প্রধান পর্যবেক্ষণ:
- বৃদ্ধি পাচ্ছে শক্তির খরচ এবং অস্থির লেনদেন ফি আয় বিটকয়েন খননের লাভজনকতাকে আরও চাপে ফেলছে।
- খনিরকাররা একত্রে বিটকয়েনের সরবরাহের প্রায় 1% ধারণ করে, কিন্তু বেশিরভাগ এখনও সেই হোল্ডিংগুলিকে আয়ের জন্য সক্রিয়ভাবে ব্যবস্থাপনা করেননি।
- কোম্পানিগুলি খননের পরিবর্তিত অর্থনৈতিক পরিস্থিতির সাথে খাপ খাইয়ে নেওয়ার জন্য এআই ইনফ্রাস্ট্রাকচার হোস্টিং বা তহবিল কৌশলের মতো বিকল্পগুলি অনুসন্ধান করছে।
এই সপ্তাহের বিটকয়েন খননের খবর ট্রেডিং ফার্ম উইন্টারমিউটের সতর্কবাণীতে পরিপূর্ণ, যেখানে বর্তমান খনন চক্রটি একটি অদ্ভুত চাপের বিন্দুতে পৌঁছেছে।
মার্চ ২০২৬-এর একটি রিপোর্টে, উইন্টারমিউট বিশ্লেষকদের মতে, এই চক্রটি আগের হ্যালভিংগুলিতে দেখা যাওয়া ২× মূল্যের বৃদ্ধি প্রদান করতে ব্যর্থ হয়েছিল। এর ফলে পরিচালনা খরচ বাড়ার সময়ও খননকারীদের অত্যন্ত সংকীর্ণ মার্জিন রেখেছিল।
উদাহরণস্বরূপ, ৩ মার্চ, ২০২৬ তারিখে করা একটি এসইসি ফাইলিংয়ে ইঙ্গিত করা হয়েছে যে মারা হোল্ডিংস (ম্যারাথন ডিজিটাল) এখন শুধুমাত্র হোডল করার পরিবর্তে “সময় সময়ে” BTC বিক্রির জন্য প্রস্তুত।
শিল্পের তথ্য অনুযায়ী, গত অক্টোবর থেকে পাবলিক মাইনাররা খরচ কভার করা বা নতুন প্রকল্পের জন্য ফান্ডিং করার জন্য 15,000 BTC-এর বেশি বিক্রি করেছে।
বিটকয়েন খনন মার্জিন এবং আয় চাপে
উইন্টারমিউট এবং অন্যান্য বিশ্লেষকরা সম্মত যে বিটকয়েন মাইনিংয়ের অর্থনীতি মৌলিকভাবে পরিবর্তিত হয়েছে। উইন্টারমিউট points করেন যে পূর্ববর্তী চক্রগুলিতে, মাইনাররা সাধারণত ব্লক পুরস্কারের ৫০% কমে যাওয়ার পরও দামে ২গুণ বৃদ্ধি দেখত, যা এই কমতির প্রভাব কমিয়েছিল।
এই চক্রে এটি ঘটেনি: বিটকয়েন ২০২৫ সালের অক্টোবরে প্রায় $126,000 এ শীর্ষে পৌঁছায় এবং তারপর পতন ঘটে, তাই মাইনারদের সাধারণ বুস্ট কখনও পাওয়া যায়নি।
ফলাফল হলো মোট মার্জিন আগের বিষম বাজারের নিম্নতম স্তরের মতো কম। “এটিই গণনা যা হাত বাধছে,” বিশ্লেষক শানাকা পেরেরা টুইট করেছেন – তিনি উল্লেখ করেছেন যে খনন খরচ প্রতি কয়েনের জন্য প্রায় $87,000, যখন স্পট মূল্য প্রায় $69,000, যার অর্থ খননকারীরা “প্রতিটি ব্লকে টাকা হারাচ্ছে।”
মৌসুমি কারণগুলি শুধুমাত্র চাপকে আরও বাড়িয়েছে। লোক পুরস্কার কমে যাওয়ার সাথে সাথে লেনদেন ফি বাজারটি – যা প্রায়শই বৃদ্ধি পাওয়ার আশা করা হয় – এই চক্রে “ঘটনাবশত, গঠনগত নয়”।
ব্যবহারিকভাবে, ফি হ্যালভিং দ্বারা তৈরি ফাঁক পূরণ করেনি। একই সময়ে, ২০২৫ সালে অনেক মাইনারকে বিদ্যুতের দাম বেড়ে যাওয়ার সম্মুখীন হতে হয়েছে।
