্রবাহগুলির বিপরীতে উত্থানের অসফলতা প্রাচীন কয়েনগুলির বদলানোর ফলে বিপরীত বিক্রয় চাপের ইঙ্গিত দেয়। কি ইয়ং জু এটিকে একটি বণ্টন পর্যায় হিসাবে বর্ণনা করেন—একটি বাজার গঠন, যেখানে বিদ্যমান ধারকগুলি ETF এবং কর্পোরেট খাজনা দ্বারা তৈরি চাহিদার মধ্যে বিক্রি করছে। এটি ক্রয়ের অভাব সম্পর্কে নয়। এটি সেই ক্রয়ের মধ্যে কতটা বিক্রি হচ্ছে, তার সম্পর্কে।
এই প্রতিষ্ঠানগত ঢেউটি টোকেনাইজেশন এবং ক্রিপ্টো অর্জনের ব্যাপক প্রবণতাকে প্রতিফলিত করে ডিজিটাল সম্পদের দৃশ্যপটকে পুনরাকৃত করছে, যেখানে গভীর জেবের খেলোয়াড়রা পারম্পরিক আর্থিক অবকাঠামো এবং অন-চেইন সম্পদ উভয়কেই শোষণ করছে। পার্থক্যটি হল বিটকয়েনের ক্ষেত্রে, দামটি বিডকে নিশ্চিত করছে না। এটি নতুন প্রতিষ্ঠানগত মূলধনের দৃঢ়তা এবং দীর্ঘমেয়াদী ধারকদের লাভ নেওয়া বা ঝুঁকি হ্রাসের আচরণের মধ্যে একটি টানাটানি তৈরি করে।
কে বিক্রি করছে?
ক্রিপ্টোকোয়ান্টের ডেটা বিক্রেতাদের নাম উল্লেখ করে না, কিন্তু পরিমাণটি শুধুমাত্র রিটেইল আতঙ্কের চেয়ে বেশি বোঝায়। মাসগুলি ধরে এক্সচেঞ্জ রিজার্ভ হ্রাস পাচ্ছে, তাই শুধুমাত্র এক্সচেঞ্জে জমা হওয়ার ঢল দিয়ে এটি ব্যাখ্যা করা অসম্ভব। একটি সম্ভাব্য উৎস হতে পারে মাইনাররা, যাদের কিছুজন হ্যালভিংয়ের পর মার্জিন সংকুচিত হওয়ার কারণে শক্তিশালী মূল্যে বিক্রি করেছেন। আরেকটি সম্ভাবনা হলো পুরনো ওয়েল-কোহর্টস—2017 বা 2021 সাইকেলের বিটকয়েন ধারণকারী ওয়ালেট—যারা অন্যান্য সম্পদের দিকে সরে যাচ্ছেন বা শুধুমাত্র নগদে রূপান্তরিত হচ্ছেন। কি ইয়ং জু বলেছেন যে, বিটকয়েন বিনিয়োগকারীদের গড় খরচের ভিত্তি $53,000-এর কাছাকাছি, এবং ঐতিহাসিকভাবে, বিষম বাজারগুলি মূল্যটি বাস্তবিক মূল্যের নিচে নামলেই শেষ হয়। সর্বশেষ মূল্যক্রিয়াকে বিবেচনা করলে, এই তলদেশটি এখনঅসহজভাবে কাছাকাছি।
প্রাসঙ্গিকভাবে, ক্রিপ্টো ক্ষেত্রে এই ধরনের প্রতিষ্ঠানগত পদক্ষেপগুলি দেখা যায়, যেমন একটি নাসদাক-তালিকাভুক্ত প্রতিষ্ঠানের স্টেকিং চাহিদার কারণে সাম্প্রতিক এসইউআই-এর বৃদ্ধি যা আগে প্রতিবেদন করা হয়েছিল। তবে বিটকয়েনে, মূল্যের বিস্ফোরণ ছাড়াই শোষিত সরবরাহের পরিমাণ এতটাই বড় যে ব распределение এতটাই ঐতিহাসিক যে সঞ্চয়। ট্রেডারদের এই বিষয়টি বুঝতে হচ্ছে যে এটি একটি বহুমাসিক শীর্ষ না কি একটি নতুন উচ্চতর পথের আগে একটি চূড়ান্ত শেকআউট।
রিয়ালাইজড প্রাইস ফ্লোর পুনরায় পর্যালোচনা
কি ইয়ং জু স্বীকার করেন যে তিনি আগে মনে করতেন যে $53K-এর কাছাকাছি রিয়ালাইজড প্রাইসে ফিরে আসা অসম্ভব, যেটা ঠিক এআইটি এবং এমএসটিআর প্রবাহের কারণে। এই ধারণাটি এখন পরীক্ষার মুখোমুখি। যদি বর্তমান বিক্রয়-ভারী বণ্টন পর্যায়টি চলতে থাকে, তাহলে বাজারটি সেই লেভেলের দিকে সরে যেতে পারে, যা $63K-এর রেফারেন্স প্রাইস থেকে -16% পতনকে নির্দেশ করবে। ট্রেডারদের জন্য, মূল সংকেতটি কিনুন—যা এখনও অসাধারণভাবে শক্তিশালী—কিন্তু অন-চেইন বিক্রয় আয়তন কি কমতে শুরু করবে। বণ্টনের থমকে যাওয়াটি একই রাতেই সরবরাহের গতিবিধিকে উল্টিয়ে দিতে পারে। এরপর্যন্ত, শোষণের প্যারাডক্সটি বাজারকে সংজ্ঞায়িত করছে: আগের চেয়েও বেশি বিটকয়েনকে বন্ধ করে রাখা হয়েছে, এবং তবুও,দামটি 움직িতে असमर्थ।