বিটকয়েন পরিস্থিতি: নেটওয়ার্ক স্বাস্থ্য এবং মূল্যায়ন মেট্রিক্স সম্ভাব্য ভিত্তি গঠনের ইঙ্গিত দেয়

লেখক:উইল ক্লিমেন্টি, বিটকয়েন চেইন অ্যানালিস্ট

সংকলন: জিয়াহুয়ান, চেইনক্যাচার

আশা করি সবাই একটি আনন্দদায়ক গ্রীষ্মকাল কাটিয়েছেন। আমি কিছুদিন ধরে বিটকয়েন নিয়ে দীর্ঘ লেখা লেখনি। এই লেখায়, আমি এই সম্পদ সম্পর্কে আমার চিন্তা এবং সাম্প্রতিককালে আমার মনে ধীরে ধীরে গড়ে উঠা কিছু ধারণা একত্রিত করতে চাই, যাতে ভবিষ্যতে বিটকয়েনকে কীভাবে দেখা এবং বিনিয়োগ করা উচিত, তা নিয়ে আলোচনা করা যায়।

গত বছর, আমি আমার ব্যক্তিগত বাজার মনোযোগ প্রায় কমোডিটির দিকে সরিয়ে নিই। কারণ, তখন ইতিমধ্যেই পরিষ্কার ছিল যে ক্রিপ্টো বাজারে সরবরাহের অতিরিক্ততা রয়েছে, যা সমগ্র বাজারকে খুব ভারী করে তুলেছিল।

এর সাথে সাথে, হাইপারলিকুইড এর মতো কয়েকটি সীমিত ক্ষেত্র ছাড়া, শিল্পে যথেষ্ট উদ্ভাবনের অভাব রয়েছে, অন্তত অন্যান্য বাজারের সক্রিয়তার তুলনায়। ফলস্বরূপ, বাজারে চাহিদার অভাব এবং বড় পরিমাণ সরবরাহকে শোষণ করতে অক্ষমতা দেখা দিয়েছে।

আমি মনে করেছিলাম, গত বছরের শেষের দিকে বিটকয়েনের জন্য একটি শক্তিশালী পারফরম্যান্সের জন্য একটি জানালা ছিল: সেই সময় ছোট ক্যাপ স্টকগুলি উল্লেখযোগ্যভাবে বেড়েছিল এবং সোনা একটি শক্তিশালী র্যালির পর ছিল। কিন্তু বিটকয়েন শেষপর্যন্ত শুধুমাত্র একটি ব্যর্থ ব্রেকআউটের দিকেই গেল—যা 10 অক্টোবরের কয়েকদিন আগে—যা আমাকে অত্যন্ত বিরক্ত করেছিল।

বর্তমান বাজারের পারফরম্যান্স ২০২২ সালে আমরা যে বিষম বাজার অভিজ্ঞতা লাভ করেছিলাম তার সাথে অনেকটা মিলে যাওয়ায়, আমি এই বছরের জানুয়ারিতে আমার বাকি বিটকয়েন এক্সপোজার আরও কমিয়ে দিই।

সৎ হয়ে বলতে হয়, এই বছর বিটকয়েন বা সমগ্র ক্রিপ্টো মার্কেটের উপর মনোযোগ দেওয়ার জন্য একটি আনন্দদায়ক বছর ছিল না। বিটকয়েনের উচ্চতম বিন্দু থেকে শতকরা পতনের দিক থেকে দেখলে, এই পর্যায়টি সাধারণত আগেরটির চেয়ে মৃদু, কিন্তু অনেক দিক থেকে, এই বিষণ্ণ বাজারটি ২০২২-এর চেয়েও বেশি কষ্টদায়ক হতে পারে।

2022 এর কমপক্ষে এই কারণগুলি স্পষ্টভাবে বাজারের পতনের জন্য দায়ী ছিল: সুদের হার বৃদ্ধি, লিভারেজ এবং প্রতারণার পরিশোধ, এবং FTX-এর পতন। তারপর আপনি বলতে পারেন: “যদি এই কারণগুলি পরিবর্তিত হওয়ার সম্ভাবনা থাকে, এবং 2022 সালের শেষের দিকে, পরিস্থিতির আরও খারাপ হওয়ার সম্ভাবনা উন্নতির সম্ভাবনার চেয়ে স্পষ্টভাবে কম হয়ে যায়, তবে বিটকয়েন একটি ভালো দীর্ঘমেয়াদি ক্রয়ের সুযোগ হতে পারে।”

