ব্যয়ের চাপ এবং এআই স্থানান্তরের কারণে বিটকয়েন খনন কোম্পানিগুলি মিলিয়ন ডলারের বিটকয়েন বিক্রি করছে

লেখক: জোউ, চেইনক্যাচার

গত বছরের শেষের দিক থেকে, তালিকাভুক্ত খনি প্রতিষ্ঠানগুলি একটি সামাজিক বিক্রয় তরঙ্গের সূচনা করেছে।

ক্যাঙ্গো ২ মাসে ৪,৪৫১টি বিটকয়েনের প্রায় ৬০% পোর্টফোলিও বিক্রি করে, বিটডিয়ার জানুয়ারিতে সমস্ত বিটকয়েন স্টক বিক্রি করে, এবং রিয়ট প্ল্যাটফর্মস ডিসেম্বরে একাধিকবার বিক্রি করে।প্রথম ত্রৈমাসিকবিক্রিকরে ৩,৭৭৮টি BTC। কোর সায়েন্টিফিক আগেও প্রথম ত্রৈমাসিকে প্রায় ২,৫০০টি বিটকয়েন বিক্রির পরিকল্পনা করেছিল।

সাম্প্রতিক সময়ে, শীর্ষ মাইনিং কোম্পানি MARA ঘোষণা করেছে যে শুধুমাত্র ৪ মার্চ থেকে ২৫ মার্চ পর্যন্ত তিন সপ্তাহের মধ্যে কোম্পানিটি ১৫,১৩৩টি বিটকয়েন বিক্রি করেছে এবং ১০ বিলিয়ন ডলারেরও বেশি রূপান্তরিত করেছে। একইসময়ে, কোম্পানিটি প্রায় ১৫% কর্মচারীকে চাকরি থেকে বরখাস্ত করার ঘোষণা করেছে, যা শক্তি এবং ডিজিটাল অবকাঠামো কোম্পানিতে রূপান্তরের একটি অংশ।

বাস্তবে, মাইনারদের বিটকয়েন বিক্রি করা কোনও নতুন বিষয় নয়। ২০১৮ এবং ২০২২ সালের বিষণ্ণ বাজারে, মাইনিং কোম্পানিগুলি একইভাবে বড় পরিসরে বিক্রি এবং হারানোর অভিজ্ঞতা লাভ করেছিল, এবং শেষপর্যন্ত শুধুমাত্র দক্ষতার সাথে প্রতিযোগিতা করতে পারা খেলোয়াড়গুলিই অবশিষ্ট থাকে। কিন্তু এবার, বিক্রয়ের জন্য শুধুমাত্র মূল্যের পতনই কারণ নয়, তাদের জন্য একটি নতুন গন্তব্যও যোগ হয়েছে—AI ডেটা সেন্টার।

এক, বিক্রয়ের পিছনে তিনটি উদ্দেশ্য

পৃষ্ঠে এটি একটিমাইনিং কোম্পানিরসম্মিলিত বিক্রয় মনে হচ্ছে, কিন্তু বিস্তারিতভাবে দেখলে,তাদেরপিছনের উদ্দেশ্যগুলি একই নয়, যা প্রায় তিনটি ভিন্ন প্রকৃতির বিক্রয় যুক্তির সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ।

মাইনিং নিজেই ক্ষতির মধ্যে পড়ে গেছে

প্রথম এবং সবচেয়ে সরাসরি পদ্ধতি: খরচের চাপ।

CoinShares-এর সর্বশেষ খনন রিপোর্ট দেখায় যে, বর্তমানে তালিকাভুক্ত খননকারী কোম্পানিগুলি একটি BTC খননের ওজনযুক্ত গড় নগদ খরচ প্রায় 79,995 ডলার, যখন BTC-এর বাজার মূল্য 68,000 থেকে 70,000 ডলারের মধ্যে ঘুরছে, যার ফলে প্রতিটি BTC-এর গড় ক্ষতি প্রায় 19,000 ডলার, এবং সামগ্রিকভাবে প্রায় 21% ক্ষতিতে রয়েছে।