ট্রেডিং ডেটা দেখায় যে বছরের মধ্যে গড় ব্রেক-ইভেন শক্তি খরচ ধাপে ধাপে বেড়েছে। এই প্রবণতাগুলি একসাথে বড় অপারেটরদেরও তাদের ব্যবসাকে পুনর্বিবেচনা করতে বাধ্য করেছে।
বিটকয়েন মাইনিং কোম্পানিগুলি আয় কৌশল এবং এআই প্রবণতা অন্বেষণ করছে
প্রত্যক্ষ বিটকয়েন খনন আয়ের উপর চাপ বাড়ার কারণে, উইন্টারমিউট খননকারীদের নতুন কৌশল বাস্তবায়নের আহ্বান জানায়। এই প্রতিবেদনের একটি প্রধান বিষয় হল যে অনেক খননকারী এখন অক্ষম মূলধনের উপর বসে আছেন, যা ব্যবহার করা যেতে পারে।
কোম্পানিটি উল্লেখ করে যে, মাইনাররা তাদের ব্যালেন্স শীটে সমস্ত বিটকয়েন সরবরাহের প্রায় 1% ধারণ করে — এটি একটি পুরনো “HODL-এরা” প্রথা — কিন্তু “ট্রেজারি ম্যানেজমেন্টের পূর্ণাঙ্গ টুলকিট এখনও প্রায় অব্যবহৃত রয়েছে।”
অন্যভাবে বললে, BTC জমা রাখার পরিবর্তে, মাইনাররা তাদের হোল্ডিংসের উপর আয় অর্জন করতে সক্রিয়ভাবে কাজ করতে পারে। এটি ডেরিভেটিভস ওভারলে, কভার্ড কলস, ক্যাশ-সিকিউর্ড পাটস, বা অন-চেইন লেন্ডিং অন্তর্ভুক্ত করতে পারে। উইন্টারমিউট যুক্তি দেয় যে যারা তাদের BTC-কে “একটি কার্যকরী সম্পদ” হিসাবে বিবেচনা করেন, তারা একটি স্থায়ী সুবিধা অর্জন করতে পারেন।
এর মধ্যে, সবচেয়ে বড় নতুন আয়ের সুযোগ হল হাই-পারফরম্যান্স কম্পিউটিং (HPC) এবং এআই। মাইনাররা বছরের পর বছর কম খরচে শক্তি অঞ্চলে বিশাল বিদ্যুৎ অবকাঠামো তৈরি করেছে। সেই সুবিধাগুলি এআই মডেল ট্রেন করতে বা ডেটা সেন্টারের কাজ চালাতে পুনর্ব্যবহার করা যেতে পারে।
উইন্টারমিউট স্বীকার করে যে একটি এআই প্রবণতা “অর্থনৈতিকভাবে আকর্ষণীয়,” কিন্তু বেশিরভাগ প্রতিষ্ঠানের জন্য “একটি চরম এবং মূলধন-প্রবাহযুক্ত পদক্ষেপ”। প্রতিটি মাইনারের কাছে জমি, বিদ্যুৎ চুক্তি বা ব্যালেন্স শীট থাকে না যা পরিবর্তনের জন্য প্রয়োজন। তবুও, কয়েকটি প্রধান মাইনার ইতিমধ্যেই সেই দিকে পদক্ষেপের ইঙ্গিত দিয়েছে।
ম্যারাথন (MARA) মার্চ 3 তারিখে SEC-এর একটি ফাইলিং (ফর্ম 8-K) প্রকাশ করেছে যাতে BTC রিজার্ভ বিক্রয়ের অনুমতি দেওয়া হয়েছে, যা একটি AI/HPC অপারেটরে 64% স্টেক অর্জনের সাথে মিলে যায়।
অন্যান্য, যেমন কোর সায়েন্টিফিক, হাট ৮, রিয়োট এবং টেরাউল্ফ, তাদের অপারেশনের কিছু অংশকে গিপিই-ভিত্তিক কম্পিউট বা ডেটা-সেন্টার প্রকল্পে পুনরায় ব্যবহার করছে। উইন্টারমিউটের দৃষ্টিতে, এই পরিবর্তনগুলি একটি ব্যাপক শিল্প গতিকে প্রতিফলিত করে: শক্তি-প্রচুর বিটকয়েন সুবিধাগুলি ঠিক সেই ধরনের কম্পিউট সংস্থান যা এআই খাত চায়।