কিন্তু আজকের দিনে এরূপ কোনো যুক্তি বিদ্যমান নেই, ডিজিটাল সম্পদ তহবিল কোম্পানি (DAT) এবং কোয়ান্টাম কম্পিউটিং ঝুঁকি কয়েকটি অপবাদের মধ্যে অন্যতম—যা পরে আলোচনা করা হবে, এবং আমার মতে, এই দুটি সমস্যা শেষপর্যন্ত কিছুটা সংশোধনের লক্ষণ দেখাতে শুরু করেছে।

বিটকয়েন ইটিএফ প্রায় 50 বিলিয়ন ডলার সম্পদ ধারণ করে। এগুলি তাদের প্রথম প্রকাশের সময় ফান্ড প্রবাহের রেকর্ড তৈরি করেছিল, যা এই বছরের শুরুতে মেমরি ইটিএফ দ্বারা ছাড়িয়ে যায়। বড় আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলিও সংশ্লিষ্ট ধার পণ্য চালু করছে।

গত বছর, কেন্দ্রীয় ব্যাংকের সঞ্চয় চাহিদা এবং “ডলারহীনকরণ” বিষয়বস্তুর প্রভাবে সোনা অত্যন্ত ভালো পারফর্ম করেছিল; যা বিটকয়েনের জন্য আদর্শ সময় হওয়া উচিত ছিল।

আজকাল, প্রায় প্রতিটি ব্যক্তি বা প্রতিষ্ঠান যারা বিটকয়েনের প্রতি প্রবেশাধিকার চায়, তাদের জন্য উপযুক্ত চ্যানেল রয়েছে। এই কারণেই, গত বছর বিটকয়েন ETF-এর জন্য 50 বিলিয়ন ডলারের নেট প্রবাহ হয়েছে, যখন DRAM-সংশ্লিষ্ট পণ্যগুলি এক মাসে 100 বিলিয়ন ডলার আকর্ষণ করেছে, এই বিপরীততা বিশেষভাবে বিরক্তিকর।

নেটওয়ার্ক স্বাস্থ্য

বিটকয়েনের বেসিকস নিয়ে কথা বলার সময়, আমরা স্পষ্টতই পারম্পরিক আর্থিক সূচকগুলির কথা বলছি না, বরং নেটওয়ার্কের নিজস্ব অধস্তন অবস্থার দিকে তাকাচ্ছি। আমি সব সূচকগুলি একে একে উল্লেখ করে ডেটা তালিকা করব না, কিন্তু এগুলির মধ্যে দুটি আছে যা আমি বিশেষভাবে গুরুত্বপূর্ণ মনে করি।

একটি ক্রমাগত কেন্দ্রীয়করণের বিশ্বে, রাষ্ট্র-পরিচালিত অর্থনীতি, রাষ্ট্রের প্রভাবিত বাজার, এবং বৃহৎ প্রযুক্তি কোম্পানিগুলি দ্বারা আমরা এপর্যন্ত দেখেছি সবচেয়ে শক্তিশালী প্রযুক্তিগত কেন্দ্রীয়করণের শক্তি সহ, আমি বিশ্বাস করি যে “বিকেন্দ্রীকরণ” নিজেই একটি মূল্য রাখে।

বিটকয়েনের নীচের কার্যপ্রণালীর সাথে পরিচিত না হওয়া ব্যক্তিদের জন্য, নেটওয়ার্কে যারা সবাই শুনেছেন মাইনার এবং নোড রয়েছে। যেকোনো ব্যক্তি নোড চালাতে পারেন। নোডগুলি নিয়মগুলি বাস্তবায়ন এবং নেটওয়ার্ক যাচাই করে, যখন মাইনাররা বিপুল পরিমাণ শক্তির সমর্থনে গণনার মাধ্যমে নেটওয়ার্ককে সুরক্ষিত রাখে। নোডগুলি বিশ্বজুড়ে ছড়িয়ে আছে, এবং অনেকগুলি নোড খুবই ট্র্যাক করা কঠিন। শুধুমাত্র নিচের তালিকাটি 200-এরও বেশি দেশকে কভার করে।