এটি শুধু লাভের মার্জিন কমে যাওয়ার সমস্যা নয়, বরং ক্রমাগত খনন চালিয়ে যাওয়ার জন্য নগদ প্রবাহ টিকে থাকবে কিনা তার প্রশ্ন।

রিপোর্টএছাড়াওদেখায় যে মার্চের শুরুতে হ্যাশ রেট মূল্য ২৮ থেকে ৩০ ডলার/PH/দিনে নেমে আসে, যা হালফিংয়ের পরে একটি নতুন নিম্নমান তৈরি করে।এইমাত্রায়, বেশিরভাগ চলমান মাইনারগুলির জন্য নগদ লাভ বজায় রাখতে বিদ্যুতের মূল্য ০.০৫ ডলার/ইউনিটের নিচে হতে হবে।বর্তমানে,,বিশ্বব্যাপী প্রায় ১৫% থেকে ২০% মাইনার লাভ-ক্ষতির সীমানায় রয়েছে।

এর মধ্যে, মধ্যপ্রাচ্যের ভূ-রাজনৈতিক পরিস্থিতির উত্তেজনা শক্তির দাম বাড়াচ্ছে, বিদ্যুতের খরচ অব্যাহতভাবে চাপের মুখে পড়ছে, এবং এটি খনি প্রতিষ্ঠানগুলির নিজস্ব নিয়ন্ত্রণের বাইরের একটি পরিবর্তনশীল।

QCP গ্রুপ রিপোর্টে উল্লেখ করেছে যে, বিটকয়েনের দাম গড় খনন খরচের চেয়ে উল্লেখযোগ্যভাবে কম হওয়ার কারণে, মাইনিং কোম্পানিগুলির চাপ বেড়েছে এবং তরলতা প্রাধান্য বিটকয়েন জমা রাখার কৌশলের চেয়ে বেশি।

এই প্রেক্ষাপটে,কিছুমাইনিং কোম্পানির জন্য বিটকয়েন বিক্রি করা চলমান কার্যক্রম বজায় রাখার একটি বাস্তবিক প্রয়োজনীয়তা।

এআই আরও স্থিতিশীল আয়ের যুক্তি প্রদান করে

দ্বিতীয় প্রেরণা, যা আরও কৌশলগত, এই বিক্রয় চক্রের সবচেয়ে গভীরভাবে অনুসন্ধানযোগ্য অংশ।

ব্লুমবার্গের বিশ্লেষণ অনুসারে, পূর্বে খরচ কভার করার জন্য বিক্রি করা হত, কিন্তু এই বিক্রির অর্থ এখন কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার ক্ষেত্রে পুনঃবিনিয়োগ করা হচ্ছে।

এর পিছনেব্যবসায়িক যুক্তিখুব স্পষ্ট: মাইনিং আয় মূল্য, ক্যালকুলেশন কঠিনতা এবং বিদ্যুতের দামের উপর অত্যন্ত নির্ভরশীল, যা অত্যন্ত অস্থির। এর বিপরীতে,AI ইনফ্রাস্ট্রাকচার দীর্ঘমেয়াদি ভাড়ার মতো, CoinShares-এর রিপোর্ট অনুযায়ী, এর মুনাফার হার 80% থেকে 90% পর্যন্ত হতে পারে এবং আয় দীর্ঘমেয়াদি ভবিষ্যদ্বাণীযোগ্য।

এর চেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ হলো, মাইনিং কোম্পানিগুলির কাছে ইতিমধ্যেই বিদ্যমান সম্পদ রয়েছে—সস্তা বিদ্যুৎ চুক্তি, নির্মিত ডেটা সেন্টার, পরিপক্ক তাপ নিয়ন্ত্রণ ব্যবস্থা এবং পরিপক্ক অপারেশন ও মেইনটেনেন্স দল।

