বিটকয়েন ফিউচার্স মার্কেটে দাম বৃদ্ধির সত্ত্বেও নেতিবাচক ফান্ডিং হার দেখা যাচ্ছে

বিটকয়েন (BTC) এই মাসে প্রায় 14% বৃদ্ধি পেয়েছে, যা গত এক বছরের সেরা মাসিক পারফরম্যান্স এবং বাজার সাধারণত মনে করে যে এর দাম শীঘ্রই 80,000 ডলার ছাড়িয়ে যাবে, যা জানুয়ারি থেকে কখনও দেখা যায়নি।

তবে, স্পট মূল্যের প্রবণতার সাথে সাধারণত মেলে এমন পারপেচুয়াল ফিউচার্স বাজারটি ঠিক বিপরীতভাবে প্রদর্শন করছে। বিশেষ করে, ফান্ডিং রেট (বিটকয়েনের মূল্য বৃদ্ধির উপর বেট লাগানোর ক্ষেত্রে ধনাত্মক এবং হ্রাসের উপর বেট লাগানোর ক্ষেত্রে ঋণাত্মক) বর্তমানে শূন্যের নিচে।

এটি বাজারের অংশগ্রহণকারীদের ব্যাখ্যা খুঁজতে উদ্বুদ্ধ করেছে। যদিও অনেকে এই বিচ্ছিন্নতাকে ট্রেডারদের বিটকয়েনের সাম্প্রতিক পারফরম্যান্সের প্রতি অবিশ্বাস এবং এর পতনের প্রত্যাশা হিসাবে ব্যাখ্যা করেছেন, তবে এটিই একমাত্র ব্যাখ্যা নয়।

10x Research-এর প্রতিষ্ঠাতা মারকুস থিলেনের মতে, যারা শেয়ার মূল্যের 125,000 ডলার পর্যন্ত বৃদ্ধির পূর্বাভাস দিয়েছিলেন 2023 এর শুরুতেই এটি আসলে প্রতিষ্ঠানগুলির হেজিং কার্যক্রম দ্বারা পরিচালিত হয়েছিল। নেতিবাচক ফাইন্যান্সিং রেট এখন ব্যক্তিগত ট্রেডারদের দ্বারা নয়, বরং এটি বাজারের গঠনগত পরিবর্তনকে প্রতিফলিত করে, যা ক্রমাগত পরিপক্কতা লাভকারী অংশগ্রহণকারীদের দ্বারা আনা হয়েছে।

স্থায়ী ফিউচার্স কন্ট্রাক্ট বিটকয়েনের দামকে ট্র্যাক করে এবং এটি কখনও মেয়াদ শেষ হয় না, যা চিকাগো মার্কেট এক্সচেঞ্জ (CME) এর মতো এক্সচেঞ্জে লিস্ট করা স্ট্যান্ডার্ড ফিউচার্সের সাথে ভিন্ন। ফিউচার্সের দামকে স্পট দামের সাথে সংযুক্ত রাখতে, এক্সচেঞ্জগুলি নিয়মিতভাবে ফান্ডিং রেট নামে পরিচিত ফি আদায় করে।

যখন ফিউচার্স মূল্য স্পট মূল্যের চেয়ে বেশি হয়, তখন ফিউচার্স বাজারে ক্রেতাদের আগ্রহ বেশি বলে বোঝায়, এবং লং (ফিউচার্স চুক্তি ধারণকারী বিনিয়োগকারী) শর্ট (যারা নিজেদের কাছে না থাকা চুক্তি বিক্রি করে, যা পরবর্তীতে কম মূল্যে কিনে ফেলার প্রত্যাশায়) এর কাছে ফি প্রদান করে। এই পরিস্থিতিতে, ফাইন্যান্সিং হার ধনাত্মক।

যখন ফিউচার্স মূল্য স্পট মূল্যের চেয়ে কম হয়, তখন শর্ট প্রেশার ফিউচার্স মূল্যকে বাস্তব বিটকয়েনের মূল্যের তুলনায় নিচে টানছে, শর্টগুলি লংগুলিকে পেমেন্ট করছে এবং সুদের হার ঋণাত্মক হয়ে যায়।

ফাইন্যান্সিং রেট মেকানিজম হল বাজারের মনোভাবের রিয়েল-টাইম পরিমাপ।

গত কয়েক সপ্তাহে ফাইন্যান্সিং রেট নেতিবাচক থাকায়, এটি বোঝায় যে শর্ট পজিশনগুলি প্রাধান্য পাচ্ছে এবং পারপেচুয়াল ফিউচার্সের দাম স্পট দামের চেয়ে কম।