আমরা মাইনিং পুলগুলি পর্যবেক্ষণ করতে পারি—যদিও মাইনিং পুলগুলি এর মধ্যে একক মাইনারদের নিয়ন্ত্রণ করতে পারে না—কিন্তু প্রতিটি স্বতন্ত্র মাইনারকে নোডের মতো ট্র্যাক করা কঠিন। তবে, আমরা পুরো নেটওয়ার্ককে সমর্থন করার জন্য মোট শক্তি ব্যয়কে আউটপুটের মাধ্যমে পর্যবেক্ষণ করতে পারি।

যেকোনো দিক থেকে দেখুন, বিটকয়েন নেটওয়ার্ক হ্যাশ রেট হ্রাস পাচ্ছে। ২০২২ এর পর, প্রতিযোগিতা বৃদ্ধি এবং শক্তির মূল্য বৃদ্ধির কারণে খনির মালিকদের লাভের সীমা চাপে পড়েছে। আরও গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হল, অনেক খনি কোম্পানি কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা এবং উচ্চ পারফরম্যান্স কম্পিউটিং (AI/HPC)-এর দিকে যাচ্ছে। এখন পর্যন্ত, যারা এই রূপান্তরের পথে এগিয়েছে, তাদের জন্য এটি সতর্কতার ব্যবসায়িক সিদ্ধান্ত হয়েছে।

বিটকয়েনের পারফরম্যান্স কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা-সংশ্লিষ্ট সম্পদের চেয়ে পিছিয়ে আছে, এবং মার্কেটে ক্যালকুলেশন ক্ষমতার চাহিদা বৃদ্ধির গতি অত্যন্ত শক্তিশালী, যা উপরোক্ত প্রবণতাকে আরও শক্তিশালী করেছে। তাই, এই ঘটনাটি নিষ্ঠুরভাবেও ব্যাখ্যা করা যায়, আবার আশাবাদীভাবেও ব্যাখ্যা করা যায়।

দুঃখজনক দিকটি হল: নেটওয়ার্ক নিরাপত্তার জন্য করা শক্তি ব্যয়ের দিক থেকে, বিটকয়েন নেটওয়ার্কের প্রযুক্তিগত নিরাপত্তা প্রকৃতই হ্রাস পেয়েছে; একইসাথে, একটি ডিজিটাল কমোডিটি হিসাবে, প্রতিটি ইউনিট বিটকয়েনকে সমর্থন করার জন্য ব্যয় করা শক্তির মূল্য—অর্থাৎ উৎপাদন খরচ—ও হ্রাস পেয়েছে।

তবে উল্লেখ্য যে, কঠিনতা সমায়োজন ব্যবস্থার কারণে বিটকয়েন নেটওয়ার্ক এই কারণে সংকটে পড়েনি। নেটওয়ার্কটি প্রতি দুই সপ্তাহে কম্পিউটিং পাওয়ারের ভিত্তিতে খননের কঠিনতা এবং পুরস্কারের শর্তগুলি স্বয়ংক্রিয়ভাবে সমায়োজিত করে। যখন প্রতিযোগিতা কমে, তখন এই ব্যবস্থা নতুন মাইনারদের নেটওয়ার্কে যোগ দিতে এবং নেটওয়ার্কের নিরাপত্তা প্রদানে উৎসাহিত করে।

একটি ইতিবাচক দিক হল: যদিও আমরা যে সমস্ত মাইনিং কোম্পানির কথা জানি তাদের সবাই AI/HPC-এর দিকে ঝুঁকে পড়ছে, সম্পূর্ণ নেটওয়ার্ক হ্যাশরেট শুধু গত বছরের মধ্যভাগের পর্যায়ে ফিরে এসেছে। এটি নির্দেশ করে যে, বিটকয়েন মাইনিং-এ সক্রিয়ভাবে অংশগ্রহণকারী এবং সস্তা শক্তি পাওয়ার সম্ভাবনা থাকা প্রতিষ্ঠানগুলির সংখ্যা কয়েকজনের ধারণার চেয়ে বেশি হতে পারে। নোড বিতরণের ডেটা সহযোগে দেখা যায় যে, বিটকয়েন নেটওয়ার্কটি এখনও বিচ্ছিন্ন এবং স্বাস্থ্যকর অবস্থায় রয়েছে।