কিছু বিশ্লেষক বলেছেন যে বিটকয়েন খনন অবকাঠামোর নির্মাণ খরচ প্রায় 70 থেকে 100 হাজার ডলার/মেগাওয়াট, যেখানে এআই অবকাঠামোর খরচ প্রায় 80 লক্ষ থেকে 1,500 লক্ষ ডলার/মেগাওয়াট, এই বিশাল খরচের পার্থক্য এখন মাইনিং কোম্পানিগুলি বড় পরিসরে আয়ে রূপান্তরিত হচ্ছে।

এটি উল্লেখযোগ্য যে, এই রূপান্তরের পেছনে দাঁড়িয়েছে অপ্রত্যাশিত প্রবর্তকদের এক গোষ্ঠী—প্রযুক্তি বিগ এবং পারম্পরিক আর্থিক প্রতিষ্ঠান।

পূর্বে，গুগল এআই ক্লাউড প্ল্যাটফর্ম ফ্লুইডস্ট্যাকের ভাড়ার দায়বদ্ধতার জন্য ক্রেডিট সাপোর্ট প্রদান করে মোট 50 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি ক্রেডিট সাপোর্ট প্রকাশ করেছে, যা TeraWulf, Cipher Mining, Hut 8 এর মতো মাইনিং কোম্পানিগুলির এআই রূপান্তরের জন্য গ্যারান্টি হিসেবে দেওয়া হয়েছে এবং প্রতিদানে প্রাসঙ্গিক শেয়ার অর্জন করা হয়েছে; মাইক্রোসফট IREN নামক একটি মাইনিং কোম্পানির সাথে 97 বিলিয়ন ডলারের 5 বছরের এআই ক্লাউড সার্ভিসের চুক্তি স্বাক্ষর করেছে; এবং মরগান স্ট্যানলি Core Scientific-এর জন্য 5 বিলিয়ন ডলারের ঋণ প্রদান করেছে, যা 10 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি সম্ভাব্য মোট কোটা পর্যন্ত পৌঁছতে পারে।

তাদেরপ্রবেশমাইনিং কোম্পানিগুলিরএইরূপান্তরকেকল্পনার চেয়ে অনেক বেশি শক্তিশালী মূলধনের সমর্থন প্রদান করেছে।

এর মধ্যে，Core Scientific, TeraWulf, Hut 8, Cipher এর মতো মাইনিং কোম্পানিগুলি বড় বড় AI/HPC চুক্তি স্বাক্ষর করেছে, যার মোট পরিমাণ 700 বিলিয়ন ডলারের বেশি। CoinShares রিপোর্টউল্লেখ করেছে，AI/HPC চুক্তি রাখা মাইনিং কোম্পানিগুলির মূল্যায়ন গুণক শুধুমাত্র মাইনিং-এর উপর নির্ভরশীল কোম্পানিগুলির দ্বিগুণের কাছাকাছি, এবং বাজারটি প্রথমে রূপান্তরিত হওয়া কোম্পানিগুলিকে মূল্যায়নের প্রিমিয়ামের মাধ্যমে পুরস্কৃত করছে।

HIVE এর মতো সবচেয়ে স্থিতিশীল এবং সর্বনিম্ন লিভারেজ সহ খনি প্রতিষ্ঠানগুলিও খনি কার্যক্রম কমিয়ে এআই ডেটা সেন্টারের বিস্তারের দিকে যাচ্ছে। এটি নির্দেশ করে যে, রূপান্তরের চাপ শুধুমাত্র উচ্চ-ঋণপূর্ণ খনি প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য নয়, বরং সমগ্র শিল্পের জন্যই একটি দিকনির্দেশনামূলক পছন্দ।

BTC কে একটি আর্থিক সরঞ্জাম হিসাবে সক্রিয়ভাবে ব্যবহার করুন

তৃতীয় যুক্তি, সাপেক্ষিকভাবে বুদ্ধিমান এবং সবচেয়ে সক্রিয়।

কিছু মাইনিং কোম্পানি পরিচালনা চাপের কারণে নয়, বরং তাদের ব্যালেন্স শীট অপ্টিমাইজ করার জন্য BTC বিক্রি করছে,যেমনMARA। এই কাজটি করা হয়: প্রাপ্ত নগদ দিয়ে, মূল্যের চেয়ে কম দামে আগের মূল্যায়িত রূপান্তরযোগ্য বন্ডগুলি পুনঃক্রয় করা হয়, যা দায়ের আকারকে কমিয়ে দেয় এবং সম্ভাব্য শেয়ার ডিলুশনের ঝুঁকি কমিয়ে দেয়।

