বিটকয়েন আগে এক সপ্তাহেরও বেশি সময়ে ৬৩,৫০০ ডলার থেকে ৮০,০০০ ডলারের উপরে উঠেছিল। QCP Capital ২৮ আগস্টে বলেছে, এই বৃদ্ধির প্রধান সমর্থন ছিল স্পট ক্রয় এবং শর্ট পজিশন কভারিং, যা ট্রেডারদের দ্বারা লিভারেজ বাড়ানোর ফলাফল নয়।
এফটিএফ প্রবাহ এবং হোল্ডিংয়ের হ্রাস একসাথে দেখা যাচ্ছে
QCP অনুমান অনুযায়ী, এই রিবাউন্ডের সময় মার্কিন স্পট বিটকয়েন ETF গুলি 8 ক্রমিক ট্রেডিং দিনে প্রায় 28 বিলিয়ন ডলার ফান্ড আকর্ষণ করেছে। একই সময়ে, BTC-এ মূল্যায়িত ফিউচার্সের অপরিশোধিত চুক্তি 8 মাসের মাঝামাঝি থেকে প্রায় 646,000 BTC থেকে কমে 588,000 BTC-এ নেমেছে।
এর অর্থ হলো, বিটকয়েনের দাম বাড়ার সময় ফিউচার্স মার্কেটের মোট পজিশন কমে যাচ্ছে। QCP মনে করে, এই কম্বিনেশনটি বড় পরিমাণে নতুন লিভারেজ লং এন্ট্রির চেয়ে স্পট ফান্ডিং এবং শর্ট কভারিং-এর সাথে বেশি মিলে যায়। এই প্রতিষ্ঠানটি আরও উল্লেখ করেছে যে, দাম বৃদ্ধির সময় ফান্ডিং রেটটি আপেক্ষিকভাবে মৃদু রয়েছে, যা বোঝায় যে মার্কেটটি স্পষ্টভাবে অতিরিক্ত উত্তপ্ত হয়নি।
গঠনগতভাবে, এই ধরনের বৃদ্ধি সাধারণত “অবস্থান দ্রুত বৃদ্ধি পাওয়া এবং ফান্ডিং রেট ধারাবাহিকভাবে বৃদ্ধি পাওয়া” এর মতো পরিস্থিতির চেয়ে বেশি স্থিতিশীল হয়, কারণ পরবর্তীটি সংশোধনের সময় কেন্দ্রীয় পরিষ্কারের ঝুঁকি বেশি। তবে, লিভারেজ হ্রাস পাওয়ার অর্থ এই নয় যে বৃদ্ধির প্রবণতা অব্যাহত থাকবে।
২৮ আগস্ট একদিনের শুদ্ধ বহির্বাহীতে রূপান্তরিত
8 এপ্রিলের পর থেকে ৯টি ক্রমিক ট্রেডিং দিনে শুদ্ধ প্রবাহের পর, ২৮ আগস্ট মার্কিন স্পট বিটকয়েন ETF-এ ২০১.৯ মিলিয়ন ডলারের শুদ্ধ প্রবাহ রেকর্ড করা হয়েছে, যা আগের ট্রেডিং দিনের ২৪২.৩ মিলিয়ন ডলারের শুদ্ধ প্রবাহের বিপরীতে। তবুও, ২৪ থেকে ২৮ আগস্টের সপ্তাহে এই ফান্ডগুলি মোট ৯২৪.৫ মিলিয়ন ডলারের শুদ্ধ প্রবাহ রেকর্ড করেছে।
অর্থ প্রবাহ দুর্বল হওয়ার পর, বিটকয়েন ৮০,০০০ ডলারের উপরে স্থিতিশীল হতে পারেনি। রিপোর্ট অনুযায়ী, ২৯ আগস্ট বিটকয়েন প্রায় ৭৭,৫০০ ডলারে নেমে আসে, যা ২৪ ঘন্টার মধ্যে প্রায় ২.৯% হ্রাস। এটি বাজারকে “স্পট চাহিদা বৃদ্ধির মূল কারণ” এই মনে করা পুনরায় পরীক্ষা করতে বাধ্য করেছে।