মূল্যায়ন পদ্ধতি এবং বর্তমান সূচক

বিটকয়েন প্রায়শই ক্যাশ ফ্লো উৎপন্ন করে না, তবুও আমরা এর বর্তমান মূল্যায়নকে বাজারের ইতিহাসের সাথে কয়েকটি অনন্য পদ্ধতিতে তুলনা করতে পারি।

প্রযুক্তিগত দিক থেকে, বিটকয়েন বর্তমানে ২০২১ সালের পূর্ববর্তী উচ্চ পর্যায়ের কাছাকাছি প্রতিস্থাপিত হচ্ছে, যা ২০০ সপ্তাহের সূচক চলমান গড় (EMA) এর কিছুটা নিচে। সপ্তাহান্ত RSI একটি বিষয়বস্তু বিষয়বস্তু দেখাচ্ছে, যা অতি বিক্রয়ের অঞ্চল থেকে বেরিয়েছে, এবং গত মন্দা কালের সবচেয়ে গভীরের পর থেকে এই পর্যায়ের অতি-বিক্রয়ের মতো পর্যায়ে পৌঁছানো হয়নি।

ঐতিহাসিক অভিজ্ঞতা অনুযায়ী, 200-সপ্তাহের চলমান গড় হল বিটকয়েন স্পট পোজিশন ধাপে ধাপে সঞ্চয় শুরু করার জন্য একটি উত্তম ভিত্তি।

চেইন-ভিত্তিক মূল্যায়ন পদ্ধতিতে, মার্কেট ক্যাপ টু রিয়ালাইজড ক্যাপ অনুপাত (MVRV) হল সবচেয়ে কার্যকর সূচকগুলির একটি। এটি বিটকয়েনের বর্তমান প্রান্তিক বিক্রয় মূল্যকে পুরো নেটওয়ার্কের সমষ্টিগত ব্যয় ভিত্তির সাথে তুলনা করে; এই ব্যয় ভিত্তি প্রতিটি টোকেনের শেষবারের মতো নতুন ওয়ালেট ক্লাস্টারে স্থানান্তরিত হওয়ার সময়ের মূল্যের উপর ভিত্তি করে গণনা করা হয়।

যখন এই অনুপাতটি উচ্চ হয়, তখন বর্তমান প্রান্তিক ট্রেডিং মূল্য সমগ্র নেটওয়ার্কের গড় খরচের চেয়ে অনেক বেশি বোঝায়। বাজারে অসংখ্য অপ্রাপ্ত বইগত লাভ (PNL) রয়েছে, ফলে অনেক ধারকের জন্য লাভ বার করার শক্তিশালী প্রেরণা থাকে।

যখন এই অনুপাত 0-এর নিচে থাকে, তখন এটি বোঝায় যে মার্কেট প্রতিভাগীদের সামগ্রিকভাবে অপ্রচলিত ক্ষতির অবস্থায় রাখা হয়েছে। ইতিহাসে, এটি সাধারণত পোজিশন সঞ্চয়ের জন্য উপযুক্ত পর্যায়কে চিহ্নিত করে।

আপনি লক্ষ্য করবেন যে 2024–2025 এই সূচকটি কখনও পূর্বের মতো উত্তেজনাপূর্ণ শিখরে পৌঁছায়নি। এটি গত কয়েক বছরে এই সম্পদের শ্রেণীর প্রগতি এবং তার সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণভাবে উত্থান-পতনের হ্রাসকে প্রতিফলিত করে।

প্রতিটি বুল মার্কেটের শীর্ষ সূচক ক্রমাগত কমছে এবং প্রতিটি বেয়ার মার্কেটের সর্বনিম্ন বিন্দু কিছুটা উঠছে, তাই যুক্তিসঙ্গত উপসংহারটি হতে পারে: এবার বাজারের নেতিবাচক অঞ্চলে প্রবেশ না করেই নিম্নবিন্দুতে পৌঁছানো সম্ভব।