এই ধরনের মাইনিং কোম্পানির জন্য, BTC-এর ভূমিকা ব্যালেন্স শীটে বিশ্বাসের প্রতীক হিসেবে দীর্ঘমেয়াদি হোল্ডিং থেকে স্বচ্ছন্দে ব্যবহারযোগ্য কৌশলগত সম্পদে পরিণত হয়েছে।

এছাড়াও, এই বিক্রয় পর্বে এক ধরনের অপ্রচলিত বিক্রেতা দেখা গেছে: সার্বভৌম রাষ্ট্র।

চেইন ডেটা দেখায়, ভুটানের রাজপরিবারের সরকারের BTC হোল্ডিং ২০২৪ সালের শেষের শীর্ষ মানের তুলনায় প্রায় ৬৬% কমে গেছে, মার্চ মাসে একক ট্রান্সফারের আকার ৩,৫০০ থেকে ৪,৫০০ মিলিয়ন ডলারে বেড়েছে, এবং বিক্রয়ের গতি ত্বরান্বিত হচ্ছে।

অনেক দেশ বাজার থেকে কিনে BTC সঞ্চয় করে, কিন্তু ভুটানের হোল্ডিং স্থানীয় জলবিদ্যুৎ মাইনিং ব্যবসায় থেকে আসে, এবং এই বড় পরিমাণে বিক্রি হওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে এটি রাষ্ট্রীয় উন্নয়ন প্রকল্পের অর্থনৈতিক চাহিদার সাথে সম্পর্কিত। এটি পরিচিত ইতিহাসের মধ্যে সবচেয়ে বড় সরকারি বিটকয়েন বিক্রির মধ্যে একটি।

তিনটি যুক্তির সংমিশ্রণ—খননে ক্ষতি, এআই রূপান্তর, ঋণ অপ্টিমাইজেশন, এবং সার্বভৌম স্তরের বিক্রয় চাপ—বাজারটি বিভিন্ন দিক থেকে এবং বিভিন্ন প্রকৃতির কাঠামোগত সরবরাহ চাপের সম্মুখীন হচ্ছে। মাইনিং কোম্পানিগুলির বিটকয়েনের বিশ্বাস, আরও বাস্তবসম্মত ব্যবসায়িক যুক্তি দ্বারা পুনরায় গঠিত হচ্ছে।

দ্বিতীয়,প্রস্থানের পর, প্রত্যেকে নিজের পথে চলে যায়

অবশ্যই,বিক্রয় মানে সম্পূর্ণ বিক্রয় নয়, এবং বিভিন্ন মাইনিং কোম্পানির অবশিষ্ট হোল্ডিং এবং পরবর্তী কৌশল সম্পূর্ণভাবে পৃথক হয়ে উঠছে।

তিনটি পথ, তিনটি বিকল্প

প্রথম পথ,মাইনিং অব্যাহত রাখুন।

CleanSpark, HIVE এর মতো কোম্পানিগুলির ক্ষেত্রে। AI রূপান্তরের গল্পে যাওয়া হয় না, ঋণ বাড়ানো হয় না, বরং কম বিদ্যুৎ খরচ, নতুন প্রজন্মের মাইনিং মেশিন এবং কম লিভারেজের সংমিশ্রণের মাধ্যমে শিল্পের পরিষ্কারের প্রক্রিয়ায় বিজয়ী হওয়ার লক্ষ্যে। এর যুক্তি হলো, যখন উচ্চ খরচের উৎপাদনক্ষমতা ধাপে ধাপে বাইরে চলে যাবে, তখন অবশিষ্ট মাইনিং কোম্পানিগুলির ইউনিট ক্যালকুলেশনের আয় বৃদ্ধি পাবে।