10x Research-এর ডেটা অনুযায়ী, বিটকয়েনের 30-দিনের গড় ফান্ডিং রেট -5% এবং ঐতিহাসিক গড় ধনাত্মক 8%। এটি বেঞ্চমার্ক থেকে 13 পার্সেন্টপয়েন্ট কম, এবং যদিও মূল্য বৃদ্ধি পাচ্ছে, ফান্ডিং রেট আরও কমছে।

“বিটকয়েন ফান্ডিং রেট একটি অস্বাভাবিক সংকেত দিয়েছে,” টাইরেন শনিবার তাঁর গ্রাহকদের একটি প্রতিবেদনে লিখেছেন। “30 দিনের গড় -5% এবং ঐতিহাসিক স্বাভাবিক স্তর +8%, যদিও বিটকয়েন 15% বৃদ্ধি পেয়েছে, অপশন স্কিউ পুনরুজ্জীবিত হয়েছে, কিন্তু ফান্ডিং রেট আরও কমছে, যা নির্দেশ করে যে ফিউচার্স মার্কেটে মার্কেট মুডের পরিবর্তনের পরিবর্তে কিছু গঠনগত পরিবর্তন ঘটছে।”

টাইরেন ফিউচার্স মার্কেটের শর্ট প্রেশারের তিনটি উৎস উল্লেখ করেন।

প্রথমে হেজ ফান্ডের রিডিমপশন। গত পাঁচ বছরে, ক্রিপ্টোকারেন্সি হেজ ফান্ডগুলি বিটকয়েনের তুলনায় 140% কম কর্মক্ষমতা দেখিয়েছে, এবং বিনিয়োগকারীরা তাদের বিনিয়োগ প্রত্যাহার করছেন। এটি সময় নেয়, এবং রিডিমপশন নোটিফিকেশন পিরিয়ডে, ফান্ডগুলি বিটকয়েন ফিউচার্সে শর্ট পজিশন নিয়ে দামের ঝুঁকি নিষ্ক্রিয় করে, একইসাথে অর্থ ব্যাংক বা ট্রেডিং অ্যাকাউন্টে ফিরে আসার অপেক্ষায় থাকে। থিলেন বলেন, এগুলি মেকানিক্যাল ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা ট্রেড, শর্ট সেলিং নয়।

দ্বিতীয় লেনদেনটি দুটি স্বতন্ত্র প্রতিষ্ঠানগত লেনদেনকে জড়িত করে, যেগুলিতে বিটকয়েন ফিউচার্সকে হেজিংয়ের জন্য শর্ট করা প্রয়োজন। একটি লেনদেন Strategy (MSTR) এর শেয়ারের দাম কমার উপর নির্ভর করে, যা বৃহত্তম পাবলিকলি ট্রেডড বিটকয়েন ফিউচার্স কোম্পানি। বিটকয়েন কোষ কোম্পানি, ফিউচার্স শর্ট করার সময়, বিটকয়েনকে সরাসরি পরাজিত করবে। অন্যটির লক্ষ্য হল…… 11% রিটার্ন অর্জন এই কৌশলটি MSTR প্রাধান্যপূর্ণ শেয়ার (STRC) শর্ট করে এবং একসাথে ফিউচার্সও শর্ট করে ক্রিপ্টোকারেন্সির দামের波动 থেকে ঝুঁকি এড়ায়। শুধুমাত্র এপ্রিলে, এই কৌশলটি 3.5 বিলিয়ন ডলার সংগ্রহ করেছে, যা উভয় লেনদেনেরই সমসময়িক বৃদ্ধির কারণ।

তৃতীয় বিষয় হল বিটকয়েন মাইনারদের কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তায় রূপান্তরের প্রবণতা দিন দিন বেড়ে চলেছে। Hut 8-এর মতো মাইনাররা, যারা 6 এপ্রিল থেকে তাদের শেয়ারের দাম 48% বেড়েছে, তারা বিটকয়েন উৎপাদন কমিয়ে দিচ্ছে এবং কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা গণনার জন্য বেশি সমর্থন দিচ্ছে। এই শেয়ারগুলি কিনছে এমন ফান্ডগুলি একইসাথে বিটকয়েন ফিউচার্সের উপর শর্ট পজিশনও নিচ্ছে, যাতে ক্রিপ্টোকারেন্সি ট্রেডিংয়ের সম্পর্কটি দূর হয়। আবারও বলছি, এটি একটি ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা কৌশল, বিটকয়েন ফিউচার্সের উপর সম্পূর্ণভাবে শর্ট হওয়ার নয়।