দৃষ্টিভঙ্গি: আগামীতে সংহতি এবং প্রতিরোধক্ষমতা
অপেক্ষাকৃত প্রক্রিয়াটি ইতিমধ্যে শুরু হয়ে গেছে। পাবলিক ফাইলিং এবং মার্কেট রিপোর্টগুলি দেখায় গত শরৎকাল থেকে মাইনারদের দ্বারা 15,000-এরও বেশি BTC বিক্রি হয়েছে।
ক্লিনস্পার্ক এবং অন্যান্যরা লিভারেজ কমানোর জন্য বিটকয়েন-সমর্থিত ঋণও পরিশোধ করেছে। উইন্টারমিউট এই ঘটনাকে একটি “স্বাস্থ্যকর পরিবর্তন” বলে ডাকে – সংক্ষিপ্ত মেয়াদে ব্যথাদায়ক কিন্তু সম্ভবত একটি সুষ্ঠু ও দক্ষ খাত রেখে যাবে।
সবচেয়ে ভালোভাবে অবস্থিত কোম্পানিগুলির শক্তিশালী ব্যালেন্স শীট, সস্তা বিদ্যুৎ চুক্তি এবং তরলতার জন্য BTC ব্যবহারের ইচ্ছা রয়েছে। প্রকৃতপক্ষে, উইন্টারমিউট উল্লেখ করেছেন যে ঐতিহাসিকভাবে ভালোভাবে মূলধনযুক্ত মাইনারদের (যেমন ম্যারাথন এবং বিট মাইনিং) যদি তারা দ্রুত কাজ করে, তবে তারা “গঠনগত সুবিধা” অর্জন করতে পারে।
তবে ছোট বা ঋণগ্রস্ত মাইনারদের জন্য পরিস্থিতি অস্থির। মার্জিন চাপ চলতে থাকার সাথে বিশ্লেষকদের মনে হয় একীভূতকরণ ঘটবে।
বিক্রয় এবং বিনিয়োগ থেকে বিচ্ছিন্নতার প্যাটার্নটি অতীতের অবনতির (যেমন ২০১৮, ২০২২) সাথে মিলে যায়, কিন্তু একটি বিশেষ বৈশিষ্ট্য সহ: এবার ধারকরা সক্রিয়। উইন্টারমিউটের কথায়, বর্তমান অবস্থা “বিটকয়েনকে মাইনারদের জন্য একটি প্যাসিভ রিজার্ভের পরিবর্তে একটি কার্যকরী সম্পদ হিসেবে পুনর্গঠন করতে পারে।”
এই দর্শনটি বিটকয়েন সংবাদের সাম্প্রতিক শিরোনামগুলিকে ভিত্তি করে গঠিত — MARA-এর ফাইলিং থেকে শুরু করে মাইনারদের রিগগুলি পুনর্ব্যবহারের প্রতিবেদন পর্যন্ত।
সারাংশে, বিটকয়েন মাইনিং মডেলটি পরিবর্তনের মধ্যে দিয়ে যাচ্ছে। উইন্টারমিউট এবং অন্যান্যদের যাচাইকৃত সূত্রগুলি প্রত্যক্ষ পরিবর্তন দেখায়: বিটকয়েন মাইনিং আয় কমেছে, অনেক মাইনার বিটকয়েন বিক্রি করছেন, এবং নতুন আয়ের উৎসগুলি অনুসন্ধান করা হচ্ছে।
এই বিশ্লেষণটি অনলাইনের ডেটা এবং ফাইলিংগুলির উপর ভিত্তি করে এই সিদ্ধান্তে পৌঁছায় যে এখন মাইনিং কোম্পানিগুলির সম্মুখীন হচ্ছে একটি “গঠনগত পরীক্ষা।” একজন শিল্প নেতা যা বলেছেন, আমরা একটি আরও প্রতিরোধী বিটকয়েন মাইনিং খাতের উত্থান দেখতে পারি। এটি বিটকয়েনগুলিকে উৎপাদনশীল মূলধন হিসাবে বিবেচনা করবে এবং বৈচিত্র্যকে গ্রহণ করবে – অথবা শিল্পের পুনর্গঠনের ত্বরান্বিতকরণ।
পোস্টটি বিটকয়েন মাইনিং মডেল বর্তমান চক্রে ‘গঠনগত’ পরীক্ষার মুখোমুখি; উইন্টারমিউট প্রথম প্রকাশিত হয় The Coin Republic-এ।