নিম্নতম বিন্দুতে সঠিকভাবে কেনা অত্যন্ত কঠিন। এখানে সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ উপসংহার হল যে বিটকয়েন এখন ইতিহাসের মূল্যায়ন পরিসরের নিম্ন সীমায় রয়েছে।

দীর্ঘমেয়াদী ধারকরা মনে হয় এখন পর্যাপ্ত সক্রিয়ভাবে কম্পোজিট সংগ্রহ করছে। ২০২৫ এর মধ্য থেকে শেষ পর্যন্ত অবিরাম বিতরণের পর, তারা এখন আবার কিনছে, যা ইঙ্গিত করে যে তারা বর্তমান মূল্যে মূল্য দেখছে।

ট্রেডিং ভলিউম প্রায় সম্পূর্ণভাবে শূন্য হয়ে গেছে। @n3ocortex একটি দুর্দান্ত গ্রাফ তৈরি করেছেন, যা দেখায় বিটকয়েন স্পট ট্রেডিং ভলিউম এর মার্কেট ক্যাপিটালাইজেশনের তুলনায় ইতিহাসের সর্বনিম্ন স্তরে নেমে গেছে। ETF এবং DAT-এর ট্রেডিং ভলিউমও একই অবস্থায়।

অপশন বাজারের নিকটতম মাসের ইমপ্লাইড ভল্যাটিলিটি বহু বছরের সর্বনিম্ন স্তরে নেমে এসেছে, যা বাজারকে বিটকয়েনকে একটি সংক্ষিপ্ত সময়ের জন্য কোনও প্রতিফলন ছাড়াই “মৃত টাকা” হিসাবে দেখাচ্ছে। একইসাথে, অপশন স্কিউ ডেটা দেখায় গত বছরে বাজারের একমাত্র স্পষ্ট আগ্রহ ছিল আরও অধিক ডাউনসাইড প্রোটেকশন ক্রয়।

শেষ হিসাবে ডেরিভেটিভস মার্কেট দেখুন: বিটকয়েন ফিউচার্স বেসিস—যা ফরওয়ার্ড কন্ট্রাক্টের দাম এবং বিটকয়েন স্পট দামের মধ্যে পার্থক্য—বছরের পর বছর হ্রাস পাচ্ছে, এবং এখন মার্কিন ট্রেজারি বন্ডের সুদের হারের সমান হওয়াও কঠিন।

এর অর্থ দুটি জিনিস:

1. ব্রিটিশ ফিউচার্স বেসিসের জন্য ক্রমাগত বেশি ফান্ড আর্বিট্রেজ করছে;
2. বাজার স্পট মূল্যের তুলনায় ফরওয়ার্ড বিটকয়েন ফিউচার্স কন্ট্রাক্টের জন্য খুব বেশি প্রিমিয়াম দেয়নি।

এই কারণগুলিকে একত্রিত করলে যে বস্তুনিষ্ঠ চিত্র পাওয়া যায়, তা হলো: বাজার সম্পূর্ণরূপে নিস্তব্ধ হয়ে গেছে। ফিউচার্স বা অপশন বাজারে কোনো ট্রেডারই বুলিশ দৃষ্টিভঙ্গি প্রকাশ করছেন না, এবং বিটকয়েনের ভলাটিলিটির আরও সমতলীকরণের জন্য মূল্যায়ন করছেন।

এর সাথে সাথে, বিভিন্ন সূচক দেখাচ্ছে যে বিটকয়েন গভীর মূল্য অঞ্চলে প্রবেশ করছে; দীর্ঘমেয়াদী ধারকরা আবার কম্পোজিশন সঞ্চয় শুরু করেছে। এটি মনে হচ্ছে ট্রেডারদের দৃষ্টিভঙ্গির বিপরীতে এবং বিটকয়েন ETF-এর গত 52 সপ্তাহে 50 বিলিয়ন ডলারের নেট আউটফ্লোর প্রবণতারও বিপরীতে।