ক্লিনস্পার্ক পূর্বে ঘোষণা করেছিল যে বর্তমান ক্ষমতা মূল্যের স্তরে বিটকয়েন খননে বড় পরিসরে বিনিয়োগ করা "অর্থনৈতিকভাবে কম যুক্তিসঙ্গত", কিন্তু এই কোম্পানি এখনও তার মূল ব্যবসায়ে থাকার সিদ্ধান্ত নিয়েছে, যা ধরে রাখে যে চক্র অবশ্যই উল্টে যাবে।

知名加密KOL蓝狐指出，历史上几乎每次减半之后都有矿工投降，而留存下来的往往是效率更高的玩家，在下一轮反弹中拿到更大的份额。

এই ধরনের মাইনিং কোম্পানির জন্য, মাইনিং বজায় রাখা দৃঢ়তা নয়, বরং চক্রের নিয়মে বিশ্বাস।

দ্বিতীয় পথ,দুটি পা দিয়ে হাঁটা।

MARA, IREN, Riot এর মতো প্রতিনিধিত্বকারী। বিপুল পরিমাণে BTC হোল্ড করুন এবং AI/HPC-এ সমান্তরালভাবে বিনিয়োগ করুন, যাতে AI ব্যবসার আপেক্ষিকভাবে স্থিতিশীল আয় দ্বারা মাইনিং আয়ের চক্রীয় উত্থান-পতন প্রতিরোধ করা যায়।

এই ধরনের কোম্পানিগুলি মূলত একটি সম্পদ বণ্টনের প্রশ্ন সমাধান করছে, যার উত্তর কোম্পানি অনুযায়ী ভিন্ন হয়, কিন্তু মূল যুক্তি হল দুটি ব্যবসায়িক লাইন পরস্পরকে সমর্থন করে এবং একক ঝুঁকি বিকেন্দ্রীকরণ করে।

তৃতীয় পথ,সম্পূর্ণভাবে এআই-এ স্থানান্তরিত হন।

Core Scientific, TeraWulf, Cipher এর প্রতিনিধিত্ব করে। BTC হোল্ডিং মূল সম্পদের অবস্থান থেকে বেরিয়ে গেছে, মাইনিং ধীরে ধীরে ডেটা সেন্টার ব্যবসার একটি অতিরিক্ত অংশ হয়ে উঠছে।

কয়েনশেয়ার্স পূর্বানুমান করেছে যে ২০২৬ সালের শেষ পর্যন্ত কিছু মাইনিং কোম্পানির আয়ের ৭০% পর্যন্ত এআই আয় হতে পারে, যখন মাইনিং আয়ের অংশ ২০২৫ সালের শুরুর প্রায় ৮৫% থেকে ২০% এর নিচে নেমে আসতে পারে। এই কোম্পানিগুলি নামগতভাবে এখনও মাইনিং কোম্পানি, কিন্তু বাস্তবে মাইনিংকে শুরু বিন্দু করে এআই ইনফ্রাস্ট্রাকচার অপারেটরদের দিকে রূপান্তরিত হচ্ছে।

এই পথের সম্ভাব্যঝুঁকিহল，ভারী সম্পদ রূপান্তরের অর্থ হল বিপুল ঋণের চাপ, যদি AI-এর চাহিদা কমে যায়, তবে উভয় ব্যবসাই চাপে পড়বে।

ওআছেমতযে, গুগল দ্বারা Fluidstack-এর মাধ্যমে প্রয়োগ করা ক্রেডিট গ্যারান্টি কাঠামোটি প্রকৃতপক্ষে অত্যন্ত কেন্দ্রীয় ট্রেডিং পার্টনার ঝুঁকি তৈরি করে—সমস্ত নগদ প্রবাহ চেইন Fluidstack-এর উপর নির্ভরশীল, যদি AI ভাড়া বাজারে বড় পরিবর্তন আসে, তবে এই কাঠামোটি একক বিফলতা হয়ে দাঁড়াবে।