একদিনের বাইরে যাওয়া নিজেই পর্যাপ্ত নয় যে প্রতিষ্ঠিত তহবিলগুলি স্থায়ীভাবে প্রত্যাহার করছে। যদি পরবর্তীতে নেট বাইরে যাওয়া চলতে থাকে, তবে স্পট ETF এই রিবাউন্ডকে সমর্থনের ক্ষমতা আরও প্রশ্নবিদ্ধ হবে; যদি তহবিলগুলি আবার নেট প্রবেশে ফিরে আসে, তবে স্পট ক্রয় চাহিদা এখনও বিদ্যমান রয়েছে এই ধারণা শক্তিশালী হবে।
মুদ্রাস্ফীতি এবং মার্কিন ডিবেন্ট রিপো এখনও বাহ্যিক চলক
ম্যাক্রো স্তরে, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের জুলাইয়ের ব্যক্তিগত খরচ ব্যয় সূচক (PCE) গতবছরের তুলনায় 3.7% বৃদ্ধি পেয়েছে, কোর PCE গতবছরের তুলনায় 3.3% বৃদ্ধি পেয়েছে, এবং উভয় ডেটা ফেডের 2% লক্ষ্যমাত্রার চেয়ে বেশি। উভয় সূচকই মাসিকভাবে 0.2% বৃদ্ধি পেয়েছে। এর অর্থ, ফেডের জন্য সংক্ষিপ্ত সময়ের মধ্যে আর্থিক শর্তগুলি ঢিলে করার জন্য সীমিত স্থান রয়েছে।
QCP বলেছে, জ্যাকসন হল বক্তৃতার আগে বাজার ৯ মাসে ২৫ বেসিস পয়েন্ট সুদের হার বৃদ্ধির প্রায় ৩৫% সম্ভাবনা অন্তর্ভুক্ত করেছিল। যদি সুদের হারের প্রত্যাশা আরও বাড়ে, তাহলে ডলার এবং মার্কিন বন্ডের আয়ের হার সমর্থন পেতে পারে, যা বিটকয়েনের জন্য চাপ তৈরি করতে পারে।
অন্য একটি বাজারের দৃষ্টি আকর্ষণকারী তরলতা বিষয় হল মার্কিন কোষাগার থেকে। 9 সেপ্টেম্বর থেকে, কোষাগার 10 থেকে 30 বছরের মেয়াদি সরকারি বন্ডের জন্য দীর্ঘমেয়াদী রিপো অপারেশনের আকার প্রতিবার সর্বোচ্চ 2 বিলিয়ন ডলার থেকে কমপক্ষে 4 বিলিয়ন ডলারে বাড়িয়েছে, যা 4 নভেম্বর পর্যন্ত চলবে। এই ব্যবস্থাটি পুরনো বন্ডের ট্রেডিং তরলতা উন্নত করার উদ্দেশ্যে করা হয়েছে, যা ফেডারেল রিজার্ভের কোয়ান্টিটেটিভ ইজিঙ্গের সমান নয়।
পরবর্তীতে, বাজারের মনোযোগ এখনও দুটি সূচকের উপর কেন্দ্রীভূত: প্রথমত, স্পট ইটিএফ-এ নেট প্রবাহ পুনরায় শুরু হচ্ছে কিনা, এবং দ্বিতীয়ত, ফিউচার্সের অবস্থান কি মৃদু ফাইন্যান্সিং রেটের সাথে ধীরে ধীরে বাড়ছে। যদি মূল্য বৃদ্ধি পায় কিন্তু লিভারেজ দ্রুত জমা হয়, তাহলে পরবর্তী দোলনার ঝুঁকি বৃদ্ধি পাবে।