DAT এবং “কোয়ান্টাম কম্পিউটিং” এই ভূত

2023–2025 বুল মার্কেটের সময়কালে, ডিজিটাল সম্পদ কোষ কোম্পানিগুলি বাজারের জন্য একটি বড় চাপ হয়ে দাঁড়ায়। কমপক্ষে তাত্ত্বিকভাবে, এই টুলগুলির ডিজাইনের যুক্তি হল: সাধারণ শেয়ারহোল্ডারদের প্রতি শেয়ারের মূল্য বৃদ্ধি করার উপায়ে শেয়ার ডিলুশন করে বেশি বিটকয়েন সংগ্রহ করা, এবং চূড়ান্তভাবে শেয়ারহোল্ডারদের মূল্য বৃদ্ধি করা।

তবে, স্ট্র্যাটেজি এবং জাপানের মেটাপ্ল্যানেটের সাফল্যের পরে, অনুরূপ অনেক কোম্পানি রিটার্নের সুযোগ নিয়ে প্রতিদ্বন্দ্বিতা শুরু করে, যা প্রতিযোগিতাকে উল্লেখযোগ্যভাবে তীব্র করে তোলে। এই টুলগুলিতে প্রবাহিত অর্থ সম্পূর্ণরূপে বিক্ষিপ্ত হয়, যার ফলে এগুলির নেট এসেট ভ্যালুর তুলনায় প্রিমিয়াম ধীরে ধীরে কমে যায়।

গত কয়েক মাসে, আমরা সংশ্লিষ্ট খবরগুলি দেখেছি: কিছু কোম্পানি বিটকয়েন ক্রয় করার গতি ধীর করেছে, কিছু সরাসরি বিটকয়েন বিক্রি শুরু করেছে, এবং কিছু কোম্পানি এমনকি তাদের কৌশল সম্পূর্ণরূপে পরিবর্তন করেছে। আমি মনে করি, এগুলি সবই বাজারের নিজেকে পুনর্সংগঠিত করার ইতিবাচক সংকেত।

সাম্প্রতিক সময়ে, এমনকি সেলায়ার বিটকয়েন বিক্রির ঘোষণা করার সময়ও বিটকয়েনের দাম বেড়েছে। স্ট্র্যাটেজির সাম্প্রতিক ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্ট কলের তথ্য অনুযায়ী, কোম্পানিটি তার মূলধন কাঠামোকে একীভূত করছে এবং STRC-কে অধিক অগ্রাধিকার দিচ্ছে। এটি আগের “বিটকয়েন ক্রয়ের ঘোষণা করলে বিটকয়েনের দাম কমে যাওয়া”র সাথে প্রখর বিপরীত।

ভবিষ্যতের দিকে তাকিয়ে, আমি মনে করি না যে DAT 6–9 মাস আগের মতো এখনও বাজারের উপর একই পরিমাণ চাপ সৃষ্টি করবে, বিশেষ করে বিটকয়েনের মূল্য ইতিমধ্যেই শীর্ষবিন্দু থেকে 50% এরও বেশি কমে গেছে।

আমি প্রকৃতপক্ষে মনে করি যে কোয়ান্টাম কম্পিউটিং একটি বাস্তব হুমকি, বিশেষ করে পাঁচ বছরের বেশি সময়কালে। গত কয়েক মাসে, STIX-এর সহায়তায় বিনিয়োগ বিশ্লেষণ করার সময়, আমি কয়েকটি কোয়ান্টাম কম্পিউটিং স্টার্টআপের সাথে যোগাযোগ করেছি এবং শিল্পের কিছু মানুষের সাথে কথা বলেছি, যার ফলে আমি এই ক্ষেত্রের প্রতি কিছুটা পরিচিতি অর্জন করেছি। অবশ্যই, আমি কখনই একজন বিশেষজ্ঞ নই।

আমার মতে, এই হুমকিটি গুরুতরভাবে নেওয়া উচিত। তবে, যখন বিটকয়েনের দাম 60,000 ডলারে রয়েছে, যা শীর্ষ বিন্দু থেকে 50% কমেছে এবং অন্যান্য সম্পদের তুলনায় পিছিয়ে আছে, তখন আমি মনে করি বর্তমান দামটি এই ঝুঁকির প্রায় সম্পূর্ণ পরিমাণকেই অন্তর্ভুক্ত করেছে।