BTC মূল্যনির্ধারণতাদেরভাগ্যকে

যে পথই বাছুন না কেন, শেষ পর্যন্ত একই ভেরিয়েবলের দিকে পৌঁছাবে: BTC-এর দামের দিকনির্দেশ।

কয়েনশেয়ার্স তিনটি পরিস্থিতি প্রদান করেছে:

● যদি বিটকয়েন ২০২৬ সালের শেষের দিকে ১০০,০০০ ডলারে ফিরে আসে, তাহলে ক্যালকুলেশন মূল্য প্রায় ৩৭ ডলার/PH/দিনে ফিরে আসবে, মাইনিং লাভ পুনরুদ্ধার হবে এবং শিল্পের সামগ্রিক চাপ কমে আসবে;

● যদি ৮০,০০০ ডলারের নিচে অবিচ্ছিন্নভাবে থাকে, তবে উচ্চ খরচের মাইনারদের বেশি দ্রুত বাইরে চলে যাবে, এবং মাইনিং করে ক্রিপ্টো জমা রাখে এবং বুল মার্কেটের জন্য অপেক্ষা করার প্রচলিত মডেলটি আরও কঠিন হয়ে উঠবে;

● যদি এটি ইতিহাসের উচ্চতম বিন্দু ছাড়িয়ে যায়, তবে ক্যালকুলেশন মূল্য 59 ডলার/PH/দিন পর্যন্ত বেড়ে যেতে পারে এবং শিল্পটি একটি নতুন প্রসারণ চক্রে প্রবেশ করবে।

শেষ কথা

总的来说，矿企不过面临两种终局：要么币价回升，回归主业，眼下的一切不过是周期性的历史注脚；要么价格持续低迷，越来越多的矿企完成向 AI 数据中心的身份转变，挖矿囤币等待牛市的公司模式，在这个行业逐渐稀少。

তবে，এই রূপান্তরের একটি ব্যবসায়িক যুক্তির বাইরের প্রশ্নও আছে। মাইনিং কোম্পানিগুলি সাধারণ পাবলিক কোম্পানি নয়, ক্যালকুলেশন ক্ষমতার নিয়মিত বিনিয়োগ নিজেই বিটকয়েন নেটওয়ার্কের নিরাপত্তা বাজেট।

Sazmining সিইও কেন্ট হ্যালিবার্টন 曾বলেছিলেন, এই কোম্পানিগুলি "বিদ্যুতের চুক্তি, জমি এবং অবকাঠামো হাতে রেখে এই সম্পদগুলি মাইক্রোসফট এবং গুগলকে হস্তান্তর করে ভাড়ার চেক পাচ্ছে, যার ফলে বিটকয়েন নেটওয়ার্ক রক্ষা করা থেকে বদলে গেছে অতিপ্রচুর ক্লাউড সার্ভিস প্রদানকারীদের জন্য র‍্যাক স্পেস রাখা"।

যখন খনন থেকে যথেষ্ট আর্থিক রিটার্ন পাওয়া যায় না, তখন যুক্তিসঙ্গত ব্যবসায়িক সিদ্ধান্ত হবে সম্পদ পুনর্বিন্যাস করা; কিন্তু যদি এই প্রবণতা বিস্তৃত হয়ে পড়ে, তবে বিটকয়েনের নিরাপত্তা বজায় রাখার দীর্ঘমেয়াদী খরচ কে বহন করবে, তা একটি অপরিহার্যভাবে মোকাবেলা করার প্রয়োজনীয় প্রশ্ন হয়ে দাঁড়াবে।

এই প্রশ্নটির উত্তর ইতিহাস হয়তো দিয়েছে।

বিটকয়েন নেটওয়ার্ক কয়েকবার বড় পরিসরের মাইনার বিচ্ছিন্নতার অভিজ্ঞতা লাভ করেছে, এবং প্রতিবারের পরে এটি বেশি দক্ষতার সাথে কাজ করে।

কিন্তু এবার, যারা চলে গেল, তারা শুধু মেশিন বন্ধ করে দেয়নি।

সময় বদলে গেছে।