এখন থেকে, যদিও সবচেয়ে চরম বিপর্যয়ের পরিদৃশ্য বিবেচনা করা হয়, এই প্রকাশ্যে ব্যাপকভাবে আলোচিত উদ্বেগগুলির দিকনির্দেশ শুধুমাত্র আরও কম খারাপ হওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে। বাজার যত বেশি কোয়ান্টাম ঝুঁকির প্রতি উদ্বিগ্ন হয়, বিটকয়েনের প্রতি ততই খারাপভাবে প্রতিক্রিয়া জানায়, বড় ধরনের হোল্ডাররা এবং বিটকয়েন ট্রেডিং, কন্ট্রোল এবং ধার ব্যবসায় আয় করা প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য একটি ডেভেলপারদলকে প্রেরণা দেওয়ার প্রবণতা বাড়বে, যারা সমাধান খুঁজে বের করবে।

এটি গত পিরিয়ডে ETF অনুমোদনের সময়ের মতো: বাজার সমস্যার সমাধানের সম্ভাবনাকে আগে থেকেই ট্রেড করে। তাই, যখন সংশ্লিষ্ট ঝুঁকি সম্পূর্ণরূপে দূর হয়ে যায়, তখন আপনি আর খুব কম দামে কিনতে পারবেন না।

সম্ভাব্য বুলিশ যুক্তি

যদিও আপনি মনে করেন যে বিটকয়েন বর্তমানে দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগের জন্য উপযুক্ত মূল্যে রয়েছে, তবুও মধ্যম-এবং স্বল্পমেয়াদী ফান্ড অ্যালোকেশনকারীদের জন্য সুযোগের খরচ এখনও একটি অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ বিবেচ্য বিষয়: বর্তমান অর্থনৈতিক উত্তাপ খুব বেশি, এবং বাজারে এমন প্রকৃতপক্ষে স্পেকুলেশন এবং বিনিয়োগের মতো উদ্ভাবনী সুযোগ রয়েছে, যার তুলনায় বিটকয়েনের দিকে ফান্ড অ্যালোকেট করা অনেককিছু হারানোর মতো।

গত কয়েক মাস ধরে মূল প্রশ্নটি ছিল: যেহেতু এই বছর সোনা এবং উচ্চ বেটা স্টক উভয়ই শক্তিশালীভাবে বাড়ছে, কিন্তু বিটকয়েন অনুসরণ করছে না, তাহলে বিটকয়েনকে এখন থেকে কীভাবে প্রতিফলিত করতে হবে?

যেমন আগের চার্টে দেখানো হয়েছে, চেইন-লেভেল ডেটা দেখায় যে দীর্ঘমেয়াদি হোল্ডাররা প্রচণ্ড ক্রয় করছে। একইসাথে, DAT-এ আত্মসমর্পণমূলক বিক্রয় দেখা গিয়েছে এবং ETF-এর পক্ষ থেকে উল্লেখযোগ্য শুদ্ধ বিক্রয় চাপ রয়েছে।

গত কয়েকটি বিটকয়েন বিষণ্ণ বাজারের শেষ ঘটেছিল বিক্রেতাদের শক্তি শেষ হয়ে যাওয়ার মাধ্যমে, যা অবশ্যই বড় পরিমাণে নতুন চাহিদা তৈরির জন্য একটি উত্তেজক কারণের প্রয়োজন হয়নি। এখন, যদি আপনি কখনও DAT, কোয়ান্টাম কম্পিউটিং ঝুঁকি বা বিটকয়েনের পিছনে পড়ার কারণে উদ্বিগ্ন হয়েছিলেন, তবে এখনও কতজন বিক্রি করেননি এবং গত ৬-৯ মাসের চেয়ে বেশি গতিতে বিক্রি করতে পারবেন?

প্রায়শই, যদি ম্যাক্রোঅর্থনৈতিক বা ভূ-রাজনৈতিক অস্থিরতা দেখা দেয়, তবে বিটকয়েন সম্পদের সম্পর্কের হঠাৎ বৃদ্ধির কারণে একটি হঠাৎ পতনের সম্ভাবনা রয়েছে। কিন্তু এখানে আলোচনা করা হচ্ছে ভবিষ্যতের কয়েক মাসের জন্য উচ্চতর সময়কালের বিশ্লেষণ।

আমি সম্পূর্ণভাবে বুঝতে পারছি, এখন পর্যন্ত কোনও স্পষ্ট উত্সাহকারী কারণ নেই। "Clarity" আইনটি হয়তো একটি, কিন্তু আমি মনে করি এটি বিটকয়েনের উপর বড় প্রভাব ফেলবে না। তবে, বাজারের তলদেশ সাধারণত এমনই হয়।

আমি এই বছরের কোনো সময়ে আরও একটি শেষ পতন হওয়ার সম্ভাবনা বাদ দিই না, কিন্তু এখন পর্যন্ত আসা পথে, আমি মনে করি বাজার গত বছরের মধ্যেই এই ঝুঁকিগুলির অধিকাংশকেই বিবেচনা করে ফেলেছে।

একটি সম্ভাব্য উত্সেচক হতে পারে বড় প্রতিষ্ঠানগুলির নির্ধারিত ক্রয়। ETF লিস্টিংয়ের প্রাথমিক পর্যায়ে সম্পদ ব্যবস্থাপনা আকার (AUM) বৃদ্ধি অসাধারণ ছিল, কিন্তু আমরা এখন প্রাথমিক উত্তেজনা অতিক্রম করেছি। গত অক্টোবর থেকে, ETF-এর মোট AUM ধীরে ধীরে হ্রাস পাচ্ছে।

একটি সম্ভাব্য প্রেরক হতে পারে যখন বড় অ্যাসেট ম্যানেজমেন্ট প্রতিষ্ঠানগুলি তাদের বিভিন্ন বিনিয়োগ পোর্টফোলিওতে একটি খুব ছোট, একক ডিজিট শতাংশের বিটকয়েন বিনিয়োগ যোগ করে। এটি বিটকয়েনের জন্য দামের প্রতি কম সংবেদনশীল ফান্ড প্রবাহ তৈরি করবে।

এই বক্তব্যটি হয়তো কিছুটা আশ্বাস খোঁজার চেষ্টা মনে হতে পারে, কিন্তু গত বছরে বিটকয়েন বিভিন্ন সম্পদের সাথে কোনও স্পষ্ট সম্পর্ক দেখায়নি। যারা প্রায়শই সম্পদের সম্পর্ক এবং ঝুঁকির প্রসার বিচ্ছিন্ন করতে চান, তাদের জন্য এটি কিছুটা বিটকয়েন বিনিয়োগের যৌক্তিক ভিত্তি হতে পারে।

উপসংহার: ভবিষ্যতে কিভাবে কনফিগারেশন বিবেচনা করবেন

আমার মতে, এখন থেকে কিছু কনফিগারেশন সম্ভব। অবশ্যই, এটি বিনিয়োগের পরামর্শ নয়।

সবচেয়ে সহজ কৌশল হল পরবর্তী কয়েক মাসে বিটকয়েন স্পট কেনার জন্য নিয়মিত বিনিয়োগের পদ্ধতি ব্যবহার করা। আপনি শেষ পর্যায়ের পতনের জন্যও অপেক্ষা করতে পারেন, অথবা বাজারে আবার জীবন্ততা এবং উত্থানের গতি ফিরে আসার অপেক্ষায় থাকতে পারেন।

অন্য একটি কৌশল হল এখনই কনফিগারেশন শুরু করা। যেহেতু অন্তর্নিহিত ওপরের হার খুবই সস্তা, আপনি অপশন মার্কেটের সাথে একসাথে কাজ করে আপনার পজিশন থেকে বাইরে ঠেলে দেওয়ার জন্য যেকোনো শেষ পতনকে হেডজ করতে পারেন।

আমি এখনও প্রকৃতপক্ষে ট্রিগার টিপিনি, কিন্তু খুব শীঘ্রই কোনো না কোনোভাবে কাজ শুরু করার সম্ভাবনা রয়েছে।

আশা করি এই প্রবন্ধটি কিছু মূল্যবান চিন্তার সূচনা করেছে এবং অন্যান্যরা এই সমস্যাগুলি কীভাবে দেখছে তা নিয়ে আলোচনার সূচনা করেছে। হয়তো “চার বছরের চক্র” প্রমাণ করে যে আমরা একটি সিমুলেশন বিশ্বে বাস করছি। যাইহোক, আগামী মাসগুলিতে, এই কমলা কয়েনের গতিপথটি খুবই আকর্ষণীয় হবে।